بعد التراجع الحاد الذي شهدته السنوات الأخيرة الأسهم الخاصة يبدأ هذا العام لإظهار بعض علامة خجولة على الانتعاش بفضل عودة التضخم إلى طبيعته واحتمال انخفاض أسعار الفائدة. على وجه الخصوص، هو السوق التكنولوجي، لا يزال يتم استكشافه قليلاً، والذي يظهر في إيطاليا هوامش واسعة للنمو ه فرصة استثمارية.
لا يزال الوضع غير مؤكد بعد الانكماش لمدة عامين
يقول تقرير الأسهم الخاصة العالمية 2024: "يبدو أن الانكماش الذي دام عامين في الأسهم الخاصة العالمية قد استقر أخيرًا في الأشهر الأولى من العام". بين وشركاه. "ومع ذلك، النشاط يبقى واردا مقارنة بالمعايير التاريخية، خاصة فيما يتعلق بـ 3.900 مليار دولار من السيولة غير المستثمرة (منها أكثر من 1.000 مليار من رأس المال المخصص لصناديق الاستحواذ ولكن لم يتم استثمارها بعد). وفي هذا السياق، لا تزال آفاق تعافي الصناعة غير مؤكدة."
التحسينات في الربع الثاني
ومع ذلك، فإن الأرقام تخفي تحسنا كبيرا في الربع الثاني، مع عمليات أكبر لدعم القيمة العالمية للقطاع (+7,9% على أساس ربع سنوي). زيادة أكثر وضوحا في أوروبا، حيث بلغ إجمالي الصفقات الجديدة 107 مليار يورو في هذه الفترة، بزيادة 27,3٪. ل 2024وتقدر شركة باين آند كو قيمة النعل عمليات الاستحواذ ومن المتوقع أن تصل إلى 521 مليار دولار زيادة 18٪ مقارنة بعام 2023، مع متوسط حجم أكبر للعمليات. يوضح روبرتو فيوريلو، الشريك الأول والرئيس الإيطالي للاستثمارات الخاصة في شركة Bain & Company: "على الصعيد العالمي، تقلص عدد عمليات الاستحواذ في النصف الأول من هذا العام بنسبة 4٪ مقارنة بعام 2023، مما جعل الناس يعتقدون أن الصناعة قد تغلق السوق. العام بإجمالي مستقر إلى حد كبير مقارنة بالعام الماضي".
ومن أعراض الانتعاش في التقارب بين الأسواق الخاصة والمدرجة
إمكانية التواجد أمام نقطة تحول تم التأكيد عليه أيضًا بواسطة ماتيو رامينغي, الرئيس التنفيذي للاستثمار في UBS WM في إيطاليا، يحدد أعراض التقارب بين التقييمات في الأسواق الخاصة والمدرجة. إن توقع انخفاض التضخم وما يترتب على ذلك من تخفيضات في أسعار الفائدة قد أصبح محسوسًا بالفعل في أسواق الأسهم، في حين أن صناعة الأسهم الخاصة تتفاعل بشكل أبطأ ويرجع ذلك أساسًا إلى تقييمات الأصول (صافي قيمة الأصول، NAV). "إن أساليب تقييم الاستثمارات تؤدي إلى سلوكيات مختلفة: سوق الأوراق المالية يعكس ما يمكن أن يحدث في غضون بضعة أشهر، في حين أن صافي قيمة الأصول للصندوق وتتحرك الأسهم الخاصة بشكل أبطأ "يعكس الماضي القريب" يشرح رامينغي. ومع ذلك، تشير أحدث البيانات إلى أن عدد الصفقات يتسارع في عام 2024، مما يشير إلى نقطة تحول محتملة. "العلامة الأولى موجودة هناك التقارب المتزايد بين التقييمات في الأسواق الخاصة والمدرجة. في الأسهم الخاصة، تستقر التقييمات بمضاعفات أقل بنسبة 10٪ تقريبًا من الذروة التي بلغتها في عام 2022 (EV / EBITDA بحوالي 11x). ومن وجهة نظر المستثمر، يمكن للأسهم الخاصة أن تزيد من التنويع وتعزز العائدات المتوقعة.
بالنسبة لشركة Deloitte/Aifi، يرى 90% من المشغلين تحسنًا
ووفقا لمؤشر ديلويت للثقة في إيطاليا، تستمر الثقة في النصف الثاني من عام 2024 في النمو، لتصل إلى أعلى قيمة منذ عام 2022 (112 نقطة). وفقا للمسح الخاص بمسح الأسهم الخاصة الذي أجرته الهيئة نفسها ديلويت مع آيفي، il 90% من المشغلين يتوقع أ تحسن أو الاستقرار المشهد الاقتصادي. لا يزال النشاط ضعيفًا مقارنة بالعامين الماضيين، لكن 2021-2022 يمثل معيارًا غير عادل لمستويات غير مسبوقة، وأسعار فائدة عند أدنى مستوياتها التاريخية، وإجراءات تحفيز ضخمة بعد كوفيد. عند مقارنتها بمتوسطات أكثر طبيعية من 2017 إلى 2020، فإن القيم الحالية متشابهة. ويقول المحللون إن الوضع يعود إلى طبيعته من حيث القيمة، بينما يستمر الحجم في الانخفاض أيضًا بسبب ارتفاع تكلفة رأس المال بالنسبة للصناديق التي يتعين عليها الشراء.
فرص في قطاع التكنولوجيا الإيطالي
"إن قطاع التكنولوجيا، لا يزال يتم استكشافه قليلاً، ويعرض في إيطاليا هوامش واسعة للنمو"يقول إجنازيو كاستيليوني، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة Hat Sgr. لا تعتبر إيطاليا دولة منتجة للتكنولوجيا، لكنها تخفي موقع البناء الرقمي الكبير العديد من الفرص. يقول كاستيليوني: "تتراوح القطاعات التي سيتم التركيز عليها من الأمن السيبراني إلى الذكاء الاصطناعي، ومن البرمجيات إلى السحابة، إلى الروبوتات والأتمتة". في حين أن الناتج المحلي الإجمالي الإيطالي سيرتفع من 1% (تقديرات الاتحاد الأوروبي الأخيرة) إلى 1,2% من الآن وحتى عام 2026، فإن السوق الرقمية ستنمو في المتوسط بنسبة 4,6% على أساس سنوي، وهو مؤشر واضح على الطلب القوي في السوق، والذي يشمل أيضًا الشركات غير المدرجةويضيف، وهو محور الأسهم الخاصة
على وجه الخصوص ، و أمن الكمبيوتر سيصبح الأمر حاسما وسيكون من الضروري الاستثمار في الأمن السيبراني: سينمو الأمن والبيانات الضخمة بنحو 14٪ سنويا في السنوات الثلاث المقبلة. وستشهد المرحلة التالية استخدامًا واسع النطاق ومتخصصًاالذكاء الاصطناعي في العمليات الصناعية، مع فوائد كبيرة. ل أنيتك-Assinform, وفي فترة الثلاث سنوات 2023-2026 في إيطاليا، سيسجل الذكاء الاصطناعي وحده معدل نمو سنوي قدره 28,2%، وهو الأعلى في قطاع التكنولوجيا بأكمله. لا تنسى المقطع نظام البرمجيات (+ 5,8% سنوياً خلال فترة الثلاث سنوات) وعالم البرمجيات كخدمة والذي، وفقاً لـ البوليتكنيك في ميلانو، في عام 2023، وصلت مبيعاتها إلى 1,5 مليار يورو (+19%). بالنسبة لآني، الأتمتة والروبوتات تأكيد التوسع (+15% في عام 2023)، مع التطوير المستمر للصناعة 4.0، والحاجة إلى زيادة الكفاءة في الإنتاج وإطلاق مسارات عمل جديدة.
