في أي عام سيكون 2025 من الناحية الاقتصادية والمالية؟ ماذا سيحدث في الأسواق؟ هذه هي الأسئلة التي تحاول الحلقة الأخيرة من البودكاست الإجابة عليها “في الطابق الرابع"، مع أليساندرو فوجنولي ، استراتيجي في Kairos Partners.
"إن تجربة السنوات الأخيرة تؤكد حقيقة قديمة، وهي أن أسواق الأسهم تتحرك وفق ما تعتبره الأولوية السياسية في الوقت الحالي. إذا كان هذا هو النمو، فإن الأسهم تتحرك نحو الأعلى. يقول فوجنولي: "إذا كانت الأولوية لاحتواء التضخم، فإن الأمور تصبح معقدة". السؤال الذي يطرح نفسه بشكل عفوي: ما هي الأولوية السياسية لعام 2025؟?
ملخص الحلقات السابقة
في 2021 كانت الأولوية للنمو بعد الضربة الاقتصادية التي سببها الوباء. في تلك الفترة، "أسواق الأسهم مستعدة عن طيب خاطر لتحمل التضخم إذا ارتفعت أرباح الشركة بالقيمة الحقيقية، أي أكثر من التضخم نفسه"، كما يوضح الخبير الاستراتيجي. ومع ذلك، الإعداد مختلف 2022، عندما أصبحت الأولوية الرئيسية هي مكافحة التضخم. ويضيف أنه في تلك المرحلة "شعرت أسواق الأسهم بأنها مهجورة لنفسها وانخفضت بشدة، أكثر بكثير من الأرباح".
ومع ذلك، في العامين الماضيين أصبحت رسالة البنوك المركزية أكثر غموضا. "قالت هذه الرسالة بالكلمات إن الأولوية الرسمية لا تزال هي مكافحة التضخم، لكن السلوك الملموس نقل فكرة أن صناع السياسة لا يريدون الركود بأي شكل من الأشكال"، يسلط الضوء على فوجنولي. "في الواقع - يتابع - كانوا قلقين للغاية بشأن فكرة الركود لدرجة أنهم قبلوا انخفاضًا بطيئًا للغاية وغير محدد في التضخم. ومن ثم، فمن الناحية العملية، كانت الأولوية الحقيقية مرة أخرى هناك تعظيم النمو". وفي هذه الحالة أيضاً، عدلت أسواق الأسهم تبعاً لذلك، فبدأت في الارتفاع من جديد، بفضل انتعاش الأرباح وتراجع التضخم، وإن كان بطيئاً وغير منتظم.
أولويات عام 2025
كيف يبدو عام 2025؟ وتصفه التوقعات الرسمية، مثل توقعات صندوق النقد الدولي، بأنه أشبه بالأزمة سنة الاستقرارفي كل من النمو والتضخم، تم وضعه أعلى قليلاً من الأهداف الرسمية ولكنه تحت السيطرة.
"لكن التوقعات ليست كافية - يؤكد الخبير الاستراتيجي في كايروس - الأسواق في الواقع مهتمة للغاية التوجهأي ما يكون صانعو السياسات مستعدين ومتاحين للقيام به في اتجاه أو آخر.
تم تحديد توجهات الحكومات للعام المقبل مؤيدة للنمو. الإدارة الأمريكية الجديدة بقيادة دونالد ترامب ويوضح فوجنولي: "إنه يرغب حتى في حدوث صدمة نمو، على أساس التخفيضات الضريبية، وتحرير الشركات من القيود التنظيمية، وزيادة قوية في إنتاج الطاقة الأحفورية". أما الوضع الأوروبي فهو مختلف، حيث تجري مناقشة برنامج إنفاق مشترك مخصص للأمن، في حين تستعد في ألمانيا قوى أكثر اهتماماً باحتياجات الصناعة الألمانية من التحالف الحالي للحكم. وأخيراً، تتبنى الصين الآن رسمياً توجهاً توسعياً، سواء على المستوى المالي أو النقدي.
التحدث بدلا من البنوك المركزية، وبحسب فوجنولي، “لا توجد عوائق أمام التوجه التوسعي في أوروبا والصين. علاوة على ذلك، لا ينبغي لأوروبا أن تعاني من مشاكل تضخم خطيرة. لو كان لديه لهم، فإنه سوف يطغى عليهم. وتعاني الصين الآن من مشاكل الانكماش، وليس التضخم، ومن المؤكد أنها ستعطي الأولوية للنمو.
ما الذي يجب فهمه بدلاً من ذلك بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يعلن رضاه عن التوازن الذي تحقق بين التضخم والنمو ويوضح أنه يعتزم الحفاظ عليه خلال الأشهر المقبلة، مع إيلاء اهتمام خاص لسوق العمل. "هنا يمكننا أن نرى من ناحية بعض الضعف المتواضع في التوظيف، ولكن من ناحية أخرى، بسبب انخفاض تدفقات الهجرة، يمكننا أن نشهد أيضًا بعض الانتعاش في تضخم الأجور. ومن الممكن أن تظهر هاتان الظاهرتان معًا وتؤديا إلى تعقيد خيارات بنك الاحتياطي الفيدرالي.
باختصار، إنها الغلبة بالتأكيد على المستوى العالمي التوجه نحو إعطاء الأولوية للنمو. وفي الولايات المتحدة، النية واحدة، ولكن هناك أيضًا تركيز على عدم ترك مجال للتضخم. وتدرك إدارة ترامب نفسها أنه تم التصويت عليها من قبل الناخبين الذين لا يريدون انتعاش الأسعار بأي شكل من الأشكال، وسيتعين عليهم التحرك بحذر.
ماذا ستفعل أسواق الأسهم في عام 2025؟
"بالنسبة لأسواق الأسهم، كل هذا يُترجم إلى توقعات إيجابية لعام 2025، كما يتضح من المستويات التي تم الوصول إليها، وتدفقات الشراء الكبيرة جدًا وتوقعات الأرباح المرتفعة جدًا. في غياب الصدمات الجيوسياسية وانتعاش التضخم لوبالتالي فإن أسواق الأسهم سوف تستمر في الارتفاع. سيكونون كذلك أكثر عرضةمقارنة بما شهدناه في العامين الماضيين، في حالة زيادة تضخم الأجور الأمريكية أو العواقب على أسعار المستهلك من الرسوم الجمركية التي ستقدمها الإدارة الجديدة بمجرد توليها مهامها. أسواق إيجابية، باختصار، ولكن مع مزيد من التقلبات". نستنتج.
