在播客的最新一集中“在4楼“ 亚历山德罗·富尼奥利Kairos Partners 策略师向投资者提出了一个关键问题：“债券会发生什么？”。过去五年来一直深陷危机的债券市场 不断下降，引发了观者的争论机会 经济复苏和担心风暴尚未过去的人。福格诺利探讨了这种持续下跌的原因以及对投资者的影响。
债券长期下跌
直到三个月前，经过四年的磨难，投资者终于预计 2025 年会出现好转。但事实并非如此：债券的下跌仍在继续，而长期债券，尤其是长期债券 美元债券，他们似乎不想停下来。即使 优惠券 过去两年的慷慨捐款减轻了打击，但最终结果是否定的，特别是对于 长期债券 （10 岁及以上）。简而言之，债券投资组合正在遭受损失，但并未失去一切。
这次熊市的原因：通胀是派对女王
Le 原因 Fugnoli 表示，本轮熊市的特征是显而易见的。 “这'通货膨胀，首先”，它仍然像一块巨石一样重。然后就是 债券供应不断增长 通过 政府 e 公司，它面临着尽管有流动性但不愿意以任何价格购买的需求。 “那么这里就是恢复 实际回报为正在过去的十年和新冠疫情期间，市场已经接受了以低于通胀的回报进行购买。这里还再现了 术语 高级，即长期债券寻求补偿利率随时间波动的额外回报”。
美联储，一个陷入身份危机的机构
最难解释的阶段之一是 美联储 他开始了 降息。尽管 50 月份降息 25 个基点，随后几个月又两次降息 XNUMX 个基点，但 长期债券收益率上升 而不是像人们预期的那样减少。 Fugnoli 将这种情况与 七十年代末”，“当时市场对美联储降息持谨慎态度，因为它知道通胀正在闷烧，很快就会再次增长”。
Fugnoli 还指出了一些事情 市场与美联储之间缺乏和谐，已经多次改变方向。 9月份的降息被许多人视为“过度紧张和政治决定”，但尽管美联储担心就业市场，但随着美国经济持续增长，这些担忧被证明是没有根据的：“美国正在满负荷运转就业仍保持在很高水平”。该策略师指出，目前美联储正在向市场发出信号： 削减幅度将更加温和 超出最初的预期，从而暂停反思，这可能 减少焦虑.
然而，让情况变得更加复杂的是 国库问题 “在排放集中于短期的阶段之后，很快将恢复到曲线较长部分的融资”。此外，美国新政府的政策不乏不确定性，尽管不确定，但可能会“推高通胀”，给债券市场带来新的动荡。
美国和欧洲债券是买入机会吗？
然而，在这一点上，Fugnoli 毫不犹豫地回答了每个人都在问的问题：我 美国债券是一个机会吗？ 答案是肯定的，但是随着 警告。 “这个问题还涉及欧洲债券，欧洲债券近期因美国股市下跌而下跌，”福格诺利指出。尽管通货膨胀仍然居高不下， 通胀预期 他们移动得很少，而且 中国 将继续输出通货紧缩。高利率和增长放缓的结合可能导致通胀下降，为长期较低的利率创造条件。
真正的挑战是了解它是否值得 投资长期债券，当短期投资提供非常有吸引力的回报且风险显着降低时。 “你当然可以将债券投资组合的一部分用于长期债券，但更多的是作为抵御经济衰退的保险，而不是作为资本收益的机会，”福格诺利解释道。
股票和债券：增长困境
故事的最后一章涉及 袋，已经开始感受到影响债券收益率上升。从历史上看，当利率上升时，我 股本倍数 他们压缩。然而，正如福格诺利强调的那样，“股市经济健康，利润不断增长”。高利率和不断增长的利润的结合将导致 2025 年股市肯定“不如过去两年活跃”。然而，在一个场景中 技术 在主导市场的情况下，“技术较少的欧洲证券交易所在一段时间内可能会比美国证券交易所做得更好”。
