الكابوس مستمر. ال رياح الحرب بالجنون في الشرق الحواجز بين الاقتصادات، فضلا عن تكلفة المال ، بشكل متزايد على حساب أفقر الناس. سيء البنوك المركزية، في هذه المرحلة ، لا يمكنهم فعل الكثير. "لن تحل المشاكل إلا بعد انتهاء الحرب". كلمة ماريو نويرا، أستاذ اقتصاديات الأسواق المالية في Bocconi ، وهو أحد أكثر المراقبين اهتمامًا بالديناميات الكلية بين مختلف مناطق الكوكب. ولكن هذه المرة ، تم تضمين جوهر الموضوع مكافحة التضخم، لا تمر عبر الأسواق. أولا نحن بحاجة إلى كسر الحلقة المفرغة للمواجهة المسلحة.
"الأمر لا يتعلق بكونك مسالمًا أم لا. إنها تستغرق لحظة رمزية ولكن أيضًا مهلة كبيرة لنزع فتيل القنابل. قد يكون قضاء وقت مثل كرة السلة كافياً للخروج من دوامة خطيرة خاصة بالنسبة لأوروبا التي لا يمكن أن تجد دورها إلا في عالم متعدد الأقطاب ".
هل ترى علامة في هذا الاتجاه؟
"لا ، على الأقل في الوقت الحالي. ملكي هو مجرد أمنية. لكن ما يعادل هذا يكفي مهما اخذت - مهما كلفت دراجي ، دفعة لتفريغ حالة الطوارئ. لنكن واضحين ، المسألة ليست أن تكون مسالمًا أم لا ، بل هي استعادة العجلة التي لا يحكمها اليوم أحد ».
بالحديث عن دراجي ، يستعد البنك المركزي الأوروبي لرفع أسعار الفائدة مرة أخرى. تحت ضغط التضخم ولكن دون الأخذ بعين الاعتبار الكفاح ضد الركود. إنه تحول خطير. أم لا؟
«إن سلوك البنك المركزي الأوروبي ، مثل سلوك البنوك المركزية الأخرى ، هو اتباع مسار بنك الاحتياطي الفيدرالي. وهو طريق إلزامي لأن أوروبا ، في الواقع ، لن تحتاج إلى مثل هذه الخطوة. ولكن في نظام سعر الصرف العائم ، إذا لم تتبع السياسة النقدية لبنك الاحتياطي الفيدرالي ، فإنك تعيد التضخم الناجم عن الانخفاض الهائل في سعر الصرف. في هذا النظام لأسعار الصرف المرنة ، يكاد يكون من الحتمي أن يتبع البنك المركزي الأوروبي موقف البنك المركزي الأمريكي. كان هذا واضحًا في أزمة الجنيه: لم يكن مجرد الإعلان عن سياسة مالية متنافرة هو الذي تسبب في انخفاض العملة وبالتالي تراجع الذهب: في وقت مثل هذا لن تقبل الأسواق أي سياسة لمواجهة التقلبات الدورية » .
لا شك إذن.
"للأسف. أنا مقتنع بأن هذا ليس العلاج الذي تحتاجه أوروبا: بالتأكيد ، يمكنه نزع فتيل بعض العوامل المتسارعة الناتجة عن الدولار القوي ، ولكن ليس المشكلة. لن يتم حل ذلك الا بعد انتهاء الحرب ".
على الأقل هذا ينطبق على أوروبا ...
في أمريكا هناك مصفوفات داخلية تفسر التضخم. لا أعرف ما إذا كان علاج بنك الاحتياطي الفيدرالي مناسبًا أم عنيفًا للغاية لتصحيح التجاوزات المرتبطة بتسريع الأجور والاستهلاك. لكن في الولايات المتحدة ، تبدو الاستجابة الكلاسيكية لارتفاع الأسعار منطقية. لا أعرف كيف أقوم بتقييم أبعاد المناورة التي ستستمر لفترة ، حتى لو كنت أعتقد أن الهدف هو تحطيم توقعات الزيادات بدلاً من الوصول إلى ركود حقيقي. عندما يرون التأثيرات على الاقتصاد ، سيتوقف الاحتياطي الفيدرالي. لكن دورة الزيادات لم تنته بعد: الطريق إلى أوروبا ضيق للغاية ".
ما هو المسؤول عن تغيير بنك الاحتياطي الفيدرالي بالطبع ، من صقر مسالم إلى صقر شديد العدوانية. هل هناك سبب سياسي؟
«أكثر من أي شيء آخر ، هناك مشكلة في سمعة البنوك المركزية. لقد تذبذب بنك الاحتياطي الفيدرالي كثيرًا في العام الماضي ، وبالتالي فقد أضعف مصداقيته. وهكذا استعاد باول سمعته في الجزء الأخير من ولايته. ثم يتقاطع الضغط مع إرادة الديمقراطيين في عدم تقديم أنفسهم في الانتخابات النصفية مع ارتفاع البنزين. لكنني لا أعتقد أن الانتخابات ، رغم أهميتها الكبيرة للتوازن المستقبلي للعالم ، قد شرطت ارتفاع تكلفة المال ».
وفي الوقت نفسه ، فإن تقدم الدولار يعيد خلط الأوراق لكوكب الأرض. دق البنك الدولي وصندوق النقد ناقوس الخطر بشأن مصير أفقر الناس الذين يواجهون خطر المجاعة ...
«الوضع سيء للغاية من الناحية الموضوعية ، حتى إذا نظرنا إليه فقط من وجهة نظر الاقتصاد الكلي ، دون النظر إلى المخاطر الأخرى. سبب اندلاع الأزمة جيوسياسي. لكنها ليست نتيجة الحرب والمخاطر التي تحملها معها. إذا كان هناك أي شيء ، فهو نتيجة نهج تنافسي وغير تعاوني بين القوى. إنه ينطبق على روسيا ولكن أيضًا على الصين وتوت العليق في تايوان. إن الصورة تتغير نحو الأسوأ. وأدت فوائد موسم طويل من العولمة (توسع التجارة وانخفاض التضخم) إلى عكس ذلك ".
ظاهرة ربما كانت متوقعة. أيضًا لأن الصين تقوض الرئيسيات الأمريكية ...
«لكن كان من الممكن أن نأمل في حالة صراع منخفضة الحدة ، متجهة إلى أن تضعف ربما على مدى عقود مثل الحرب الباردة الجديدة. بدلا من ذلك تكون أوقات الصراع أسرع بكثير. وقد أدى ذلك إلى إعادة تموضع اللاعبين في الميدان ، الذين أصبحوا أكثر حساسية للمواجهة العسكرية ، وهو المحور الحقيقي الذي يلتف حوله العالم اليوم ".
النتائج؟ ما هي المساحات المتوفرة لأوروبا؟
«الآثار الرئيسية مدمرة للغاية بالنسبة للاتحاد الأوروبي الذي يتعين عليه إدارة العمليات المعقدة: من حيث أسعار الطاقة وأيضًا أنشطة الإنتاج التي يتعين إعادة تحويلها في مواجهة التجارة الأقل انفتاحًا. مشكلة كبيرة لإيطاليا وألمانيا اللتين استفادتا من الطاقة المنخفضة التكلفة وفتح منافذ تجارية في الشرق ».
كيف تتعامل؟
«يجب أن يتم تحويل النموذج بسرعة ، لكن لن ينجح إلا مع نهاية الحرب ؛ إن تسارع الصراع وندرة القدرة على رد فعل الدول المختلفة يؤديان إلى خليط متفجر. نحتاج إلى نهاية الحرب ، لحظة رمزية نترك فيها القيادة العسكرية ونفكر. خلاف ذلك ، سوف يتفاقم صراع أيديولوجي وأقل براغماتية بشكل متزايد ، حيث نجازف بإغفال الهدف ».
في هذه الأثناء في أوروبا ، توقفت القمة بين فرنسا وألمانيا ، والتي كانت دائمًا العمود الفقري للمجموعة ، للمرة الأولى. ما هذه الفوضى…
"ليس الأمر مجرد ارتباك. للأزمة تأثيرات غير متكافئة للغاية على البلدان لأن المجتمع لم يقم بقفزة في الجودة المؤسسية ولكنه ظل اتحادًا كونفدراليًا للدول التي تشعر بالسيادة. وهكذا ، عندما لا تتطابق الاهتمامات ، من الصعب إيجاد توليفة. علاوة على ذلك ، عندما تميل الجغرافيا السياسية إلى السيادة ، تصبح حتى البلدان التي كانت مهمشة في السابق مركزية. وعندما تذهب الكلمة إلى السلاح ، لم يعد المرء ينظر إلى المنطق أو الاهتمامات. استهانت أوروبا بتأثير الحرب على الاتحاد الأوروبي قبل عام ».
واليوم لدينا أزمة طاقة شبه مستعصية على الحل.
«الطاقة ، سقف السعر ، توفير الطاقة. تبدو جميعها كمحاولات لتخفيف موقف لا تعرف كيفية التعامل معه. ضاعت فرصة التدخل في الوقت المناسب. في مارس ، كان من المنطقي اقتراح سقف للغاز كما فعل دراجي الذي ، كما أوضح في وقت البنك المركزي الأوروبي ، يدرك جيدًا أهمية الكلمات. وكذلك مهما اخذت - مهما كلفت بفضل التأثير الرادع للكلمات ، فإن السقف الذي اقترحته أوروبا الموحدة سيكون له تأثير مهدئ. الأمر اليوم أكثر صعوبة: نحن نجازف بمعاقبة الموردين الذين سمحوا لنا بتقليل اعتمادنا على روسيا. البديل هو ترك الأسعار مجانية مع العمل على الفواتير. وهو أمر عملي ولكنه مكلف بالنسبة للدين العام ، يمكن للبعض القيام به والبعض الآخر لا يستطيع ذلك. الطريقة الوحيدة هي التصرف كدولة فيدرالية كما حدث مع صندوق التعافي وإعطاء الأكسجين للجميع. لكن إذا لم تنجح ، فستخرج بشكل سيء للغاية ".
في هذا السياق ، تظهر حكومة ميلوني لأول مرة ببصمة سيادية واضحة. هل هناك مساحة لذلك؟
أعتقد أنه قد تكون هناك حجة سيادية لصالح أوروبا. لا أعرف كيف أقوم بتقييم جودة فريق الحكومة المستقبلية. لكن قد يكون من المنطقي الدفاع عن الصناعة الوطنية في لحظة حساسة للغاية. نحن ، وليس فقط نحن ، نجازف بفقدان أجزاء من الصناعة لصالح البلدان ذات تكاليف الطاقة الأقل بكثير. إنها مشكلة أوروبية ، وبالتالي فإن الدفاع عن أجزاء من الصناعة ، وبالتالي من السيادة الاقتصادية ، لا يمكنك الاستغناء عن أوروبا اليوم. الطريق الوحيد للفوز ليس الاكتفاء الذاتي ، وربما يكون يمين الوسط قد فهم ذلك. لكن الوضع اليوم ضيق أيديولوجيًا لدرجة أنه من الصعب الخروج من الصندوق. وينطبق هذا أيضًا على اليسار الذي يرتكب خطأ تقسيم العالم لصالح أوكرانيا أو ضدها ، دون تقييم مدى تعقيد الوضع ".
هل يمكن الخروج من منطق المواجهة؟
«لدي انطباع بأن نقاشاً سرياً جارياً في الولايات المتحدة سيتطور بعد التصويت على الخطوات التالية. في كل من الدوائر الليبرالية والمحافظة ، فإن البحث عن أرضية مشتركة للخروج من هذا الوضع المعقد يشق طريقه ، نحو الصين أكثر منه نحو روسيا. لكن يكفي قراءة الشؤون الخارجية لفهم أن الجبهة المعتدلة لديها مخاوف كبيرة بشأن مخاطر الوضع. وفعل أوباما الشيء نفسه. من الواضح أن اللعبة في يد الولايات المتحدة ، لكن يشعر المرء أن بكين مستعدة لالتقاط الكرة ».
في هذه الحالة ، هل يمكننا العودة للحديث عن انخفاض أسعار الفائدة؟
في الواقع ، لقد أخذت الأسواق الآن في الاعتبار العديد من العناصر السلبية لدرجة أنها تعتبر الركود الحاد أمرًا مفروغًا منه. إذا كانت هناك حتى علامة طفيفة على حدوث انعكاس ، فإن الاقتصاد سينطلق ».
خلاف ذلك؟
«أراه بشكل سيء. لقد اجتمعت الأمور معًا بشكل جيد ، من زيادة الطاقة إلى انخفاض الدولار والزيادة في الديون ، والتي ، إذا لم نعكس المسار ، فإننا نخاطر بالانزلاق إلى أزمة عابرة. أكثر من مجرد ركود ".
