على مدى السنوات القليلة الماضية ، بسبب آثار الأزمة المالية 2007-2008 وانخفاض قدرة النظام المصرفي ليكون بمثابة المصدر الوحيد للتمويل ، كثفت الشركات الإيطالية لجوءها إلى أسواق رأس المال الدولية ، لإعادة تمويل الديون المصرفية القائمة ولدعم آفاق نموها. تزداد أهمية هذه الظاهرة عند النظر إليها في السياق الاقتصادي لبلدنا ، الذي يتميز تاريخيًا بثقل مفرط للائتمان المصرفي التقليدي مقارنة بمصادر التمويل البديلة.
هذه بعض نتائج الدراسة التي أجراها قسم Baffi Carefin في جامعة Bocconi بالتعاون مع Equita SIM والتي تم تحليلها في المؤتمر الذي عقد أمس في ميلانو بعنوان "هل الاستثمار في أسواق رأس المال الإيطالية مجدي؟ منظور العقد الماضي - عرض البحث "، الذي شهد مشاركة مؤسسية لوزير التنمية الاقتصادية كارلو كاليندا ، وكذلك مشاركة رئيس جامعة بوكوني جيانماريو فيرونا ، وأندريا فيسمارا رئيس قسم الخدمات المصرفية الاستثمارية Equita SIM ، أليساندرو بروفومو ، رئيس Equita SIM ، Nerio Alessandri الرئيس والمدير التنفيذي لشركة Technogym ، توماسو كوركوس رئيس Assogestioni والرئيس التنفيذي لشركة Eurizon Capital SGR ، آنا جيرفاسوني المدير العام لـ AIFI ، فرانشيسكو بيريلي الرئيس التنفيذي لشركة Equita SIM وجويدو ريفولتا الرئيس التنفيذي لشركة CDP Equity.
أدت الصعوبات التي طال أمدها في نظامنا المصرفي - استمرارًا لاستنتاجات الدراسة - إلى تعزيز أهمية أسواق رأس المال ، ولأول مرة منذ عدة سنوات ، اكتسبت الأسواق أيضًا دورًا مهمًا في تحديد السياسات الاقتصادية للبلد. أحدث الحكومات. في سياق الحاجة المتزايدة إلى زيادة رأس المال - على الرغم من تأثر سوق الأوراق المالية الإيطالي بشكل سلبي بأداء القطاع المصرفي - سجلت العديد من الشركات الإيطالية أداءً جيدًا وغالبًا ما كانت الأوراق المالية التي أصدرتها في السنوات العشر الماضية مصدر ربح للمستثمرين.
الدراسة - التي قدمها ستيفانو كاسيلي برو-ريكتور للتدويل في جامعة بوكوني و Baffi Carefin و Stefano Gatti ماجستير في إدارة الأعمال بدوام كامل ، SDA Bocconi و Baffi Carefin Director - تؤكد أيضًا كيف أن الأسهم الإيطالية كانت ستضمن للمستثمرين عوائد جذابة إذا قاموا بتنفيذ فعال انتقاء الأسهم ، وبدلاً من ذلك ، ركز على الشركات المتوسطة الحجم التي تنتمي إلى قطاعات التميز الصناعي الإيطالي (مثل الأزياء والأغذية والمشروبات والسيارات ، جنبًا إلى جنب مع لاعبين ناشئين آخرين في مجال التجارة الإلكترونية) ومع أسس قوية. على سبيل المثال ، أظهر مؤشر FTSE STAR ، وهو مؤشر يتضمن معظم الشركات المتوسطة الحجم الأكثر فداحة التي تنتمي إلى القطاعات الإستراتيجية للصناعة الإيطالية ، أداء الشراء والاحتفاظ بمتوسط 2٪ سنويًا يجب إضافة 2,7٪ إضافية إليه XNUMX٪ معدل سنوي بالنسبة للأرباح الموزعة.
تماشياً مع النتائج التي تم الحصول عليها في قطاع الأسهم المدرجة ، قدمت الاستثمارات في الأسهم الخاصة الإيطالية أيضًا إمكانات ممتازة لتحقيق عوائد خلال الفترة المذكورة. وفقًا للبيانات التي أبلغت عنها AIFI و KPMG ، كان متوسط معدل العائد الداخلي الإجمالي على مدار السنوات العشر الماضية 10 ٪ سنويًا. يجب تفسير هذه النتيجة بشكل أكثر إيجابية لأنه تم الحصول عليها في سياق زيادة صعوبات سحب الاستثمار ، نتيجة لحقيقة أنه في بداية الفترة ، اشترت الأموال بمضاعفات دخول أعلى يفضلها الوصول السهل إلى التمويل في الفترة السابقة الأزمة. بالانتقال بعد ذلك إلى سوق الديون ، كان الاتجاه العام هو انخفاض عائدات سندات الشركات الإيطالية.
يشير هذا الانخفاض ، في ظل الظروف العادية ، إلى تحسن في جودة الائتمان للمصدرين. وعلى العكس من ذلك ، تأثر كل من المصدرين الماليين والصناعيين بتدهور التصنيف ، والذي يتعلق في الغالب بالأزمة الاقتصادية. يتم تفسير هذا التناقض من خلال تدابير السياسة النقدية غير العادية التي ينفذها البنك المركزي الأوروبي. من منظور نسبي ، ضمنت سندات الشركات الإيطالية عوائد أعلى من الدول الأوروبية الأخرى ، ويرجع ذلك في الغالب إلى أزمة الديون السيادية ومخاطر البلد الأعلى ، على الرغم من صلابة أساسيات الشركات (يتضح من انخفاض حالات الإفلاس خلال الفترة الاقتصادية الشديدة. الانكماش).
يلخصون - الأستاذان جاتي وكاسيلي من جامعة بوكوني - أن "دراسة هذا العام تحلل بطريقة أكثر أهمية الكليشيهات التي تميز السوق الإيطالية وتوضح أنه ، حتى من بين العديد من الصعوبات التي فرضتها الأزمة الاقتصادية والمالية ، فإن الشركات الصناعية التي تنتمي إلى النسيج الإيطالي ، تمكنت من ضمان عوائد أولئك الذين وضعوا ثقتهم فيها ".
علق فرانشيسكو بيريلي ، الرئيس التنفيذي لشركة Equita SIM ، بشكل إيجابي على عمل المؤسسات: "يسعدنا جدًا أن قانون ميزانية 2017 وافق على سلسلة من الحوافز الضريبية التي تهدف إلى زيادة عدد المستثمرين المحليين في الأسهم وسندات الدين للشركات الإيطالية وهذا ستعمل هذه المبادرات ، لأول مرة ، على تحفيز المستثمرين على المدى الطويل من المؤسسات والأفراد. نتوقع أن يكون لهذه الإجراءات تأثير كبير على أسواق رأس المال لدينا ونحن ممتنون بصدق للحكومة لاتخاذها هذه الخطوات الحيوية ".
أندريا فيسمارا ، رئيس الخدمات المصرفية الاستثمارية في Equita SIM ، يحدد المبادرات الدقيقة التي يجب اتخاذها لتحفيز نمو وكفاءة أسواق رأس المال ، بما في ذلك: تعزيز الأداء الإيجابي للشركات التي تنتمي إلى الامتياز الإيطالي على نطاق واسع ؛ تحسين وتبسيط التشريعات (بما في ذلك التشريعات الضريبية) ، من أجل تشجيع الشركات على استخدام الأسواق ؛ تعزيز صناعة إدارة الأصول في إيطاليا وظهور مستثمرين محليين جدد ، لا سيما المستثمرون طويل الأجل المخصصون لرؤوس الأموال الصغيرة ؛ تبسيط اللوائح التنظيمية التي تؤثر على الأسواق ، أيضًا من خلال تعديل أو مراجعة المبادرات الأخيرة مثل Mifid 2 و MAR ؛ تطوير استراتيجية لدعم قطاع البنوك الاستثمارية مع إيلاء اهتمام خاص للقطاع الذي يخدم أيضًا المؤسسات الصغيرة والمتوسطة الحجم عن طريق إزالة تضارب المصالح النموذجي للبنوك المقرضة (كما يحدث اليوم في المملكة المتحدة) أو من خلال توفير الحوافز الضريبية للبحوث نشاط.
يؤكد أليساندرو بروفومو ، رئيس Equita SIM ، أيضًا على أهمية وجود سوق رأسمال قوي ، وهو أمر ضروري للعديد من الشركات الإيطالية الفاضلة حتى تتمكن من مواصلة طريق النمو ومكافأة المساهمين: "في تجربتي المهنية ، رأيت العديد من الشركات الإيطالية صالحة ، بقصص نمو مهمة وقادرة على المنافسة في السياق الأوروبي والعالمي ، مما يرضي جميع أصحاب المصلحة والمساهمين في المقام الأول. ولكن أيضًا العديد من الشركات ، ولا سيما الشركات الصغيرة التي تتمتع بمهنية ريادية قوية ، يُعاقب عليها في إمكاناتها التنموية بسبب - بحكم الواقع - غياب مصادر تمويل بديلة للعالم المصرفي. إن تطوير سوق رأس مال فعال في إيطاليا ليس فقط من أولويات الشركات ، ولكنه أيضًا مربح ومتوافق مع العوائد التي يطلبها المستثمرون. في هذا السياق ، ساهمت Equita SIM ، التي كانت لاعباً قوياً ومبتكراً في الأسواق المالية لأكثر من 40 عامًا ، بشكل كبير في تطورها وهي ملتزمة بتعزيز تطورها في المستقبل ".
