في أشد فترات الأزمة المالية العالمية حدة ، بدا أن الأسواق الناشئة تتمتع بأكبر قدر من المرونة ، لدرجة أن ما يسمى بتكتل "بريك" كان يعتبر محرك النمو العالمي. اليوم ، مع ذلك ، يبدو أن المستثمرين يتساءلون عن قوة الأسواق الناشئة على المدى القريب. في الواقع ، خضعت أسهم الأسواق الناشئة والسندات والعملات لعمليات بيع كبيرة في الربعين الثاني والثالث من عام 2013 ، استجابة لتلميحات مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لتقليل أو إنهاء التحفيز في المستقبل القريب. شراء 85 مليار دولار شهريا من السندات.
بينما استقر نشاط السوق في بداية الربع الرابع بعد تعليق التناقص التدريجي ، بقي سؤال واحد: "ماذا سيحدث بمجرد أن تبدأ الحكومات في صياغة استراتيجيات الخروج من برامج التحفيز الخاصة بها؟" يشارك خبراء الأسواق الناشئة في Natixis Global Asset Management وجهات نظرهم حول الأسباب والتأثيرات المحتملة لبيع الصيف ، والفرص المحتملة التي يمكن العثور عليها في هذا السياق ومستقبل الاستثمار في الأسواق الناشئة.
يسلط خبراؤنا الضوء على أهمية تقييم واختيار جهات الإصدار الفردية في الأسواق الناشئة اليوم أكثر من أي وقت مضى - كما يؤكد أنطونيو بوتيلو ، العضو المنتدب لشركة Natixis Global Asset Management لإيطاليا -. سواء كان ذلك في الدخل الثابت ، أو في الشركات أو الحكومة ، أو في الأسهم الناشئة ، فإن المزيد من البحث الدقيق واختيار القضايا والأوراق المالية يأتي دورًا الآن. يمكن العثور على فرص مثيرة للاهتمام في الواقع في قطاع ديون الشركات في الأسواق الناشئة أو في أسهم الشركات الصغيرة في الهند. ومع ذلك ، يظل التنويع الواسع على المستويين القطاعي والجغرافي ضروريًا لاغتنام الفرص العالمية المتنوعة. ومن منظور إنشاء المحفظة ، فإن الأسواق الناشئة تجعل من الممكن المشاركة في النمو الاقتصادي الذي سيميز هذه المناطق ".
بريجيت لوبريس ، رئيس الدخل الثابت العالمي والعملة
قسم الاستثمار العالمي الناشئ ، Natixis Asset Management
أدى إعلان الاحتياطي الفيدرالي عن "التناقص التدريجي" المحتمل في يونيو الماضي ، جنبًا إلى جنب مع المخاوف من حدوث تباطؤ حاد أكثر من المتوقع في النشاط الاقتصادي في الأسواق الناشئة مثل الصين والبرازيل والهند ، إلى دعوات استرداد قوية لصناديق الأسهم الناشئة وأسواق السندات ، خاصة من مستثمري التجزئة ، كما يقول لو بريس.
وكانت الدول التي تعاني من عجز كبير في الحساب الجاري تضررت بشدة بشكل خاص. فقد خسرت عملات تلك الدول ، بما في ذلك إندونيسيا والهند ، ما يصل إلى 20٪ "، كما يقول لو بريس. علاوة على ذلك ، اتسعت هوامش الديون الخارجية من 270 نقطة أساس في مايو إلى 375 نقطة أساس في منتصف يونيو.
يعتقد لو بريس أن المستثمرين قد تفاعلوا مع الأخبار المتدنية كما لو أن أداء أسواق السندات في الأسواق الناشئة على مدى السنوات الثلاث الماضية كان نتيجة للسياسة النقدية التيسيرية المفرطة في الولايات المتحدة وإجراءات التحفيز الاقتصادي وحدها من خلال سلسلة من ضخ السيولة في السوق. بدأ المستثمرون فجأة في تجاهل التحسينات الاقتصادية التي حققتها العديد من البلدان الناشئة. على سبيل المثال ، النمو الاقتصادي في هذه البلدان أعلى بمرتين مما هو عليه في الأسواق المتقدمة ، ونسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي منخفضة ضعف مثيلتها في البلدان المتقدمة ، والتضخم تحت السيطرة ، ومعظم البلدان لديها احتياطيات كبيرة من العملات الأجنبية و قدرة أكبر على الاستجابة بسرعة لتدفقات رأس المال الخارجة "، كما يقول لو بريس.
نشأت الفرص في أعقاب رد فعل المستثمر ، وفقا ل Le Bris في الولايات المتحدة. حتى بعض الأسواق الحدودية ، مثل أفريقيا جنوب الصحراء ، أصبحت مثيرة للاهتمام في رأينا. البلدان التي تنفذ إصلاحات مثل المكسيك جذابة أيضًا. "لدينا نظرة إيجابية لكل من العملة وأسعار الفائدة المحلية في المكسيك."
يعتقد لو بريس وزملاؤه في Natixis Asset Management أن عملية فك سياسات التحفيز ستكون طويلة وأن الكثير من التأثير على أسعار الفائدة الحكومية الأمريكية قد تم استبعاده الآن. يتمثل التحدي الرئيسي اليوم في قضية سقف ديون الحكومة الأمريكية ، والتي يبدو أنها حُلّت في الوقت الحالي ، ولكنها قد تؤدي إلى مناقشات جديدة اعتبارًا من فبراير 2014. وقد يؤدي هذا إلى الضغط على سندات الحكومة الأمريكية. ومن المفارقات أن هذا يمكن أن يكون إيجابيًا لأسواق السندات الناشئة ، والتي هي أقل فاعلية بكثير من الأسواق المتقدمة "، كما يقول لو بريس.
في هذا السياق الذي يتميز بالأسواق التي تمر بمرحلة انتقالية ، يعتقد لو بريس أن الانتقائية في اختيار الأسهم أمر بالغ الأهمية. لم يعد من الممكن النظر إلى قطاع سوق السندات الناشئة على أنه فئة أصول واحدة. ويخلص إلى أنه من الضروري التمييز بين المصدرين المهمين والباهظين ، "أليست هذه ربما سمة السوق الناضجة تمامًا؟"
