روم میں AssiomForex کانگریس کے 25ویں ایڈیشن کے موقع پر بینک آف اٹلی کے گورنر Ignazio Visco کی تقریر کا متن یہ ہے۔
جوڑ
گزشتہ سال کے وسط سے عالمی معیشت سست روی کا شکار ہے۔ یورو کے پورے علاقے میں پیداواری سرگرمی نمایاں طور پر کمزور ہوگئی۔ اٹلی میں اس میں کمی ریکارڈ کی گئی۔ مختلف عوامل، جزوی طور پر عارضی نوعیت کے، میکرو اکنامک صورتحال کے بگاڑ میں حصہ ڈالتے ہیں۔ غیر ملکی طلب، کاروباری توقعات اور سرمایہ کاری کی حرکیات کے امکانات خراب ہو گئے۔ 2018 کی دوسری ششماہی میں یورو ایریا میں صنعتی پیداوار میں 0,5 فیصد کمی واقع ہوئی۔ یہ کمی جرمنی (2,2 فیصد) اور اٹلی (0,8 فیصد) میں سب سے زیادہ تھی، یہ بھی کار سیکٹر میں ہلکی گاڑیوں سے آلودگی پھیلانے والے اخراج پر نئی بین الاقوامی قانون سازی میں ایڈجسٹمنٹ کی وجہ سے ہے۔ اٹلی میں غیر یقینی صورتحال میں واضح اضافہ سے گھریلو طلب متاثر ہوئی۔, سب سے پہلے واحد کرنسی میں شرکت کے بارے میں ملک کی پوزیشن کے بارے میں شکوک و شبہات سے منسلک، پھر اس مشکل راستے کی طرف جس کی وجہ سے بجٹ قانون کی تعریف کی گئی، جو کہ یورپی کمیشن کے ساتھ اختلافات کی طرف سے نشان زد ہے جو صرف سال کے آخر میں حل ہوئے تھے۔ حصص کی گرتی ہوئی قیمتوں کے تناظر میں، سرکاری بانڈز پر رسک پریمیم کے نتیجے میں اضافہ نجی شعبے کے بانڈ فنڈنگ کی لاگت میں منتقل ہوا۔
رواں سال کے لیے اطالوی معیشت کی نمو کے بارے میں ہمارے تازہ ترین تخمینے، جو جنوری کے اقتصادی بلیٹن میں شائع ہوئے ہیں، 0,6 فیصد پر آتے ہیں، جو کہ اہم قومی اور بین الاقوامی پیشین گوئیوں کے مطابق ہیں، لیکن بڑے خطرات میں رعایت کے ساتھ۔ دسمبر کے ابتدائی تخمینوں کے ساتھ مقابلے میں – جب جی ڈی پی کی نمو کا مرکزی تخمینہ 1,0 فیصد تھا – نظرثانی بڑی حد تک اقتصادی سرگرمیوں پر ناگوار اعداد و شمار کے شامل ہونے کی عکاسی کرتی ہے جو بعد میں دستیاب ہوا اور اس کی تصدیق اس ہفتے جاری کردہ سہ ماہی سہ ماہی کی معلومات سے ہوئی ; کاروباری سرمایہ کاری کے منصوبوں کا سائز گھٹانا ہمارے سروے اور غیر ملکی مانگ پر توقعات کی خرابی. تخمینوں میں 2019 کے لیے عوامی بجٹ کے توسیعی اقدامات کے ذریعے مجموعی طلب کے لیے فراہم کردہ تعاون کو مدنظر رکھا گیا ہے، جس کی اصل حد نفاذ کے طریقوں پر منحصر ہوگی۔ حکومت کی طرف سے یورپی کمیشن کے ساتھ طے پانے والے معاہدے کے نتیجے میں مطالبہ پر مجموعی طور پر مثبت اثرات کے ساتھ حکومتی بانڈ مارکیٹ پر تناؤ کو جزوی طور پر دوبارہ جذب کیا گیا۔ اقتصادی سرگرمیوں کو انتہائی موافق مانیٹری حالات کی دیکھ بھال سے فائدہ ہوگا۔
موجودہ سال کے امکانات اور اگلے دو سالوں کے تخمینے، جو کہ تقریباً 1 فیصد کی ترقی کی طرف واپسی کا تصور کرتے ہیں، کو بین الاقوامی اور ملکی دونوں طرح کے اہم خطرے والے عوامل کی وجہ سے کم کیا گیا ہے۔ سابق میں سے، اہم غیر ملکی تجارت کے رجحان، ابھرتے ہوئے ممالک کی کمزوریوں اور یورپی یونین سے برطانیہ کے اخراج کے طریقوں سے متعلق ہیں۔ گھریلو محاذ پر، سرکاری بانڈز پر شرح سود کا رجحان اب بھی متعلقہ ہے۔ چین کی طرف امریکی تجارتی پالیسیوں کا تحفظ پسندانہ رجحان، جس کے ساتھ ایک پیچیدہ مذاکرات جاری ہیں۔، اور یورپی یونین، جو پہلے ہی پچھلے سال ایلومینیم اور سٹیل پر محصولات کے نفاذ کی وجہ سے متاثر ہوئی تھی، مزید خراب ہو سکتی ہے۔ مزید غیر یقینی صورتحال چینی معیشت کی مسلسل سست روی سے پیدا ہوتی ہے، جو نجی شعبے کے قرضوں پر قابو پانے کے لیے کیے گئے اقدامات اور اہم ابھرتے ہوئے ممالک کے مشکل سیاسی اور اقتصادی حالات سے بھی منسلک ہیں۔ یورپی یونین سے برطانیہ کے بغیر کسی معاہدے کے اخراج کے سنگین نتائج ہو سکتے ہیں، چاہے تجارت سے منسلک براہ راست اثرات، برطانیہ کے لیے سنگین ہوں، اٹلی اور یونین کے تمام ممالک کے لیے محدود ہو سکتے ہیں۔ مالیاتی منڈیوں کی کسی بھی خرابی سے ملوث تمام ممالک کے لیے اہم اثرات مرتب ہو سکتے ہیں۔ اس پہلو پر یہ خود کو قرض دے رہا ہے۔
زیادہ سے زیادہ توجہ.
اٹلی میں، حکومت نے نگران حکام کے ساتھ مل کر، ضرورت پڑنے پر جاری کیے جانے والے اقدامات کو تیار کیا ہے۔ وہ منڈیوں اور بیچوانوں کی سالمیت اور آپریشنل تسلسل کی ضمانت کے لیے ایک مناسب عبوری نظام فراہم کرتے ہیں – دونوں اٹلی میں کام کرنے والے برطانوی اور برطانیہ میں کام کرنے والے اطالوی – نیز سرمایہ کاروں اور صارفین کے تحفظ کے لیے مداخلت۔ یورپی کمیشن کی طرف سے اہم فیصلے پہلے ہی اختیار کیے جا چکے ہیں اور یورپی ثالثوں اور برطانوی مرکزی ہم منصبوں کے درمیان مالی لین دین کے تسلسل کو یقینی بنانے والی شرائط کی وضاحت کی جا رہی ہے۔ سنگل ریزولیوشن بورڈ نے یہ بھی اعلان کیا کہ وہ برطانیہ میں جاری کردہ سیکیورٹیز کو تسلیم نہ کرنے کی صورت میں، اپنے فنڈز اور بیل ان کے لیے اہل واجبات کی کم از کم ضرورت کو پورا کرنے کے مقصد کے لیے ایک لچکدار طریقہ اپنائے گا۔ اپنے فنڈز اور اہل ذمہ داریاں، MREL)۔ جیسا کہ قومی اور یورپی حکام نے بارہا یاد کیا ہے۔ثالثوں کو کسی بھی صورت میں بغیر ڈیل کے ممکنہ اخراج کی تیاری میں فعال کردار ادا کرنا چاہیے۔ نومبر کے وسط میں عروج کے بعد سے، دس سالہ اطالوی سرکاری بانڈز اور متعلقہ جرمن بانڈز کے درمیان پیداوار کے فرق میں تقریباً 80 بنیادی پوائنٹس کی کمی واقع ہوئی ہے۔ اطالوی سرکاری بانڈز پر رسک پریمیم، اس ہفتے اوسطاً 250 بیس پوائنٹس کے برابر، تاہم زیادہ ہے؛ یہ پچھلے سال کے پہلے چار مہینوں کی اوسط قدروں سے تقریباً دوگنا ہے۔
مالیاتی پالیسی کے بارے میں غیر یقینی صورتحال ختم نہیں ہوئی ہے۔ کمیشن کے ساتھ معاہدہ 2019 کے لیے ہو چکا ہے، لیکن 2020-21 کے لیے بہت سے پہلوؤں کی وضاحت کرنا باقی ہے اور خاص طور پر نام نہاد حفاظتی شقوں کا مستقبل، جن کی مقدار کو بڑھا کر پیداوار کا 1,2 فیصد کر دیا گیا ہے۔ 2020 میں اور 1,5 میں 2021۔ اگر انہیں معاوضہ کے اقدامات فراہم کیے بغیر غیر فعال کر دیا گیا تو دونوں سالوں میں خسارہ جی ڈی پی کا تقریباً 3 فیصد ہو گا۔ اقتصادی سرگرمیوں کے لیے موثر تعاون کو یقینی بنانے کے لیے، بجٹ کی پالیسی کو عوامی مالیات کو دوبارہ متوازن کرنے کے عمل اور قرض سے مصنوعات کے تناسب کو کم کرنے کے امکان میں اعتماد کو برقرار رکھنا چاہیے۔ ہر سال مارکیٹ میں رکھی جانے والی پبلک سیکیورٹیز کی مقدار بڑی ہوتی جارہی ہے۔صرف 340 میں میچور ہونے والے بانڈز کی تجدید کے لیے تقریباً 2019 بلین، جو خسارے کو پورا کرنے کے لیے متوقع تقریباً 50 کا اضافہ کر دیتے ہیں۔ مالیاتی مارکیٹ کے حالات کشیدہ ہیں۔ گزشتہ موسم بہار کی چوٹی کے مقابلے میں، یورو کے علاقے میں حصص کی قیمتوں میں 12 فیصد اور اٹلی میں 17 فیصد کمی واقع ہوئی۔ اسی مدت کے دوران، کارپوریٹ بانڈز پر پیداوار میں بالترتیب 40 اور 100 بیسس پوائنٹس کا اضافہ ہوا (1,6 اور 2,5 فیصد تک)۔ یورو ایریا کی اوسط سے انحراف بینکنگ سیکٹر میں سب سے زیادہ نشان زد تھا، جہاں اسٹاک مارکیٹ کے اشاریے اوسطاً تقریباً 40 فیصد گر گئے، جبکہ یورو ایریا میں 30 فیصد کمی کے مقابلے میں، اور بانڈ کی پیداوار تقریباً دوگنی ہو کر 2,4 فیصد ہوگئی، مجموعی طور پر علاقے میں 0,3 فیصد پوائنٹس کے اوسط اضافے کے خلاف۔
بینکوں کی طرف سے اٹھائے جانے والے زیادہ مالیاتی اخراجات اب تک قرضوں پر سود کی شرحوں میں ماضی کے مقابلے میں کم حد تک منتقل ہوئے ہیں، کریڈٹ اداروں کی زیادہ سرمایہ کاری اور سود کی شرحوں میں ہونے والی تبدیلیوں سے کم مالیاتی آلات کی طرف ان کی ذمہ داریوں کی ازسرنو تشکیل کی بدولت۔ مارکیٹ کی دلچسپی. کریڈٹ تک رسائی کی شرائط میں اعتدال پسند سختی کے آثار تاہم، وہ کمپنیوں کے درمیان کئے گئے سروے میں ابھر کر سامنے آنے لگے ہیں۔ گزشتہ ہفتے، یوروپی سنٹرل بینک کی گورننگ کونسل نے یورو ایریا مینوفیکچرنگ کی سرگرمیوں کے لئے آؤٹ لک کے ارد گرد بڑھتے ہوئے منفی خطرات کے بارے میں اپنی تشویش کا اظہار کیا اور جس کے درمیانی مدت میں افراط زر پر اثرات مرتب ہو سکتے ہیں۔ جنوری میں صارفین کی قیمتوں میں نمو میں 1,4 فیصد کی کمی بنیادی طور پر توانائی کے اجزاء میں سست روی کی عکاسی کرتی ہے لیکن بنیادی افراط زر، جو 1,1 فیصد کے برابر ہے، اب بھی بحالی کے لیے جدوجہد کر رہی ہے۔ قیمتوں میں اجرت کی مضبوطی کی منتقلی حالیہ مہینوں میں اقتصادی سرگرمیوں کی کمزوری کی وجہ سے روک دی گئی ہے، جس کی عکاسی کارپوریٹ منافع کے مارجن میں کمی سے ہوئی ہے۔ کونسل قیمتوں کے استحکام کے مقصد کو جاری رکھے گی – جس کی تعریف اس طرح کی جاتی ہے کہ اسے درمیانی مدت کے دوران افراط زر کی شرح 2 فیصد کے قریب ہے – ثابت قدمی اور صبر کے ساتھ۔
ایک اہم مالیاتی محرک کی بحالی کو سرکاری شرحوں کی کم سطح، مرکزی بینکوں کے پورٹ فولیوز میں بڑی مقدار میں سیکیورٹیز کے ذریعے اور ان کے واجب الادا ہونے پر سرمائے کی دوبارہ سرمایہ کاری کے ذریعے یقینی بنایا جائے گا، ایک ایسا اقدام جو ایک طویل مدت تک جاری رہے گا۔ . اگر میکرو اکنامک حالات کی ضرورت ہو تو، بورڈ اپنے اختیار میں تمام آلات استعمال کرنے کے لیے تیار ہے تاکہ مجموعی طلب کے استحکام کے ساتھ، ترقی پسند قیمتوں میں استحکام کے مقصد کے لیے افراط زر کی ایڈجسٹمنٹ. مالیاتی پالیسی کے ذریعے متعین وسیع حالات سے حاصل ہونے والے فوائد سے پوری طرح لطف اندوز ہونے کے لیے، ہماری معیشت کی ساختی کمزوریوں کو کم کرنے کے لیے اصلاحات کے تعاون کی ضرورت ہے، ایسی کمزوریاں جو معاشی مشکلات کو بڑھاتی ہیں۔ اختراعات اور کاروباری سرگرمیوں کے لیے زیادہ سازگار ماحول پیدا کرنے کے لیے فیصلہ کن پیش رفت کی ضرورت ہے، لیبر مارکیٹ میں شرکت کی حوصلہ افزائی کی جانی چاہیے، انسانی سرمائے کے معیار میں اضافہ، عوامی خدمات کی کارکردگی میں اضافہ ہونا چاہیے۔ 1999 کے بعد سے، اطالوی معیشت کی سالانہ ترقی کی شرح یورو ایریا کے مقابلے میں اوسطاً ایک پوائنٹ کم رہی ہے۔ ساختی سطح پر مستقل نتائج کی عدم موجودگی میں، بین الاقوامی سطح پر ایک چکراتی نوعیت کی سست روی اٹلی میں جمود یا پیداواری سرگرمیوں میں کمی میں بدل جاتی ہے۔ خاندانوں کی فلاح و بہبود کا انحصار متعدد عوامل پر ہوتا ہے، لیکن معیشت کی ترقی کے لیے صلاحیت بہت ضروری ہے۔ سرکاری سرمایہ کاری، جو نجی سرمایہ کاری کی تکمیل کرتی ہے، ریاستی کھاتوں کے ترقی پسندانہ توازن کے تناظر میں تیزی سے اور مؤثر طریقے سے کی جاتی ہے، اس کی حمایت کر سکتی ہے۔
لیکن، سب سے بڑھ کر، پیداواری ڈھانچے کو مضبوط اور جدید بنانے، اسے مزید متحرک اور روزگار کے زیادہ مواقع پیدا کرنے کے قابل بنانے کے لیے مداخلتوں کو اقتصادی پالیسی کے عمل میں مرکزی کردار ادا کرنا جاری رکھنا چاہیے۔ یہاں تک کہ اگر نئی مداخلتوں کے نتائج، جیسا کہ پچھلے سالوں کے لیے، انہیں مکمل طور پر ظاہر ہونے کے لیے وقت درکار ہوگا۔، ان کا نفاذ فوری طور پر کاروباری اداروں اور گھرانوں کے اعتماد کو تقویت دینے کے قابل ہو جائے گا اور، اس طرح، ان کے سرمایہ کاری اور استعمال کے رجحان کو۔
مالی ثالثی۔
اٹلی میں، کریڈٹ کے معیار میں بہتری، جو 2015 کے وسط سے جاری ہے، پچھلے سال بھی جاری رہی۔ تیسری سہ ماہی میں، قرض کی ڈیفالٹ کی شرح 1,7 فیصد تک گر گئی، عالمی مالیاتی بحران سے پہلے کی قدروں کے مطابق؛ کاروباری اداروں کو قرضوں کے لیے، یہ کمی سال کے آخری چند مہینوں میں معاشی سست روی کے ساتھ رک گئی۔ 2018 کے پہلے نو مہینوں میں، متعدد ڈسپوزل ٹرانزیکشنز کے بعد بھی، غیر فعال قرضوں کی رقم 259 سے کم ہو کر 216 بلین یورو گراس ویلیو ایڈجسٹمنٹ، 129 سے 99 نیٹ پر آ گئی۔ کل قرضوں پر اثر کم ہوا۔خالص بنیاد پر، 6,1 سے 4,8 فیصد تک؛ کوریج کا تناسب تقریباً چار فیصد پوائنٹس بڑھ کر 54 فیصد ہو گیا۔ اہم گروپوں کے لیے، خالص غیر فعال قرضوں میں کمی، جو کہ ستمبر 2018 کے آخر میں قرضوں کے 4,5 فیصد کے برابر ہے، ان منصوبوں کے مطابق ہے جو بینکوں کے سپروائزری اتھارٹی کے ساتھ متفق ہیں۔
بقایا فراہمی کی شرحوں میں اضافے کی درخواستیں، جو یورو کے علاقے کے تمام اہم بینکوں کو دی گئی ہیں، ان میں سے ہر ایک کی مخصوص شرائط کو مدنظر رکھتے ہیں۔ اگلے سال سے آپریشنل ہو جائے گا، اس مدت میں مکمل کوریج کے حصول کا تصور کریں جو نسبتاً زیادہ خالص واقعات والے بینکوں کے لیے 2026 تک پھیلا ہوا ہے۔ کم اہم بینکوں کے لیے، خالص غیر فعال قرضوں کا تناسب گزشتہ سال ستمبر کے آخر میں 7,1 فیصد تھا۔ 10 کوآپریٹو کریڈٹ بینکوں (BCCs) میں سے 50 کے لیے یہ واقعات 270 فیصد سے تجاوز کرگئے، جو زمرہ کے تمام خراب قرضوں کا تقریباً نصف ہیں۔ CCBs کے علاوہ تقریباً 100 ثالثوں میں سے، 10 بینکوں کے لیے 23 فیصد سے زیادہ کے واقعات دیکھے گئے، ذیلی فنڈ کے غیر فعال قرضوں کے ایک تہائی کی نمائندگی کرتا ہے۔. 2018 کے آغاز میں بینک آف اٹلی کی طرف سے جاری کردہ رہنما خطوط پر مبنی حالیہ مہینوں میں اہم کم اہم بینکوں کے تیار کردہ کمی کے منصوبوں کی اب نگران اتھارٹی کے ذریعے جانچ کی جا رہی ہے۔ غیر فعال قرضوں کے انتظام میں مہارت رکھنے والے بیچوانوں اور آپریٹرز کے درمیان تعاون پر مشتمل پروجیکٹس عارضی مشکل میں پڑنے والی کمپنیوں سے متعلق "ممکنہ ڈیفالٹس" کے لیے بھی ایک اچھا حل پیش کر سکتے ہیں۔ گزشتہ سال منافع میں بہتری آئی۔ پہلے نو مہینوں میں، سرمائے پر واپسی، جس کا سالانہ بنیادوں پر اظہار کیا گیا، تمام اطالوی بینکوں کے لیے بڑھ کر 6 فیصد ہو گیا، جو 4 کی اسی مدت میں 2017 فیصد تھا۔
تاہم، آپریٹنگ اخراجات سے حاصل ہونے والی آمدنی کا حصہ، جو اوسطاً 65 فیصد کے برابر ہے، اب بھی بہت زیادہ ہے، خاص طور پر کم اہم بینکوں کے لیے (جہاں اوسط سطح 74 فیصد کے برابر ہے)۔ زیر غور مدت میں، مؤخر الذکر نے اخراجات میں اضافہ ریکارڈ کیا، جو کہ نمایاں گروپوں کے لیے مشاہدہ کی گئی کمی کے مقابلے میں؛ عملے کے اخراجات سے منسلک جزو میں فرق بڑا تھا۔ رسک ویٹڈ اثاثوں کے سلسلے میں، بہترین معیار کا سرمایہ (CET1) 2018 کے پہلے نو مہینوں میں 13,8 سے کم ہو کر 13,1 فیصد ہو گیا۔ یہ کمی سرکاری سیکیورٹیز مارکیٹ پر تناؤ سے وابستہ قدر میں ہونے والے نقصانات کی عکاسی کرتی ہے۔ اس کا اثر کم اہم بینکوں پر زیادہ تھا۔، جو عام طور پر سرکاری بانڈز میں اثاثوں کا زیادہ حصہ لگاتا ہے۔ 2017 کے اختتام سے، جب یہ کم از کم 280 بلین تک پہنچ گیا تھا، اطالوی پبلک سیکیورٹیز کے لیے بینکوں کی نمائش میں اضافہ ہوا ہے۔ گزشتہ نومبر کے آخر میں پورٹ فولیو میں سیکیورٹیز کی مالیت 330 بلین تھی، جو کل اثاثوں کے صرف 10 فیصد سے کم تھی۔ یہ 400 بلین یورو کی چوٹی سے نیچے ہے جو 2015 کے آغاز میں پہنچی تھی۔ خریداری، مئی اور جون میں مرکوز، کمزور کریڈٹ ڈیمانڈ کے مرحلے میں پیداوار میں اضافے کے متوازی طور پر ہوئی۔ بینک کی سرمایہ کاری سب سے زیادہ تناؤ کے لمحات میں سرکاری سیکیورٹیز کی قیمتوں کو مستحکم کرنے میں مدد کرتی ہے اور قیمتوں میں بحالی کی صورت میں بعد میں سرمایہ حاصل کرنے کی اجازت دے سکتی ہے۔ تاہم، وہ بیچوانوں کو قیمتوں میں مزید کمی سے منسلک خطرات سے دوچار کرتے ہیں۔
پورٹ فولیو میں درجہ بندی کی گئی سیکیورٹیز کا حصہ جس کی قدر کی قیمت ہے، جن کی قدر میں عارضی تبدیلیاں اثاثوں کو متاثر نہیں کرتی ہیں، 18 کے آخر اور گزشتہ نومبر کے درمیان اوسطاً 49 سے 2017 فیصد تک بڑھی؛ کم اہم بینکوں کے لیے یہ 61 فیصد تک پہنچ گئی۔ یہ اضافہ سرکاری بانڈز کی قدر میں اتار چڑھاؤ کے اثرات کو کم کرنے میں مدد کرتا ہے۔ منصفانہ قیمت پر نامزد پورٹ فولیوز میں درجہ بندی کی گئی سیکیورٹیز کی اوسط بقایا زندگی میں کمی اسی سمت جاتی ہے، 4,2 سے 3,6 سال تک۔ سرمایہ کاروں کے اعتماد کی واپسی کے ساتھ معاشی سرگرمیوں کی توسیع اور خودمختار قرضہ مارکیٹ کے موافق حالات، بینک بیلنس شیٹ پر سرکاری بانڈز کی رقم میں بتدریج کمی: یہ 2015 کے آغاز اور 2017 کے اختتام کے درمیان حاصل ہونے والی نمائشوں میں نمایاں کمی سے ظاہر ہوتا ہے۔ عالمی مالیاتی بحران، خودمختار قرضوں اور ان کے ساتھ آنے والی دہری کساد بازاری کی وجہ سے واجبات کی ساخت میں نمایاں تبدیلیاں آئیں۔ اطالوی بینکوں مارکیٹ پر فنڈنگ تیزی سے گر گئی؛ بینکنگ سیکٹر سے متعلق مخصوص عوامل اور عوامی مالیاتی حالات کے ارتقاء دونوں کی وجہ سے رسک پریمیم میں اضافہ ہوا۔ 2011 کے بعد سے، انٹربینک فنڈنگ میں کمی کے ساتھ مرکزی بینک ری فنانسنگ کا سہارا لینے میں نمایاں اضافہ ہوا ہے۔
حالیہ برسوں میں، جون 2016 اور مارچ 2017 کے درمیان کیے گئے چار ٹارگٹڈ طویل مدتی ری فنانسنگ آپریشنز کے ذریعے، یورو سسٹم نے یورو ایریا میں ثالثوں کے لیے مختص کل €240 بلین میں سے تقریباً €740 بلین اطالوی بینکوں کو مختص کیے ہیں۔ ان کارروائیوں نے گھرانوں اور کاروباروں کو قرضے کی تقسیم اور اس کی لاگت کو کم کرنے میں مدد فراہم کی۔ بین الاقوامی منڈیوں پر نیٹ بانڈ کے مسائل، جو بنیادی طور پر بڑے بینک استعمال کرتے ہیں، مجموعی طور پر منفی رہے ہیں، 2011 سے آج تک، 47 بلین تک؛ کل ڈپازٹس پر بانڈز کے واقعات 11,5 سے کم ہو کر 9,5 فیصد ہو گئے۔ حکومتی بانڈ مارکیٹ میں تناؤ کے دوبارہ ابھرنے سے بین الاقوامی منڈیوں تک رسائی میں مشکلات حال ہی میں مزید واضح ہو گئی ہیں۔ پیداواری سرمایہ کار 5 سالہ سینئر غیر محفوظ بینک بانڈز کی تلاش میں ہیں۔ یہ فی الحال مرکزی فرانسیسی اور جرمن بینکوں کے لیے درکار اس سے ایک فیصد زیادہ ہے۔. بینکوں کی لیکویڈیٹی کے لیے یورو سسٹم کی مدد اس وقت تک جاری رہے گی جب تک کہ علاقے کی مالی صورتحال کی ضرورت ہے۔ تاہم، ثالثی کی سرگرمی کے مناسب کام کے لیے تھوک منڈیوں تک عام رسائی کے حالات کی بحالی ضروری ہے۔ اس سے ان اخراجات پر قابو پانے میں بھی مدد ملے گی جو درمیانے درجے کے بینکوں کو بحرانوں کے انتظام کے لیے نئے یورپی قوانین کے ذریعے تصور کیے گئے نقصانات کو جذب کرنے کے قابل واجبات کے "کشن" کی تعمیر کے لیے برداشت کرنا ہوں گے۔ اس سال کے دوران، سنگل ریزولوشن کمیٹی زیادہ تر اہم اطالوی بینکنگ گروپوں کے لیے ایک پابند MREL ہدف مقرر کرے گی، اگر مناسب ہو تو، اسے حاصل کرنے کے لیے مناسب عبوری مدت کے لیے فراہم کرے گی۔
گزشتہ سال کے آخر میں، نام نہاد "بینکنگ پیکج" کے معاہدے کی طرف لے جانے والی بحث میں (جو احتیاطی تقاضوں سے متعلق ضوابط کو اپ ڈیٹ کرنے کے لیے فراہم کرتا ہے اور MREL کو ترتیب دینے کے معیار کا جائزہ لیتا ہے) ہم نے بار بار اس بات پر زور دیا۔ ریزولوشن کی صورت میں قابل استعمال واجبات کی مناسب مقدار کو یقینی بنانے کی ضرورت کو اس بات کے ساتھ ہم آہنگ کرنے کی ضرورت ہے کہ اس بات کو یقینی بنایا جائے کہ ان کا مسئلہ بتدریج اور منظم طریقے سے ہو، معیشت کی مالی اعانت پر پڑنے والے اثرات سے گریز کریں۔ ضمانت پر عمل درآمد کی ٹھوس دشواریوں کے باوجود، حل کے طریقہ کار تک رسائی کا امکان، تاہم، یہ صرف بینکوں کے لیے پیش گوئی کی گئی ہے - بڑے جہتوں کے - جس کے لیے عوامی مفاد ہے جیسے کہ سنگل ریزولوشن فنڈ کے وسائل کا سہارا لینا۔ چھوٹے ثالثوں پر مشتمل بحران کی صورت میں، ایک منظم پرسماپن کا عمل صرف اثاثوں اور واجبات کے حصول میں دلچسپی رکھنے والے ثالث کی تیز رفتار اور عمومی مداخلت کے ساتھ خط و کتابت میں ہو سکتا ہے۔ اس طرح کی مداخلت کی غیر موجودگی میں، عام (یا "ایٹمیٹک") پرسماپن طریقہ کار کا کوئی متبادل نہیں ہوگا۔ اس طریقہ کار کا عمل، قدر کو تباہ کرنے کے علاوہ، مقامی سطح پر ضروری خدمات کی فراہمی کے تسلسل سے سمجھوتہ کر سکتا ہے، ممکنہ وسیع تر متعدی مظاہر کے ساتھ۔ میں سمجھتا ہوں کہ یو ایس ایف ڈی آئی سی (فیڈرل ڈپازٹ انشورنس کارپوریشن) کے تجربے کی بنیاد پر، ایسے اداروں اور اقدامات پر جن کا مقصد چھوٹے بیچوانوں کی مارکیٹ سے باہر نکلنا ہے، یورپی منظر نامے پر غور کرنے کی طرف واپس جانا ضروری ہے۔ کم تکلیف دہ اور ممکن حد تک کم مہنگا.
اطالوی بینکوں کے لیے، اپنی بیلنس شیٹ کو مضبوط بنانے اور کارکردگی اور منافع کی مناسب سطح کو بحال کرنے کے راستے پر جاری رہنا ان چیلنجوں سے نمٹنے کے لیے ایک ضروری شرط ہے جو عالمی سطح پر مالیاتی شعبے کی خصوصیت رکھتے ہیں۔ ایک تعمیل کے اخراجات کو پورا کرنے کے لیے مزید وسائل کی ضرورت ہے جس کا دائرہ کار حالیہ برسوں میں نمایاں طور پر پھیلا ہوا ہے اور جس کے ریگولیٹری فریم ورک پر اس کی تناسب کو بڑھانے کے لیے کام جاری رکھنا ضروری ہے۔ صارفین کو خدمات کی پیشکش کو بہتر بنانے کے لیے ڈیجیٹل ٹیکنالوجیز سے فائدہ اٹھانے کے لیے سرمایہ کاری کی ضرورت ہے۔ ترقی کو سہارا دینے اور وسائل کی تقسیم کو زیادہ موثر بنانے کے لیے ہمیں ایک زیادہ پیچیدہ مالیاتی نظام کی ضرورت ہے۔ اختراعی اور بین الاقوامی سطح پر فعال کمپنیوں کی مالی ضروریات اکیلے بینکوں سے پوری نہیں کی جا سکتیں۔ حالیہ برسوں میں ہونے والی پیش رفت کے باوجود، کیپٹل مارکیٹ کا کردار اب بھی بہت محدود ہے، یہاں تک کہ براعظم یورپ کی دیگر بڑی معیشتوں کے مقابلے میں۔ کاروباری مالی اعانت کے غیر بینکاری ذرائع کی ترقی میں معاونت کی پالیسیاں جاری رہنی چاہئیں۔ بینک پیش کردہ خدمات کی حد کو بڑھا کر اور اختراع کر کے ان پیش رفتوں کے ساتھ اور فائدہ اٹھا سکتے ہیں۔ سب سے اہم چیلنج، تناظر میں، ٹیکنالوجی کا ہے جو معلومات کی ترسیل، پروسیسنگ اور آرکائیونگ کے اخراجات کو کافی حد تک کم کرتا ہے اور مالیاتی لین دین کی ثالثی کی نئی شکلوں کی طرف دھکیلتا ہے۔
مالیاتی صنعت کے اندر پوری زنجیریں، ادائیگی کی خدمات سے لے کر کریڈٹ پروویژن تک، سیکیورٹیز ٹریڈنگ سے لے کر رسک مینجمنٹ تک، پہلے ہی کچھ ممالک میں غیر بینک اداروں (FinTech) کے ڈیجیٹائزیشن اور تیزی سے مارکیٹ شیئر کی ترقی سے نمایاں طور پر متاثر ہیں۔ مزید مسابقتی دباؤ عالمی کمپنیوں کی طرف سے آئے گا، تکنیکی جدت طرازی کے محاذ پر (بشمول نام نہاد "بگ ٹیک") جو وہ بہت بڑی مارکیٹوں میں اپنی موجودگی کا فائدہ اٹھا سکتے ہیں۔. حکام کو اس بات کو یقینی بنانا چاہیے کہ نئے ثالثوں کی مناسب نگرانی کی جائے، ان کی صلاحیت اور ان کے کاروبار سے وابستہ خطرات کو مدنظر رکھا جائے۔ خاص طور پر، انہیں FinTech کمپنیوں اور بینکوں دونوں کو متحرک کرنا چاہیے کہ وہ اب ڈیجیٹل ٹیکنالوجی میں ڈوبے ہوئے سسٹم میں سائبر حملوں کے ممکنہ منفی نتائج پر توجہ دیں۔ ہم دیگر حکام اور ثالثوں کے ساتھ مل کر مالیاتی شعبے کی IT سیکورٹی کو برقرار رکھنے کی کوشش میں مصروف ہیں۔ ہم نے سپروائزری فنکشن کی تنظیم کو FinTech اقدامات کے تجزیہ کے لیے وقف کردہ ڈھانچے کی تخلیق کے ساتھ بھی ڈھال لیا ہے، جس کا مقصد مارکیٹ کی پیشرفت کا اندازہ لگانا اور مداخلت کے طریقوں اور آلات کو اپ ڈیٹ کرنا ہے۔
اطالوی معیشت کے امکانات ایک سال پہلے کے مقابلے آج کم سازگار ہیں۔ وہ منفی خطرات سے دبے ہوئے ہیں جو جزوی طور پر بیرون ملک سے پیدا ہوتے ہیں، لیکن جو اٹلی کی اپنی کمزوریوں کو نمایاں طور پر ظاہر کرتے رہتے ہیں، سب سے بڑھ کر ترقی کے حوالے سے غیر یقینی صورتحال کے ساتھ ساتھ مالیاتی پالیسی کی واقفیت اور بوجھ کو کم کرنے کے لیے ایک قابل اعتماد راستے کی بحالی۔ معیشت پر عوامی قرض خودمختار خطرے کے لئے ایک اعلی پریمیم مالیاتی عدم توازن کو بڑھاتا ہے۔، معیشت کو سہارا دینے کے لیے مالیاتی پالیسی کی صلاحیت کو خطرے میں ڈالتا ہے، انفراسٹرکچر میں سرمایہ کاری کے لیے دستیاب وسائل کو کم کرتا ہے۔ سرکاری سیکیورٹیز کی قدر میں کمی گھرانوں کے ذریعے جمع کی جانے والی بچتوں پر منفی اثر ڈالتی ہے اور ادارہ جاتی سرمایہ کاروں، جیسے کہ انشورنس کمپنیوں اور پنشن فنڈز، اور بینکوں کے لیے، مارکیٹوں میں ان کی مالیاتی شرائط کو متاثر کرنے کے لیے کیپیٹل اکاؤنٹ کے نقصانات کا سبب بنتی ہے۔ ثالثوں کی نجی شعبے کو قرضہ فراہم کرنے کی صلاحیت اور، اس طرح سے، پیداواری سرگرمیوں کو سپورٹ کرنا پڑتا ہے۔ اس شیطانی دائرے کے متحرک ہونے کو عوامی قرضوں کی نسبتاً زیادہ اوسط مدت، مانیٹری پالیسی کی وسیع شرائط، کریڈٹ اداروں کی سرمایہ کاری کی سطحوں کے ذریعے روکا جاتا ہے۔ یہ سازگار عوامل ہیں جو کہ مالیاتی منڈیوں میں اچانک حرکت کی موجودگی میں ناکافی ہو سکتے ہیں، ایک خطرہ جس کا ہم ماضی میں تجربہ کر چکے ہیں۔
اس خطرے سے بچنا چاہیے۔ عوامی مالیات کے توازن پر گہری توجہ رکھتے ہوئے - مختصر اور طویل مدتی میں - اور اصلاحات کے ایک جامع منصوبے کو فیصلہ کن طور پر نافذ کرنا جس کا مقصد بچت کرنے والوں کے اعتماد کو برقرار رکھنا اور سرمایہ کاروں کے اعتماد کو دوبارہ حاصل کرنا ہے۔ آخری مقصد، تسلسل اور عزم کے ساتھ حاصل کیا جانا ہے، معاشی اور سماجی ترقی کے راستے پر مستحکم واپسی ہی ہو سکتا ہے۔
