منذ زمن سقراط وعلم بيرهو أنك لا تعرفه يعتبر أكثر حكمة من الاعتقاد بأنك تعرف أشياء لا تعرفها في الواقع على الإطلاق. لذلك دعونا نرحب بالرياح السقراطية الجديدة التي تهب على الأسواق ، التي تتعلم التعايش مع الشكوك وعدم اليقين. المتشكك بيروني، الذي تبع الإسكندر الأكبر إلى الهند والتقى بعلماء الجمباز هنا ، الحكماء الذين تجولوا عراة وغير مبالين بأشياء العالم ، أخذوا الموقف السقراطي إلى عواقبه الشديدة. بعد النعاس ، يجب أن يتبع عدم فهم الحقيقة ، الصمت ، فقدان القدرة على الكلام ، الجمود أو الرتق الناجم عن الحركة كنتيجة منطقية. علاوة على ذلك ، هناك حكاية كاملة عن بيروني الذي يظل هادئًا جدًا بينما سفينته معرضة لخطر الغرق والذي لا يتراجع أمام الكلاب المسعورة التي تتركه في النهاية بمفرده.
وبهذه الروح ، إذن ، دعونا نرحب بالصوت المنخفض للكثيرين ، بمن فيهم الاقتصاديون والمحللون والمعلمون ، الذين أعلنوا بصوت عالٍ عن حقائقهم في النصف الأول من العام. وأخيرًا ، نرحب بانخفاض تقلب الأسواق ونغامر بفرضية أن الجزء الأخير من العام لن يغلق بعيدًا عن المستويات الحالية. المرحلة التي بدأت قبل أسبوع ترث الهدوء من النصف الأول من العام ، عندما اعتقدنا أننا أقوياء وبصحة جيدة دون أن نكون كذلك ، وارتباك الأفكار ، بسبب فقدان اليقين ، من التصحيح في أغسطس و سبتمبر. الآن بعد أن تراجع الجميع ، المتفائلون والمتشائمون على حد سواء ، والآن بعد أن تم اختبار مواقف المحفظة من خلال التصحيح وخفضها وفقًا لذلك ، يمكننا أخيرًا الاستمتاع بهذه المرحلة الأكثر رصانة والأقل عصبية ، مع العلم جيدًا أنها لن تكون أبدية ولا بدون الهزات الارتدادية.
دعونا نتذكر ، بما أن كل شيء يُنسى بسرعة كبيرة ، فقد افتتح عام 2015 تحت شعار التفاؤل بشأن النمو الأمريكي ، والذي كان من المتوقع أن يتسارع أكثر في النصف الثاني من العام ، وهو ما نشهده. بين فبراير ومارس ، وصلت دفعة جديدة قوية من الثقة من أوروبا ، حيث التسهيل الكمي قاد الأسواق للاحتفال بالتسارع الدوري القادم بحماس خاص. بعد ذلك ، تحول هذا السيناريو الوردي بالكامل إلى فيلم رعب بسبب الانخفاض المتواضع للغاية لقيمة الرنمينبي مقابل الدولار ، وهو ما مجموعه XNUMX٪ وهو أقل من متوسط التقلب بين اليورو والدولار في أي أسبوع. مقترنًا بالتباطؤ المستمر في التصنيع الصيني (الذي واصلنا رؤيته تأكيدًا حتى في الأسابيع القليلة الماضية من تعافي السوق) وتقلبات بورصة شنغهاي ، أدى انخفاض قيمة الرنمينبي إلى خلق مناخ من الذهان وفكرة أن كان الركود العالمي ، الذي أطلقته أزمة مالية صينية محتملة ، على عاتقنا.
اليوم الحمد لله كثيراتفاؤل هستيري فيما يتعلق بالنمو ، فإن التوقعات الأكثر كآبة بعيدة كل البعد عن الشعور السائد في الأسواق. لقد أصبحنا جميعًا بالغين ، ولم نعد نؤمن بالقصص الخيالية ، ونعلم أن التصنيع يتباطأ في جميع أنحاء العالم وليس فقط في الصين ولكننا أيضًا أكثر وضوحًا أن الطلب على الخدمات قوي على نطاق عالمي ، وأن العمالة يواصل التحسن وأن أوروبا اجتازت أيضًا اختبار الأزمة اليونانية دون أن تتفكك ، وهذا ليس بالأمر الهين. أما بالنسبة للمعدلات ، فبعد أن أهدرت شهورًا ثمينة من العمر في مناقشة الكوارث التي كان من الممكن أن تسببها وتلك التي لم ترفعها ، نحن اليوم متصالحون وننتظر الجلسات القادمة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي دون خوف. عميق فهم مرتبكون أيضًا من محافظي البنوك المركزية ، ولكن هذا الارتباك لم يكن بسبب الخلافات العقائدية أو السياسية ، بل يرجع إلى حقيقة أن الإيجابيات والسلبيات متكافئة.
في غضون ذلك ، لم ينطلق التضخم أو يتحول إلى انكماش. مؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة ، الذي تم تعديله وفقًا للواجب لتأثيرات الغذاء والطاقة ، قريب بأعجوبة ، مع 1.9 جديد لليوم ، من الهدف الاستراتيجي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. إذا كان صحيحًا أن سعر النفط في عام واحد قد انخفض إلى النصف وأن ذلك تكلف كيلوواط / ساعة في ألمانيا ثلث العام الماضي ، ومن الصحيح أيضًا أن بوالص التأمين الصحي في أمريكا تكلف اليوم ضعف ما كانت تكلفته من قبل.Obamacare. حتى فيما يتعلق بمصير المواد الخام والاقتصادات الناشئة المرتبطة بها ، فإن التوقعات أكثر دقة. في النهاية ، يبدو أن النفط قد استقر. الذهب لم ينهار وهو ، على العكس من ذلك ، في صحة معتدلة. لم تنفجر روسيا من الداخل كما كان يعتقد في يناير ، في أوكرانيا لقد انفجر السلام ، ولن تدوم العقوبات طويلاً ، لكن من ناحية أخرى ، يستمر احتياطي العملة في الانخفاض ومعها تنخفض الصلابة الهيكلية للبلاد. البرازيل ، من جانبها ، تواصل عبور المياه السياسية السيئة وهي في حالة ركود كامل ، لكن سعر الصرف الآن منخفض بما يكفي لضمان ، إلى جانب تدابير احتواء الإنفاق العام ، بعض الاستقرار. لا تزال الهند هي الأفضل من بين الأسوأ ، ولكن يجب أيضًا القول إن عملية الإصلاح أبطأ بكثير مما كان يُعتقد في البداية.
الأضواء والظلال للجميع باختصار ، وتقييمات البورصات والعملات التي تعكس هذا الوضع بشكل جيد. يمكن قول الشيء نفسه عن نسب الصرف. الصين ، التي كان يُخشى تخفيضها الهائل لقيمة عملتها ، ترى أن فائضها التجاري ينمو شهرًا بعد شهر بفضل انخفاض الإنفاق على المواد الخام. الين في حالة توازن ويمكن قول الشيء نفسه عن اليورو والدولار. نطاق التذبذب بين 1.10 و 1.15 هو أهون الشر للجميع ولن يؤدي إلا إلى ضعف واضح للاقتصاد الأوروبي أو الأمريكي إلى كسر دائم لمستوى التوازن هذا. أما بالنسبة لقطاعات الأسهم ، فإن الصدمة التي أحدثتها قضية فولكس فاجن في الأسواق المحمومة بالفعل والتي دفعت شخصًا للحديث عن قضية ليمان الجديدة وتحول الركود العالمي إلى موقف يتسم بقدر أكبر من الحذر فيما يتعلق بالدورات الدورية ، والتي تم بالفعل تقييمها بشدتها لبعض الوقت ، دون التسبب في حدوث ردود فعل متسلسلة خطيرة. يذهب البعض اليوم إلى حد القول إن تخريد محركات الديزل والبحث في المحركات الهجينة والكهربائية سيعطي دفعة جديدة للصناعة الأوروبية.
نحن ، مثل السوق ، مقيدون بأن نكون محايدين في الصناعة. بدلاً من ذلك ، نحن إيجابيون إلى حد ما الأدوية والتكنولوجيا الحيوية، وهو قطاع آخر يستعيد الهدوء ببطء بعد عاصفة الأسابيع الأخيرة. العالم الجديد الذي استيقظنا فيه بعد عاصفة أغسطس وسبتمبر هو باختصار العالم الحقيقي. إنه أكثر روعة من الخيال الوردي للنصف الأول من العام ونهاية العالم اللاحقة ، ولكنه في النهاية للأفضل.
