استثمر ، وفي الوقت نفسه ، مد يد العون إلى النسيج الاقتصادي الإيطالي. باختصار ، هذا صندوق ديون ، أداة غير معروفة تقريبًا في إيطاليا ، لكنها تحظى بشعبية كبيرة في البلدان الأنجلو ساكسونية. على أمل جعل هذه الممارسة أكثر شيوعًا ، نظمت Assoprevidenza (الرابطة الإيطالية للرعاية والمساعدة التكميلية) و FeBAF (اتحاد البنوك والتأمين والتمويل) اجتماعًا لشرح كيف يمكن لهذا النوع من التمويل أن يعيد الأكسجين إلى الشركات الصغيرة والمتوسطة. الشركات ، العمود الفقري الحقيقي للاقتصاد الإيطالي.
النظام بسيط للغاية: يتم جمع رأس المال من المستثمرين المؤسسيين ، مثل مخططات الضمان الاجتماعي ، لصرف القروض إلى الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم ، التي لديها الكثير من الإمكانات ، ولكنها تواجه أيضًا صعوبة في إصدار سنداتها الخاصة.
"إن نسيجنا هو نسيج إنتاجي مكون من شركات صغيرة جدًا تعتمد على البنوك - كما يوضح سيرجيو كوربيلو ، رئيس Assoprevidenza لـ Firstonline - وهذا يعني أن احتياجاتهم يتم تلبيتها فقط من خلال مؤسسات الائتمان. المشكلة هي أنه مع الأزمة ، أصبح الحصول على الائتمان أكثر صعوبة. والآن حان الوقت لاكتشاف أدوات جديدة لا ينبغي اعتبارها بديلاً للبنوك بل مكملة ".
تأتي الحاجة إلى أدوات جديدة مع المتطلبات التنظيمية التي حددتها اتفاقية بازل 3 ، والتي تدعم العملية الحالية لتقليص المديونية ، والتي أضرت بالتمويل. "لقد تغير كل شيء مع بازل XNUMX ، على الأقل في أوروبا - يوضح راينر ماسيرا ، الوزير السابق للميزانية في حكومة ديني ، وهو الآن عميد كلية الاقتصاد في جامعة غولييلمو ماركوني في روما - إذا كانوا قد قدموا في الولايات المتحدة الفروق بين المؤسسات الأصغر والأقاليمية (مع قواعد أكثر ليونة) والمؤسسات الضخمة (مع قواعد أكثر صرامة) ، تم تطبيق نفس القواعد على الجميع في القارة القديمة ".
من بين المسارات المحتملة التي تم اتخاذها في الآونة الأخيرة ، هناك مسار السندات المصغرة ، التي تم إطلاقها العام الماضي بموجب مرسوم النمو للسماح للشركات الصغيرة والمتوسطة غير المدرجة بالتعامل مع أزمة الائتمان. لكن إصدار سندات صغيرة وعدم العثور على مشترين يمثل مخاطرة لا تستطيع الشركات الإيطالية الصغيرة والمتوسطة تحملها هذه الأيام.
وهنا تأتي صناديق الديون ، المخصصة لموضوعات مؤسسية مثل صناديق التقاعد والصناديق المهنية وشركات التأمين ، والتي لا تحتوي حتى الآن على ديون الشركات الصغيرة والمتوسطة الجديدة في محافظها. تكمن المشكلة في فهم ما إذا كان الطبق سيكون فاتحًا للشهية.
"أعتقد أن هذه الأداة ستنجح في العام أو العام ونصف العام المقبل. يجيب كوربيلو أن أموال الديون يمكن أن تضمن نتيجة اقتصادية إيجابية للغاية. عندما سئل رئيس Assoprevidenza عن "مقدار" ، حدد: "العائد على السندات الحكومية يتضاعف".
"هذه الأدوات ، المنتشرة على نطاق واسع في بريطانيا العظمى والولايات المتحدة ، يمكن أن تكون ناجحة تمامًا - يضيف كوربيلو - لأسباب مختلفة: الوعي بدعم اقتصاد بلد المرء المرتبط ارتباطًا وثيقًا بفرص نمو الشركات الصغيرة والمتوسطة ؛ هيكل جانبي البحث عن عائد إيجابي عندما تكون المعدلات قريبة من الصفر ، وقبل كل شيء ، الأفق الزمني للاستثمار متوسط المدى الذي يقترن بمتطلبات الأشكال التكميلية. وأخيراً ، لا ينبغي إغفال القرب من المناطق ، الأمر الذي يمثل إحدى نقاط القوة الرئيسية لصناديق الديون ".
سيتعين على صندوق الديون ضمان جدية الشركات وجودتها. يوضح Raniero Proietti من Perennius Capital Partner Sgr: "سوف تستند الضمانات إلى التدفق النقدي للشركة وأصولها". "بهذه الآلية - يؤكد René Biner من Partners Group - أنه من الممكن أن نفهم مسبقًا ما إذا كانت الشركة غير قادرة على الدفع ، فهي أكثر كفاءة من سوق السندات".
الطريق إلى أموال الدين ما زال طويلا ومليئا بالعقبات. وفقًا لجيوفاني جوازاروتي ، كبير الاقتصاديين في بنك إيطاليا ، فإن الموضوعات المؤسسية غير راغبة في الاستثمار في الأصول غير التقليدية ومن الضروري وضع سياسات تشجع الوسطاء الجدد لتطوير أموال الديون ".
هناك حاجة أكدها لويجي دي فالكو اتحاد شركات التأمين في أنيا. "الاستثمار المباشر صعب - كما يوضح دي فالكو - والأدوات مثل صناديق الأموال أو صناديق الديون يمكن أن تكون أكثر جاذبية ، لأنها تجمع سلة من الشركات التي تقوم بالاختيار النوعي. لكننا بحاجة إلى أن نخطو خطوة إلى الأمام ونفهم ما هي احتياجات المستثمرين المؤسسيين ".
وفقًا لتقديرات بروميتيا ، سيكون هناك أكثر من 50 مليار استثمارات يتم تمويلها سنويًا. سنرى ما إذا كان سيتم ضمان جزء من هذه الفطيرة في السنوات القادمة عن طريق صناديق الديون.
