有可能 油冲击 你是要把我们带回上世纪70年代的滞胀时期吗？一些著名经济学家，例如…… 约瑟夫·斯蒂格利茨, 菲利普·莱恩 e 努里尔•鲁比尼为了避免对这些观点照单全收，有必要重新审视当时的类比，同时也要考虑当时与现在情况的差异。总之，我认为，回归…… 滞胀 虽然目前来看这或许不是最有可能的情况，但也不能完全排除这种可能性。
20世纪70年代：高油价和失控的通货膨胀
当时谁在场？ 1974年冬天 这让人想起为了节省石油开支而设立的周日步行假期。石油平均价格几乎翻了三倍，从1972年的每桶3,6美元涨到1974年的每桶12,5美元。之后，油价稳定在每桶15美元左右，直到1978年。1979年，油价再次飙升，恰逢伊朗革命爆发，油价一度涨至每桶25美元，并在1980年达到每桶37美元的峰值。能源成本的指数级增长对经济造成了毁灭性的影响，导致意大利的通货膨胀率从1972年的5,7%上升到1973年的10,8%，最终在1980年达到21,1%。美国也发生了类似的事情，尽管程度较轻。 通货膨胀 美国通货膨胀率从1972年的3,3%上升到1980年的13,5%，法国的通货膨胀率也从6,1%上升到13,1%。然而，德国的通货膨胀率并没有失控：1972年为5,5%，1980年为5,4%。
“滞胀”的诞生和新的能源冲击
与此同时， 经济增长 经济增速急剧放缓。停滞与通胀并存的局面前所未见，由此催生了“滞胀”这一新词。在意大利，通胀下降的代价尤为高昂，这既是因为为抑制市场预期而不得不采取的紧缩性货币政策，也是因为工资与生活成本挂钩机制的逐步取消。
在最近这个阶段，布伦特原油的平均价格从去年12月（62,5美元）到今年4月（116,5美元）几乎翻了一番。实际上，我们已经回到了俄罗斯入侵乌克兰后最初几个月达到的峰值水平（2022年6月为122,7美元）。 亲爱的能量 2022-23 财年已经导致通货膨胀率急剧上升——意大利从 2021 年的 1,9% 上升到 2022 年的 8,2%，美国从 4,7% 上升到 8%，德国从 3,1% 上升到 6,9%——并且也导致了未来几年经济增长的急剧下降。
霍尔木兹海峡、关税和地缘政治不稳定
在接下来的几个季度里 油价 如果霍尔木兹海峡的封锁持续下去，油价可能会进一步上涨。在目前的冲突爆发前，全球约五分之一的石油都要经过霍尔木兹海峡。再加上特朗普反复无常的进口关税政策以及对一些原本被认为稳固的防务联盟的质疑所加剧的全球不确定性，不断上涨的能源成本将对经济增长造成严重打击。谨慎的预测表明， 国际货币基金组织 短期来看，这些迹象表明全球GDP增速将下降超过一个百分点，同时通胀率将上升约一个百分点。简而言之，这是迈向滞胀的一步。
与七十年代相比的不同之处
目前来看，与七十年代有很多相似之处。但也有…… 差异 重要。首先，今天的欧洲是 对石油的依赖程度较低 比那时更甚，这也要归功于可再生能源所占的决定性比重。其次，就实际价值而言，即扣除通货膨胀因素并以……为基础， 价格 1972年一桶原油的价格为3,6美元，如今一桶原油的价格为116,5美元，相当于约15美元，低于1980年的约19美元（以上均为实际价格）。第三，重量 制造业 意大利的能源强度已大幅下降，第三产业占据主导地位，随之而来的是单位GDP能源消耗量的下降。据估计，1972年至2022年间，意大利的能源强度已从每国际美元GDP 1,776千瓦时大幅下降至0,804千瓦时。
尽管存在这些差异，但回归的前景依然存在。 滞胀 不能排除采用 1970 年代风格的重启方案。这并非主要方案，但也不是完全不可能。
