Il الربع الأول في الأسواق كان ذلك مفاجئًا في كثير من النواحي. امتد التباطؤ الاقتصادي الذي أثر بالفعل على أوروبا وآسيا في النصف الثاني من العام الماضي إلى الولايات المتحدة ، ولكن في نفس الوقت كان هناك ارتفاع هائل في أسواق الأسهم. كيف يمكن تفسير هذا التناقض الظاهري؟ ثانية أليساندرو فوجنولي، استراتيجي كايروس ، هناك سببان: انتعاش تقني بعد "السقوط القوي جدا ، غير المبرر إلى حد كبير ، المسجل في الربع الأخير من عام 2018" و "تغيير الاستراتيجية من قبل الاحتياطي الفيدرالي"، والتي" كانت حتى أكتوبر موجهة نحو سياسة تقييدية "، لكنها انحرفت في غضون ثلاثة أشهر نحو خط مختلف: إن لم يكن توسعًا تمامًا ، على أي حال" دعم الاقتصاد والأسواق بقوة ".
ولكن بالإضافة إلى التناقض بين الدورة الاقتصادية وأداء الأسهم ، لا يزال هناك تناقض آخر يحتاج إلى تفسير. "من ناحية هناك صعود أسواق السندات، والتي من شأنها أن تشير إلى القلق من تباطؤ الاقتصادات ويمكن حتى أن تنبئ عن مخاطر حدوث ركود - يؤكد Fugnoli في الحلقة الأخيرة من عمود الفيديو "Al quarto floor" - من ناحية أخرى غزارة أسواق الأسهم، والتي تتصرف كما لو كنا في مرحلة التوسع السريع ".
في الواقع - يوضح المحلل - إذا قمنا بتفصيل عوامل زيادة سعر السهم هذه "نرى أنه مقارنة بالعام الماضي ، فإن البورصات أعلى قليلاً والأرباح أقل قليلاً ، ولكن في نفس الوقت معدلات فائدة 10 سنوات، والتي هي المعيار الذي يتم مقارنة أسواق الأسهم على أساسه ، هي أقل من 30-40 سنتًا. هذا يعني أن مضاعفات الأسهم يمكن أن تتوسع ، مما يؤدي إلى مكاسب أكبر من العام الماضي.
في غضون ذلك ، تم تقليد السياسة الأكثر دعمًا التي أطلقها بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا من قبل البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان والسلطات السياسية والنقدية الصينية. "هذا من شأنه أن يسمح لأسواق الأسهم والسندات بالصمود بشكل جيد في الفترة المقبلة - يتابع فوغنولي - أيضًا لأن السيولة المستحقة لا تزال وفيرة وسيتوقف استنزاف الاحتياطي الفيدرالي للموارد في وقت أقرب بكثير مما كان متوقعًا ".
إذن ما الذي نتطلع إليه في الأشهر القليلة المقبلة؟ "يجب أن نرى الأسواق تتقدم بوتيرة أبطأ بالتأكيد مما كانت عليه في الربع الأول - يخلص استراتيجي كايروس - ومع ذلك ، ومع ذلك ، فإن الاتجاه سيكون هادئًا ومعتدلًا في الاتجاه الصعودي: قدر معين من التقلب ممكن ، لكن لا شيء مثير. قد تظهر صعوبات كبيرة في نهاية العام، عندما تتطلع الأسواق إلى عام 2020 وتدرك عدم اليقين السياسي القادم ، خاصة في الولايات المتحدة ".
