بعد قرارات السياسة التي كلفت البنك المركزي الأوروبي (ECB) بتولي مسؤولية الإشراف على أكبر البنوك في منطقة اليورو ، أصدر البنك المركزي الأوروبي بيانًا في 23 أكتوبر. في ذلك ، حدد البنك المركزي الأوروبي توقيت الإجراءات المختلفة قبل توليه هذه المسؤولية. من بين المعلومات الأخرى ، تم تحديد قائمة البنوك التي سيكون الإشراف عليها مركزيًا في البنك المركزي الأوروبي. ستظل جميع البنوك الأخرى في منطقة اليورو تحت المسؤولية المباشرة والوحيدة للسلطات الإشرافية الوطنية الخاصة بها. تضم القائمة 124 بنكًا من سبعة عشر دولة انضمت إلى اليورو: النمسا (6 بنوك) ، بلجيكا (6) ، قبرص (4) ، إستونيا (3) ، فنلندا (3) ، فرنسا (13) ، ألمانيا (24) ، اليونان. (4) ، أيرلندا (5) ، إيطاليا (15) ، لاتفيا (3) ، لوكسمبورغ (6) ، مالطا (2) ، هولندا (7) ، البرتغال (4) ، سلوفينيا (3) وإسبانيا (16 بنكًا). بينما أكد بيان البنك المركزي الأوروبي جزئيًا على المعلومات المتاحة بالفعل للأسواق ، أن بيان البنك المركزي الأوروبي حدد توقيت دخول الإشراف المركزي حيز التنفيذ ، من ناحية أخرى ، حتى لو كان إدراج البنك المركزي الأوروبي واضحًا بالنسبة لأكبر البنوك ، حتى ذلك الحين لا يزال هناك بعض عدم اليقين بشأن إدراج بعض البنوك الأوروبية المتوسطة والكبيرة في منطقة اليورو.
في حين أن قرار منطقة اليورو بالانتقال إلى الاتحاد المصرفي وآلية الإشراف الموحدة (SSM) موضع ترحيب لأن هذا سيساعد في سد فجوة ، كما يحدث في بعض الأحيان ، فإن الأعمال الصالحة لا تأتي دائمًا بنوايا حسنة يتم الترحيب بها على الفور من قبل الأسواق. في الواقع ، كان يوم 23 أكتوبر يومًا سيئًا لأسهم البنوك في جميع أنحاء منطقة اليورو: فقد القطاع المصرفي Eurostoxx 2,8٪. لم يكن هذا بالتأكيد علامة تقدير لمحتويات بيان البنك المركزي الأوروبي. ومع ذلك ، كالعادة ، لا يشير الارتباط إلى علاقة سببية ، وقد يكون ربط الانخفاض في أسهم البنوك عبر منطقة اليورو بتحرك البنك المركزي الأوروبي غير مبرر تمامًا. وبالتالي ، نحن بحاجة إلى أكثر من مجرد ملاحظة مثل هذه المصادفة لاستنتاج وجود صلة أساسية بين الظاهرتين.
لفهم هذا ، من المفيد إلقاء نظرة على بيانات أسعار أسهم البنوك من خلال بعدين. أولاً ، يمكن الافتراض أن البنوك في البلدان التي تمر بأزمات (مثل GIPSI واليونان وأيرلندا والبرتغال وإسبانيا وإيطاليا ، حيث يعكس الترتيب تقريبًا تسلسل المشاركة في أزمة الديون السيادية الأوروبية) ستستفيد أكثر من البنوك الأخرى من دخولها. SSM ، بسبب الدعم الضمني الذي قد يعنيه ذلك. وبالتالي ، فإن أول شيء يجب فحصه هو ما إذا كانت بنوك GIPSI قد تفوقت على بنوك SSM في بلدان اليورو الأخرى (التي لا تعاني من أزمات). ثانيًا ، قد تنظر الأسواق الآن إلى البنوك المتمركزة في SSM بشكل مختلف عن البنوك الأخرى ، والتي ستظل تحت المسؤولية الكاملة للمشرفين الوطنيين. وبالتالي ، اعتمادًا على ما إذا كان SSM أكثر صرامة أو أكثر تساهلاً من السلطات الوطنية ، قد يتفاعل سعر السهم بشكل مختلف بالنسبة للبنوك المركزية مقابل البنوك اللامركزية. لذلك ، فإن السؤال الثاني الذي سيتم فحصه يتمثل في التحقق مما إذا كانت أسعار البنوك قد استجابت للإعلان عن قائمة البنك المركزي الأوروبي بطريقة متمايزة بين البنوك المدرجة والبنوك المستبعدة من قائمة البنوك المركزية.
حسنًا ، فيما يتعلق بالجانب الأول (هل استفادت بنوك البلدان التي تمر بأزمة ، أي GIPSI ، أكثر من غيرها من الإعلان؟) هناك إجابة سلبية. في الواقع ، في 23 أكتوبر ، بالتزامن مع إعلان البنك المركزي الأوروبي ، عانت البنوك المركزية لـ GIPSI من خسارة متوسطة لأسعارها ، مقارنة بقيم الإغلاق عند 22 ، -3,8٪ ، مقابل -1,2٪ من البنوك المركزية. من البلدان التي ليست في أزمة. ومرة أخرى ، استنادًا إلى تاريخ الإغلاق في الثاني والعشرين ، تم الحفاظ أيضًا على الفجوة بين مجموعتي البنوك في نهاية اليوم التالي (الرابع والعشرين) ، عندما لا تزال البنوك المركزية GIPSI تظهر انخفاضًا بنسبة -22 ٪ مقابل - 24 .2,8٪ للبقية ، وبعد أسبوع آخر (0,1 أكتوبر) ، حينما سجل الأول انخفاضًا بنسبة -31٪ والأخير -3,4٪ فقط.
فيما يتعلق بالسؤال الثاني ، يلاحظ أنه - في معظم دول منطقة اليورو ، بالإضافة إلى مقارنة مجموعة البنوك المركزية بأكملها في SSM بمجموعة مراقبة كبيرة من البنوك غير المركزية - تفوقت البنوك الأخرى على بنوك SSM. مرة أخرى استنادًا إلى إغلاق 22 أكتوبر ، مقارنة بـ -3,8٪ و -2,8٪ و -3,4٪ - على التوالي عند إغلاق 23 و 24 و 31 أكتوبر - للبنوك المركزية لـ GIPSI ، لم يتم تسجيل البنوك المركزية GIPSI - 2,3 ، -1,9 و -1,0٪. ومع ذلك ، في الوقت نفسه ، سجلت البنوك المركزية في البلدان التي ليست في أزمة أداءً أسوأ من البنوك غير المركزية المماثلة في البلدان المعنية: -1,2 و -0,1 و -0,5٪ للبنوك المركزية مقابل الاختلافات الإيجابية في 0,4 .0,5 و 1,8 و XNUMX٪ للبنوك غير المركزية.
يبدو أن هذا يشير إلى أن الأسواق تتوقع أن يكون البنك المركزي الأوروبي أكثر صرامة من المشرفين الوطنيين. ومع ذلك ، هذا يثير سؤالا جوهريا. مع خطاب ماريو دراجي الشهير في مدينة لندن "سنفعل كل ما يلزم لإنقاذ اليورو. وصدقوني سأكون كافيًا! "، أظهر البنك المركزي الأوروبي نفسه على قدم المساواة مع الوضع من أجل منع البلدان التي تمر بأزمة سيادية من معاناة أسعار الفائدة المرتفعة بشكل مفرط بسبب الخوف من تفكك اليورو. اليوم ، يتولى البنك المركزي الأوروبي نفسه الإشراف على البنوك بهدف رئيسي هو ضمان الاستقرار المصرفي من خلال قطع دائرة القصر الضار بين الديون السيادية والأنظمة المصرفية الوطنية. ومع ذلك ، هل سيكون البنك المركزي الأوروبي قادرًا على أن يأخذ في الحسبان أن جزءًا كبيرًا من الصعوبات التي يواجهها العديد من البنوك ، وخاصة تلك الخاصة ببنوك GIPSI ، لا تنبع من الإدارة السيئة ولكن من عواقب الكساد الاقتصادي العميق الذي عانت منه اقتصاداتها الوطنية؟ إذا لم يحدث هذا ، فسيكون هناك خطر دفع ثمن باهظ لاستعادة الاستقرار المصرفي في أوروبا ، مع احتمال حدوث ضرر دائم للأداء السليم لسوق الائتمان ، خاصة في دول اليورو الضعيفة.
