نعلم جميعًا كيف سارت الأمور: برلمان مجزأ ، حيث تكون غالبية يسار الوسط (مع الوسط أو بدونه) ضعيفة ، وحركة الخمس نجوم قوية وحصل يمين الوسط على أصوات أكثر مما كان متوقعًا. لقد تحقق السيناريو الأكثر تخوفا من قبل الأسواق: سيناريو عدم القدرة على الحكم. قصص قليلة: كان معروفًا منذ شهور أن الانتخابات العامة الإيطالية ستكون أحد عوامل الخطر الرئيسية لعام 5. الآن تجلى الخطر ، عدنا للحديث عن الانتشار ، وخطر العدوى ، والأزمة في منطقة اليورو ، ولا نعرف فقط ما إذا كنا سنعود إلى المسار الحميد للتحسين في المناخ المالي الذي بدأ الصيف الماضي (انظر الرسم البياني لمقياس المخاطر) والذي سيسمح للاتحاد الأوروبي بالتركيز على النمو الاقتصادي وعلى المسار (البطيء) نحو التحسن السياسي و التكامل المالي.
وجه الناخبون رسالتين قويتين إلى إيطاليا وأوروبا: رفض الطبقة السياسية "القديمة" مصحوبة برفض إجراءات التقشف (رسالة سبق أن أرسلها الفرنسيون بانتخاب هولاند). العواقب وخيمة. نظرًا لأن الحقائق والأرقام في متناول اليد ، فإن الأحداث السياسية السلبية الكبرى في إيطاليا تحرك الأسواق المالية: على وجه الخصوص ، تميل إلى رفع أسعار الفائدة وتقليل قيمة الأسهم. نظرًا لأن إيطاليا مركزًا مهمًا في منطقة اليورو ، فإن تأثير السياسة الإيطالية هذه المرة سوف يتجاوز الحدود الوطنية. بالانتقال إلى جوهر الأمر ، فإن السؤال الذي يقلق الأسواق (والتي تعتبر في مجموعها دائنون لنا ، بالنظر إلى الدين العام للبلاد) هو:
هل ستتمكن إيطاليا من إنعاش اقتصادها والعودة إلى النمو لتتمكن من سداد ديونها؟ سوف تجد جودة الإجابات التي سيتم تقديمها على هذا السؤال استجابة فورية في الأسواق. دعونا نرى كيف يمكن أن يتطور هذا الوضع وما هو تأثيره على الأسواق المالية. عدم وجود كرة بلورية ، من الواضح أننا نرسم سيناريوهات احتمالية.
مشهد
الصعوبة الحالية في تشكيل حكومة مستقرة واضحة. لكن تذكر أن إيطاليا دولة "أكبر من أن تفشل وأكبر من أن تنقذ". في هذا السياق ، في الساعات القليلة المقبلة ، يمكن للرئيس نابوليتانو أن يطلب من السياسيين تشكيل ائتلاف كبير مع الحد الأدنى من الهدف المتمثل في تحديد قانون انتخابي جديد ، وانتخاب رئيس الدولة الجديد قبل العودة للتصويت في غضون بضعة أشهر (بأسلوب يوناني مثالي. 2012) ، بالإضافة إلى تولي الإدارة العادية بشكل طبيعي.في وضع متفائل للغاية ، يمكن لهذه الحكومة ، ذات الطبيعة الفنية ، أن تستمر أيضًا في جدول الأعمال الأوروبي. ولكن ، بالنظر إلى المواقف المبدئية لمختلف الائتلافات والأحزاب المعنية ، فإن هذا غير مرجح للغاية. أسوأ حالة تحدث إذا لم تتشكل الحكومة ، أو إذا كانت مدتها قصيرة جدًا (ملاحظة تاريخية: أفهم أن أقصر حكومة كانت الأولى بقيادة أندريوتي ، في عام 1972 ، والتي استمرت تسعة أيام ... دعونا نرى إذا كان هذا قليلا يدق سجل يحسد عليه).
انتشار
سيعكس تقلبات السوق درجة الفوضى السياسية (لكن دعونا لا ننسى أنه في حين أن عين موردور ثابتة في إيطاليا ، هناك عوامل أخرى تحرك الأسواق). لذلك إذا 1) قدم السياسيون مؤشرات واضحة حول استراتيجية الإدارة لهذا الموقف الصعب و 2) هذه الإستراتيجية ذات مصداقية ، حسنًا ، سيكون الفارق متقلبًا ، لكن ربما لن يرتفع كثيرًا (اتبع اتجاه انتشار إيطاليا ودول أوروبية أخرى على موقعنا). وإلا فإننا سنشهد ارتفاعًا ، حتى بشكل ملحوظ ، مع إمكانية الوصول إلى ارتفاعات جديدة في حالة السيناريو الأسوأ. استرجاع مخاطر العدوى.
سندات حكومية
بالنسبة لعوائد السندات الحكومية ، ينطبق الأمر نفسه على السبريد ، الذي يعد ملحقًا له. لذلك ، إذا ساءت الأمور ، فتوقع حدوث انخفاض في أسعار Btp و Cct و Ctz على جميع آجال الاستحقاق. إذا كنت لا تزال بحاجة أو ترغب في الاحتفاظ بسندات إيطالية ، فإن BTPs في شريحة 1-3 سنوات و Ctz ستكون مفضلة في هذه المرحلة من الأزمة ، لأنه إذا تدخل البنك المركزي الأوروبي للدفاع عن إيطاليا وفقًا لبرنامج OMT ، فسوف يركز على وجه التحديد في القضايا حتى سن 3 سنوات.
أسهم
التأثير السلبي على أسواق الأسهم في منطقة اليورو ، ولا سيما السوق الإيطالية ، بما يتناسب مع عدم قدرة إيطاليا على الحكم (حاول بنفسك مقارنة أداء الأسهم العالمية). من المعقول أن نتوقع أن القطاعات الأكثر دفاعية والأقل عرضة لخطر العدوى (مثل السلع الاستهلاكية والرعاية الصحية) ستصمد بشكل أفضل من القطاعات الأكثر حساسية ، وخاصة القطاع المالي. في الواقع ، تتفاعل أسعار أسهم البنوك ، التي تحتفظ بالعديد من سندات الحكومة الإيطالية ، بشكل سلبي مع ارتفاع الفارق. وغني عن القول أنه إذا اعتقد المرء أن مسار إيطاليا لا ينتهي بانهيار ، فمع مرور الوقت ستكون هناك فرص شراء بأسعار مغرية ، على جبهتي السندات والأسهم. إذا كنت مهتمًا وترغب في حماية مدخراتك أو ، على العكس من ذلك ، الاطلاع على فرص الاستثمار ، فأنا أعتقد أن محافظ مكافحة الأزمات يمكن أن تلهمك.
