CAMFIN ، كيف يدخل محور القرن في أزمة
في نهاية آب / أغسطس DUEL MALACALZA-MTP
المعركة الأخيرة في الصيف تنفجر ، بشكل مفاجئ ، على جبهة كامفين. المحور بين Marco Tronchetti Provera وعائلة Malacalza ، شركاء في Camfin (الحيازة التي تسيطر على Pirelli و Prelios) وفي Gpi (الشركة القابضة حيث توجد الغالبية النسبية من Camfin) بدت مقاومة للقنابل. في غضون ثلاث سنوات ، لم يكن هناك خلاف أو خلاف أبدًا ، وهو موقف مثالي تبرره النتائج الممتازة لمجموعة Bicocca تحت قيادة Tronchetti Provera ، الذي عاد بنجاح إلى الإطارات بعد خيبات أمل شركة Telecom Italia.
Ma اختصر شهر العسل في يوليو. نقطة الخلاف هي تمويل الديون (150 مليون) من كامفين تنتهي في نهاية العام. طلبت عائلة Malacalza ، المساهم الثاني في Camfin بنسبة 12 ٪ من رأس المال ، زيادة رأس المال لتقليل الديون ، وهو اقتراح رفضه مجلس الإدارة الذي تسيطر عليه عائلة Tronchetti Provera. وبدلاً من ذلك ، وافق مجلس إدارة Camfin نفسه ، مع تصويت Malacalzas ضد ، على إصدار قرض قابل للتحويل إلى أسهم Pirelli تتراوح قيمته بين 150 و 200 مليون. عقد اجتماع مجلس الإدارة ، الذي ربما يكون عاصفًا ، في 10 أغسطس. بعد ثلاثة أيام ، ظهرت المراسلات بين الأطراف التي ظهر الخلاف منها على موقع Indymedia. إنه التأكيد على أن اللعبة لم تنته بعد.
يمكن لمجموعة Malacalza استئناف اتفاقية المساهمين التي توحد Gpi و Malacalza و Mtp والتي تنص على أن القرارات المتعلقة بالمسائل "الأساسية" تتطلب موافقة الشركاء الثلاثة. من بين الأمور "الأساسية" "تحمل أي شكل ولأي غرض من الديون الجديدة" بما يتجاوز سقف 40 مليون دولار. هل يمكن اعتبار القرض القابل للتحويل دينًا جديدًا؟ ربما لا ، لأن الأموال التي يتم جمعها ستستخدم لخفض الديون. لكن يمكن لعائلة Malacalzas أن تستأنف حقيقة أن القضية تتعلق ببيع أسهم Pirelli ، وهي مسألة أخرى تتطلب الاتفاقية موافقة المساهمين بشأنها. باختصار ، فإن المجلس المقبل المقرر عقده في 29 أغسطس / آب يخاطر بأن يكون حاسماً: إما أن يلتئم الصدع أو أن هناك خطر كسر الاتفاقية مقدمًا.
لكن ما سبب هذا الكسر غير المتوقع؟ حظي ماركو ترونشيتي بروفيرا ، المدعوم بإجماع البنوك ، بفرصة جيدة ليوضح لمجلس الإدارة الأسباب التي تجعل حل زيادة رأس المال غير عملي تقريبًا في مثل هذه اللحظة المضطربة في السوق. لذلك ، من الأفضل التخطيط لعملية تنص على التضحية بـ 6٪ من Pirelli غير المشترك في اتفاقية التحكم الخاصة بشركة Bicocca نفسها. يشير رد Malacalzas إلى أن وضع السوق على وجه التحديد يقترح تعزيز أصول Camfin: فالوضع الاقتصادي لعام 2013 يعد بأن يكون معقدًا حتى بالنسبة لشركة قوية مثل Pirelli.
قبل كل شيء ، ومع ذلك ، سينتهي جزء كبير من الأموال التي تم جمعها إلى تمويل "ثغرات" شركة بريليوس العقارية التي تعاني من آلام شديدة. بين الأصول الإيطالية والألمانية ومحفظة الائتمان المعدومة ، قد تحتاج بريليوس إلى إجراء عمليات شطب جديدة ، الأمر الذي من شأنه أن يؤدي بالمجموعة إلى إغلاق نصف العام بحوالي 120 مليون خسارة. لم يتم اتخاذ القرار بشأن مدى التخفيضات التي سيتم إجراؤها بعد ، ولكن يبدو أن ضخ رأس المال أمر لا مفر منه. وصل عرضان للشركة ، أحدهما من American Fortress ، والآخر من Massimo Caputi ومجموعة Merloni ، لكن من غير المرجح أن تكون المقترحات جاهزة بالفعل لاجتماع مجلس الإدارة في 28 أغسطس ، في اليوم السابق لقمة Camfin الجديدة. على أي حال ، تطلب البنوك الدائنة لبريليوس (379 مليونًا ، بالإضافة إلى 160 مليونًا دفعتها Pirelli) ضخ رأس مال جديد يتراوح بين 100 و 150 مليونًا.
يتساءل المرء ، بعيدًا عن التحدي المالي ، إذا كان التحالف بين واحدة من أكثر المجموعات سيولة في إيطاليا (ما لا يقل عن مليار نقدًا) مثل مجموعة Malacalza وواحد من أكثر المديرين ذكاءً في الصناعة الإيطالية ، قد وصل بالفعل إلى النهاية.. من المؤكد أن Malacalzas ، المحبطين في محاولة شراء San Raffaele ، يشعرون بدور الشريك التكميلي عن كثب. لا ينوي ترونكيتي بروفيرا ، الذي استخدم خلال مسيرته المهنية روافع مالية أكثر تهورًا من تلك الموجودة في كامفين ، مواجهة مبارزة تنطوي على "المال" حيث سيكون بالتأكيد الخاسر. معه البنوك والسوق ، لأسباب مختلفة ليست مواتية لعملية تنطوي على الالتزام بزيادة رأس المال. هذا هو السبب في أن المبارزة في كامفين هي مثال جيد على مصاعب رأسماليتنا في وقت تحتاج فيه العديد من الشركات ، بدءًا من Generali إلى أسفل ، إلى منشط جيد في مواجهة المجاعة الائتمانية والصعوبات الاقتصادية.
