INTESA-UNICREDIT ، DUEL لتشغيل الأصوات القياسية
لكن مجهول الفوارق والركود مخيف
يجب أن يكون منطقيا المبارزة بين اثنين من الدرجة الأولى المحتملة. لكن تأثير انتكاس إيطاليا إلى الركود لعب دورها مزحة سيئة لـ Intesa و Unicredit، الرائدتان في النظام المصرفي الإيطالي ، وتعرضت لهجوم شديد.
ترك كل من Unicredit و Intesa أكثر من 3٪ على الأرض أمس في أحد الأيام الأكثر معاناة من التاريخ الحديث لساحة أفاري. ومع ذلك ، في موازاة ذلك ، هطلت تقييمات وموافقة السماسرة والمحللين على الشبكات التليماتية.
يحب الجميع المستوى الأساسي 1 بنسبة 10,4٪ ، بما يتجاوز حاجز 10٪ الموعود ، في ظروف الأمان المطلق في ضوء مراجعة جودة الأصول. كما تم تقدير الأرباح التي تجاوزت تقديرات السوق (403 مليون في الربع الأخير ، وأكثر من مليار في الأشهر الستة الأولى من العام) ومخصصات القروض المتعثرة تساوي مليار (مقابل توقع 1,10 مليار).
ومن ثم فورة من الترقيات. Equita حرفع السعر المستهدف إلى 7,8 يورو (شراء بطاقة تقرير) المراهنة على 2,3 مليار ربح في نهاية العام ؛ كبلر شيفرو (احتفظ بالسعر المستهدف عند 6,5 يورو) يأخذ بالفعل في الاعتبار تأثيرات بيع Dab الألماني.
محللون من مورجان ستانلي حدد قيمة الأسهم العادية المستوى 1 ، أعلى من المتوقع. "سيواجه البنك مراجعة جودة الأصول واختبارات الضغط بمستوى جيد من رأس المال - يقرأ الملاحظة من البنك الاستثماري - يظل الإجراء أحد الأشياء المفضلة لدينا في أوروبا وفيما يتعلق بيع بنك إدارة الائتمان يونيكريديت، أكد الرئيس التنفيذي أنه يتوقع البيع قبل نهاية العام ، لكن الصفقة معقدة "، اختتم مورغان ستانلي.
وما إلى ذلك وهلم جرا: بانكا أكروس التوصية المتراكمة المؤكدة والسعر المستهدف هو 7 يورو ، إضافة Banca Imi والسعر المستهدف 7,15 يورو ، شراء Nomura والسعر المستهدف 7,6 يورو ، JP Morgan زائد مع السعر المستهدف 8,2 يورو ، Mediobanca Securities يتفوق على السعر المستهدف 8,9 يورو ووزن باركليز وسعر مستهدف يبلغ 7,5 يورو ، مما يشير إلى أنه في أفضل السيناريوهات قد يرتفع تقييم يونيكريديت إلى 8,26 يورو بينما في أسوأ السيناريوهات سينخفض إلى 3,72 يورو. فقط Credit Suisse و Natixis لديهما تصنيف محايد بسعر مستهدف 6,6 يورو للأول ، معدّل من 7 إلى 6,40 يورو للأخير.
لأنه، على الرغم من هذا الدفق الجيد ، هل تقصف الأسواق يونيكريديت؟ لأنه ، كما يحدث دائمًا في لحظات الضعف العام للنظام ، تكون الأسهم المصرفية والمالية هي الأكثر تعرضًا للعقوبة ، وذلك بفضل توسيع الفارق بين Btp و Bund إلى 171 نقطة أساس.
الاعتبار هو أكثر صالحة ل تمت مكافأة Banca Intesa ، التي تمت معاقبتها اليوم في ظل العاصفة ، قبل أيام قليلة بعد تقديم الحسابات. كانت المؤسسة محظوظة بما يكفي لتقديم حساباتها في منتصف العام يوم الجمعة ، 1 أغسطس ، قبل أن تضرب العاصفة. في ذلك السياق ، وعلى الرغم من الضغوط على القطاع المرتبطة بانهيار بنك إسبيريتو سانتو. كان السوق قادرًا على تقدير النتائج الممتازة التي تحققت بتوجيه من الرئيس التنفيذي كارلو ميسينا: ربح يتضاعف تقريبًا مقارنة بنفس الفترة من عام 2013 (720 مليونًا مقابل 422 مليونًا) ، مستوى 1 مشترك دون مثيل في أوروبا بنسبة 12,9٪ ، هامش فائدة ارتفع إلى 4,2 مليار على الرغم من انخفاض (-3,4٪) في القروض المقدمة للعملاء. أخيرًا ، تمثل تدفقات القروض الجديدة المتعثرة أدنى مستوى لها منذ نهاية عام 2011.
بخلاف الأرقام ، يبدو أن كلا البنكين مجهزين جيدًا لاستغلال وصول TLTROs على الفور لتحقيق ربح كبير. وصول قروض من البنك المركزي الأوروبي اعتبارًا من منتصف سبتمبر بهدف زيادة القروض للقطاع الإنتاجي. بشكل عام ، يبدو أن السيارة تعمل بشكل جيد. شريطة أن يكون الانخفاض في السندات الحكومية في لحظة حساسة للغاية ، حيث لا يزال جوهر تقييم الأوراق المالية العامة في المحافظ وميزانيات البنوك مطروحًا على الطاولة ، لا يتسبب في طلبات ومخصصات جديدة ، والأسوأ من ذلك ، رحلة عنيفة جديدة من المستثمرين الدوليين.
