عام "مليء بالتحديات" ، يجب مواجهته بطريقة "حكيمة" من حيث المدخرات ، وبهدف حقيقي واحد فقط: أن التقشف يترك مجالًا للنمو ، وخاصة في إيطاليا ومنطقة اليورو. هذه هي التوقعات لعام 2013 التي حددتها أليانز جلوبال انفستورز ، والتي يعتقد أن النمو العالمي قد يظل أقل بقليل من مستوى الاتجاه العام المقبل، في سياق الضعف الاقتصادي المستمر في البلدان الصناعية والذي سيؤثر بشكل خاص على منطقة اليورو والمملكة المتحدة.
وفقًا لتوقعات قسم إدارة الأصول في مجموعة التأمين ، ستقدم آسيا على وجه الخصوص دعمًا للنمو المعتدل والأقل من مستويات السنوات السابقة. يُنظر إلى اليابان ، التي كانت على وشك الانكماش مرة أخرى ، على أنها استثناء ، في حين أن عواقب الهاوية المالية للولايات المتحدة ستلعب أيضًا دورًا مهمًا.
في ضوء أحدث البيانات الاقتصادية المخيبة للآمال وخطط التحفيز النقدي الجديدة التي أطلقها الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وبنك اليابان ، أندرياس أوترمان ، كبير مسؤولي الاستثمار العالمي في Allianz Global Investors، لذلك تقدم نظرة حذرة لعام 2013: “يمكن تفسير تدابير التيسير الكمي على أنها إشارة واضحة إلى أن الأوقات الصعبة تنتظرنا. ولا شك أن الولايات المتحدة تواجه تحديات مالية كبيرة. إذا لم يتوصل الرئيس أوباما إلى اتفاق جديد مع الكونجرس ، فسيتم تفعيل الزيادات الضريبية وخفض الإنفاق بنسبة 4٪ من الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة في بداية العام. نحن مقتنعون بأن صانعي السياسة في نهاية المطاف سوف "يسيرون من الهاوية" ، رغم ذلك تجنب العواقب السلبية لـ "الهاوية المالية" على نمو الولايات المتحدة العام المقبل ".
ومع ذلك ، من منظور طويل الأجل ، يعرب أوترمان عن قلق أقل بشأن الاقتصاد الأمريكي: "بفضل ديناميكية الاقتصاد والأساسيات الديموغرافية الأكثر ملاءمة ، الولايات المتحدة لديها أساس أقوى من أوروبا للتغلب على مشكلة الديون ".
بوادر إيجابية في الاتحاد الأوروبي ، ولكن لا يوجد حتى الآن مؤشر على الاستقرار
ثم تحدد شركة Allianz Global Investors بعض الإشارات الإيجابية في الوضع في منطقة اليورو. في منتصف عام 2012 ، عندما وصلت هوامش السندات الحكومية الطرفية إلى مستويات قياسية عالية ، وانحرفت منحنيات عوائد البلدان الطرفية أو حتى انعكست ، يبدو أن إجماع السوق يشير إلى أن الاتحاد الاقتصادي والنقدي (EMU) لن يستمر في شكله الحالي. وفقًا لأوترمان ، فإن الإجراءات الحازمة المنسقة بين السياسيين والبنك المركزي الأوروبي (ECB) قد تمت واجهت الموقف المحفوف بالمخاطر على الفور ، ومع ذلك فشلت في حل المشكلة بالكامل. "على الأقل ، فإن إعلان ماريو دراجي الصريح بأن البنك المركزي الأوروبي كان سيفعل" كل ما هو ضروري "لإنقاذ اليورو منع اندلاع حريق كان من الممكن أن ينتشر من اليونان إلى أوروبا بأكملها. في منطقة اليورو ، لذلك ، تغيرت ديناميكيات الأزمة ، مثل السياسيون لديهم الآن الفرصة لأخذ زمام المبادرة مرة أخرى ".
يعتبر Utermann تعتبر آلية الاستقرار الأوروبية التي تم تقديمها في سبتمبر خطوة مهمة إلى الأمام ، والتي لها بالفعل آثار إيجابية على أسواق رأس المال. بشكل عام ، أكد تطور الصورة العامة التقييم الذي عبر عنه كبير مسؤولي المعلومات في AllianzGI: شجعت الأزمة على المزيد من العمل المشترك المكثف داخل منطقة اليورو ، بدلاً من إثارة تقطيع أوصالها.
ومع ذلك ، يقول Utermann إنه كذلك سابق لأوانه لإعطاء كل شيء واضح: لكي يعود الاتحاد الأوروبي إلى أسس مستقرة وذات مصداقية ، سيكون من الضروري تنفيذ ثلاثة تدابير أساسية: توسيع وظيفة البنك المركزي الأوروبي كمقرض الملاذ الأخير لجميع البلدان ، واتخاذ المزيد من الخطوات نحو الاتحاد المالي والتوصل إلى اتفاق بشأن الاتحاد المصرفي من أجل القضاء على الترابط بين الميزانية العامة والنظام المصرفي ".
وفقًا لأوترمان ، تم إحراز تقدم بالفعل ، على وجه الخصوص ، نحو الاتحاد المصرفي: يمكن تنفيذ المبادرات الواعدة قيد الدراسة حاليًا ، والتي تعتبر البنك المركزي الأوروبي بمثابة سلطة إشرافية محتملة ، في وقت مبكر من عام 2013. ومن ناحية أخرى ، يمكن تنفيذ من الدول الأوروبية الطرفية في هذه المرحلة الصعبة من المحتمل أن تستمر في معارضة مشاريع الإصلاح ، في حين إن الدول "الأساسية" سوف تصور الاتحاد الأوروبي على أنه حفرة مالية لا نهاية لها. مع تسخين الأرواح ، تمثل الانتخابات البرلمانية في الربيع المقبل في إيطاليا والانتخابات الألمانية في خريف 2013 عوامل خطر لا ينبغي الاستهانة بها.
في عام 2013 ، ستظل التقلبات عند مستويات عالية
على الرغم من بيئة أسعار الفائدة الحقيقية المنخفضة أو السلبية ، ينصح Utermann بعدم التركيز فقط على المكاسب المستمرة في أسواق الأسهم: "من المؤكد أنها مغرية ، بالنظر إلى بعض الارتفاعات في الأسواق خلال العام الماضي ، ولكن مجرد توزيع الأصول على المدى الطويل يمكن أن يسمح للتخفيف من المخاطر. بالنظر إلى الظروف الاقتصادية الحالية ، أعتقد أنه من المجازفة المضاربة على الأسعار على المدى القصير.
ستظل التقلبات عند مستويات عالية في عام 2013 حيث ستستمر الأحداث السياسية في تحديد اتجاه الأسواق. قبل ثلاث سنوات ، جادلنا أولاً بأن الطريق إلى التوازن العالمي الجديد سيكون طويلاً بسبب الدين العام الهائل للدول الصناعية وارتفاع معدلات الادخار في أجزاء أخرى من العالم. سيكون من الضروري أيضًا تغيير عقلية المستثمرين: في الوقت الحالي لن يكون هناك عودة إلى المعايير القديمة "، كما يقول أوترمان.
على الرغم من أنه في سياق النمو العام المحدود إلى حد ما ، فإن الإمكانات الصعودية للأسهم محدودة ، يعتقد Utermann أن هناك فرصًا جيدة في قطاع الأسهم للعام المقبللكنه يؤكد أن الاختيار الدقيق للمخزون هو أكثر أهمية في بيئة مليئة بالتحديات على مستوى العالم. بالنسبة للشركات التي لديها نموذج أعمال دولي قوي وموقع تنافسي قوي ، يجب أن تكون هناك فرص للنمو حتى في ظروف السوق الصعبة. كما هو الحال خلال العامين الماضيين ، يواصل Utermann التأكيد على إيمانه بضرورة تركيز المستثمرين على الأسهم التي تدفع أرباحًا.
على مدى الاثني عشر شهرًا الماضية ، تجاوز متوسط عائد توزيعات الأرباح للشركات السليمة بشكل كبير مستوى العديد من السندات ووفقًا لأوترمان ، فإن هذا الاتجاه مقدر له أن يستمر. يعتقد Utermann أيضًا أن الاستثمارات البديلة الدفاعية ذات العوائد الجذابة في العام المقبل ستشمل السندات الحكومية لاقتصادات ناشئة مختارة وعملاتها ، وسندات الشركات ، بما في ذلك الأوراق المالية ذات العائد المرتفع ، والبنية التحتية ".
قم بتنزيل ملف pdf الخاص بالعرض التقديمي
المرفقات: Presentation N.Dwane 12.12.2012 Financial Repression.pdf
