على مدار أيام ، كانت مستشاري العواصم الأوروبية الرئيسية تتجادل حول فرصة إصدار سندات دولية ، دون أن تدرك ذلك في عام 2020 وحده ، وعد البنك المركزي الأوروبي بشراء 1050 مليار يورو من السندات الأوروبية، والتي في الواقع تعادل سندات اليوروبوند أو حتى من وجهة نظر الاقتصاد الكلي ، فهي أكثر فعالية. في الواقع ، إنهم يحترمون مبدأ التبادلية حيث تم شراؤها من قبل مؤسسة أوروبية ودفع ثمنها بالعملة الأوروبية. ثم تصبح هذه السندات مجانية حيث يعيد البنك المركزي الأوروبي للبنوك المركزية الوطنية في البلدان المعنية جميع الأرباح المحققة من هذه السندات: الفوائد ومكاسب رأس المال. أخيرًا ، تسمح مشتريات البنك المركزي الأوروبي للدول الأعضاء بزيادة المعروض من السندات الحكومية وتقليل فروق الأسعار ، نظرًا لأنها تزيد من الطلب على هذه السندات. وهذا يسهل على جميع البلدان ، ولا سيما أكثرها مديونية ، تنفيذ سياسات مكافحة الركود وزيادة عجزها العام بتكلفة أقل بكثير وبدون ضغط خاص على السوق.
في نهاية فبراير ، كان لدى البنك المركزي الأوروبي بالفعل ما يقرب من 2700 تريليون ورقة مالية أوروبية على أصول ميزانيته العمومية، أكثر من 80٪ من الجمهور ، والتي يبلغ متوسط مدتها سبع سنوات ونصف. كما التزم البنك المركزي الأوروبي بإعادة الاستثمار الكامل للأوراق المالية المستحقة "لفترة ممتدة من الوقت بعد التاريخ الذي يبدأ فيه مجلس الإدارة في رفع أسعار الفائدة الرئيسية للبنك المركزي الأوروبي ، وعلى أي حال طالما كان ذلك ضروريًا للحفاظ على ظروف سيولة مواتية ووفرة. درجة الإقامة النقدية ". وبالتالي ، فإن المدة الفعلية للأوراق المالية في محفظة البنك المركزي الأوروبي أكبر من المدة المالية.
نتذكر أيضًا أن التوزيع بين الولايات القضائية لمنطقة اليورو لمشتريات سندات الدين سيستمر على أساس حصص رأس مال البنك المركزي الأوروبي التي تحتفظ بها البنوك المركزية الوطنية الفردية. ومع ذلك ، يحدد بيان البنك المركزي الأوروبي في نهاية شهر مارس ما يلي: "سيتم إجراء عمليات الشراء في إطار PEPP (برنامج شراء الطوارئ الوبائي) بطريقة مرنة ، مما يسمح بالتقلبات في توزيع تدفقات الشراء بمرور الوقت"
وبالتالي مع الأخذ في الاعتبار أن الحصة في رأس مال البنك المركزي الأوروبي من قبل بنك إيطاليا تبلغ 13,8٪ ، في نهاية عام 2019 ، امتلك البنك المركزي الأوروبي ما يقرب من 370 مليار يورو من السندات الإيطالية التي ستضاف إليها 2020 مليار أخرى في عام 145.
صافي المشتريات التراكمي للبنك المركزي الأوروبي
بينما أفهم ذلك المعركة من أجل إصدار سندات دولية لها قيمة سياسية مهم جدًا ، لأنه في الواقع سيجعل من الممكن توسيع ميزانية المجتمع والسماح بإنشاء ملف الأصول الآمنة الأوروبية ، سوف يأتي الخلاص الحقيقي لأوروبا مرة أخرى من فرانكفورت. لهذا ، بالإضافة إلى ما تم إنجازه بالفعل ، وهو بلا شك الكثير ، لا يزال يتعين علينا طلب برنامج للمشتريات الكبيرة أيضًا لعام 2021 ، منذ ذلك الحين ، حتى إذا تم حل الأزمة الصحية في غضون عام ، فمن غير المرجح أن تستمر الأزمة الاقتصادية إلى العام التالي. علاوة على ذلك ، سيكون من المرغوب فيه أن يتعهد البنك المركزي الأوروبي بإعادة شراء الأوراق المالية المستحقة لمدة أطول ، ولنقل لعشر أو عشرين عامًا. في هذه الحالة ، لا يمكننا في الواقع القلق كثيرًا بشأن جزء كبير من ديوننا والتفكير في النمو الاقتصادي.
معذرة ولكني أسأل بسبب جهلي بالموضوع. لذلك ، ومع ذلك ، فإن الانتشار لا يزال موجودًا. لذلك يجب على إيطاليا الاقتراض بمعدل أعلى من ألمانيا. بدلاً من ذلك ، مع سندات اليوروبوند ، ستكون أسعار الفائدة هي نفسها للجميع. يبدو أنه اختلاف جوهري بالنسبة لي.