"سوف يفرضون ضرائب على نفسك من الوجود)." شراء بعض Monets وإخفائها. هكذا عبّر خبير اقتصادي مشهور عن نفسه في اجتماع أخير مع مستثمرين أميركيين كبار. صرح بذلك فريد هيكي ، الذي كان حاضرا في اجتماع أكتوبر. نحن لا نخبرك باسم الخبير الاقتصادي ، لذلك نقدم لك حافزًا للذهاب لقراءة The High-Tech Strategist ، Hickey شهريًا ، دائمًا ما يكون مثيرًا للغاية.
لحسن الحظ ، كان مونيه رسامًا غزير الإنتاج وترك لنا أكثر من 500 عمل. لقد مات ثريًا ، لكن الأكثر ثراءً كانوا أو أصبحوا مشتري لوحاته. تم بيع Le bassin aux nymphéas في عام 2008 مقابل 71 مليون دولار.
أما بالنسبة لإخفاء أعماله ، فلنفترض أن الخبير الاقتصادي كان يقصد اللصوص. في الواقع ، غالبًا ما يكون ضابط الضرائب عينًا للفن. يسري قانون Impôt de Solidarité sur la Fortune ، قانون الإرث الفرنسي (الأكثر صرامة في العالم) ، على الأثاث المنزلي والسيارات والدراجات النارية وأي حصان (بالإضافة إلى المنازل والأوراق المالية بالطبع) ، لكنه يستثني الأعمال الفنية. في كل عام ، يقدم عدد قليل من النواب مشروع قانون إلى الجمعية الوطنية لإزالة هذا الاستثناء ، والذي أكده الاشتراكيون والديجوليون في الموعد المحدد على حد سواء. تريد فرنسا لنفسها برجوازية مثقفة وأنيقة. وهو يعلم أنه في غضون بضعة أجيال ، تنتهي الأعمال التي يملكها الأفراد دائمًا في متاحف مفتوحة للجمهور ويزورها ملايين السياح الأجانب.
إن ارتفاع الضرائب في البلدان المتقدمة أمر مؤكد تمامًا (ألمانيا والسويد هما الاستثناء الوحيد الممكن). كما أنه من المؤكد أن الرفاهية ستستمر في الانخفاض وأن التضخم سيرتفع مرة أخرى. بلغ الدين العام الأمريكي 17 تريليون (كان 10 في عام 2008) ووصل إلى 107 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي. يبلغ العجز الضمني في الصحة والضمان الاجتماعي 70 تريليون دولار. يتظاهر السوق والسياسيون بعدم رؤيته ، لكن الفيل موجود بالفعل في غرفة المعيشة.
إذا كان هذا هو المستقبل (الذي قد يكون أقل كآبة إذا كان هناك المزيد من النمو الاقتصادي) ، فمن الجيد وضع التبن في المزرعة لفصل الشتاء عن طريق شراء الأسهم وتجنب الأصول بشكل استراتيجي مع إمكانات أرباح محدودة ومحددة مسبقًا ، السندات.
ضع في اعتبارك أنه في غضون عام ، لن تضطر السندات إلى المعاناة بشكل خاص وستكون قادرة على إرضاء بعض الرضا هنا وهناك. في الواقع ، أدى التراجع المذهل عن تخفيض الاحتياطي الفيدرالي إلى نتيجتين مهمتين. الأول هو أنه في المرة القادمة (إذا ومتى وصلت) سيتم تقديم التناقص في جرعات المعالجة المثلية. والثاني هو أن رد فعل السوق سيكون أكثر تماسكًا.
ومع ذلك ، لا ينبغي الخلط بين الارتفاع في لون السندات هذه الأيام مع تحسن الأسهم. ظاهريًا ، يبدو كل شيء وكأنه عودة إلى أيام الهالكون بعد عام 2008 عندما ارتفعت السندات والأسهم جنبًا إلى جنب ، ولكن يبدو أننا نراه تحت السطح هو أن ارتفاع السندات سيتوقف قريبًا بما فيه الكفاية (الربيع على أبعد تقدير). يمكن أن يستمر ارتفاع الأسهم ، وإن كان في خضم التقلبات المتزايدة ، طوال العقد الحالي وربما في العقد التالي.
في الواقع ، التضخم ليس عدوًا للأسهم بشكل خاص ، لكنه قاتل للسندات. لكن أين هذا التضخم ، يتساءل المرء؟ ألسنا بالحد الأدنى؟ حسنًا ، نحن في الحد الأدنى. كما يلاحظ ديفيد روزنبرغ ، فإن التضخم في متناول أي بنك مركزي. إذا نجحت زيمبابوي ، فسيكون حتى مجلس الاحتياطي الفيدرالي قادرًا على إعادتها. إنها مجرد مسألة التغلب على بعض الخجل وإيجاد المقدار المناسب من الحوافز المالية. ثم تتذوقه ويأتي كل شيء من تلقاء نفسه. طالما أن هناك فجوة في الإنتاج ، أي ما دامت هناك موارد غير مستخدمة ، فإن التضخم يتجلى فقط في الأصول ، ولكن من نقطة معينة فصاعدًا فإنه يؤثر بسرعة على كل شيء آخر. لذلك سنحققه ، وفي عام 2016 سنبدأ في رؤية نهوضه من جديد.
في النهاية ، باختصار ، يعود الأمر دائمًا إلى المشاركة. تنمو الأرباح ببطء ، والاقتصاد متواضع ، والتقييمات أصبحت أقل جاذبية. الصبر لا بدائل. هناك مجالات للتكنولوجيا الجديدة حيث يبدو الأمر مثل عام 2000 ، حيث تم تسعير الاكتتابات الأولية بمبيعات 200 مرة ومتنازع عليها بشغف حتى لو لم يروا ربحًا لسنوات وسنوات قادمة. لا يهم ، فقط تجنبهم واذهب في الدورات التي لا تزال رخيصة. يتم الآن تغريم البنوك الأمريكية الكبيرة ، التي تعمل بشكل جيد للغاية من الناحية التشغيلية ، كل يوم لمبالغ مذهلة من قبل جميع المدعين العامين الفيدراليين والولائيين المتنافسين. لا يهم ، فقط اذهب إلى البنوك الإقليمية ، التي تُركت وشأنها. وما إلى ذلك وهلم جرا.
كما يتذكر بريان بيلسكي ، هناك 40 ألف مستشار مالي في أمريكا يتصلون بعملائهم كل يوم ليعلنوا عن الأخبار السارة للتحول العظيم من السندات إلى الأسهم. في هذا السياق ، فإن أي مقاومة تصاعدية تذهب سدى. فريد هيكي ، بصفته خبيرًا في قطاع التكنولوجيا ، يجيد التنبؤ باللون الأسود حيث يرى الجميع اللون الأزرق ، يقوم ببيع الأسهم بعد اليوم السابق للأرباح ويغطي نفسه بعد فترة وجيزة من الافتتاح ، مع العلم جيدًا أن هذا السوق ينسى في غضون ساعات من كل خيبة أمل وتبدأ على الفور في التطلع إلى الربع التالي بأمل قوي.
سوف نتعود تدريجياً على إيجاد التقييمات العادية التي كانت تبدو مرتفعة للغاية قبل بضعة أشهر. ستستمر الشركات في تجميل حساباتها بمشتريات أسهم الخزينة ، ولن نأخذ ذلك في الحسبان وسنفكر في قدرة إدارية كبيرة ومنتجات جيدة وأسواق جديدة غزت. سوف نعتمد مقاييس جريئة ، مثل تلك المستخدمة مرة أخرى في التكنولوجيا الجديدة ، حيث استأنفنا التفكير ليس حول الأرباح ولكن حول جهات الاتصال ، كما لو كان من الممكن توزيع جهات الاتصال كأرباح. باختصار ، سنجعل كل العرات والحيل نموذجية لخداع الذات الجماعي للفقاعات.
إذا سارت الأمور على ما يرام (ولا يمكن استبعاد بداهة أن كل شيء يمكن أن يسير على ما يرام) فإن الاتجاه الصعودي سيكون بطيئًا ومخيفًا وسيصاحب التوسع في المضاعفات نمو (حتى لو كان متواضعًا ، ولكن نموًا) في معدل الدوران والهوامش و الأرباح النهائية. إذا كان الأمر كذلك ، فإن التصحيحات ستكون محتملة وربما تشكل فرصًا جيدة لمزيد من عمليات الشراء.
على المدى القصير ، سيشهد الأسبوعان المقبلان بيانات كلية تتعلق بفترة الإغلاق وبالتالي فهي غير مجدية عمليًا. ستغلق البورصات العام على الأرجح عند مستويات أعلى مما هي عليه الآن ، لكنها لن تكون قادرة على النمو خطيًا من الآن وحتى 31 ديسمبر. لذلك سيخصص شهر نوفمبر بشكل أساسي لعمليات التوحيد والتناوب استعدادًا لارتفاع نهاية العام. ربما يكون الربع الأول أقل إشراقًا من المعتاد بسبب إعادة الانفتاح التدريجي للصراع السياسي في واشنطن والاحتمال البعيد ولكن لا ينبغي استبعاده ، لبداية متدنية.
مع ضعف الدولار وبدء البنوك المركزية في التوسع النقدي ، سوف يتعافى الذهب ، لكنه سيظل متأثرًا بالضرائب والقيود التي اعتمدتها الهند على المعادن الثمينة.
أما بالنسبة لأوروبا ، فإن سياسة المسار المزدوج التي يتبعها البنك المركزي الأوروبي والحكومات بشأن البنوك مثيرة للاهتمام. عندما يتحدث المرء إلى الألمان ، يُقال إن اختبار الإجهاد في الأشهر المقبلة سيؤدي إلى إغلاق بعض البنوك ، وعندما يتحدث المرء إلى الآخرين ، يتم التأكيد على أنه سيكون هناك متسع من الوقت لإعادة الرسملة المنظمة لأضعف الموضوعات .
الرهانات عالية. من جهة ، يمكن للمرء أن يفترض وجود فترة من القلق لحملة السندات (وحتى المودعين) من البنوك الضعيفة ، مع مخاطر انتقال العدوى للسندات الحكومية. على النقيض من ذلك ، يمكن للمرء أن يفكر بدلاً من ذلك في عملية تعزيز حقيقي للنظام مع تداعيات إيجابية ، على المدى المتوسط ، من أجل القدرة على تمويل الانتعاش الاقتصادي.
تضع ألمانيا نفسها في المفاوضات مع طلبات شديدة الخطورة (فرض عقوبات إلزامية على حاملي السندات ومراجعة تحقيرية لمعايير المخاطر للأوراق المالية الحكومية في محافظ البنوك). بشكل عام ، في منطقة اليورو ، يتم تقليل الطلبات الألمانية الأولية بشكل كبير أثناء المفاوضات ، ومن المأمول أن تكون هي نفسها هذه المرة أيضًا. بافتراض التوصل إلى حل وسط ، في نهاية عام 2014 سيكون لدينا نظام مصرفي أوروبي أقل هشاشة مما هو عليه اليوم ، لكنه لن يتركنا هادئين للغاية بعد.
