"أنا متأكد من أن بيرنانكي سيعطي الضوء الأخضر لمحفزات جديدة. خلاف ذلك ، فإن خيبة أمل الأسواق قد تكون خطيرة حقًا. لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يختار بالضرورة مسار التيسير 3. هناك بدائل ". تنحاز كلوديا سيغري ، الأمينة العامة لجمعية Assiom ، إلى حزب التدخل.
لكن رأي الخبراء منقسم هذه المرة. هل سيعطي بن برنانكي الظهور؟ أم أنها ستمتنع هذه المرة عن الإجراءات الملموسة؟ تتزايد التوقعات لخطاب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي بعد ظهر اليوم في جاكسون هول بولاية وايومنغ كل ساعة. ربما قبل أكثر من عام ، عندما أعلنت "هليكوبتر بن" ، أمام جمهور محافظي البنوك المركزية ، إطلاق حزمة التحفيز المسماة Qe2: 600 مليار دولار والتي كانت بمثابة المنقذ للأسهم والسندات ، حتى يونيو الماضي. لكن الآن؟
مع اقتراب "الساعة X" ، تزداد صفوف المتشككين قوة ويشيرون إلى أن الوضع هذه المرة يختلف عما كان عليه قبل 12 شهرًا: إذ كان التضخم 1,2٪ ، واليوم هو 3,6٪ ؛ ثم وقف بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى جانب الرئيس ، وصوت اليوم ثلاثة من كل 10 أعضاء ضد خيارات الرئيس ؛ في ذلك الوقت ، أخيرًا ، كان هناك حديث عن الانكماش ، واليوم هناك علامات على الانتعاش.
هذه المرة ، على حد تعبير كينيث روجوف ، "الأمر مختلف حقًا". أم لا؟
في كلمات روجوف ، يبدو الأمر مختلفًا. لكنها ليست كذلك. إن خطر التضخم ، في رأيي ، بعيد حقًا. الانتعاش بعيد المنال. لا تزال أزمة سوق العقارات خطيرة للغاية ، فالأهداف الطموحة التي وضعها بيرنانكي لنفسه من حيث التوظيف لا تزال بعيدة كل البعد عن سنوات ضوئية ، وقبل كل شيء إذا اعتبر المرء أن التحسينات الاقتصادية هي في الواقع بسبب حقيقة أن العديد من استحقاقات البطالة قد انتهت صلاحيتها. .
ومن ثم الاختيار القسري للمنبهات الجديدة؟
سيكون من الخطير للغاية أن تخيب توقعات السوق. لسوء الحظ ، في كل من أوروبا وأمريكا ، تثبت السياسة أنها عاجزة عن اتخاذ تدابير فعالة. لذلك كل ما تبقى هو اللجوء إلى السلطات النقدية ، وحدها التي يمكنها تقديم إجابات موثوقة.
لكن بسعر مرتفع. هل يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي تحمل تكاليف 3-600 مليار Qe 700؟
هناك بدائل. يمكن للبنك المركزي أن يعلن عن مشتريات تركز على النهاية الطويلة جدًا للمنحنى ، من سندات 15 عامًا إلى سندات T لمدة XNUMX عامًا.
بأي هدف؟
من شأن المشتريات المستهدفة في السوق الثانوية في هذا النطاق أن تعمل على تسوية المنحنى مع الفوائد على الأسعار. ليس فقط. تتمتع الصفقة بفرصة جيدة جدًا للنجاح: مديرو أموال صناديق المعاشات التقاعدية والمستثمرون الآخرون الذين هم المشترون الطبيعيون لهذه الأدوات سيكونون حريصين على الاستفادة من تراجع المنحنى عن طريق بيع الأوراق المالية لمحافظهم إلى الاحتياطي الفيدرالي. وبفضل مكاسب رأس المال ، فإنهم سوف يفضلون استيعاب الإصدارات الجديدة ، من بين أمور أخرى نتيجة إطالة مدة الدين. أخيرًا ، سيكون الجهد المالي محدودًا بدرجة أكبر.
في انتظار التدخلات السياسية.
يبدو لي الوضع مجمداً ، إن لم يكن أسوأ. ما عليك سوى قراءة التصريحات التهديدية للمرشح الجمهوري للبيت الأبيض بيري: أي قرار يتخذه برنانكي في فترة الانتخابات يجب أن يُحكم عليه باعتباره خيانة. إنه التأكيد على أن الحملة الانتخابية قد بدأت وأن اليمين يخضع الاقتصاد الذي لا يطيق الانتظار للمعركة السياسية.
لكن يبدو أن الوضع يتحسن. بشكل عام ، أداء البنوك الأمريكية أفضل من أداء البنوك الأوروبية. حقيقي؟
حقيقي. لقد كسبوا الكثير من المال من خلال بيع أسهم البنوك الأوروبية على المكشوف. ثم ، عندما يحين وقت العودة ، ينشرون تقارير سلبية للغاية عن البنوك الإيطالية.
