"هير دراجي ليس مفيستوفيليس". كلمة هير بيتر فيلدمان ، رئيس بلدية فرانكفورت الاشتراكي الديمقراطي ، أول رئيس عمدة يهودي منذ عام 1933 ، عندما طرد البرجميستر لودفيج لاندمان من مجلس المدينة بسبب ظهور النازية. لكن ما علاقة دراجي بمفيستوفيليس؟ ولماذا يتحدث عمدة فرانكفورت عن ذلك؟ ظهر يوم الخميس ، في فرانكفورت ، حضر عمدة ومحافظو البنوك المركزية لدول اليورو الاحتفال الرسمي لتغطية سقف GrossMarktHalle: مبنى ضخم على الطراز التعبيري المتأخر ، والذي تم خلال القرن العشرين. ، تم استخدامه كسوق للفاكهة والخضروات باستثناء قوس مأساوي ، بين عامي 1941 و 1944 ، حيث استخدمه النازيون كنقطة تجميع لليهود لإرسالهم إلى المعسكرات. في تسعينيات القرن الماضي ، بدا أنه متجه إلى الهدم ، لكن في عام 1999 ، أراد الآباء النبلاء في أوروبا أن يكون للبنك المركزي مقرًا رئيسيًا يستحق مهمته التاريخية. لكن فرانكفورت ، كما نعلم ، هي موطن للبنك المركزي الألماني الذي لا يقل قوة ، وهو Bundesbank ، الذي أراد هذا العام الاحتفال بـ Wolfgang Goethe ، أنبل أبناء هذه الأرض ، مع معرض حول العلاقة بين سيد الأدب الألماني و المال. وهو ما يعيدنا إلى فاوست وماريو دراجي.
أعلن رئيس Buba ، Jens Weidmann ، في افتتاح المعرض أن مشتريات البنك المركزي الأوروبي لصالح البلدان الأكثر مديونية يمكن مقارنتها بنصيحة Mephistopheles في Faust. ولم يرد دراجي الذي غاب عن حفل فرانكفورت. رئيس البلدية ، نيابة عن ألمانيا التي لا تعترف بنفسها في البوندسبانك ، نعم. ولكن ، ما وراء الاستعارة الأدبية ، كيف نفسر هذه المقارنة الفوستية في مفتاح إيطالي؟ موضوع أقل تجريدًا مما يبدو للوهلة الأولى ، كما يشرح أليساندرو فوجنولي في ملاحظته الأسبوعية لـ "il Rosso e il Nero" على الموقع الإلكتروني لشركة Kairos ، وهي شركة مستقلة لإدارة الأصول أسسها ويقودها باولو باسيليكو.
"يعارض ميفيستوفيليس لفاوست الإمبراطور وجميع رجال المملكة متحدون بفكرة عدم امتلاك ما يكفي من المال - كما يزعم استراتيجي كايروس - مع الحدس العبقري للنقود الورقية. من بين الهمهمة الحماسية لرجال البلاط ، يوضح الشيطان أنه لا توجد حاجة لضمان النقود الجديدة بالذهب المستخرج بالفعل. إذا طلب أحدهم ضمانات ، فسيُعرض عليه الأرض ويطلب منه الحفر. هناك كنوز لا حصر لها تحت الارض ". لكن غوته أنهى المغامرة النقدية التي اقترحها ميفيستو بشكل سيء للغاية ، في التضخم والدمار.
هل وايدمان على حق؟ من السهل قول لا ، لأنه من المعروف أيضًا أن البنك المركزي الأوروبي سوف يتحرك لصالح إسبانيا فقط في مواجهة ظروف دقيقة ومتطلبة (ربما أكثر من اللازم). علاوة على ذلك ، سيقوم البنك بتعقيم مشترياته من الأوراق المالية الإسبانية أو تلك الخاصة بالدول الأخرى مع بيع الأوراق المالية الموجودة بالفعل في المحفظة بنفس المبلغ. لذلك لا ينبغي أن يكون هناك صافي خلق للأموال ، وبالتالي لا يوجد دفع تضخمي كبير. ولكن ، يؤكد فوجنولي ، أن خندق البنك المركزي الألماني "تم اختراقه" على أي حال من خلال قرارات مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
"على مدى العامين المقبلين ، سيحقق الاحتياطي الفيدرالي تريليوني دولار جديد. لم يقل ذلك رسميًا ، لكنه ألمح إلى أنه اعتبارًا من يناير ، بين سندات الخزانة والرهون العقارية ، سيشتري ما لا يقل عن 120 مليار من الأوراق المالية شهريًا بأموال جديدة. وستستمر حتى تنخفض نسبة البطالة إلى 7٪. نظرًا لأن الأمر سيستغرق ما يقرب من عامين لتحقيق هذا الهدف ، فقد أجرى الجميع الحسابات على الفور ووصلوا إلى التريليون. إذا قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخلق نقود ، فإن الدولار يضعف ، في حين أن اليورو والين والرينمينبي والجنيه الإسترليني يقوى. لتجنب إعادة التقييم التي لا يريدها أحد ، سيتعين على أوروبا واليابان والصين والمملكة المتحدة أن تفعل بالضبط ما سيفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي ، أي أنهم سيخلقون كل الأموال اللازمة لموازنة الأموال التي أنشأها الاحتياطي الفيدرالي. لقد قامت اليابان بالفعل اجلس للعمل. لكي يحترم البنك المركزي الأوروبي رسميًا ما تبقى من مبادئ البوندسبانك اللاهوتية ، لن ينتج المال بالطريقة المريحة للاحتياطي الفيدرالي ، ولكنه سيتبع مسارًا أكثر تعقيدًا. في المرحلة الأولى ، ستشتري سندات في إسبانيا وإيطاليا بمجرد طلبها. لكن هذا لن يكون كافيا. في الواقع ، ستحاول إيطاليا المقاومة إلى ما بعد الانتخابات دون طلب المساعدة وربما تنجح. إسبانيا ، التي من المحتمل أن تستسلم قريباً ، لن تحتاج إلى أكثر من 200 أو 300 مليار وستعارض على أي حال مبالغ أكبر ".
إذن كيف سيقوم البنك المركزي الأوروبي باللحاق بركب الاحتياطي الفيدرالي؟ "سيفعل ذلك من خلال اللجوء إلى Ltros أخرى ، أو عن طريق إعطاء المزيد من الأموال للبنوك حتى تتمكن من شراء المزيد من السندات الحكومية أو ، من يدري ، زيادة القروض. وإجمالاً ، فإن الميزانية العمومية للبنوك المركزية في البلدان المتقدمة ، التي كانت تعادل ملياري ونصف المليار قبل الأزمة ، ستصل إلى 15 ملياراً في غضون عامين ونصف. لم يسبق له مثيل في التاريخ.
لا أحد يعلم أنه سينتهي به الأمر جيدًا أو سيئًا. تقسم البنوك المركزية أن الأمر سينتهي بشكل جيد وإلى حد ما فإنها تؤمن به بصدق. من المحتمل أنهم على حق قبل ذلك. لا تزال الموارد غير المستخدمة (النباتات المعطلة والعاطلة) كبيرة للغاية ولن يتسبب التضخم في العامين المقبلين في مشاكل خطيرة.
في هذه الأمور ، عادة ، لا يضع الشيطان ذيله في البداية ، ولكن في النهاية ، عندما يكون الانتعاش على قدم وساق ، وانخفضت البطالة أخيرًا إلى مستويات يمكن تحملها. البنوك المركزية لديها كل الأدوات لإعادة امتصاص السيولة الزائدة في الوقت المناسب. تكمن المشكلة في أن السياسيين ، في تلك اللحظة بالضبط ، هم من يحظرون البنوك المركزية لأنك لا تعرف أبدًا ، يمكن أن يكون هناك دائمًا تداعيات ومن الأفضل أن تظل شديد التوسع لفترة أطول ".
ثم سيكون عمل آخر لجوته موضوعًا آخر: المبتدئ الساحر (هل تتذكر فانتازيا لوالت ديزني؟). يذهب الساحر بعيدًا ويحاول عامل النظافة الشاب إنشاء مكنسة تنظف نفسها بتعويذة مأخوذة من ملاحظات السيد. كل شيء يسير على ما يرام في البداية ، ولكن عندما تنتهي المهمة ، لم يعد المتدرب يعرف كيف يوقف المكنسة ، التي تبدأ في الجمع بين كل أنواع الأشياء حتى يعود السيد ليضعها في مكانها مرة أخرى. "يحدث العكس في واقعنا. المتدرب (البنوك المركزية) يعرف كيف يخرج من السحر والساحر (السياسة) هو الذي يخاطر بمنعه من القيام بذلك ".
ملخص للمستثمر؟ وسواء انتهى الأمر بشكل جيد أو سيئ ، فإن العامين المقبلين ، و 2013 على وجه الخصوص ، يجب أن يستخدمهما المستثمرون لإعادة الوطن قدر الإمكان. ليس من المنطقي أن تبيع روحك للشيطان مقابل الكثير من الأشياء الجميلة ثم لا تستمتع بها أثناء وجودها. إنه مثل الدخول في دين لإعارة أسماك القرش لشراء سيارة فيراري وعدم استخدامها مطلقًا. حتى (على وجه الخصوص) أولئك الذين يعتقدون أننا سنعاني يومًا ما من اللعنة الأبدية للتضخم يجب عليهم تجنب قضاء سنوات من الانتظار محاطين بأنفسهم بسندات حزينة للغاية. من الأفضل التعامل مع BTPs و Bonos والمغامرة أحيانًا (مع الاحتياطات اللازمة) في منطقة الضوء الأحمر وإغرائها من خلال السندات الإقليمية الإسبانية (تحقق كاتالونيا 12 في المائة ، لمن يحق لهم طلب استرداد ضريبة الاستقطاع) أو حتى اليونانية. إنها البنوك المركزية التي تطلب منا ذلك ".
