كان هناك حديث ذات مرة عن "تأثير يناير" على الأسواق المالية للإشارة إلى الزيادة الشاذة في البورصة في بداية العام الجديد ، عندما قام المستثمرون بتحويل جزء من الفائدة المستلمة في نهاية العام القديم. هذه المرة ، مع ذلك ، فإن تأثير كانون الثاني (يناير) له تأثير معاكس. هذا ليس فقط لأن تدفقات الفائدة القديمة جفت في عصر انخفاض أسعار الفائدة إلى وميض واتباع إدارة مدخرات أكثر تقدمًا. تتأثر جميع أسواق الأسهم في العالم بسلسلة من العوامل تتراوح من التوترات في الشرق الأوسط ، إلى انهيار أسعار النفط ، إلى المراجعة التنازلية لتقديرات النمو للاقتصاد العالمي. أضيفت إلى هذه العوامل أخيرًا التشنجات الهبوطية للبورصات الصينية. عاد مؤشر VIX ، الذي يقيس تقلب أسواق الأسهم ، ليتجاوز مستوى الخطر البالغ 25. وقد فعل ذلك في عام 2015 فقط في بداية سبتمبر ، ليعود بعد ذلك إلى 15 عندما طمأنت الأسواق برفع بنك الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة.
I المخاوف القادمة من الصين مخاوف من تباطؤ اقتصادي أكثر حدة من المتوقع. بعد ثلاثين سنة من رقمين ، انخفض النمو الصيني منذ عام 2009 إلى 7٪ ، ثم 6٪ ، وقد لا يكون ذلك كافياً. وهذا يطرح مشاكل كبيرة للسلطات الصينية ، التي تحاول التخفيف من التباطؤ في كل من الطرق التقليدية (السياسات الاقتصادية التوسعية) وحتى غير التقليدية (التخفيض القسري لسعر الصرف). على الرغم من التطور القوي للمعجزة الاقتصادية التي دامت ثلاثين عامًا ، يمكن أن تقع الإمبراطورية السماوية فريسة لما يسميه الاقتصاديون "فخ الدخل المتوسط" ، أي عدم قدرة دولة ذات معدل نمو مرتفع على الاستمرار في القيام بذلك بمعدلات عالية عندما تصل إلى مستوى معين من دخل الفرد. إن حدثًا من هذا النوع من شأنه أن يزعج نوم حكام بكين الذين استثمروا لعقود كل شيء في النمو الاقتصادي: فالمجتمع الصيني الذي لم يعد راضيًا عن آفاق الرفاهية المتزايدة يمكن أن يطلب نظرائه - على سبيل المثال من حيث الحريات الفردية - التي من شأنها أن تكون غير قابلة للهضم لقادة ذلك البلد.
ثم هناك خوف آخر. ما تعيشه الصين ، بعد 25 عامًا ، ما عانته اليابان في أوائل التسعينيات. وسرعان ما أدى انفجار الفقاعة المالية والعقارية الضخمة إلى تدمير الاقتصاد الياباني ، والذي كان يخشى الأمريكيون من خلاله أن يتم التفوق عليهم. ولم تتعاف اليابان بعد من تلك الضربة. تم انتقاد سياساتها التي كانت خجولة للغاية لفترة طويلة ، ولكن حتى التسارع التوسعي الذي فرضه آبي يبدو أنه انتهى في فقاعة صابون. يخبرنا درس اللغة اليابانية أن الأزمات المالية يمكن أن تسبب الكثير من الضرر ولها آثار اكتئابية طويلة الأمد ، وهي نوع من الركود العلماني. حقيقة أن الولايات المتحدة تبدو وكأنها خرجت سالمة نسبيًا وبسرعة إلى حد ما من أزمتها المالية 90-2007 - لكننا بحاجة إلى أن نظل يقظين بشأن اختلال التوازن الخارجي لأمريكا الذي لم يندمل أبدًا - لا يعني أن الدول الأخرى تستطيع ذلك أيضًا. وهذا يجب أن يقلق الصين.
ومع ذلك ، هناك اختلافان رئيسيان بين اليابان قبل 25 عامًا والصين اليوم. من وجهة نظر مالية ، لم تقم بكين بعد بتحرير حركات رأس المال ومن المشكوك فيه أنه سيفعل ذلك في ظل التوترات المستمرة. هذا يحد من العواقب المحتملة للأزمة المالية ويجعلها أكثر قابلية للإدارة ، ويحد أيضًا من مكاسب المضاربين الكبار الذين (يعاودون) الظهور على الساحة في هذه الظروف. والأهم من ذلك هو الاختلاف من حيث الاقتصاد الحقيقي. لم يكن حجم وتشكل الاقتصاد الياباني مناسبًا للانتقال من نموذج النمو القائم على الصادرات إلى نموذج يركز على الطلب المحلي. من ناحية أخرى ، يبدو هذا الخيار في متناول الصين. من الواضح أن تغيير نموذج التطوير ليس عملية سهلة وغير مؤلمة على الإطلاق. ومع ذلك ، فإن التطور التدريجي والاحتياطيات الهائلة المتراكمة تشكل نقاط قوة لا يمكن إهمالها ، حيث يمكن للإمبراطورية السماوية أن تجد حلاً لأمراضها الاقتصادية الناشئة.
باختصار ، كما كان متوقعا قبل عامين عندما بدأ تابيرنج ، فإن البندول الذي جلب الأزمة من الأطراف - فكر في الأزمة الآسيوية والعديد من الأزمات الأخرى في التسعينيات - إلى المركز (أزمة الرهن العقاري في الولايات المتحدة) هو الآن يجلبها مرة أخرى في المحيط ، نحو الاقتصادات الناشئة. لكن في غضون ذلك ، تغيرت موازين وموازين قوى كثيرة. و حينئذ، قد تتفادى الصين شفرة البندول. ونأمل أن يحدث هذا بالفعل.
