在宣布的前夕 穆迪 17 月 XNUMX 日星期五今晚，关于意大利主权评级，债券市场首先对可能出现的负面行动做出反应，表现出乐观情绪。 这 十年期 BTP 低于 4,4% 配额 息差为 175 个基点。
赌注不小。 美国机构目前对意大利的Baa3评级为负面展望，负面评级将导致意大利债务跌入“非投资级”区域（或垃圾级），这将对市场产生诸多影响。
惠誉、德国央行和标准普尔已经表态，维持现状
但是，尽管在 17 号星期五也出现过这种咒语，但大多数观察家都相当乐观，因为 惠誉、DBR 和标准普尔 最近几周通过离开表达了自己的看法 评级和展望保持不变尽管这三个国家都报告了经济放缓，但意大利主权债务的前景。 去年20月XNUMX日 标普全球评级 确认意大利“BBB”评级，前景稳定。 27月XNUMX日 数据库 维持“BBB高”评级不变，趋势稳定。 10月XNUMX日，该机构 惠誉 维持“BBB”评级，展望稳定。 惠誉 他还强调，即使现任政府面临“更好地维持其选举承诺的巨大政治压力”，也可以指望“比前几届政府更稳定的议会多数”。
然而，对于穆迪，我们必须考虑到他的 不可预测性 的判断。 美国总统乔·拜登对此有所了解，并看到他的“AAA”评级得到确认，但令人惊讶的是，前景从稳定下调为负面。
这不禁让我们联想到，2011年该机构威胁下调意大利评级，引发欧洲主权债务危机并导致利差上升时，17日（XNUMX月）周五也是如此。
穆迪评级：观察人士大多持乐观态度
“穆迪可能会效仿其他机构，主要根据对 PNRR 增长的影响来确认评级和前景” 骰子 安东尼奥·塞萨拉诺, Intermonte 首席全球策略师。
分析师也持相同观点 意大利联合信贷银行：“联合信贷银行在最近的一份报告中写道，历史数据和预测似乎至少与上述判断一致，而且考虑到意大利对近期冲击（例如能源冲击）所表现出的弹性”。 同样有利于确认的还有PNRR实施的“近期改善”、政治局势的“积极”消息、对外贸易平衡指标的“改善”以及经济稳健性的“进展”。银行系统。
也有人不排除美国机构甚至可能 使前景恢复稳定。 “我们预计穆迪 17 日星期五不会采取评级行动，并认为降级的可能性极小； 相反，我们看到前景从负面变为中性”，信贷投资组合经理 Alessandro Pellegrino 预测道。 阿卡诺合作伙伴.
评级：如果拒绝，则以 250 个基点传播
相反，可能的降级将对意大利乃至整个欧洲市场产生重大影响。 观察人士表示，最初的反应可能是意大利政府债券收益率上升，利差扩大至 250 个基点。 巴克莱银行的一项研究称：“如果意大利的评级跌破投资级，那么目前徘徊在 175 左右的 BTP 和德国国债之间的利差‘可能会考验’ 250 个基点的门槛。
首先要考虑的问题是，如果利率上升，意大利政府的债务成本将进一步增加，因为市场上拥有大量超过 2 亿欧元的证券。 此外，一些不能持有垃圾证券的投资基金应该将其投入市场。 即使欧洲央行根据法规也只能购买非投机类别的证券，但需要相关机构之间的一致判断才能阻止其操作。
他对反应更加谨慎 切萨拉诺 在降级的情况下，他观察到：“这可能会在很短的时间内发生 挥发性 在传播上，但我认为 然后他就可以回来了 鉴于其他三个机构确认了评级和前景。 无论如何，这也将是预算法最后阶段批准以及新稳定公约谈判的一个重要信号。”
对意大利银行和保险公司的传染效应
如果发生降级 他们自然会付出代价 所有意大利公司，因为企业很难拥有高于其原籍国的信用评级。 他们只是暂时例外 埃尼和埃克索 两者均获得标准普尔 A- 评级。
“该 传染性 这将是立竿见影的，特别是从银行和保险公司开始”，佩莱格里诺再次说道。 但是，如果差价达到 250 点，“首先受到惩罚的将是 银行，考虑到“他们的业务主要是国内业务，并且在资产负债表上持有大量政府债券。 此外，他们的融资成本将迅速上升，影响利润。 此外，如今银行本身高度依赖融资市场。 同时，这也会对欧洲金融业（iTraxx Financials）产生负面影响”。
公用事业受到的影响较小。 着眼欧元区
然而，对 公用事业 因为，如果它们的债务成本确实增加了，那么这些公司“已经 企业更稳定， 同 经常性收入。 最重要的是，他们的资产负债表上没有债券，”佩莱格里诺继续说道。 “最后，意大利利差上升至 250 个基点可能会重新引发人们对疫情可能蔓延的担忧。 其他南欧国家再次引发人们对金融稳定的质疑 欧元区“，佩莱格里诺总结道。
穆迪评级所依据的要点
发行中 穆迪强调了其负面前景 三个关键问题：能源危机、高负债面对低增长、缺乏“结构性改革”。 其间，进行了介绍 预算法 该国主要由赤字融资，但似乎没有足以扰乱公共财政状况的数字。 穆迪在评级中往往首先关注的是 债务百分比 占国内生产总值 (GDP) 的比重为 140% 左右，是意大利历史上的弱点。 然而，这一水平现在与法国或英国的价值观相差不远，法国或英国近年来已突破100%大关，穆迪对此并没有特别严厉。
