البنوك والشركات في العولمة الجديدة: مستجدات التقرير الخامس عشر لمؤسسة روسيلي

المقدمة ، جيامبلي براتشي ودوناتو ماسكياندارو

ماذا ستكون آثار الأشكال الجديدة للعولمة على البنوك والشركات الإيطالية ، بعد المرحلة الأكثر حدة من الأزمة المالية والاقتصادية العالمية؟ كيف ستتغير العلاقة مع الأسواق المحلية والدولية؟ في ظل استمرار عدم اليقين في السيناريو الاقتصادي ، يجب أن يستمر تحليل الاتجاهات الحالية في كل من الصناعات المالية والحقيقية بشكل متزايد بطريقة متكاملة بقوة. تتبع العولمة مسارات غير مسبوقة ، من الضروري فيها فهم الدور الذي سيلعبه النظام المالي والصناعي الإيطالي. بدأ التقرير من ملاحظة تظهر بقوة في التحليل الاقتصادي: العولمة الاقتصادية والمالية تتلاشى ، وهي ظاهرة بدأ بالفعل تسجيلها قبل أزمة 2007-2008.

1. نحو عولمة جديدة في الاقتصاد والتمويل

ابتداءً من الثمانينيات ، كان للمرحلة الأولى من العولمة القوة الدافعة للتكنولوجيات الجديدة ، ولا سيما تكنولوجيات تكنولوجيا المعلومات والاتصالات ، وتكامل اللوائح وفتح اقتصادات قارية جديدة ، وكتأثير أساسي ، زيادة تداول السلع والخدمات والأشخاص. التقنيات والقواعد هي المحفزات الهيكلية لأي تغيير: تسمح لنا التكنولوجيا بتوسيع ما يمكننا القيام به ؛ تحدد القواعد حدود ما يجب القيام به. التطورات التكنولوجية - على وجه الخصوص ، ولكن ليس فقط ، المرتبطة بإنتاج وإدارة ونقل المعلومات - أعطت الشركات والبنوك إمكانية التغلب على حواجز السوق والمنتجات التقليدية ؛ دعم التنظيم بشكل عام هذه العملية.

وهكذا تطورت العولمة الحقيقية والمالية ، بأوقات وأساليب مختلفة ، عمليا في جميع أنحاء العالم ، كما أدت إلى تسريع نمو الأسواق الناشئة. ومع ذلك ، في نهاية العقد الأول من القرن العشرين ، بدأت تلاحظ عولمة جديدة ، بالنظر قبل كل شيء إلى الاقتصاد الحقيقي (على سبيل المثال ، انظر Grossman ، Rossi-Hansberg ، 2008 وأيضًا OECD ، 2007) ومراقبة ما كان يحدث في العمليات إنتاجي. يمكن الآن استخدام التطور التكنولوجي ، الذي كان قد ساهم بشكل رئيسي في تكامل الأسواق ، بشكل كامل الآن لتجزئة عمليات إنتاج الشركة ، من أجل زيادة قدرتها على خلق قيمة في الأسواق التي تستمر في الوقت نفسه في الاندماج.

يمكن التحقق من نفس الظاهرة في الاتجاه نحو الانتقال من بنك دولي إلى بنك متعدد الجنسيات. تجزئة عملية الإنتاج تعني إمكانية قيام الشركة والبنك بالاختيار على أساس بعدين مختلفين لكل وظيفة اقتصادية: الاستيعاب أو الاستعانة بمصادر خارجية ("ماذا") ؛ تحديد أو نقل ("أين"). علاوة على ذلك ، يمكن لكل شركة أو بنك المشاركة في عملية تجزئة سلسلة الإنتاج (أو القيمة) كمشتري أو بائع ("المنتج"). أخيرًا ، يمكن أن يكون لإعادة هيكلة سلسلة القيمة أيضًا تأثيرات عميقة على علاقة الشركة بالأسواق المالية ("المالية"): انظر على سبيل المثال ظاهرة ما يسمى بأسواق رأس المال الداخلية ، كلتا الشركتين (Boutin et al. ، 2011) ، والبنوك (دي هاس ، فان ليليفيلد ، 2010).

لذلك ، تميل العولمة الجديدة إلى تقديم نفسها بشكل عام كخيار استراتيجي بأربعة أبعاد (هيكلية وجغرافية وسوقية ومالية) ، والتي قد تعتمد عليها القدرة التنافسية لكل من الشركات والبنوك في نهاية المطاف. من المحتمل أن تكون أهمية المنظور الجديد متمايزة بدرجة كبيرة وفقًا للشركة أو السوق أو القطاع أو البلد المرجعي. في حالة إيطاليا ، فيما يتعلق بالعولمة الجديدة ، يجب تحليل وتقييم فعالية النماذج المرجعية لنظامنا الإنتاجي والمالي ، مثل المؤسسة متوسطة الحجم أو المنطقة الصناعية.

في العولمة الجديدة ، لا يزال الدور الذي لعبه تطور التنظيم بحاجة إلى تحديد. من ناحية أخرى ، من الضروري مراعاة الحقيقة - كما هو مذكور في Accetturo et al. (2011) - أن تجزئة وعدم تجانس النظم القانونية يمكن أن يعيق العولمة الجديدة. من وجهة نظر أخرى ، يمكن للتطور المستمر في التنظيم أن يدعم عمليات التجزئة الفعالة ؛ في حالة التنظيم المصرفي ، على سبيل المثال ، قيل إن التطور الحالي يمكن أن يكون لصالح البنك متعدد الجنسيات على البنك الدولي (Mc Cauley et al.، 2011). أصبح الإطار المرجعي أكثر تعقيدًا مع الأزمة الكبرى في الفترة 2008-2009 ، والتي ربما ساهمت ظاهرة العولمة الجديدة في تكوينها - كما لوحظ في بالدوين (2009) -.

تسببت الأزمة ، بالإضافة إلى الانخفاض في النمو الاقتصادي ، في زيادة التقلب وعدم اليقين. ماذا سيكون الآن تأثير مزيج العولمة الجديدة والأزمة المستمرة على ملامح النظام الإنتاجي والمالي؟ فيما يتعلق بهذا السؤال ، يسعى التقرير إلى تقديم عناصر التحليل والمعرفة المرتبطة - كما هي مهمته - بإيطاليا ، بينما دائمًا من وجهة نظر مقارنة. المنظور التحليلي الذي اختاره التقرير يتعلق ، كما في السنوات السابقة ، بالعلاقة بين الاقتصاد الحقيقي والتمويل والقواعد. لذلك ، عند اختيار الأعمال التي أصبحت فيما بعد فصولاً من التقرير ، تم اختيار تلك التحليلات التي تناولت ثلاثة مجالات محددة مختلفة ، والتي تتوافق مع الأجزاء الثلاثة التي تم تقسيم التقرير إليها: العلاقات بين البنوك والشركات ؛ استراتيجية البنوك. التطور في تصميم القواعد والإشراف.

2. العلاقة بين البنوك والشركات في العولمة الجديدة

فيما يتعلق بالعلاقات بين الشركات والبنوك ، فإن التكوين المختلف لسلسلة القيمة التي يبدو أن العولمة الجديدة تشجعها يعني بشكل عام إعادة النظر في العلاقات بين الشركة والوسيط الذي يمكنه تقديم مدخلات وسيطة مختلفة ، والتي يمثل الائتمان التجاري منها فقط المثال الأكثر تقليدية والأكثر انتشارًا ، على الأقل في التجربة القارية. في هذا السياق ، فإن القضية الرئيسية التي ظهرت حتى الآن هي قضية التدويل. تعني العولمة الجديدة التفكير في علاقة مختلفة يجب أن تقيمها الشركات والبنوك مع الدول الأجنبية ، من حيث المنتجات والوظائف والمواقع.

التقرير ، مع الفصل الذي قدمه ماسكياندارو ، ريزي ، حلل أولاً وقبل كل شيء التطور المشترك لتدويل الشركات والبنوك الإيطالية في الفترة 2001-2009. تقدم بيانات الاقتصاد الكلي بعض المؤشرات العامة. تظهر التحليلات أنه على مدار العقد ، ظلت حصتنا الإجمالية في السوق مستقرة إلى حد كبير ، كما صمدت هوامش الربح ، إذا استثنينا الأشهر التي بلغت ذروتها في أزمة 2008-2009. ومع ذلك ، فإن ملاحظة قدرة القطاع الإنتاجي الإيطالي على الدفاع عن مواقفه يجب أن تكون مصحوبة بإدراك أن التدويل ، الحقيقي والمالي ، موجه بشكل أساسي نحو الشركاء الأوروبيين والولايات المتحدة ، في حين أن العلاقات مع الدول الناشئة تتضاءل وراكدة. ؛ علاوة على ذلك ، يبدو أن التدويل الحقيقي والمالي مرتبطان بشكل ضعيف.

وضع التقرير مؤشرين ، على التوالي الشراكة الحقيقية والشراكة المالية ، لتحديد مكان وجود أنشطتنا الحقيقية والمالية. المؤشر الأول - الذي يأخذ في الاعتبار الصادرات والاستثمار المباشر في الخارج - يرى ألمانيا وفرنسا وإسبانيا والولايات المتحدة في المرتبة الأولى. يحتل مؤشر الشراكة المالية - الذي يأخذ بعين الاعتبار أنشطتنا المصرفية والمالية في الخارج - المرتبة الأولى بين ألمانيا والمملكة المتحدة والنمسا وفرنسا والولايات المتحدة الأمريكية. ربما يعكس الترتيب الدور النشط الذي تلعبه البنوك الإيطالية الكبرى في الدول الأوروبية ، مع الأخذ في الاعتبار التواجد في المراكز العليا أيضًا في كرواتيا وبولندا والمجر. لذا تخبرنا بيانات الاقتصاد الكلي أنه حتى الآن تمكنت البنوك والشركات الإيطالية من مواجهة المنافسة الدولية المتزايدة على مدار العقد ، لكنها لم تكن قادرة على ربط استراتيجياتها بطريقة مهمة مع التطور الجاري في الاقتصادات الأكثر ديناميكية.

هذه ليست أخبار جيدة من حيث القدرة التنافسية لنظام بلدنا ، حيث كان دور البلدان الناشئة وسيظل محوريًا في التطور الفعلي للعولمة الجديدة. علاوة على ذلك ، يمكن أن تكون الصلة الضعيفة بين التدفقات الحقيقية والتدفقات النقدية أخبارًا سيئة أيضًا ، خاصة إذا أصبحت ميزة طويلة الأجل. في الواقع ، فإن البلد الذي يخلق هيكل إنتاجه قيمة في الخارج بطريقة مستقرة سوف يتسم باتجاه ثابت للتدفقات الحقيقية والمالية: إذا تم إنشاء القيمة ، فإن الأصول المالية تتراكم. يؤكد العملان اللذان تم تحريرهما بواسطة Guelpa و Altomonte أسباب القلق بشأن درجة التنافسية والفاعلية والمستقبلية لشركاتنا.

يحلل الأول كيف أن التحول النموذجي الذي فرضته العولمة الجديدة يبرز بعض القضايا الحاسمة التي تميز نسيجنا الإنتاجي في المتوسط: انخفاض جودة رأس المال البشري ، وانخفاض القدرة الابتكارية في المنطقة ، وأخيرًا الديون الزائدة في الهيكل المالي ، مقارنة بـ وقف رأس المال الاستثماري. يعتبر المستوى المطلق والنسبي للديون وخصائصه عاملاً حاسماً في تحديد درجة القدرة التنافسية للشركات. الشركة قادرة على المنافسة إذا كانت تكلفة الاقتراض تعكس قدرتها على خلق القيمة. يجب أن تستمر هذه العلاقة أيضًا في أوقات الأزمات. تظهر دراسة Altomonte أنه في إيطاليا - ولكن أيضًا في فرنسا والمملكة المتحدة والسويد - أثناء الأزمة ، ربما من أجل ضمان تدفق الائتمان المتاح ، ضعف الارتباط بالإنتاجية. يجب أيضًا أن يقال إن مؤشرات الإنتاجية التقليدية يجب التعامل معها بحذر شديد - كما يلاحظ جيلبا بحق - لأنه ليس من المؤكد أنها تلتقط الظواهر التي تميز العولمة الجديدة.

على أي حال ، على الأقل خلال المرحلة الأولى من الأزمة ، لا يبدو أنه تم فرض عقوبات على الشركات فيما يتعلق بترشيد الائتمان وعبء الديون: تُظهر بيانات Altomonte أن 48٪ من الشركات في إيطاليا حصلت على خطوط ائتمان إضافية ، و 54,5٪ بدون زيادة في التكاليف. علاوة على ذلك ، في حالة الشركات التي زادت فيها تكلفة الائتمان ، كان نمو الرسوم متسقًا مع إنتاجية الشركة ، على الأقل بالنسبة للشركات الصغيرة والمتوسطة. في الواقع ، يبدو أن الزيادة في تكلفة الائتمان في عام 2008 ، مقارنة بالمستوى المتوسط ​​للفترة 2000-2007 ، مرتبطة بمستوى الإنتاجية: فالشركات الأقل إنتاجية ، وبالتالي الأكثر خطورة ، شهدت تغيرًا في التكلفة. إلى 6,3 ، 1,5٪ ، بينما بالنسبة للشركات الأكثر إنتاجية ، بقيت عبء العمل دون تغيير تقريبًا (زيادة بنسبة XNUMX٪).

من المثير للاهتمام أن نلاحظ أنه خلال الأزمة ، في حالة حدوث زيادة في تكلفة الائتمان ، يتم فقدان الارتباط بين التغيرات في التكلفة والإنتاجية للشركات الكبيرة ، والتي من المحتمل أن تبدأ من مستويات مطلقة أقل ، كما يُنظر إليها بشكل عام أقل خطورة. بشكل عام ، خلال الأزمات ، كان من الممكن ملاحظة تدهور القدرة على تخصيص الائتمان ، أيضًا كسبب لانخفاض قدرة الفحص التي يعرضها النظام المصرفي عادةً في مراحل التوسع التي سبقت الأزمات. التأثير الكلي هو تأثير تفاقم الديون المعدومة خلال فترة الركود ، والذي يرتبط بتوسيع القروض التي تم تسجيلها خلال التوسع السابق. وبعبارة أخرى ، عادة ما يكون للقروض اتجاه مساير للتقلبات الدورية ، بينما تظهر القروض المتعثرة صورة معاكسة للتقلبات الدورية. تم تأكيد هذه النتيجة أيضًا في الأزمة الأخيرة ، كما هو موضح في الفصل الذي كتبه دي كولي ودي سالفو ولوبيز ، حيث قام بتحليل الفترة من 1998 إلى 2010 ، والنظر في النظام المصرفي الإيطالي ككل.

لذلك ، على الأقل خلال المرحلة الأولى من الأزمة ، يبدو أن النظام قد ضمن توافر الائتمان ، على حساب التدهور الفسيولوجي في التخصيص. لا ينبغي بالضرورة أن تقلقنا هذه النتيجة ، طالما أن هذه الظاهرة مؤقتة بطبيعتها ، نظرًا لأنه قبل الأزمة ، تبدو قرارات الائتمان للبنوك الإيطالية متسقة مع خلق القيمة الناتجة عن التدويل. يسير الدليل التجريبي الذي قدمه عمل Frazzoni و Rotondi و Sobrero و Vezzulli في هذا الاتجاه ، ويظهر علاقة مثيرة للاهتمام بين استقرار العلاقات بين البنك والشركات ، والقدرة على الابتكار والقدرة على التصدير.

تم تقديم نتائج مثيرة للاهتمام بنفس القدر من قبل بارتولي ، فيري ، ماكاروني ، روتوندي ، الذين وجدوا أن قدرة الشركات الصغيرة على التصدير مرتبطة باستقرار علاقة البنك ، وقبل كل شيء إذا كان للمحاور المصرفي بُعد دولي. لذلك ، في المرحلة الأولى من العولمة ، يبدو أن التدويل التقليدي قد وجد دفعة فعالة في نموذج البنك الترابطي ، الذي يميز نظام الوساطة لدينا. ولكن ماذا ستكون فعالية هذا النموذج من منظور العولمة الجديدة؟ إذا كانت سلسلة القيمة مجزأة ، فإن كل من المخاطر والفرص تفتح للوساطة المصرفية - كما يحدث في كثير من الأحيان - والتي يتم تحليل بعضها في التقرير.

ترتبط المخاطر بزيادة التعقيد والتقلب ، مما يؤدي إلى تآكل مزايا المعلومات التي تستند إليها خصوصية النموذج المصرفي العلائقي. ومع ذلك ، في الوقت نفسه ، يمكن للبنك العلائقي تطوير مجموعة متنوعة من الخدمات ، تختلف عن مجرد صرف الائتمان ، كما تم التأكيد في مقال أرنوني ، فاراسي المخصص للبنوك المحلية في المناطق الصناعية ، والتي تصاحب اختيارات الشركات التي ترغب في معالجة الاستراتيجيات المتسقة مع المسارات التي ستكون العولمة الجديدة قادرة على اقتراحها أو فرضها. علاوة على ذلك ، فإن طبيعة العلاقة بين البنك والشركة ستكون مشروطة بشدة بالمسار الذي ستقرر اللائحة بشكل ملموس اتباعه بهذا المعنى. توقعًا لانعكاس سنطوره أكثر ، يمكن للعلاقات بين البنوك والشركات المتوافقة مع مسارات العولمة الجديدة أن تجد حافزًا ، أو بالأحرى مكبحًا ، في لوائح ما بعد الأزمة.

في هذا الصدد ، يوضح الفصل الذي حرره Brogi كيف أدى هدف الحد من المخاطر النظامية في الصناعة المصرفية والمالية إلى إعادة اكتشاف التنظيم الهيكلي والإشراف ، مما قد يؤثر بشكل مباشر على طرق التفاعل بين الوسيط المصرفي والصناعي أو مؤسسة تجارية. يُظهر تحليل أكبر ستة عشر مجموعة مصرفية أوروبية أن اعتماد أشكال التنظيم الهيكلي يمكن أن يكون له آثار كبيرة على العلاقات بين البنوك والشركات ، ويسلط الضوء على مشكلة الفصل بين التمويل والإقراض من جهة ، والخدمات المصرفية الاستثمارية و أنشطة إدارة الأصول من جهة أخرى. علاوة على ذلك ، في إعادة تعريف العلاقات بين البنوك والشركات ، خاصة على المستوى المحلي ، سيكون من الضروري أيضًا إعادة التفكير في دور ما يسمى بالمؤسسات الوسيطة ، مثل Confidi ، وهو موضوع المقال الذي حرره ليون ، بوريتا.

لا تزال هذه الهياكل تعتمد على منطق التأمين القديم وغالبًا ما تفتقر إلى المعدات التقنية اللازمة لإدارة المخاطر والتسعير بشكل مناسب ، وهو الوضع الذي يعرضهم في الأزمة لتدهور ملف مخاطر محفظة الضمان وزيادة في المستوى المتدني والمعاناة. للاستمرار في جعل البنوك الثلاثية - الاتحادات - الشركات الصغيرة والمتوسطة فاضلة في سياق السوق الحرج الحالي ، يجب تنفيذ استراتيجيات إعادة التموضع التي تنطوي على هيكل تنظيمي فعال وتحديد الحجم ، والاستعانة بمصادر خارجية للأنشطة ، وإدخال الاحتراف الكافي للتحكم في الدخل من المخاطر نسبة وقاعدة رأسمالية معقولة.

سيتعين على الهيكل المالي للشركة بعد ذلك أن يأخذ في الاعتبار فرص التحوط بخلاف الائتمان التجاري ، بناءً على رأس مال المخاطرة ، مثل الأسهم الخاصة. يخصص التقرير الفصل الذي كتبه جيرفاسوني ، سيونتي لآفاق الأسهم الخاصة ، والذي يحلل ، من بين أمور أخرى ، كيف يمكن أن يتأثر سوق الأسهم الخاصة الإيطالية باللوائح التي تم تحديدها مؤخرًا في أوروبا. الاهتمام بالقضايا الجديدة للاستدامة - وفقًا للكثيرين ، فإن تطوير ما يسمى بالتمويل الأخضر سيكون أحد نتائج العولمة الجديدة - يتم تناوله أيضًا في العمل الذي حرره باجيلا ، بوساتو.

3. الحوكمة والتحالفات

يمكن أن يكون لمنظور العولمة الجديدة أيضًا عواقب في تصميم الحوكمة المصرفية والمالية ، مفهومة بأوسع معانيها. يقوم الوسيط ، بحكم طبيعته ، بإنتاج وتوزيع المدخلات الوسيطة ، وبالتالي فإن تجزئة سلسلة القيمة يمكن أن ينعكس ليس فقط في العلاقات مع الاقتصاد الحقيقي ، كما تم التأكيد عليه بالفعل ، ولكن أيضًا في تعريف استراتيجيات السوق ، وكذلك تنظيم الأعمال . فيما يتعلق بالاستراتيجيات ، يجب على البنوك بالضرورة إعادة التفكير في موضوع التحالفات ، وتوسيع أفق الاحتمالات ، بما يتجاوز الخيارات التقليدية لعمليات الاندماج والاستحواذ. يقدم التقرير - مع الفصل الذي تم تحريره بواسطة Amici و Fiordelisi و Masala و Ricci و Sist - تحليلاً أصليًا للتحالفات غير التقليدية ، بخلاف عمليات الدمج والاستحواذ ، ويمثلها عمليات تكامل تم الحصول عليها من خلال التحالفات الاستراتيجية والمشاريع المشتركة.

أظهر فحص 208 معاملة ، 16 منها إيطالية ، حدثت في الفترة 1999-2009 ، أن السوق يميل إلى تقدير معاملات المشاريع المشتركة التي تنفذها البنوك ، وخاصة في حالة المعاملات التي تتميز أيضًا بوجود غير- بنوك وسطاء ماليين أو شركات غير مالية. علاوة على ذلك ، فإن المشاريع المشتركة التي تهدف إلى التوسع في الخارج تحظى بالتقدير ، في حين أن العمليات - مثل التحالفات الإستراتيجية البسيطة - التي يكون فيها تقاسم المخاطر والفرص أضعف ، مقارنة بالمشاريع المشتركة ، لا تبدو موضع تقدير بشكل خاص. يجب أن تنظر البنوك الإيطالية بجدية في استخدام المشاريع المشتركة المستهدفة ، كأداة بديلة لعمليات الاندماج والاستحواذ ، دون استثناء أي منها. في الواقع ، حتى أكبر البنوك يمكنها تحديد العمليات التي تزيد من الكفاءة العامة ، دون المرور بالضرورة بعمليات الاندماج والاستحواذ.

هذا المؤشر مدعوم أيضًا بالنتائج الواردة في الفصل من قبل Caiazza، Pozzolo ، الذي فحص عمليات الاندماج والاستحواذ الفاشلة. تم فحص 20.000 عملية مصرفية في جميع أنحاء العالم ، وتمت المحاولة في الفترة بين 1992 و 2010 (37 منها كانت إيطالية) في أكثر من 150 دولة. من المثير للاهتمام ملاحظة أن متوسط ​​مبلغ المعاملات الفاشلة يزيد عن ضعف حجم المعاملات الناجحة ، في حين أن عدد المعاملات الفاشلة يبلغ في المتوسط ​​5٪ من الإجمالي. يبدو فشل عملية الاندماج المصرفي أكثر احتمالًا كلما كانت العملية عدائية ومنظمة بطرق أخرى غير النقد. علاوة على ذلك ، يزيد احتمال الفشل مع زيادة حجم الاستحواذ.

من ناحية أخرى ، فيما يتعلق بتصميم الحوكمة ، ليس هناك شك في أن إعادة النظر في سلسلة القيمة تتطلب أيضًا إعادة النظر في فعالية آليات تخصيص الملكية والرقابة ، والتي أثيرت العديد من الشكوك حول أهميتها بعد مصيبة. في الواقع ، أثرت حالات عدم استقرار الشركات في القطاع المصرفي والمالي - التي تؤدي أحيانًا إلى حالات عدم استقرار نظامي حقيقي - على الصناعات وأنظمة الدولة حتى ذلك الحين تعتبر قوية وموثوقة على وجه التحديد من وجهة نظر تصميم هياكل الحوكمة. ليس هناك شك في أنه ، حتى عام 2008 على الأقل ، قد تكون النتائج المؤسسية للبنوك مرتبطة بالأصول المؤسسية التي تمثلها الحوكمة ، كما يتضح من العمل الذي حرره باتاغليا ، ميليس ، ستاريتا ، أو بالأصول غير الملموسة للسمعة ، مثل حللت في الفصل بواسطة سوانا ، شويزر. لكن هل هذا ما زال الحال؟ وماذا تتبع الاتجاهات؟

4. دور التنظيم

لقد زعزعت الأزمة دون شك الركائز التي قامت عليها العلاقة بين الكفاءة الاقتصادية والمالية من جهة ، وتصميم القواعد والمؤسسات من جهة أخرى. في العقدين الماضيين ، بدا أن نهج التنظيم الاقتصادي - بما في ذلك ذلك الخاص بالوسطاء والأسواق المصرفية والمالية - قد اتفق بشكل نهائي ، مع نتائج ممتازة ، مع مبدأ الاتساق مع الحوافز الفردية. يسمح التنظيم الجيد بتعظيم الخيارات الفردية ؛ يضمن هذا تلقائيًا تخصيصًا إجماليًا أمثل للموارد. في مجال البنوك والتمويل ، إذا كانت القواعد - ما يسمى بالسوق الصديقة - تسمح للجميع بتحسين إدارة المخاطر و / أو الافتراض ، فسيتم ضمان التخصيص الأمثل للموارد ، من حيث النمو والاستقرار النظامي.

لقد قضت الأزمة على هذا اليقين. يوضح الفصل الذي حررته Dalla Pellegrina ، Masciandaro كيف أن التحليل التجريبي للأزمة الاقتصادية 2008-2009 يسلط الضوء على أن الدور الذي تلعبه المؤسسات والقواعد واللوائح ، بما في ذلك المصرفية والمالية ، في تحديد أداء الاقتصاد الكلي لبلد ما ليس سوى كيف بديهي. لذلك من الضروري إعادة التفكير في النماذج المرجعية ، وأيضًا من خلال استكشاف مسارات بحث جديدة. يركز التقرير اهتمامه على دور الإشراف - مخصّصًا له أعمال كاريتا وفارينا وغرازيانو وكاريتا وليكاردو ونيكوليني ودوناتو وكوسا - والتي يجب تقديرها بعد فترة كانت فيها ثقة مفرطة في الضمانات التي تمثلها نسب رأس المال وما يسمى بانضباط السوق ، انتهى بها الأمر إلى تقليص المسؤولية وإزالتها من الإجراءات الرقابية ، وخاصة في العالم الأنجلو ساكسوني.

في الختام ، صحيح أنه على المستوى الدولي ، تمكنت الشركات والبنوك الإيطالية ، خلال السنوات الأولى من القرن الجديد ، من مواجهة المنافسة المتزايدة والتحول الدقيق على الأقل في المرحلة الأولى من الأزمة المالية والاقتصادية. لقد ضمنت البنوك توفر الائتمان بشروط غير معاقبة. لكن منظور العولمة الجديدة ، إذا تم توطيده ، يمكن أن يغير بشكل عميق الطرق التي يتم بها تحديد الاستراتيجيات ، على وجه الخصوص ، ولكن ليس فقط ، فيما يتعلق بتحدي التدويل ، مع إيلاء اهتمام خاص للعلاقات مع الاقتصادات الناشئة. من الضروري أيضًا النظر إلى ما وراء أوروبا. فيما يتعلق بالعلاقة بين البنك والاقتصاد ، تمكنت البنوك الإيطالية حتى الآن من أن تكون شريكة فعالة لتلك الشركات ، حتى الصغيرة منها ، التي تمكنت من الجمع بين الابتكار والتدويل. لكن هذه الشركات ليس لديها بعد كتلة حرجة فيما يتعلق بنظام الدولة.

يجب على البنوك ، من جانبها ، أن تسأل نفسها كيف يمكن للعولمة الجديدة أن تغير الاستراتيجيات ، سواء من حيث العلاقات مع الشركات أو في التنظيم الداخلي. يجب النظر في سبل جديدة ، مثل التحالفات الاستراتيجية مع الشركاء غير المصرفيين ، وقبل كل شيء من منظور التدويل. العامل المجهول يعلق على السيناريو برمته ليس فقط من الضعف المستمر للأسواق وأزمة الديون السيادية ، ولكن أيضًا من التنظيم نفسه ، والذي يمكن أن يعيق العلاقات بين البنوك والشركات بما يتفق مع البحث عن مسارات جديدة ، بدلاً من تفضيله. لخلق القيمة.

بيبليوغرافيا

Accetturo A. ، Giunta A. ، Rossi S. (2011) ، "الشركات الإيطالية بين الأزمة والعولمة الجديدة" ، في مسائل الاقتصاد والتمويل ، Banca d'Italia ، n. 86. Baldwin R. (2009)، "The Great Trade Collapse: What Caused it and What Is it Mean"، in Baldwin R. (ed.)، The Great Trade Collapse: Causes، Consequences and Preview، Cepr، ​​pp. 1-14. Boutin X.، Cestone G.، Fumagalli C.، Pica G. (2011)، The Deep - Pocket Effect of Internal Capital Markets: an Empirical Analysis، Wp Series، Paolo Baffi Center، Bocconi University، n. 92. De Haas R.، Van Lelyveld I. (2010)، "Internal Capital Markets and Lending by Multinational Bank Subsidiaries"، in Journal of Financial Intermediation، n. 19 ، ص. 1-25. Grossman GM، Rossi-Hansberg E. (2008)، “Trading Task؛ A Simple Theory of Offshoring "، في American Economic Review ، المجلد. 98 ، لا. 5 ، ص. 1978-1997. McCauley R.، McGuire P.، von Peter G. (2011)، "After the Global Financial Crisis: From International to Multinational Banking"، in Journal of Economics and Business، Forthcoming. منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (2007) ، الارتقاء بسلسلة القيمة: البقاء في المنافسة في الاقتصاد العالمي ، باريس.