يجب إعادة هيكلة ديون إيطاليا. وكلما أسرعت في القيام بذلك ، كان ذلك أفضل. هذا هو رأي نورييل روبيني في مقال نشر في النسخة الإلكترونية من صحيفة فاينانشيال تايمز. "من الواضح بشكل متزايد - كما كتب روبيني - أن الدين الإيطالي لا يمكن تحمله. وهذا يستلزم الحاجة إلى إعادة هيكلة دين منظمة لتجنب التخلف عن السداد بشكل غير منظم.
في المقال ، يعترف روبيني لأستاذه السابق في بوكوني ، ماريو مونتي ، بالمصداقية التي لم يكن لدى المدير التنفيذي لسيلفيو برلسكوني ("الذي يمكنه في أي حال إيقاف الحكومة في أي لحظة ..."). "لكن وضع الديون الإيطالية هو الذي لا يمكن تحمله - كما يصر روبيني -. دين عام يساوي 120٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، بمعدلات حقيقية 5٪ أو أكثر مقابل نمو يقترب من الصفر. ستكون هناك حاجة إلى وجود فائض بمقدار خمس نقاط وليس قريبًا من التوازن لتحقيق الاستقرار في الدين. على العكس من ذلك ، سترتفع أسعار الفائدة قريبًا وسيصبح النمو سالبًا: التقشف الذي يفرضه البنك المركزي الأوروبي وألمانيا سيحول الركود إلى ركود.
وصفة السيد دوم جذرية. "إيطاليا بحاجة ماسة إلى خفض دينها العام من 120 إلى 90٪ من الناتج المحلي الإجمالي". للحصول على هذه النتيجة ، كما يقول روبيني ، يمكن اقتراح صيغة مزدوجة على الدائنين: إما تمديد آجال استحقاق الديون دون تغيير المبلغ الاسمي. في هذه الحالة ، ستكون البنوك الدائنة قادرة على الوصول إلى تاريخ الاستحقاق دون الحاجة إلى تغيير قيمة الأصل في الميزانية العمومية. بالنسبة لأولئك الذين لا يقبلون هذا الحل ، يمكن اقتراح تخفيض بنسبة 25 في المائة.
بحسب روبيني ، لا توجد بدائل. حتى لو طُلب من البنك المركزي الأوروبي أن يلعب دور مقرض الملاذ الأخير ، فإن الأزمة لا يمكن أن تنتهي. على العكس تماما. كل دائني إيطاليا ، بمجرد أن يحددوا كيانًا جاهزًا لشراء السندات الإيطالية بالمستويات الحالية ، سيسارعون للمطالبة بسداد جميع الديون الإيطالية البالغة 1.900 مليار.
لم يقنع أستاذ جامعة ستيرن الرقم الميراثي أيضًا ، بسبب تأثير ذلك على الطلب المحلي (ثلاث نقاط من إجمالي الناتج المحلي لزيادة العبء الضريبي لمدة عشر سنوات) ، ولأنه من الأفضل للمقرضين الدوليين تقاسم التكاليف من إعادة الهيكلة أيضا (40٪ من الدين).
تظل مشكلة نقص نمو الاقتصاد الإيطالي ، إلى جانب انخفاض القدرة التنافسية وعجز الحسابات التجارية. "لكن هذا - ويخلص روبيني سيرافيك - يتطلب انخفاضًا حقيقيًا في قيمة العملة يمكن أن يتمثل في خروج إيطاليا ودول أخرى من اليورو". دعونا نأمل أن يكون روبيني مخطئًا هذه المرة. لقد حدث بالفعل.
