من انتخابات فبراير إلى اليوم ، لم يتمكن المواطنون الإيطاليون بعد من رؤية اتفاق للحكومة فحسب ، بل لا يوجد حتى اتفاق محتمل لرئيس الجمهورية في الأفق. في كل هذا الأزمة وعدم اليقين بشأن المستقبل يجعلون أنفسهم يشعرون ، وكيف. يتطابق المأزق السياسي والنظام الاقتصادي الوطني المعاناة ، وفقًا للجميع (وكالات التصنيف الأولية) مع عوامل خطر لا يستهان بها ، والتي غالبًا ما يكون لها أوضح مظهر في الانتشار (هنا جميع الفروق في البلدان الرئيسية). إذا اتبعت Advise Only على المدونة أو على تويتر، ستلاحظ ذلك تشهد BTPs التي تبلغ مدتها XNUMX سنوات فترة سماح نسبي: العوائد آخذة في التناقص وهناك تبادلات جيدة في السوق (انتشار BTP-Bund حاليًا يبلغ حوالي 300 نقطة أساس).
الآن السؤال واضح: لماذا في وقت متى يبدو أن الاقتصاد الحقيقي ينهار، هل تتصرف أسهمنا كما لو أن كل شيء على ما يرام (نسبيًا)؟ لإعطاء إجابة ، علينا التحرك بضع عشرات الآلاف من الكيلومترات: in اليابان. نعم! بدأت أرض الشمس المشرقة ، التي نتذكر أن لديها أول دين عام في العالم ، من خلال عمل حاكم البنك المركزي الياباني، Haruhiko Kuroda ، مرحلة من السياسة النقدية التوسعية العدوانية للغاية. الهدف هو توسيع القاعدة النقدية للبلاد بنسبة 100٪ بحلول نهاية عام 2014 والوصول إلى هدف تضخم بنسبة 2٪.
إن ترجمتها إلى كلمات بسيطة تعني ، إلى حد ما: تحميل آلات طباعة النقود و ... إطلاق النار كما تشاء! وهكذا يجد السوق نفسه مغمورًا بالسيولة ، مما يتسبب أيضًا في انخفاض قيمة الين. يدفع تخفيض قيمة العملة والسيولة المرتفعة اليابانيين إلى الاستثمار في الأصول المربحة ، وهي دائمًا ما تكون عبر الحدود. وهذا يعني ... أوروبا والولايات المتحدة الأمريكية! شراء السندات الحكومية الأمريكية والألمانية (التي تدر 1,7٪ و 1,2٪ على التوالي) ، مع ذلك ، لا يكفي ، وبالتالي ... ها هو السحر! يتسوق المستثمرون اليابانيون لشراء السندات الحكومية الإيطالية والفرنسية والبلجيكية والنمساوية ، "الأساسية" ولكن ليس كثيرًا.
يظهر الرسم البياني واضح الارتباط بين انخفاض قيمة الين، معبراً عنه بسعر صرف اليورو / الين ، وعائد السداد BTP لمدة XNUMX سنوات.
بوضوح السياسة النقدية اليابانية ليست كافية لتفسير ظاهرة الانتشار الإيطالي. جزء من "الجدارة" يذهب إلى السيولة الهائلة الموضوعة في السوق أيضًا من قبل البنوك المركزية الأخرى. بلومبرج يتحدث عن زيادة فيمجموع M2 (الأوراق النقدية والعملات المعدنية المتداولة ، الودائع الجارية ، الودائع المصرفية وغيرها من الودائع) 22.300 تريليون دولار منذ عام 2007! تساهم أيضًا الشائعات الملحة بشكل متزايد حول احتمال خفض أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي بنهاية الصيف ، وتدخلات حكومة مونتي التي ضمنت بشكل فعال المالية العامة الإيطالية ، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر التخلف عن السداد لإيطاليا و جعل سندات الحكومة لدينا جذابة مرة أخرى. الآن ، ومع ذلك ، نحن بحاجة إلى التدخل في السياسات الاجتماعية والصناعية والمؤسسية والاقتصادية. الكرة في السياسة.
