الميزانية العمومية في chiaroscuro لبورصات البلدان الناشئة. منذ بداية العام ، لم توقف الخسائر: تركيا -4,75٪ ، البرازيل -7,5٪ ، المكسيك -6,2٪ وروسيا -13٪ تأثرت أيضًا بالتوترات في أوكرانيا. هونغ كونغ (-7,6٪) وشينزن -7,3٪ هي أيضا سيئة. بدلاً من ذلك ، تمكنوا من مقاومة المبيعات: الهند + 2,98٪ ، جنوب إفريقيا + 1,42٪ الأرجنتين + 12,11٪.
تشكل تناقص بنك الاحتياطي الفيدرالي ، ومعدلات النمو الأبطأ في الصين ، والمخاوف الناتجة عن الانخفاض الحاد في قيمة البيزو في الأرجنتين وعدم الاستقرار السياسي في تركيا. "عاصفة كاملة"، الأمر الذي أدى إلى هروب المستثمرين من الأسواق الناشئة في نهاية شهر يناير (عانت جميع قطاعات الأسهم والسندات وأسواق العملات من التراجع). في السياق الجديد لانخفاض الحوافز النقدية ، عادت الاختلالات في البلدان الناشئة إلى دائرة الضوء بعد سنوات تدفقت فيها السيولة الوفيرة بطريقة غير متمايزة إلى حد ما إلى جميع البلدان الناشئة بحثًا عن عائدات. لكن السنوات التي ظل فيها الكثيرون عاطلين عن العمل في مقدمة الإصلاحات الهيكلية ، وهم اليوم يجدون أنفسهم في مواجهة تدهور في الحساب الجاري وزيادة التضخم المحلي وتراجع عائدات الشركات.
في مواجهة التدفق الهائل لرأس المال وخفض قيمة العملة ، اضطرت الدول الأضعف بالتالي إلى رفع أسعار الفائدة للحد من انخفاض قيمة عملاتها. في خطوة مفاجئة ، رفع بنك الاحتياطي الهندي أسعار الفائدة الرئيسية بمقدار ربع نقطة مئوية إلى 8٪. ولجأت تركيا ، التي تعاني أيضًا من أزمة سياسية ، إلى زيادة مفاجئة في أسعار الفائدة تجاوزت التوقعات في محاولة لكبح انهيار الليرة: رفع البنك المركزي الليلة الماضية من 7,75٪ إلى 12٪ في حين أن إعادة الشراء الأسبوعية ، الذي أصبح المعدل المرجعي الجديد ، حتى انتقل من 4,5٪ إلى 10٪. بعد أنقرة ، رفعت جنوب إفريقيا أسعار الفائدة أيضًا رغم كل التوقعات: لأول مرة منذ عام 2008 ، قامت بتشديد تكلفة الأموال ، من 5 إلى 5,5٪.
إستراتيجية 2014: حان وقت التراجع أو التطلع إلى أي مكان آخر؟
المحللون منقسمون اليوم: هل حان وقت العودة أم أننا نجازف بحمام دم؟ يعتقد الكثيرون أن عام 2014 ككل سيكون عامًا صعبًا ، نظرًا لأن الخروج من سياسات التحفيز النقدي للاحتياطي الفيدرالي ليس بالأمر السهل ولم ينته بعد ، حتى لو بدأ الآن بوتيرة معتدلة وثابتة. وبالتالي ، فإن تدفقات رأس المال الخارجة من الأسواق الناشئة هي سيناريو سيستمر في التأثير على الأسواق. بالإضافة إلى ذلك ، هناك من يشير إلى أن الآفاق الاقتصادية قد ساءت وأن ربحية الشركات قد تعرضت لضغوط. بالنسبة للآخرين ، تمثل الهزات والتدافع فرصة شراء بدلاً من ذلك. لا يبدو أن خطر حدوث أزمة تاريخية مثل أزمة 1997 (التي أدت إلى تخلف روسيا عن السداد في عام 1988) يخيف الخبراء إلى هذا الحد. في ذلك الوقت ، مع أسعار الصرف الثابتة والدولار كعملة مرجعية محلية ، كانت التعديلات الهيكلية أكثر تعقيدًا. اليوم ، يمكن للعملات أيضًا أن تتحرك بشكل حاد ، مما يسهل التعديلات من حيث تقليل عجز ميزان المدفوعات أو خفض معدل التضخم.
إذا ضرب الهروب كل الخارج بطريقة غير متمايزة إلى حد ما ، ما يبدو مؤكدًا أنه من الآن فصاعدًا سيكون الموضوع المركزي هو موضوع التمايز من حيث الأساسيات (مثل ميزان المدفوعات وقوة العملة ومساهمة الصادرات في الناتج المحلي الإجمالي). إن إغلاق صنابير الاحتياطي الفيدرالي ، وإن كان بوتيرة "معتدلة" ، سوف يسلط الضوء على نقاط الضعف الهيكلية لبعض الاقتصادات الناشئة في عام 2014 لانتخابات العديد من البلدان الناشئة ، (ج)المساعدة في خلق فجوة بين تلك الدول التي تمكنت من الاحتفاظ بحساباتها وتلك التي لم تتمكن من ذلك. في وثيقة "آفاق الأسهم في الأسواق الناشئة لعام 2014: نقطة التحول لأسواق الأسهم الناشئة؟" شركة Natixis ، على سبيل المثال ، تعتقد أن النظرة المستقبلية لـآسيا أفضل من أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا وأيضًا مقارنة بأمريكا اللاتينية ، لأن البلدان في منطقة آسيا أقل اعتمادًا على التمويل الخارجي بسبب ارتفاع توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2014 وفائض الحساب الجاري بحوالي + 2٪. علاوة على ذلك - يوضح Natixis - تبدو العملات ، باستثناء الهند وإندونيسيا ، أقل عرضة للخطر من تلك الموجودة في المناطق الناشئة الأخرى. في هذا السياق ، تبدو الأسواق الناشئة في آسيا في وضع جيد ، ونبدأ العام بتفضيل شمال شرق آسيا على جنوب شرق آسيا ". يمكن أن يستفيد المستهلكون وتكنولوجيا المعلومات والخدمات المالية ومرافق الطاقة النظيفة في الصين من الإصلاحات التي أعلنتها الحكومة. هذه الإصلاحات ، إذا تم تنفيذها بشكل فعال ، يمكن أن تقود Natixis إلى نظرة اقتصادية إيجابية للبلاد وحل المشكلات التي تسببت في انخفاض الأسهم الصينية بشكل مطرد على مدى السنوات الثلاث الماضية. ثم هناك كوريا الجنوبية e تايوان والتي يمكن أن تستفيد من انتعاش الطلب من الأسواق المتقدمة. ومع ذلك ، يحذر Natixis من أن العقبات الناتجة عن ارتفاع الين الياباني يمكن أن تضر بكوريا الجنوبية حيث إنها تضغط على القدرة التنافسية للشركات الكورية.
