کیس ہو گا Giuseppe Vegas نے اپنی رپورٹ، جمہوریہ کے صدر اور Piazza Affari کے VIPs کے سامنے دی، جب کہ ایک اور مالیاتی طوفان نے مالیاتی منڈیوں کو نشانہ بنایا۔. انہی گھنٹوں میں، دوپہر کے قریب، جے پی مورگن کے فرد جرم زدہ ایگزیکٹوز لندن کے ملعون دفتر سے باہر نکلے کیمروں کی چمک سے بچنے کی کوشش کرتے ہوئے: 2010 میں، 495 ملین پاؤنڈ کے اخراجات کے ساتھ، جیمی ڈیمن، امریکی بینک کا نمبر ایک۔ نے لیہمن برادرز کی سابقہ عمارت کو حاصل کیا، قطع نظر کہ کسی توہم پرستی سے۔ مال اس کے لیے غیر مہذب ہے۔
ویگاس، بالکل، اس کے پاس نہ تو جادو کی چھڑی ہے اور نہ ہی مالیاتی جدت سے وابستہ زیادتیوں سے نمٹنے کی طاقت۔ تاہم، Consob کے صدر نے اس بات پر زور دیا کہ "قانون سازوں اور حکام کا فرض ہے کہ وہ اسے ایسے طریقہ کار میں تبدیل ہونے سے روکیں جو گھریلو بچت کو جلا دے"۔ اس مقصد کے لیے، ویگاس ہائی فریکوئنسی ٹریڈنگ کے خلاف Consob کی کارروائی کو نمایاں کرنا چاہتا تھا، یہ ایک ایسا رجحان ہے جو مسخ کرنے والے اثرات پیدا کر سکتا ہے اور مارکیٹ کے اتار چڑھاؤ کو بڑھا سکتا ہے۔ اس سے نمٹنے کے لیے، ویگاس نے کہا، "انسانی مداخلت کی عدم موجودگی سے پیدا ہونے والے خطرات کو کم کرنے کے قابل مائیکرو اسٹرکچرل اقدامات کو ترتیب دینا ضروری ہے"۔ اس سلسلے میں، 2011 کے آخر میں بورسا اٹالیانا نے جرمانے کا ایک طریقہ کار متعارف کرایا "اس صورت میں کہ احکامات داخل ہوئے اور پھر منسوخ کر دیے گئے ایک معقول حد سے زیادہ"۔ "یہ اقدام - ویگاس نے نتیجہ اخذ کیا - اس رجحان کو روکنے کی کوشش میں پہلا قدم ہے۔ مارکیٹوں کی سالمیت کو یقینی بنانے کے لیے مزید حفاظتی اقدامات ESMA ہیڈ کوارٹر میں Consob کے تعاون سے کام کرنے والے ایک ورکنگ گروپ کے تیار کردہ رہنما خطوط میں موجود ہیں۔ وہ الفاظ جو نرم ہیں، اگر آپ اس کے بارے میں سوچتے ہیں کہ مالیاتی منڈیوں میں پچھلے چھ ہفتوں میں کیا ہوا، جب صرف ایک JP مورگن "ٹیم" کو دو بلین سے زیادہ کا نقصان ہوا، جو مسٹر اینریکو بونڈی کی بچت کے نصف سے بھی زیادہ مالیت کے ہیں۔ اطالوی بجٹ پر "کٹ اور سلائی" میں مصروف.
خود ویگاس، Hfts کے بارے میں بات کرتے ہوئے، اس نے اس سسٹم پر تلخ الفاظ خرچ کیے، جس کے سامنے وہ یا تقریباً بے اختیار ہے، جس کے تحت، "ریاضی الگورتھم اور تجارتی پلیٹ فارمز سے تیز رفتار رابطوں کی بدولت، آرک میں آرڈرز داخل، عملدرآمد اور منسوخ کیے جا سکتے ہیں۔ ملی سیکنڈ کے، قیمتوں میں معمولی تغیرات کا استحصال کرتے ہوئے"۔ یہ ایک ایسا نظام ہے جو بڑی حد تک خود Consob کے کام کو منسوخ کرتا ہے کیونکہ، چیئرمین کے الفاظ میں، "آپریٹرز جو اس تکنیک کا استعمال کرتے ہیں وہ جاری کرنے والوں میں سرمایہ کاری کرنے میں دلچسپی نہیں رکھتے اور عام طور پر دن کے اختتام پر اپنی پوزیشنیں بند کر دیتے ہیں۔ اس طرح سے بننے والی قیمتیں ہمیشہ کمپنیوں کے بنیادی اصولوں کی عکاسی نہیں کرتی ہیں۔ یہ ایک ایسا رجحان ہے جو بگاڑ پیدا کر سکتا ہے اور مارکیٹ میں اتار چڑھاؤ کو بڑھا سکتا ہے۔ جے پی مورگن کیس کے تناظر میں ان دنوں جو کچھ یاد کیا جا رہا ہے اس کی روشنی میں، ویگاس کے لہجے میں کم از کم ایک خوش فہمی ہے: امریکی بینک، جس نے ناگوار معاہدوں میں بھی ایک بھی بی ٹی پی کو ہاتھ نہیں لگایا، 342 بلین ڈالر کا مالک ہے۔ اطالوی قرض پر CDS میں. گردش میں موجود مشتقات کی مالیت عالمی جی ڈی پی کا 14 گنا ہے، تمام اسٹاک ایکسچینجز کے کیپٹلائزیشن سے 7 گنا زیادہ۔ Consob شیرف کی تحقیقات کے ساتھ رجحان کی تہہ تک پہنچنے کا سوچنا غیر حقیقی ہے۔ اور خود EU اتھارٹی، ESMA کا بھی یہی حال ہے، جس نے پہلے ہی "مارکیٹ کی سالمیت" پر ایک ورکنگ گروپ شروع کر رکھا ہے۔
احساس یہ ہے کہ، باسوٹی گینگ اور کمشنر سائڈ برنز کے درمیان ابدی جدوجہد میں، سابقہ کے حق میں مسابقتی فائدہ بڑھتا ہے، دوسری چیزوں کے علاوہ تکنیکی فائدہ کی بدولت جو کبھی بھرا نہیں جاتا۔. یہاں تک کہ اس کلید میں موجود ETFs "پیچیدہ مصنوعات، کمیونٹی کے لیے نئے خطرات کے علمبردار" بن چکے ہیں۔ جس میں کہا گیا ہے کہ جب سی ڈی ایس کی نئی خریداریوں نے اٹلی میں مقررہ آمدنی کی فہرستوں پر بارش کی ہے (شاید کسی ایک "جسمانی" سرکاری بانڈ کی خرید و فروخت کے بغیر)، مارکیٹوں کے قوانین اور ان کو نافذ کرنے کی صلاحیت پر ایک خوفناک روشنی ڈالتی ہے۔ نگران ادارے
اس سلسلے میں، ویگاس سے یہ جاننا افسوسناک ہے کہ "منظم کیے جانے والے مظاہر کی پیچیدگی نے انتہائی تفصیل کی ایک قانون سازی تکنیک کی حمایت کی ہے"۔ نتیجہ، ویگاس خود تسلیم کرتا ہے، "ایک بہت وسیع قانون سازی ہے جس کا نفاذ مشکل ثابت ہوسکتا ہے"۔ لیکن یہاں مسئلہ سیاسی ہو جاتا ہے۔ شاید، نومورا کے رچرڈ کو کی رائے پر عمل کرتے ہوئے، یورپ بین الاقوامی آپریٹرز کے ذریعے یا یہاں تک کہ مختلف یورپی مالیاتی حقائق کی طرف سے خودمختار قرض کی ضمانتوں کی خرید/فروخت پر سخت حدیں بڑھا کر تعطل سے نکل سکتا ہے۔ خلاصہ یہ کہ، جرمن آپریٹرز، کارپوریٹ مارکیٹ پر کام کرنے کے لیے آزاد، صرف بنڈز، صرف اطالوی صرف BTPs وغیرہ خرید سکتے ہیں۔ سنگل مارکیٹ کے لیے ایک مضبوط حد، جو کہ موجودہ حالات کے پیش نظر، کم از کم سیاسی پہل کے تھیم کو بازاروں کے ہبرس سے ایک قدم آگے رکھنے کی اہلیت رکھتی ہے، اب بغیر کسی وقفے کے۔ ہو سکتا ہے آپ کو یہ پسند نہ آئے، لیکن ویگاس خود اس نئے ثقافتی انداز سے آزمایا گیا ہے: "مایوس کن نتائج کو دیکھتے ہوئے - رپورٹ پڑھتی ہے۔ ریگولیٹرز مخصوص پابندیاں وضع کرنے پر غور شروع کر رہے ہیں۔ ابھی کے لیے، اس شعبے میں لابی کے لیے سب سے زیادہ حساس ممالک کی شدید مخالفت کی وجہ سے، اس سے کچھ نہیں نکلے گا۔ لیکن مسئلہ آخر کار میز پر ہے: مالی اختراع، واحد یورو مارکیٹ میں وسائل کی تقسیم میں کارکردگی کو فروغ دینے سے دور، پہلے یونان اور اسپین میں زیادہ پیداوار کی دوڑ کے حق میں (اینٹ کے بلبلے کے حق میں)، پھر بنڈس کے ذریعہ ضمانت یافتہ معیار کی طرف فرار۔
یہ افسوس کی بات ہے کہ ویگاس نے اپنے ردعمل میں ایم ایف گلوبل کا ذکر تک نہیں کیا، وال سٹریٹ کی مالیاتی کمپنی جو گزشتہ موسم خزاں میں BTPs کو ذخیرہ کرنے کے بعد دیوالیہ ہو گئی تھی۔ یہ سچ ہے، ویگاس کو جان کارزائن کی خریداری اور مارکیٹ سے آنے والی تیز فروخت کے درمیان لڑائی میں کوئی بات نہیں تھی۔ لیکن، ان دنوں، یہ بے بسی تکنیکی ملازمتوں کے وعدے سے زیادہ خبر دار ہے جو صحیح ہدف تک نہیں پہنچتی ہیں۔ افسوس، اس شرح پر، 2013 کی کونسوب رپورٹ، جو کہ موجودہ صدر جمہوریہ سے پہلے کی آخری تھی، ویگاس میں آج صبح پڑھی گئی رپورٹ سے زیادہ مختلف نہیں ہوگی۔
