نظرة مستقبلية لـ CARMIGNAC لعام 2012
يقول فريديريك ليرو ، المدير العام لـ Carmignac Gestion ، المتجر الباريسي الذي يدير 45 مليار أصل تحت إدارته ، والذي أسسه Eduoard Carmignac ، رجل الرسائل الملحة أولاً إلى جان كلود تريشيه ، "لقد انتهى الأسوأ ولكن هناك حاجة إلى سياسات النمو في أوروبا" إلى ماريو دراجي ، للحصول على البنك المركزي الأوروبي على غرار بنك الاحتياطي الفيدرالي. والآن بعد أن خفض دراغي أسعار الفائدة أخيرًا وأطلق عمليات إعادة تمويل مهمة غير محدودة ، ماذا تتوقع لعام 2012 من بيت الاستثمار الذي اشتهر بأدائه في الأزمة؟ وعلق ليروكس على ذلك بقوله: "بالنسبة لنا ، كان من المقدر للأزمة أن تزداد سوءًا وقد تفاقمت بالفعل - كما قال ليرو - فالأسوأ يمر ولكن في الأشهر المقبلة نتوقع أن أوروبا لا تزال في أزمة. فالنمو الحالي لا يسمح باستقرار الدين العام ، في حين أن التغيير في المعنويات يتطلب معدلات نمو أكثر استدامة من شأنها أن تمكن من تحقيق توازن الدين في عام 2012: إلى جانب سياسات الميزانية ، هناك حاجة الآن لسياسات النمو ".
منطقة اليورو لا تزال في أزمة ، والنمو مطلوب
ستظل أكثر الحالات خطورة على طاولة أوروبا هي اليونان وإسبانيا ، والتي تضاف إلى الأمور المجهولة الأوروبية الأخرى. يتساءل ليرو: "هل سيتعين على اليونان مغادرة منطقة اليورو؟" في إسبانيا ، من ناحية أخرى ، هناك خطر حدوث حلقة مفرغة خطيرة. لقد بذلت إسبانيا جهودًا لتقليل العجز ، لكن هذا لن يكون قادرًا على إعادة استيعاب الديون. العلاج بالصدمة الذي تمارسه الدولة على نفسها من حيث الحد من عجز الميزانية يدمر النمو الذي بدوره يمنع تحسين وضع الميزانية - كما يقول ليرو - من بين المخاطر اليونانية والإسبانية ، تلك الناتجة عن الانتخابات في فرنسا أو أيضًا من الوضع الاقتصادي في ألمانيا (النمو السلبي المتوقع خلال هذا الربع كما في الربع السابق) ، لا يزال الوضع الأوروبي صعبًا بشكل خاص ". الخبر السار هو أن المخاطر النظامية قد ابتعدت عن أوروبا. وهذا بفضل التدخل الإيجابي للبنك المركزي الأوروبي من قبل دراجي ومزاد إعادة التمويل غير المحدود.
يقول ليرو إن "هذا" التسهيل الكمي "غير المباشر ، والذي من خلاله يزود البنك المركزي الأوروبي النظام المصرفي بكل السيولة التي يحتاجها ويشكل طريقة لاستبدال البنك المركزي كمقرض الملاذ الأخير للمصدرين السياديين ، يزيل مؤقتًا المخاطر النظامية". وهذا يعني أن آجال استحقاق سندات البنوك وجدت مأوى وأن السيولة الأكبر في النظام ستساعد على استعادة أسعار الأسهم على المدى القصير. ومع ذلك ، لا يكفي درء المخاطر التي تلقي بثقلها على مستقبل منطقة اليورو. يقول ليرو: "سيتعين على البنك المركزي الأوروبي أن يكون أكثر تصالحية - كما يقول ليرو -. بالطبع ، بدأت سياسة دراجي الأكثر شجاعة بالفعل في إحداث أولى التأثيرات الإيجابية على تخفيف الانتشار. كان التأثير على المنحنى قصير الأجل مهمًا للغاية لأنه حدث أساسي لانخفاض الأسعار طويلة الأجل أيضًا. عاجلاً أم آجلاً ، سيتعين على البنك المركزي الأوروبي أن يصبح مقرض الملاذ الأخير ". باختصار ، من أجل إنقاذ منطقة اليورو ، يجب إضافة سياسة نقدية أكثر توسعية إلى سياسة الميزانية التي تسمح بدعم النشاط. الأول - يوضح Leroux - يجب أن يثبت الأسعار المرجعية عند مستوى منخفض جدًا وأن يُظهر قدرة غير محدودة على شراء السندات الحكومية الأكثر ضعفًا ، من أجل خفض تكلفة تمويل الدين العام وأسعار اليورو بشكل كبير. والثاني يجب أن يشجع الاستثمارات والأدوات المحتملة للنمو وخلق فرص عمل جديدة ".
الولايات المتحدة ، حذار من تأثير ما بعد تسونامي
في الولايات المتحدة ، ربما نكون في بداية تحسن هيكلي في سوق العقارات. هناك عناصر تجعلنا نعتقد أن الأسوأ قد انتهى. سجلت الولايات المتحدة مما لا شك فيه انتعاشًا لاقتصادها في الربع الرابع ، مما جعل من الممكن مراجعة توقعات النمو صعودًا لعام 2012 ، إلى حوالي 2٪. ومع ذلك ، يشير Carmignac إلى بعض العقبات التي تحول دون النمو ، والتي من المحتمل أن تظل معتدلة. "معدل البطالة آخذ في الانخفاض ، فقد استغرق الأمر بعض الوقت ولكن تجدر الإشارة إلى أنه إذا كان منخفضًا ، فذلك لأن المحبطين يتزايدون ، أي أن السكان النشطين يتناقصون - يوضح ليرو -. علاوة على ذلك ، في الحالة الصحية الجيدة للولايات المتحدة الأمريكية ، هناك أيضًا عامل تقني مرتبط بتطبيع ما بعد التسونامي في اليابان: يتم تسهيل الاستقرار الجيد للإنتاج الصناعي من خلال تأثير المحاذاة المرتبط بتطبيع سلسلة الإنتاج التي توقفها تسونامي ياباني. كما أن عدم تجديد جهاز تسريع الاستهلاك للشركات يهدد بإضعاف الاستثمارات منذ يناير. علاوة على ذلك ، فإن دور الانخفاض في معدل الادخار في مرونة الاستهلاك غير مستدام: فالوضع الاقتصادي العالمي لا يبرر بأي حال معدل ادخار 3,5٪ ، يُسجل فقط عندما تشكلت الفقاعة العقارية ، مما زاد من الشعور بالثروة. . " ومن ثم فإن العامل التقني لما بعد كارثة تسونامي ومعدل الادخار المنخفض عاملان يخاطران بإبطاء النمو. وبالتالي فإن لدى كارمينياك شكوك حول الحفاظ على هذه الديناميكية ، مع الاعتراف بصلابة الاقتصاد الأمريكي.
في الصين سيكون هبوطًا ناعمًا
والصين؟ سيكون هبوطًا ناعمًا بدلاً من هبوط صعب. كما توقعنا - يلاحظ ليرو - بلغ التضخم الصيني ذروته عند 6,5٪ في الربيع ، ليعود بعد ذلك إلى 4,2٪ في نوفمبر. ولذلك ينبغي أن ينخفض النمو بمعدل يتراوح بين 7٪ و 8٪ في عام 2012 ، في ظل التأثير المتأخر للتضييق النقدي والتباطؤ في التجارة العالمية ". إن الحفاظ المتوقع على مستوى عالٍ من النشاط يسمح للسلطات النقدية بعكس سياستها التقييدية بشكل تدريجي فقط من أجل تقليل توقعات التضخم قدر الإمكان. لذلك لا ينبغي أن نرى تسارعًا في التسهيلات الصينية. ويشير ليوروك إلى أن "السياسة الاقتصادية ، التي تعتمد بشكل متزايد على تنمية الطلب المحلي الصيني ، تتطلب نظامًا راسخًا لمكافحة التضخم وتضمن مساهمة إيجابية بمرور الوقت في نمو بقية العالم". وهو ما يشير بعد ذلك إلى أن اليوان سيستمر في اتجاه ارتفاعه مصحوبًا بعملات المنطقة الأخرى ، مقارنة بعملات الاقتصادات المتقدمة.
