وفقًا للكتاب السنوي لمركز أبحاث البحث والتطوير التابع لشركة Mediobanca ، يظل التصنيع حجر الزاوية لشركاتنا الكبيرة ، في حين أن المجموعات العامة مخيبة للآمال بسبب ركود صناعة الطاقة. يجب أن يكون تراجع اللاعبين الكبار في الخدمات والأنشطة غير التصنيعية مصحوبًا بالأداء الجيد للبنوك: الرسملة الجيدة (نسبة بازل 2014) ، تغطية واسعة للقروض المتعثرة مع ضمانات وبعض المؤشرات الإيجابية في الربع الأول من العام. 9,2 (خسائر القروض: 40٪ ، صافي الأرباح 15,5٪). بالنسبة للمؤسسات الائتمانية ، ظلت عقدة الإيرادات (-2009٪ في عام 23) مرتبطة بهامش الفائدة المنخفض (-2009٪ في عام XNUMX).
هذا هو تحليل Mediobanca ، نقطة بنقطة.
- انخفض حجم مبيعات المجموعات الصناعية الكبيرة على أساس سنوي بنسبة 5٪ في عام 2013 ، سواء في الخارج (-5,3٪) وفي إيطاليا (-4,2٪). المجموعات العامة سيئة (-7,7٪) ، الأفراد يحدون من الانكماش (-1,9٪) بفضل التصنيع (+ 1,5٪) ؛ أزمة الخدمات وغير التصنيعية (-9,9٪).
- أدى انخفاض المبيعات في الخارج إلى توفير التصنيع الخاص فقط (+ 2,4٪ في عام 2012) والذي أنتج في عام 2013 90,7٪ من إجمالي مبيعاتها في الخارج.
- تغيرت أسواق التصنيع الأجنبية بشكل عميق منذ عام 2009: فقدت إيطاليا 27٪ ، ونمت بقية أوروبا بنسبة 14٪. تضاعفت المبيعات أربع مرات في أمريكا الشمالية ، وتضاعفت ثلاث مرات في الأمريكتين ، وزادت بنسبة 70٪ في آسيا وبقية العالم. في عام 2013 ، تم تحقيق 49٪ من مبيعات كبار المصنعين في الأمريكتين ، و 35٪ في أوروبا ، ولكن أقل من 10٪ جاءوا من إيطاليا. تبلغ قيمة آسيا وبقية العالم 16٪ ، لكنها لا تزال غير كافية لإمكانيات تلك المناطق.
- منذ عام 2009 ، وسع التصنيع الخاص ميزته من حيث الهوامش الصناعية: بلغ العائد على الاستثمار 13,3٪ ، مقابل 8,9٪ للطاقة و 8,1٪ لغير التصنيع ، مما أدى في المتوسط إلى تدمير الثروة في الفترة (-2,3٪).
- ركود التوظيف في عام 2013 وهنا أيضًا سجل التصنيع فقط زيادة في عام 2012: + 4,2٪ بشكل عام ، + 5,8٪ في الخارج ، -0,1٪ في إيطاليا. في القطاع العام ، أقل من موظف واحد بقليل من بين اثنين يقيمون في الخارج ، وحوالي اثنين من كل ثلاثة في القطاع الخاص ، وثلاثة من كل أربعة في التصنيع الخاص.
- تنخفض القدرة التنافسية للمجموعات العامة الكبيرة ، مع نمو الإنتاجية لكل موظف بنسبة 6,6٪ عن عام 2009 وعدم مواكبة الزيادة في تكاليف العمالة لكل موظف (+ 10٪) ؛ فقط في التصنيع الخاص هو الاتجاه المقبول (+ 10,9٪ تكاليف العمالة ، + 10,4٪ إنتاجية) ، بينما في الخدمات والأنشطة الأخرى المسافة واسعة (+ 9,2٪ مقابل +3,1٪).
- صلابة مالية أكبر للمجموعات العامة: الديون المالية 90٪ من حقوق الملكية و 53,1٪ من المبيعات ، بالنسبة للتصنيع الخاص نحن 139٪ و 41٪ (بدون كرايسلر: 120٪ و 51٪) ؛ وفي هذه الحالة أيضًا ، يتدهور ملف الخدمات والأنشطة الأخرى: ديون أكثر من حقوق المساهمين (146,5٪) ومبيعات (118٪). السندات هي الجزء الأكبر من الدين لأجل: 70,3٪ للمجموعة العامة ، 79,2٪ للمجموعات العامة ، بينما التصنيع الخاص يكافح لتحرير نفسه من الائتمان المصرفي (52,1٪ جزء السندات).
- نمو السيولة من 20٪ (2009) إلى 29٪ (2013) من الدين المالي. في التصنيع الخاص انخفض من 47٪ إلى 52,5٪ (لولا كرايسلر لكان قد انخفض من 47٪ إلى 44,5٪).
- كما هو معتاد ، تفضل المجموعات الكبيرة "المركز المالي الصافي" في تعرضها للديون ، مما يقلل الدين المالي من إجمالي 271 مليار. إلى 158 مليار. تتعلق التخفيضات بالنقد وما يعادله لـ 78 مليار دولار. وائتمانات بقيمة 35 مليار.
- القطاع العام (إدارات الدولة والمحلية) جمع بين عامي 2009 و 2013 أرباحا بلغت 11,9 مليار دولار منها 5,7 مليار. من إيني و 3,1 مليار. بواسطة Enel جمع الأفراد أقل من النصف بقليل ، 5,7 مليار. أكبر متوسط عوائد أرباح عامة (2009-2013): Iren 7,8٪ ، Terna 7٪ ، Snam 6,7٪ ، Eni 6,6٪ ، Enel و Hera 6,5٪.
- مكافآت كبار المديرين التنفيذيين للصناعات والخدمات الكبرى (دون النظر في خيارات الأسهم) تساوي ما يقرب من 36 ضعف متوسط تكلفة العمالة لموظفي المجموعات التي يديرونها (تقريبًا حياة العمل). يؤدي الجمع بين مكتب رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي إلى مضاعفات تبلغ حوالي 83 مرة ، ومكتب الرئيس التنفيذي إلى ما يقرب من 46 مرة ، ومكتب المدير العام إلى 21 مرة.
- أغلقت أكبر خمسة بنوك مدرجة عام 2013 في المنطقة الحمراء للعام الثالث على التوالي ، متراكمة خسائر بلغت 48,1 مليار. الأسباب معروفة: أ) انخفاض الإيرادات (-15,5٪ بين عامي 2009 و 2013). ب) انخفاض الانكماش في تكاليف التشغيل مقارنة بالإيرادات (-6,7٪ بين عامي 2009 و 2013) ، مع اتجاه عكسي في نسبة التكلفة / الدخل التي ارتفعت من 64٪ في عام 2009 إلى 70,6٪ في عام 2013 ؛ ج) 72,5٪ نمو في خسائر الائتمان. د) الرسوم غير العادية لإعادة الهيكلة والشطب للأصول والتي بلغت 37,3 مليار في فترة الخمس سنوات. من اليورو. في عام 2013 "الإغاثة" مقابل 4,2 مليار دولار. من إعادة تقييم حصص BdI.
- لقليل من التفاؤل: أ) أدى "تنظيف" الميزانيات العمومية إلى تقليل الأصول غير الملموسة التي انخفضت ، مقارنة بحقوق المساهمين ، من 44,2٪ من حقوق المساهمين في عام 2009 إلى 15,9٪ في عام 2013 ؛ ب) تحسن نسبة تغطية القروض المشكوك في تحصيلها ، حيث ارتفعت من 41,1٪ في عام 2009 إلى 44,9٪ في مارس 2014 ؛ ج) 77,5٪ من القروض المشكوك في تحصيلها لها ضمانات (كلية أو جزئية) تغطيها بنسبة 96,7٪. ج) تضاعفت معدلات تغطية القروض المشكوك في تحصيلها ، مع الأخذ في الاعتبار الضمانات ، إلى 86,1٪ و 207,8 مليار دولار. من إجمالي القروض المشكوك في تحصيلها في نهاية عام 2013 ، 28,9 مليار فقط. ليس لديهم ضمانات أو مخصصات للتعديل ، مع انخفاض حاد في تأثيرها على حقوق المساهمين من 95,1٪ إلى 23,9٪ ؛ د) تتزايد نسب رأس المال التنظيمي: المستوى الأساسي 1 من 7,1٪ في عام 2009 إلى 10,6٪ في عام 2013 ؛ CET1 (الأسهم العادية باستثناء بازل 10) أعلى من 2014٪ لجميع المؤسسات في مارس 5,5 ، وزادت بعد الزيادات الأخيرة في رأس المال (الحد الأدنى المطلوب من قبل EBA: XNUMX٪).
- العقد: أ) زادت محفظة الأوراق المالية الحكومية جييبس من 140,8 مليار دولار. في عام 2011 إلى 213,8 مليار. في عام 2013 (+73 مليار) ، زيادة تعزى إلى الأوراق المالية الإيطالية التي ارتفعت من 136,5 مليار. إلى 211,4 مليار. (+74,9 مليار) ؛ تمثل محفظة GIIPS الحكومية 2013٪ من الأصول و 11٪ من حقوق الملكية في نهاية عام 176,6 ؛ ب) يستمر الانكماش في هامش الفائدة (-23,1٪ بين عامي 2009 و 2013) في تمثيل غالبية الإيرادات (56,2٪ في عام 2013) ولا يقابله الاتجاه في دخل العمولات (+ 5,2٪ في عام 2009 ، عند 35,5) ٪ من الإيرادات) ؛ ج) معظم الضمانات على القروض المتعثرة هي عقارات (71٪ من الإجمالي) وتتطلب تقييماً حكيماً في سياق السوق الحالي.
- انخفضت الإيرادات مرة أخرى في الربع الأول من عام 2014 (-2,4٪) ، لكن خسائر الائتمان تقلصت (-9,2٪ ، إلى 24٪ من الإيرادات) مع نمو صافي الربح بنسبة 40٪. انخفض رصيد القروض المتعثرة بشكل طفيف على حقوق الملكية (من 95,1٪ في نهاية عام 2013 إلى 94,5٪ في مارس 2014).
المرفقات: RS 2014 for press.pdf
