La البنك المركزي الأوروبي أضواء أ تسليط الضوء من جديد على المخاطر المرتبطة بالأزمة في الشرق الأوسطوصفت فرانكفورت، في نشرتها الاقتصادية لشهر أغسطس، اقتصاد منطقة اليورو بأنه لا يزال قادراً على الصمود، ولكنه مُعرّض لمزيج دقيق من العوامل: ضعف النمو، وارتفاع أسعار الطاقة، واحتمال تجدد الضغوط على التضخم. ولم تُسفر الهدنة التي تم التفاوض عليها بين الولايات المتحدة وإيران إلا عن... راحة مؤقتة في أسواق الطاقة. استئناف الهجمات واستمرارها عدم الاستقرار في مضيق هرمز وقد أعادت هذه الأحداث خطر انقطاع الإمدادات إلى الواجهة، مع ما يترتب على ذلك من عواقب وخيمة محتملة على العائلات والشركات.
الهدنة غير كافية، فالنفط والغاز لا يزالان تحت ضغط.
Il تم التوصل إلى مذكرة تفاهم في يونيو كانت العلاقة بين واشنطن وطهران في البداية توقع انخفاضاً حاداً في سعر خام برنتوذلك بفضل الالتزام باستعادة حرية المرور عبر مضيق هرمز. لكن الصورة سرعان ما تدهورت مع الهجمات العسكرية الجديدة وإعلان الرئيس دونالد ترامب إنهاء وقف إطلاق النار، يلاحظ البنك المركزي الأوروبي أن بدأت أسعار النفط في الارتفاع مجدداًبينما ظلّ إجماليّاً أقلّ بنسبة 1% من المستوى المسجّل في 11 يونيو. وكان أداء السوق أقوى بكثير. تفاعل الغاز الأوروبيوقد استعادت الأسعار كامل انخفاضها الذي أعقب الاتفاقية، ووصلت إلى مستويات أعلى بنسبة 24% مقارنةً ببداية الفترة قيد الاستعراض. وبالمقارنة بمستويات ما قبل النزاع، ارتفع سعر النفط بنسبة 30%، بينما ارتفع سعر الغاز بنسبة 97%.
ويؤيد ذلك أيضاً... مستودعات أوروبيةلا تزال الأسعار منخفضة تاريخياً بالنسبة لهذا الوقت من العام. ويؤكد التقرير: "بعد الاتفاق على مذكرة التفاهم بين الولايات المتحدة وإيران، انخفضت أسعار النفط، لكن الهجمات الجديدة تجعل الوضع شديد التقلب".
نمو متواضع، لكن قطاعي التصنيع والذكاء الاصطناعي يصمدان.
L 'اقتصاد أظهرت منطقة اليورو تحسن طفيف في الربع الثاني من عام 2026، على الرغم من التباطؤ الناجم عن الصراع في الشرق الأوسط، استعادت الخدمات بعض الخسائر التي سُجلت بعد صدمة الطاقة، بينما واصل القطاع الرقمي الاستفادة من نمو الأنشطة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي. قطاع التصنيع وقد حافظت على مكانتها بشكل جيد، مدعومة بارتفاع المخزونات والاستثمارات في التكنولوجيا المتقدمة وزيادة الإنفاق الدفاعي. سوق العمل لا يزال متيناًمع وصول معدل البطالة إلى 6,2% في مايو، وهو مستوى قريب من أدنى مستوياته التاريخية، إلا أن الطلب على العمال الجدد يتباطأ، وتبدو آفاق التوظيف أقل ملاءمة مما كانت عليه قبل النزاع.
تتوقع فرانكفورت النمو لا يزال محدوداًعلى المدى المتوسط، قد يُسهم الاستهلاك والبنية التحتية والدفاع والتقنيات الجديدة، فضلاً عن الانتعاش المحتمل في الصادرات، في دعم النشاط الاقتصادي بشكل أكبر. كما يُجدد البنك المركزي الأوروبي دعوته إلى اتخاذ إجراءات لتعزيز السوق الموحدة، وتسريع التحول في قطاع الطاقة، واستكمال اتحاد الادخار والاستثمار.
بلغ التضخم 2,8%، لكن صدمة الطاقة لم تنته بعد.
فى يونيو انخفض معدل التضخم في منطقة اليورو انخفض التضخم إلى 2,8%، بعد أن كان 3,2% في مايو. وتراجع مؤشر الطاقة من 10,8% إلى 8,5%، بينما ارتفع التضخم الأساسي من 2,6% إلى 2,4%. كما تباطأ تضخم الخدمات من 3,5% إلى 3,2%. مع ذلك، لا يكفي هذا التحسن لطمأنة البنك المركزي الأوروبي. فما زالت الشركات تواجه تكاليف باهظة للطاقة ومدخلات الإنتاج، وتتوقع مزيدًا من الارتفاع في أسعار البيع. ووفقًا لفرانكفورت، "لم يظهر بعد الأثر التضخمي الكامل لصدمة الطاقة"، إذ من المحتمل أن تنتقل الزيادات في الأسعار تدريجيًا إلى السلع والخدمات والأجور والتوقعات.
تنص النشرة على ذلك قد يبقى التضخم أعلى بكثير من 2% حتى النصف الأول من عام 2027، قبل أن تنخفض نتيجةً لتطبيع أسعار الطاقة. ولا تزال التوقعات طويلة الأجل قريبة من هدف البنك المركزي الأوروبي، بينما تبقى التوقعات قصيرة الأجل مرتفعة.
تتجه المخاطر نحو تباطؤ النمو وارتفاع الأسعار
Lo لا يزال السيناريو الذي حدده البنك المركزي الأوروبي غير متوازن.أما فيما يتعلق بالنمو، فإن الاتجاهات السائدة هي: مخاطر الجانب السلبيقد يؤدي تجدد اضطرابات إمدادات الطاقة إلى استمرار ارتفاع أسعار النفط والغاز لفترة أطول، مما يقلل من القدرة الشرائية للأسر ويزيد من تكاليف الشركات. كما أن تراجع الثقة، وتشديد شروط الائتمان، وتجدد التوترات التجارية، قد تُضعف الاستهلاك والاستثمار والصادرات. يُضاف إلى هذه الشكوك الحرب بين روسيا وأوكرانيا، واحتمالية تفكك سلاسل التوريد العالمية، وصعوبات توريد المواد الخام الأساسية، والظواهر الجوية المتطرفة، التي قد تزيد من الضغط على أسعار المواد الغذائية.
إن التوصل إلى حل دائم للصراع في الشرق الأوسط من شأنه أن يمثل العامل الإيجابي الرئيسي، لما له من آثار إيجابية على النمو والتضخم. كما أن زيادة الإنفاق على الدفاع والبنية التحتية، وإصلاحات الإنتاجية، واعتماد التقنيات الجديدة، من شأنها أن تعزز الاقتصاد بما يفوق التوقعات.
تبقى أسعار الفائدة دون تغيير، حيث وعد البنك المركزي الأوروبي بعدم إجراء تخفيضات أو زيادات.
في اجتماعها المنعقد في 23 يوليو، البنك المركزي الأوروبي أبقت أسعار الفائدة المرجعية الثلاثة دون تغييريبقى معدل الفائدة على الودائع عند 2,25%، ومعدل الفائدة على عمليات إعادة التمويل الرئيسية عند 2,40%، ومعدل الفائدة على تسهيلات الإقراض الهامشية عند 2,65%.
تؤكد فرانكفورت مجدداً أن القرارات القادمة ستُتخذ اجتماعًا تلو الآخراستناداً إلى بيانات التضخم والنمو والائتمان وانتقال السياسة النقدية. وتوضح الوثيقة أن "مجلس الإدارة لا يعتزم الالتزام بمسار سعر فائدة محدد".
La لذا، يبقى الحذر هو المبدأ التوجيهي لبرج اليورومع استمرار التضخم فوق المستوى المستهدف، وتعرض الاقتصاد لصدمات طاقة جديدة، يسعى البنك المركزي الأوروبي إلى الحفاظ على أقصى هامش للمناورة، دون توقع دورة من تخفيضات الأسعار أو تشديد نقدي جديد. ويبقى الهدف هو استعادة نمو الأسعار تدريجيًا إلى 2%، إلا أن المسار يبدو الآن أكثر وعورة مما تشير إليه أرقام يونيو.
