قد يصبح إفلاس اليونان حقيقة واقعة الشهر المقبل. أعلن وزير الداخلية نيكوس فوتسيس أمس على قناة ميغا تي في ، أن "الأقساط الأربعة المستحقة في يونيو مع صندوق النقد الدولي تبلغ مليار و 600 مليون يورو: أموال لن تُدفع ، لأننا لا نملكها" ، مشددًا على أن الاتحاد الأوروبي و ويضع صندوق النقد الدولي "شروطا غير مقبولة" مقابل الإفراج عن 7,2 مليار دفعة مساعدة تمت الموافقة عليها في فبراير. على وجه الخصوص ، لا تنوي حكومة سيريزا الاستسلام للمعاشات التقاعدية واستعادة اتفاقيات العمل الجماعية ، وهي القضايا التي أثبتت أنجيلا ميركل أنها أكثر تشددًا مما كانت عليه في الماضي خلال القمة الأوروبية الأخيرة في ريغا. الآن المعضلة قائمة طاولة مجموعة السبع التي ستجتمع في دريسدن يومي الخميس والجمعة.
فرضية الاتفاقية
إذا توصل الطرفان إلى اتفاق في أقصى الحدود ، فلن تكون المسألة مسألة حل نهائي. مع تحويل 7,2 مليار ، ستدفع أثينا دفعة يونيو إلى صندوق النقد الدولي و 3,5 مليار أخرى للبنك المركزي الأوروبي المستحقة في يوليو. لكن خطر الإفلاس سيتم تأجيله فقط ، بالنظر إلى أن البلاد ستحتاج إلى 30 مليارًا على الأقل لمجرد البقاء على قيد الحياة في الصيف. وبالتالي ، فإن إنهاء المفاوضات الجارية لن يؤدي إلا إلى كسب الوقت لإجراء مفاوضات جديدة. وسيستمر هذا في تأجيج الحلقة المفرغة التي حوصرت فيها اليونان والاتحاد الأوروبي وصندوق النقد الدولي لسنوات ، ناهيك عن حقيقة أن حزمة مساعدات أخرى هذه المرة قد تخاطر بعدم الحصول على الضوء الأخضر من بعض البرلمانات الوطنية ، بقيادة البوندستاغ.
سيناريو اليونان
أما بالنسبة للخروج من اليونان ، وفقًا لوزير المالية اليوناني ، يانيس فاروفاكيس ، فإن الفشل في العودة إلى الدراخما سيكون حدثًا "كارثيًا" ، سيشكل "بداية نهاية اليورو". ولكن فيما يتعلق بما سيحدث بعد الخروج النهائي لأثينا من العملة الموحدة ، هناك فرضيات فقط. من المحتمل أن تضطر اليونان إلى منع هروب رأس المال وتأميم البنوك وصك الأموال وزيادة التضخم لتمويل نفسها ، حيث سيتم إغلاق سوق رأس المال حتى بالنسبة للقروض قصيرة الأجل. سترتفع أسعار الفائدة بشدة وستعاني الدراخما 2.0 من انخفاض هائل في قيمة العملة ، في حين يمكن أن تستمر الديون الخاصة مقومة باليورو. بالطبع ، بالنسبة للصادرات ، ستكون العملة الضعيفة نعمة من السماء ، لكن الصادرات اليونانية تغطي جزءًا صغيرًا من الناتج المحلي الإجمالي ولن تكون قادرة على دفع الانتعاش.
فكرة العملة البديلة مع الإيدز
هناك أيضًا طريقة ثالثة: يمكن لليونان أن تفشل دون مغادرة اليورو ، بإدخال عملة موازية مؤقتًا لدفع الرواتب العامة والمعاشات التقاعدية. ومع ذلك ، فإن هذه الفرضية لن تمنع فشل البنك ، لأنه في حالة الإفلاس ، سيتعين على البنك المركزي الأوروبي قطع نظام المساعدة الطارئة ELA ، مما يحرم نظام الائتمان اليوناني من الدعم الوحيد الذي لا يزال يتمتع به. لذلك ، من المحتمل أن تبرز مشكلة التفاوض بشأن خطة مساعدات دولية جديدة مرة أخرى.
إفلاس عام 2012
في الواقع ، تخلفت اليونان عن سداد ديونها بالفعل في مارس 2012. من الناحية الفنية ، كانت "قصة شعر" ، كما كان يُطلق عليها ، لكن النتيجة كانت لا تزال خسارة فادحة للدائنين: عانى المستثمرون من القطاع الخاص من شطب أكثر من 70٪ من القيمة الاسمية. قيمة سندات الحكومة اليونانية الموجودة في محفظتهم ، مما سمح لأثينا بتخفيض رصيد الدين العام بمقدار 100 مليار يورو.
من سيتحمل الخسائر اليوم؟ إضفاء الطابع الاجتماعي على الدين
اليوم ، ستقع الخسارة على عاتق دافعي الضرائب الأوروبيين ، بعد أن تحول عبء الديون اليونانية من مؤسسات الائتمان إلى الدول في السنوات الأخيرة. شمل التدخل جميع دول الاتحاد الأوروبي ، بالتناسب ، مقابل الضوء الأخضر من حكومة أثينا لسياسات التقشف.
بين عامي 2009 و 2014 ، تضخمت ألمانيا وفرنسا وإيطاليا خزائنها العامة في أثينا على التوالي من صفر إلى 61,64 مليارًا ، ومن صفر إلى 46,56 مليارًا ومن صفر إلى 40,87 ، 45 مليارًا. في نفس الفترة ، انخفض انكشاف البنوك الألمانية والفرنسية والإيطالية على اليونان على التوالي من 13,51 إلى 78,82 مليار ، ومن 1,81 إلى 6,86 مليار ومن 1,06 إلى XNUMX مليار.
كانت هذه الخطوة ممكنة بفضل آلية غير مباشرة. في الأساس ، لم تقرض الدول الأوروبية الأموال بشكل مباشر إلى أثينا أبدًا ، ولكنها مولت أموال الادخار الحكومية (أولاً صندوق الإنقاذ الأوروبي ، ثم ESM) ، والتي حولت الأموال إلى البنك المركزي اليوناني ، والذي بدوره أرسل السيولة إلى المؤسسات اليونانية الخاصة. ، والتي استخدمت هذه الموارد في معظمها لسداد الديون. هذا هو السبب في وصول جزء صغير فقط من المساعدات الدولية الممنوحة لليونان إلى الاقتصاد الحقيقي. دائماً بين عامي 2009 و 2014 ، شهدت اليونان ارتفاعًا في معدل البطالة فيها من 16٪ إلى 25٪ وارتفع ديونها من 125٪ إلى 175,5٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، والذي انخفض هو نفسه بنسبة 25٪.
كيف سيتفاعل السوق مع فشل جديد؟
لا أحد يستطيع أن يعرف على وجه اليقين ، حتى لو كان إضفاء الطابع الاجتماعي على الديون اليونانية قد طمأن العديد من المحللين. على أي حال ، فإن الخوف من خطر العدوى لم يختف تمامًا. الخوف هو أن المضاربين الدوليين قد يبيعون السندات الحكومية الأوروبية بشكل جماعي ، معتقدين (أو يتظاهرون بالاعتقاد) أن مصير اليونان يمكن أن يؤثر أيضًا على البلدان الأخرى.
سيكون الهدف هو العودة إلى التكهن بالتغييرات في السبريد ، ولكن سيظل اتباعها استراتيجية أكثر تعقيدًا بكثير مما كانت عليه في الماضي ، نظرًا لأن التيسير الكمي للبنك المركزي الأوروبي قيد التنفيذ الآن ، ولدى Eurotower أيضًا أسهم ال Omt. هذه هي المعاملات النقدية الصريحة ، مشتريات السندات العامة ذات الوظيفة المضادة للمضاربة والتي كان تأثير إعلانها وحده كافيًا لإخماد هجوم السوق على اليورو الذي حدث في عام 2012 (التفسير المتعلق بـ الموقع الإلكتروني للبنك المركزي الأوروبي).
UPDATE:
رفضت سيريزا طلب الجناح المتطرف بالحزب عدم سداد القروض لصندوق النقد الدولي. رفضت اللجنة المركزية الاقتراح بأغلبية 95 صوتا مقابل 75 وبورقة اقتراع بيضاء. كما تم رفض طلبات تأميم البنوك وإجراء استفتاء يمنح الناخبين سلطة رفض أي اتفاق مع الدائنين الدوليين.
قال المتحدث باسم الحكومة غابرييل ساكيلاريديس: "لدى اليونان ودائنيها حاجة ماسة للتوصل إلى اتفاق في أقرب وقت ممكن" ، مضيفًا أن السلطة التنفيذية تهدف إلى التوصل إلى اتفاق بحلول بداية يونيو: "طالما أننا في وضع يسمح لنا دفع التزاماتنا ، سندفع لهم. تقع على عاتق الحكومة مسؤولية أن تكون في وضع يمكنها من الوفاء بالتزاماتها ".
