رأي AdviseOnly
في الساعات الأولى من يوم 13 يوليو 2015 ، ظهر حكومة تسيبراس حقق انتصارًا مهمًا في البرلمان ، حيث وافق على سلسلة من الإجراءات الهيكلية الأساسية للوصول إلى خطة التمويل da 82 مليار يورو التي وضعتها المفوضية الأوروبية.
على الرغم من أنه يبدو أن مصير اليونان البقاء في منطقة اليورو (على الأقل في الوقت الحالي) ، إلا أن اللعبة لم تنته بعد: لا يزال هناك الكثير من العُقد التي يجب حلها.
- يجب أن تشكل الحكومة أغلبية جديدة. في تصويت يوم أمس ، صوّت أقصى اليسار من حزب سيريزا ضد حزمة الإجراءات ، مما أدى إلى انقسام الحزب وترك الأغلبية الحكومية على الأرجح. تزداد احتمالية تشكيل تحالف جديد للوحدة الوطنية.
- يحتاج النظام المصرفي إلى سيولة البنك المركزي الأوروبي. لا يمكن أن تستمر ضوابط رأس المال إلى أجل غير مسمى ولكن لإعادة فتح الفروع تدريجيًا ، يمكن للبنوك اليونانية الوصول إلى سيولة البنك المركزي الأوروبي (ELA).
- تحتاج البلاد بشكل عاجل إلى قرض تجسيري بقيمة 8,0 مليار يورو. في 20 يوليو 2015 ، اضطرت اليونان إلى سداد حوالي 3,5 مليار يورو للبنك المركزي الأوروبي ، بالإضافة إلى التأخر مع صندوق النقد الدولي بمقدار 1,5 مليار يورو. كما لو أن هذا لم يكن كافيًا ، في نهاية الشهر ، هناك 3,3 مليار يورو من المعاشات والرواتب العامة التي يتعين دفعها.
- التفاوض على خطة المساعدة الجديدة وموافقة الحكومات الأوروبية. على الرغم من وجود اتفاق عام على الإصلاحات التي سيتم تنفيذها وعلى الاحتياجات المالية ، لا تزال شروط وطرق سداد القرض بحاجة إلى المناقشة. علاوة على ذلك ، هناك العديد من الحكومات التي يتعين عليها طلب الموافقة مباشرة من برلمانها الأوروبي.
علاوة على ذلك ، كما قلنا خلال محادثة الفيديو الأخيرة المخصصة لمحافظ بريميوم ، ليس هناك اليونان فقط من بين عوامل الخطر التي يجب مراعاتها. على العكس تماما. تسجيل الدخول لمعرفة المزيد.
كيف تستثمر؟ السيناريو الأساسي
رغم كل شيء سيناريو الاقتصاد الكلي لا يزال مواتيا: منطقة اليورو تتمتع بخيرزخم وفي الصين يبدو أن إجراءات التحفيز الحكومية والبنك المركزي قد أسفرت عن نتائج ، على الرغم من حالة عدم اليقين بشأن انهيار سوق الأسهم. عبر المحيط ، يبدو الاقتصاد الأمريكي قويًا بما يكفي لدرجة أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي ، جانيت يلين، تراه مناسبا رفع أسعار الفائدة خلال العام.
السياسات النقدية التيسيرية على نطاق واسع ، إلى جانب التقييمات الأساسية اللائقة (ولكن ليست جذابة) ، داعمة بشكل عام لـ الأصول الخطرة. في ظل هذه الظروف ، فإن سوق السندات يبدو أنه مقدر للتحرك نحو المرحلة الفسيولوجية من ارتفاع في الغلة و إعادة المحاذاة إلى القيم المتوسطة والطويلة المدى. كل ذلك يقلل من فرص الاستثمار ودعوة واحد مزيد من الحكمة في خيارات المحفظة. تسجيل الدخول لمعرفة المزيد
ملخص توزيع الأصول
تماشياً مع سيناريو المخاطر والعائد ، يظل توزيع الأصول لدينا هو السائد تحفظا. نستمر في عقد الإجراءاتولكن بدرجة أقل مما كانت عليه في بداية العام. ملف الاستثمار في السندات متحفظ مع أصول دفاعية بحتة. مستوى ال تنوع الخطر من الواضح أنها لا تزال مرتفعة.
