إذا كانت التقديرات تتحدث عن تعزيز النمو الحقيقي بنسبة 2,5٪ ، بفضل الطلب المحلي وانخفاض الدين العام (10,4٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، بيانات 2014) في الاتحاد الأوروبي ، فإن المخاطر تأتي من العمل والإنتاجية.
وفقًا لتقرير صادر عن دويتشه بنك ، فقد تحسن ميزان الحساب الجاري لإستونيا بشكل ملحوظ منذ عام 2007 ولا يزال في المنطقة الإيجابية ، مع توقع فوائض عند + 2,1٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2015 و + 1٪ في عام 2016. على الرغم من ضعف الطلب الأجنبي من الشركات الكبرى الشركاء التجاريين (الركود في فنلندا ، الركود في روسيا) ، استمر الاقتصاد في النمو خلال العام الماضي بمعدل يقدر بـ + 1,3٪ ، مدعومًا بالطلب المحلي. في عام 2016 ، يتوقع المحللون أن يرتفع نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي إلى 2,5٪ بفضل زيادة رأس المال من خطة 2014-2020 ، وزيادة الصادرات ، والانطلاق في الاستهلاك الخاص. يقترب معدل التضخم من الصفر بسبب انخفاض مستوى الأسعار ، مع ما لذلك من آثار سلبية على الاقتصاد الحقيقي. ومن المتوقع أن ينمو المستوى العام للأسعار بنسبة 0,1٪ في عام 2015 وبنسبة 1,5٪ هذا العام. ومع ذلك ، فإن البنوك مربحة (عائد الأصول بنسبة 1,4٪ اعتبارًا من الربع الثاني) وتتمتع برأس مال جيد. جودة الأصول عالية ، حيث تأخر سداد القروض لأكثر من 2 يومًا بنسبة منخفضة تبلغ 30٪ من الإجمالي (رقم أكتوبر). خلال عام 1,5 ، انخفضت نسبة القروض إلى الودائع إلى 2015٪ من 104٪ المسجلة في عام 170 ، مما يؤكد التحسن الملحوظ في الاعتماد على التمويل الأجنبي.
وتأكيدًا على الميل القوي لاستقرار السياسة المالية الإستونية ، فإن الدين العام الذي يساوي 10,4٪ من الناتج المحلي الإجمالي (عام 2014) هو الأدنى في الاتحاد الأوروبي ويتم تغطيته بالكامل بالاحتياطيات السائلة. بعد تحقيق فائض بنسبة 0,7٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2014 ، من المتوقع حدوث عجز في الميزانية بنسبة 0,2-0,3٪ في 2015/16 بسبب التوسع المالي المحدود (انظر خفض سعر الفائدة على الدخل الإجمالي وزيادة الأجور في القطاع العام). كما نشره البنك الدولي في تقرير ممارسة أنشطة الأعمال الأخير ، فإن فوز الحزب الإصلاحي الإستوني في انتخابات مارس يضمن استمرار السياسات الحكيمة والموجهة نحو السوق. على الرغم من ذلك ، تظل إستونيا عرضة للصدمات الخارجية ، سواء من خلال القناة التجارية أو القطاع المصرفي (منها 80٪ ملكية سويدية). الشراكة مع السويد مهمة بشكل خاص (ممثلة بحصة 18٪ من الصادرات الإستونية في 2014) ، تليها فنلندا (15٪) ، لاتفيا (11٪) وروسيا (10٪). يتم بعد ذلك التخفيف من مخاطر الصدمة الناشئة عن حصة عالية (46٪) من الدين الخارجي قصير الأجل من خلال حصة كبيرة (19٪) من الإقراض داخل الشركة.
أثر الركود في روسيا والقيود المفروضة على بعض المنتجات الغذائية سلبًا على تجارة إستونيا ، حيث انخفضت الصادرات إلى السوق الروسية بنسبة 16٪ في عام 2014 وبنسبة 37٪ في الأشهر العشرة الأولى من العام الماضي ، مع تداعيات وإجمالي صادرات - 1,7٪ و -3,9٪ على التوالي. حتى إذا كان من المتوقع حدوث انتعاش هذا العام مدفوعًا بانتعاش الطلب من شركاء الاتحاد الأوروبي ، فمن المرجح أن تستقر الصادرات إلى روسيا عند مستويات متواضعة.
لكن ما يثقل كاهل آفاق النمو قبل كل شيء هو الاتجاهات الديموغرافية ، حيث أدى توازن الهجرة السلبي وانخفاض معدل الخصوبة (1,5 في عام 2013) إلى انخفاض في عدد السكان في سن العمل. استمرت الأجور في النمو فوق الإنتاجية (6,9٪ مقابل 5٪) ، مما قد يقوض القدرة التنافسية للشركات الإستونية. في هذا السيناريو ، بالإضافة إلى جهود الحكومة لزيادة مشاركة العمالة ، ستكون مكاسب الإنتاجية ضرورية للحفاظ على آفاق نمو مواتية لمواصلة تقارب إستونيا مع الاقتصادات الأكثر تقدمًا.
