مناورة: الاتحاد الأوروبي محق في رفضه ، لكن ماذا يحدث الآن؟

في 23 أكتوبر ، في سياق الفصل الدراسي الأوروبي ، رفضت المفوضية الأوروبية مشروع خطة الميزانية الإيطالية (DBP) لعام 2019 بسبب "عدم الامتثال الخطير بشكل خاص" للتوصية الموجهة إلى إيطاليا من قبل مجلس ECOFIN في 13 يوليو 2018. هذا القرار غير المسبوق مصحوب بطلب إلى الحكومة الإيطالية لتقديم وثيقة منقحة ، أكثر امتثالًا للقواعد الأوروبية ، في غضون ثلاثة أسابيع.

تنتقد اللجنة DBP الإيطالي لأربعة أسباب:

1. مع DBP ، تم التخلي عن مسار التقارب نحو هدف توازن الميزانية الهيكلي متوسط ​​الأجل ، وبدلاً من ذلك تصور زيادة قدرها 1,4 نقطة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي مقارنة بالالتزامات السابقة. كما سيتم الحفاظ على هذا الانحراف في عامي 2020 و 2021 ؛
2. رفض مكتب الميزانية البرلماني (PBO) التحقق من صحة توقعات النمو الاسمية التي تقوم عليها DBP (أعلى من 3 في المائة سنويًا) ، حيث إنها تقترب من نقطة مئوية واحدة خارج فاصل الثقة الخاص بلجنة التنبؤات في PBO ؛
3. ويترتب على ذلك أن الهدف المعلن لبرنامج DBP المتمثل في خفض نسبة الدين العام إلى الناتج المحلي الإجمالي ليس ذا مصداقية ؛
4. إن قرار الحكومة الإيطالية بزيادة العجز العام ، على الرغم من الصعوبات المتعلقة باستدامة الدين العام ، يحمل في طياته مخاطر التداعيات على الأعضاء الآخرين في منطقة اليورو والاتحاد.

ليس هناك شك في أن إيطاليا تنتهك ميثاق الاستقرار. في الرسالة المرسلة إلى المفوضية الأوروبية في 22 أكتوبر / تشرين الأول ، أعلن الوزير تريا أن الحكومة "تدرك أنها اختارت نهجًا لسياسة الموازنة لا يتماشى مع قواعد تطبيق ميثاق الاستقرار والنمو". علاوة على ذلك ، من خلال تحديد هدف الدين لعام 2019 عند 2,4٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، مع اقتراب صافي الاقتراض لعام 2018 بالفعل من 2٪ ، فإن الزيادة بنسبة 0,6٪ في نمو الناتج المحلي الإجمالي تبدو بالتأكيد مبالغًا في تقديرها ، حتى لو لم تأخذ في الاعتبار التأثير السلبي للزيادة في أسعار الفائدة على الاستثمار الخاص وتوريد الائتمان. لذلك هناك شكوك جدية حول قدرة الحكومة الإيطالية على تلبية هدف الدين البالغ 2,4٪ ، ناهيك عن التخفيض المعلن في نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي.

أمام إيطاليا الآن ثلاثة أسابيع للرد. كانت النبرة العامة للتصريحات الأخيرة للحكومة والقوى السياسية الرئيسية التي تدعمها حتى الآن تصالحية ، ولكن في جوهرها يسود موقف التحدي. تعتبر الحكومة أن DBP المرسل إلى بروكسل تعبيرا عن التزاماتها السياسية تجاه ناخبيها وأنه من الضروري زيادة النمو وتقليل الفقر والقلق الاجتماعي. علاوة على ذلك ، تجادل الحكومة بأن استثمارات البنية التحتية والإصلاحات الإدارية ستحسن بشكل كبير مناخ الأعمال وستكون رافعة للاستثمار الخاص. لذلك ، لا توجد نية في الوقت الحالي لتعديل DBP ، على الرغم من بعض الإشارات إلى إمكانية إبقاء برامج الإنفاق دون المستويات المستهدفة ، في حالة تدهور الأوضاع المالية بشكل أكبر.

في حالة عدم وجود تعديلات على DBP ، من المرجح أن تبدأ المفوضية إجراء الإفراط في العجز (EDP) لعدم الامتثال لقاعدة تخفيف عبء الديون. بالنسبة لإيطاليا ، اعتبرت المفوضية حتى الآن أن هذه القاعدة قد استوفيت ، على الرغم من حقيقة أن نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي لم تنخفض بالسرعة المناسبة ، وذلك بفضل الامتثال لميثاق الاستقرار ؛ لذلك ، فإن التخلي عن مسار التقارب من الهدف متوسط ​​الأجل بشأن العجز الهيكلي يعني أيضًا عدم الامتثال لقاعدة الديون ، مما يؤدي مباشرة إلى فتح إجراء عجز مفرط. شخص ما يهمس أن المفوضية تعتزم تسريع عملية الحصول على قرار في وقت مبكر مثل المجلس الأوروبي في ديسمبر. قد يؤدي هذا ، وفقًا للمادة 126 من قانون الاتحاد الأوروبي لكرة القدم ، إلى عقوبات محتملة على إيطاليا حتى قبل الانتخابات الأوروبية في مايو.

[smiling_video id = "66786 ″]

[/ smiling_video]

لسوء الحظ ، لا تساهم التطورات الأخيرة والمتوقعة في الاقتصاد والأسواق المالية في تعزيز مصداقية DBP الإيطالي. توقف نمو الناتج المحلي الإجمالي بالفعل في الربع الثالث من عام 2018 ويتوقع معظم المتنبئين أن الاقتصاد الإيطالي سيتعثر أو يدخل في حالة ركود في الربعين المقبلين. علاوة على ذلك ، بينما تنخفض ثقة المستثمرين ، يتسع الفارق بين سندات الحكومة الإيطالية ذات العشر سنوات والسندات الألمانية. يمكن أن يزداد زعزعة استقرار المستثمرين بسبب تسريع المفوضية الأوروبية لتنفيذ الاتفاقية. تعيد وكالات التصنيف تقييم الموقف: قامت وكالة موديز بالفعل بتخفيض تصنيف الأوراق المالية الإيطالية بمقدار نقطة واحدة (إلى Baa3 ، أعلى بنقطة واحدة من "غير المرغوب فيه") وحافظت ستاندرد آند بورز على التصنيف لكنها خفضت التوقعات إلى سلبية. إن تكلفة التمويل للبنوك آخذة في الارتفاع وهناك احتمال حقيقي لتجدد أزمة الائتمان حيث تضطر البنوك إلى زيادة رأس مالها لمواجهة الخسائر الناشئة في محافظ ديونها الحكومية (الكبيرة).

نظرًا لأن المفوضية أوضحت أنها لن تقبل DBP الحالي - أيضًا بعد عدم القدرة على خفض الدين العام إلى الناتج المحلي الإجمالي على الإطلاق في الهيئة التشريعية الأخيرة - فإن السؤال ذي الصلة هو ما إذا كانت الحكومة تعتزم حقًا تحدي القواعد الأوروبية إلى درجة طرح تساؤلات حول عضويتها في منطقة اليورو (والاتحاد) ، أو ما إذا كانت تبحث في المياه فقط لترى إلى أي مدى يمكن أن تذهب قبل أن تتراجع عن الحافة.

بعض تصريحات أعضاء نافذين في الحكومة ليست مشجعة. على سبيل المثال ، كرر وزير الشؤون الأوروبية سافونا علنًا مؤخرًا وجهة نظره بأن إيطاليا لا تريد ترك اليورو ، ولكن يبقى أن نرى ما إذا كانت المواقف الأوروبية ستدفعنا للخروج. ومع ذلك ، لا يزال من المحتمل أن تختار الحكومة طريق التسوية مع المؤسسات الأوروبية ، بينما سيحاول حزبا الائتلاف الاستفادة من "المطالب الفاحشة" القادمة من أوروبا لزيادة دعمهم الانتخابي. بالتأكيد ، إذا تفاقمت أزمة الثقة في الأسواق المالية وعاد شبح فقدان الوصول إلى الأسواق لسندات الحكومة الإيطالية ، فإن عودة الحكومة الإيطالية إلى المنطق يجب أن تمر عبر "سيريزا". المرحلة ". - عندما أجبر إغلاق البنوك في عام 2015 الحكومة اليونانية على العودة إلى بروكسل وقبول الظروف الاقتصادية القاسية - وربما بسبب أزمة حكومية. تكمن المشكلة في هذا السيناريو في أنه - على عكس نوفمبر 2011 عندما أدت ضغوط السوق إلى استقالة حكومة برلسكوني واستبدالها بماريو مونتي - لا يوجد اليوم بديل سياسي لتشكيل حكومة أكثر استجابة لطلبات المفوضية.

° ° °