تتحول شكوك Eurogroup اليوم إلى قلق الأسواق: لن تسير مقايضة السندات الحكومية اليونانية كما هو متوقع وانخفضت جميع الأسهم الأوروبية إلى المنطقة الحمراء. تتزايد المخاوف بشأن احتمال تخلف أثينا عن السداد خارج نطاق السيطرة مرة أخرى في كل مكان ، أيضًا لأن قادة منطقة اليورو يوم الخميس الماضي تم تأجيل صرف حزمة المساعدات الجديدة للبلد اليوناني (130 مليار يورو) ، وإخضاعها على وجه التحديد لـ "نجاح PSI".
يشير الاختصار إلى "مشاركة القطاع الخاص" ، وهي الخطة التي تنص على مشاركة الدائنين من القطاع الخاص في إنقاذ اليونان. هذه معاملة مالية غير مسبوقة: في الأساس ، يجب أن تعاني سندات الحكومة اليونانية في أيدي البنوك وشركات التأمين وصناديق الاستثمار ، ولكن أيضًا تلك الموجودة في محافظ المدخرين البسطاء. قطع يساوي 53,3٪ من القيمة الاسمية، في معظم الحالات عن طريق الاستبدال بسندات أخرى ذات فترة استحقاق أطول وعوائد أقل. نفسا حقيقيا من الهواء النقي لأثينا ، التي ستشهد تخفيض دينها العام بما لا يقل عن 100 مليار يورو.
Le ستبقى الاشتراكات في المبادلة مفتوحة حتى 9 مارسثم تستخلص أوروبا النتائج. ومع ذلك ، ليس هناك ما يضمن أن الخطة ستنجح: للتحدث عن "نجاح" حقيقي ، يجب قبول PSI من قبل 90٪ على الأقل من الدائنين من القطاع الخاص. لكن هذا لا يحدث بالضرورة. والمثير للدهشة أن الخطأ قد يكمن في صغار المستثمرين ، مستثمري التجزئة ، الذين يمتلكون ما بين 14 و 16 مليارًا من السندات اليونانية.
في حين الشركات الكبرى قد دخلت بالفعل في خسائر متعلقة بالمبادلة في ميزانياتها العمومية ، وفي كثير من الحالات تحت ضغط مؤسسي قوي ، المدخرين يمكنهم إخراج أنفسهم من اللعبة على أمل صرف المبالغ المستردة من الأقراص المدمجة. في الواقع ، إذا فشلت عملية التبادل ، قد تضطر اليونان إلى تفعيل بنود العمل الجماعي (Cac) ، وفرض خسائر حتى على أولئك الذين لم يلتزموا بالخطة.
عند هذه النقطة عيسى، يجوز لجمعية المقايضات والمشتقات الدولية مراجعة قرارها بشأن الديون اليونانية: في حين أن المشاركة التطوعية لم تمثل "حدث ائتماني" ، فشل الخطة من شأنه أن يخلق حالة تقصير من شأنها أن تؤدي إلى سداد مدفوعات مقايضات التخلف عن السداد (CDS)، أي الأوراق المالية المشتقة التي تعمل كتأمين على الحياة للسندات (في هذه الحالة سندات الحكومة اليونانية).
L 'تأثير الدومينو هذا من شأنه أن يتبع حاليًا غير قابل للقياس بدقة. انتشرت مقايضات التخلف عن السداد التي يتم تداولها في سوق خارج البورصة (غير الخاضعة للتنظيم) وسط الفوضى ، مما أدى إلى إنشاء شبكة من الترابط المالي مع إمكانية تعطيل العديد من الميزانيات العمومية. وهذا ليس خيالًا علميًا: لقد حدث بالفعل قبل أربع سنوات مع Lehman Brothers.
