那灼烧仍在燃烧 八月初， 当价目表出现时 下沉 在一个无底洞里。随后又恢复了平静，但投资者仍不确定。杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 在杰克逊霍尔 (Jackson Hole) 的讲话确认了美国从 9 月份开始降息的前景，但在将其归档后，焦点仍然首先集中在 科技行业 它在今年上半年疯狂运行，但随后出现了一些吱吱声。但也有一些行业值得关注 奢侈，因此受到中国消费危机的惩罚 制药 如此亏欠。尽管中东的紧张局势和美国大选仍然存在。
加布里埃尔·德巴赫，意大利市场分析师 eToro的，一个在全球拥有 38 万用户的社会投资社区，概述了 市场的下一条线： 自本月初以来，可自由支配消费、公用事业和医疗保健板块涨幅最大，这表明对股票风险的胃口又回来了，尽管要小心一点。夏季风暴考验了市场，但是 看涨基本面依然稳固。人们对这项技术的兴趣仍然是核心，但尽管人们普遍对人工智能感到兴奋，但热情与完全理性的投资之间仍然存在一定距离。制药业在抗癌、糖尿病和肥胖症药物方面取得了成功，鉴于该行业负债累累，降息可能会带来改善。奢侈品行业可能会有复苏的想法。
八月初的急剧下降只是一场夏季风暴还是其他什么原因？
然而，夏季风暴重新唤醒了市场麻木的一面。尽管市场已基本从抛售中恢复过来，但市场再次重新审视股票和债券之间的负相关性，后者重新回到投资者的投资组合中。现在，在地缘政治的背景下，对通胀的担忧似乎已经让位于经济衰退（将黄金处于历史高位作为晴雨表），而波动性和波动性指数的爆发让投资者重新对即将发生的未来事件保持警惕。但反弹不应让我们忘记事情已经发生了怎样的变化。尽管人们对半导体和大型科技股重新产生了兴趣，但自本月初以来，防御性板块一直引领华尔街。自本月初以来，可自由支配消费、公用事业和医疗保健板块涨幅最大，这表明人们对股票风险的兴趣已经恢复，但其中隐含着谨慎的暗示。请注意等权重标准普尔 500 指数如何领先于权重标准普尔 500 指数创下历史新高。
现在看来，市场上最糟糕的时期已经过去，一些买盘又回来了。这是真正的上涨还是我们应该担心进一步的下滑？
尽管短短三天内市场出现大幅抛售，但标普3指数最终的调整幅度还不到500%。所以没什么值得担心的。调整是市场周期不可避免的一部分。 10%或以上的回调每年发生5次以上，10%的回调每年发生一次，每两年回调15%。虽然当前的波动性可能看起来令人不安，但请记住，高波动性时期通常预示着接下来六个月的正回报。尽管夏季风暴考验了市场，但看涨的基本面依然稳固。不确定性和调整是正常市场周期的一部分。市场对 XNUMX 月份预计的多次降息以及即将到来的美国大选的下一步反应可能会引发新的担忧理由。
科技股：尽管试图从八月初的深度下跌中恢复过来，但市场担心通货紧缩尚未结束
最近的调整有助于减轻一些估值，并重新考虑该行业在投资者投资组合中的权重。然而，对技术的兴趣仍然是核心：XLK 指数仍较历史高点上涨 5% 左右，上周创下 2022 年 10 月以来的最佳单周表现，这表明对该行业长期潜力的信心已经减弱没有被动摇。投资者正在仔细分析季度报告，寻找有关人工智能相关技术和基础设施的巨额投资开始产生具体成果的迹象。然而，不确定性依然存在。一方面，有人谈到科技行业潜在的泡沫，另一方面，有人认为，考虑到未来的前景，当前的投资可能是理性的。正如市场狂热阶段经常发生的那样，很难预测炒作何时会爆发，而“守住比赛”的风险始终存在。例如，Meta 已将重点从效率转向巨额资本支出，马克·扎克伯格强调了领先的重要性：“我宁愿冒险在需要之前构建能力，也不愿做得太晚，因为长期来看，启动新的基础设施项目所需的时间表……。正在投资的公司正在做出理性的决定。因为落后的缺点是你在未来 15 或 4 年里无法掌握最重要的技术。”尽管英伟达的股价仅比历史高点保持-47%，但其他人工智能相关股票并没有遵循同样的趋势。以超微电脑为例，其股价下跌了29%，而ARM则下跌了XNUMX%。这些对比鲜明的走势表明，尽管人工智能普遍令人兴奋，但热情与完全理性的投资之间仍存在一定距离。
对于因中国消费者缺席而受到如此严重影响的奢侈品行业来说，有哪些迹象？
奢侈品行业正经历一段充满不确定性的时期，主要是由于该领域的关键市场中国需求疲软。全球最大的奢侈品集团 LVMH 报告称，1 年上半年收入萎缩 2024%，有机增长仅限于 1%。这一结果是自 2009 年以来的最低增长率，不包括大流行的特殊性质。需求下降也对路威酩轩集团的营业利润率产生了直接影响，营业利润率缩水了2个百分点。 LVMH管理层缺乏对2024年下半年的预测，这给该公司的短期前景增添了进一步的不确定性。然而，疲软迹象并不仅限于 LVMH。 Burberry 报告称，21 年第一季度全球可比销售额下降 2025%，低于去年同期的 18%，突显宏观经济不确定性如何对所有关键地区产生负面影响（不确定性导致管理层暂停支付当年股息） ）。斯沃琪（Swatch）和历峰集团（Richemont）等其他奢侈品牌也报告称，中国人的需求大幅下降。这种负面趋势表明，中国经济放缓依然严重，并可能超出房地产行业，影响其他经济行业。在顶住加息压力后，奢侈品行业再次面临中国经济放缓和全球宏观经济不确定性带来的挑战。因此，根据 Hazeltree 最新的空头拥挤度报告，路威酩轩集团目前成为欧洲、中东和非洲地区最受做空的大盘股之一也就不足为奇了。然而，由于该股较近期历史高点下跌超过 23%，且 NTM 市盈率低于平均水平，因此该股和行业尝试复苏、试图从遭受的打击中爬升也就不足为奇了。销售强劲。
您如何看待生产抗肥胖、糖尿病和癌症药物的制药行业的债务压力？
事实证明，制药行业极具活力和弹性，尽管面临全球挑战，但某些领域仍在推动增长。一个中心主题当然是抗肥胖药物，它继续支持诺和诺德和礼来等公司。尤其是诺和诺德(Novo Nordisk)，成为欧洲市值第一的公司，而礼来(Eli Lilly)的股价自年初以来已增加约59%，成为所有市值最高的医疗保健公司中表现最好的。超过50亿美元。这一成功得益于对其关键药物的强劲需求，例如用于治疗 2 型糖尿病的 Mounjaro 和用于减肥的 Zepbound。这些药物的成功缓解了人们对市场可能被高估的担忧，并促使礼来公司上调了 2024 年全年的预测，Mounjaro 和 Zepbound 第二季度的合并销售额大大超出了预期，有助于巩固该公司在该领域的领导地位。对于诺和诺德来说，药物Ozempic和Wegovy影响重大，约占其销售额的57%。在欧洲方面，阿斯利康凭借在抗癌药物方面的进展，继续巩固其作为英国最有价值上市公司的地位（成为第一家估值超过200亿英镑的英国公司）。该公司报告称，在关键药品强劲需求的推动下，18 年上半年总收入增长了 2024%。这使得阿斯利康提高了全年预测，总收入和每股收益预计将实现两位数百分比增长。积极的临床试验结果和新的批准有望进一步支持公司未来的增长。
总体而言，考虑到降息的可能性可能有利于负债累累的行业，制药行业可能会再次吸引投资者的兴趣，特别是在行业轮动和防御性定位的背景下。尽管 XLV 医疗保健行业在 2023 年表现不佳，与标准普尔 19 指数相比下跌了 500%，但主要制药公司最近的表现表明，在治疗创新和全球医疗保健解决方案需求不断增长的支持下，该行业正在复苏。
我们正处于大流行以来美国首次降息的边缘. 鲍威尔在杰克逊霍尔的演讲说服了你吗？
美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话中提供了投资者正在寻找的要素：降息的明确性。鲍威尔承认通胀风险正在减弱，就业风险正在上升，并表示美联储调整政策的时候到了。至于时机，美联储几乎不可能找到共同点。要么冒着为时过早的风险降息，从而面临通货再膨胀的风险，要么等待并冒着劳动力市场崩溃的风险。这就是数据依赖的现实。一些投资者可能希望进一步明确降息幅度，但这仍然是一个非常遥远的可能性。最终，鲍威尔主席提供了市场想要的东西，即美联储未来货币政策的确定性，为四年多来的首次降息打开了大门。
哪些行业将受益于降息，哪些行业将受到影响？欧元/美元交叉盘？他们？比特币？
重要的是要监测对经济动态和利率最敏感的行业，从房地产到金融行业，特别要注意中型股，这些股在当前的反弹中表现出明显的延迟。黄金已经预见到了这一趋势，受益于有利的环境，黄金加强了其作为避险资产的作用，超越了通常被称为“数字黄金”的比特币。地缘政治风险、央行购买增加和实际利率下降正在为其增长创造理想条件。在股指创历史新高之际，投资者寻求多元化投资，为黄金的上涨构建了完美的框架。尽管自今年年初以来黄金 ETF 出现资金流出，但贵金属仍继续上涨。有趣的是，虽然 ETF 的兴趣有限，但美国消费者越来越多地购买金条，好市多 (Costco) 的销售就证明了这一点。尽管最近出现了调整，但自年初以来，比特币的涨幅仍然令人印象深刻，上涨了 37%，大约是标准普尔 500 指数的两倍（目前约为 18%）。从理论上讲，降息对加密资产是有利的，但我不会强迫它采取行动。
那么在欧洲呢？您预计欧洲央行今年是否会进一步降息，降息幅度是多少？
欧洲央行已经开始降息，两个多月前就已经降息。市场继续预计将采取进一步行动，预计到今年年底将进一步削减约半个百分点。目前的预测显示，最早在 90 月份将存款利率下调 25 个基点至 3,5% 的可能性为 XNUMX%，并有可能在年底前至少采取一次后续行动。这些预期反映了欧洲央行在平衡经济放缓的同时控制通胀的愿望。
然后美国大选就在眼前。它们会对价目表产生多大影响？他们在过去的选举年表现如何？
政治对您的长期投资组合回报的影响有限。通过分析历史数据可以清楚地看到，民主党和共和党执政期间都曾发生过市场崩溃和经济危机。任何党派的总统都没有能力单枪匹马控制价值 57 万亿美元的股市。推动市场表现的主要因素始终是经济和企业利润，而不是谁占据椭圆形办公室。选举年往往对市场有利。平均而言，股市在选举年上涨 14,4%。然而，无论谁获胜，都存在可能产生波动的风险，例如贸易战升级或与债务管理相关的问题。抛开波动性不谈，业务才是最重要的。
