根据公司章程，莱昂纳多·德尔·韦基奥二世（Leonardo Del Vecchio Jr.）真的能在未经卢卡和保拉家族一致同意的情况下收购他们在德尔芬（Delfin）的股份吗？这个问题并非无关紧要，卢森堡当局（这家控股公司总部所在地）将如何处理此事仍有待观察。然而，除了监管层面（这绝非次要因素）之外，真正令市场感到困惑和疑虑的是整个交易的财务可持续性。莱昂纳多·玛丽亚·德尔·韦基奥（Leonardo Maria Del Vecchio，简称LMDV）通过向银行（法国巴黎银行、法国农业信贷银行和意大利联合信贷银行）借款10亿欧元并支付巨额利息，最终成为这家卢森堡控股公司的主要股东，持有37,5%的股份。
无需深入探讨操作的技术细节，即使是外行人也会自然而然地产生至少三个关于其财务可持续性的问题。
La 第一个问题 是： 为什么要花费10亿美元却无法改变德尔芬的治理结构？ LMDV以100亿欧元的“小价钱”收购了Delfin 25%的股份，并像其“守护天使”弗朗切斯科·米勒里昨天所说的那样，将此交易包装成重组和简化控股公司决策流程的一种方式。但事实是，Delfin受到公司章程的保护，除股息分配外，所有重大决策均需全体股东一致同意，并赋予董事会及其董事长米勒里完全的自主权。那么，既然股东人数已从八家减少到六家，却未能确保公司长期稳定（正如周一的投票结果所表明的那样），为何还要花费高达100亿欧元来维持其原有的公司治理地位呢？这实在令人费解。
第二个问题: Delfin的股票分红足以支付债务利息。 LMDV的莱昂纳多·玛丽亚·德尔·韦基奥（Leonardo Maria Del Vecchio）似乎只有银行债务，由于Delfin的僵局，他没有收到任何股息，而且据我们所知，他的资产仅限于他在卢森堡控股公司Delfin的股份。但如果情况属实，我们又该如何解释，一个由多家国际领先银行组成的财团会为LMDV提供如此巨额的贷款担保，例如计划在周一进行的交易，并为该公司在各个领域（从出版业到餐饮业等等）的各种收购项目提供融资？我们谈论的是总额估计为12亿欧元的债务，这意味着每年约500亿欧元的利息，而Delfin持有的37,5%的股份不太可能通过股息产生如此巨额的利息，更不用说LMDV除了利息之外，还需要偿还本金。Delfin的25%股份是否也受到质押？这又是一个谜。
第三个问题: 米勒里是否赞同德尔芬战略上的180度大转弯？ 昨天，尽管LMDV的运营可能导致资金几乎完全耗尽，并危及Delfin在Monte dei Paschi（17,5%）、Generali（10%）和Unicredit（2,5%）的持股（这些银行要求在出现偿付困难时提供抵押品），但米勒里总裁仍表示支持LMDV的运营。这似乎是Delfin最高领导人此前策略的180度大转弯：这该如何解释？我们很想知道答案。
