دنیا بھر میں ایک مختصر سفر ہمیں ایک بہت ہی مختلف منظر پیش کرتا ہے: بحالی ہر جگہ یکساں طور پر آگے نہیں بڑھ رہی ہے بلکہ مختلف رفتار سے آگے بڑھ رہی ہے۔ یہی وجہ ہے کہ مرکزی بینک کی پالیسیوں کے درمیان مزید اختلاف کا امکان بڑھتا جا رہا ہے۔ بیروزگاری کے بارے میں تازہ ترین امریکی اعداد و شمار نے اس خیال کی تصدیق کی ہے کہ فیڈ مسلسل کمی کے راستے پر گامزن ہے اور 2015 کے پہلے حصے میں پیسے کی لاگت میں ممکنہ اضافے کے بارے میں پہلے ہی بات کی جا رہی ہے۔ اس کے برعکس، اس ہفتے کے اجلاس میں، ای سی بی کے صدر ماریو ڈریگی نے تصدیق کی کہ یورو زون میں شرحیں اب بھی طویل عرصے تک کم رہیں گی اور یہ کہ، اگر کم افراط زر سے نمٹنے کے لیے ضروری ہوا تو، بورڈ غیر روایتی اقدامات کو اپنانے پر متفق ہے، بشمول مقداری نرمی، یعنی بانڈز کی خریداری۔ ECB پہلا بڑا مرکزی بینک ہے جس نے منفی شرح سود متعارف کرائی ہے، ساتھ ہی ایک نیا LTRO پروگرام ہے جس کا مقصد کریڈٹ کی فراہمی کو بہتر بنانا اور فنڈنگ کے اخراجات کو کم کرنا ہے، خاص طور پر جنوبی یورپ میں چھوٹے اور درمیانے درجے کے کاروباری اداروں کے لیے۔ آخر کار، بینک آف انگلینڈ، ECB سے کھلے عام انحراف میں، حال ہی میں پہلا بڑا مرکزی بینک تھا جس نے 2014 میں برطانوی معیشت کی تیزی سے مضبوطی کے جواب میں سود کی شرح میں اضافے کے امکان کا اشارہ دیا۔ دوسری جانب جاپان، سیلز ٹیکس میں اضافے سے منسلک معاشی سرگرمی کے کمزور ہونے کے بعد اس لمحے کے لیے مزید جارحانہ محرک سے گریز کرتے ہوئے، اپنی افراط زر کی مالیاتی پالیسی کی تصدیق کرتا ہے۔
انہوں نے کہا کہ جیسا کہ امریکہ، برطانیہ، یورو زون اور جاپان جیسے خطوں میں اقتصادی بحالی مختلف رفتار سے آگے بڑھ رہی ہے، مرکزی بینک کی افراط زر کی توقعات اور پالیسیاں واضح طور پر تبدیل ہونا شروع ہو گئی ہیں، یہ عمل آنے والی سہ ماہیوں میں تیز ہو سکتا ہے۔ Andreas Utermann، Allianz Global Investors کے گلوبل CIO، سرمایہ کاری گروپ کے میکرو اکنامک منظر نامے پر میلانی پریزنٹیشن کے دوران۔
زیادہ رفتار سے شوٹنگ
اسٹاک اور بانڈز پر غیر جانبدار پوزیشننگ
2014 کے لیے، Allianz Global Investors کو عالمی اقتصادی ترقی کی تقریباً 3,25% کی توقع ہے: عالمی نمو کی حرکیات میں نمایاں تبدیلیاں نہیں آئی ہیں، حالانکہ Allianz Gi ماہرین کو فی الحال دوسرے نصف کے لیے زیادہ منفی خطرات نظر آتے ہیں۔ جیسا کہ ذکر کیا گیا ہے، دنیا کے مختلف حصوں میں بحالی کثیر رفتار ہے۔ ریاست ہائے متحدہ امریکہ برتری میں ہے، شدید موسمی حالات کی وجہ سے پہلی سہ ماہی کے بعد صحت یاب ہو رہا ہے۔ چین سپلائی سائیڈ پالیسیوں کے ساتھ ترقی میں سست روی کا مقابلہ کرتا رہتا ہے، جب کہ جاپان کو دوسری سہ ماہی میں اقتصادی پالیسی کے ساتھ سیلز ٹیکس میں اضافے کی وجہ سے معیشت کو پہنچنے والے صدمے کا سامنا ہے۔ آخر میں، یوروپ میں ہم یورو زون کے حوالے سے ایک فرق کے ساتھ، برطانیہ میں بحالی کے استحکام کا مشاہدہ کر رہے ہیں جو 2014 میں مزید معتدل ترقی کی راہ پر گامزن رہے گا۔ اس منظر نامے میں، Allianz Gi کا خیال ہے کہ ترقی یافتہ ممالک کی بانڈ مارکیٹوں اور کچھ ایکویٹی مارکیٹوں پر کمائی کے اہداف پہلے ہی حاصل کر لیے گئے ہیں، اس لیے اب مزید منافع کمانا مزید مشکل ہو گیا ہے۔ اسٹاک اور بانڈز میں قدریں کچھ حد تک پھیلی ہوئی نظر آتی ہیں، رفتار غلط سمت کی طرف اشارہ کرتی ہے۔ پورے سال کے لیے Allianz Gi کی پیشن گوئی کے مطابق، ایکویٹی کی پیداوار تقریباً 5-7% رہی، جبکہ بانڈ کی پیداوار اور خاص طور پر، ابھرتی ہوئی مارکیٹ مقامی کرنسی بانڈ کی پیداوار بتدریج معمول پر آنے کے لیے سرمایہ کاری کمپنی کی توقعات کو نظر انداز کرتے ہوئے، اسی سطح یا اس سے بھی زیادہ تک پہنچ گئی۔ پیداوار کے وکر کا۔
"2014 کی پہلی ششماہی میں - Utermann نے تبصرہ کیا - ایک جمود کا شکار میکرو اکنامک سیاق و سباق کے تسلسل اور اہم جغرافیائی سیاسی خطرات کے ابھرتے ہوئے، اثاثہ جات کی سطح پر واپسی حیرت انگیز طور پر مثبت تھی۔ 2014 کے بقیہ حصے کے لیے، ہم توقع کرتے ہیں کہ مارکیٹیں بہترین طور پر بہت کم تبدیلی کا تجربہ کریں گی۔ عام طور پر، درحقیقت، ترقی کی توقعات منفی پہلو پر مایوسی کا شکار ہیں اور منافع کی ترقی کو محصولات کی سطح پر عملی طور پر کوئی توسیع نہ ہونے کی وجہ سے سزا دی گئی ہے۔"
اتار چڑھاؤ اب بھی بہت نچلی سطح پر ہے، جبکہ IPO کی سرگرمی نمایاں طور پر تیز ہو گئی ہے، ایک ایسا عنصر جو اکثر ایکوئٹی کے لیے نیچے کی طرف اتار چڑھاؤ کا باعث بنتا ہے۔ "اس لیے ہم یقین رکھتے ہیں - Utermann جاری ہے - کہ وقت آ گیا ہے کہ دونوں بڑے اثاثہ جات کی کلاسوں پر منافع کمایا جائے، اور پچھلے چار سالوں میں پہلی بار ہم ایک غیر جانبدار پوزیشن اپنانے کی تجویز کرتے ہیں۔ اگرچہ ڈیویڈنڈ کی سرمایہ کاری، گروتھ مارکیٹ سیگمنٹس اور منتخب ابھرتی ہوئی مارکیٹ اور مقامی کرنسی بانڈز کے ساتھ ساتھ منتخب کراس کرنسی سودوں کے ذریعے حاصل کرنا اب بھی ممکن ہے، لیکن آنے والے مہینوں میں چیلنجز کا امکان ہے، جب تک کہ کوئی منافع میں واضح بحالی کے ساتھ میکرو اکنامک اور جیو پولیٹیکل صورتحال میں نمایاں بہتری"۔
درحقیقت، 2014 میں اہم جغرافیائی سیاسی تناؤ ابھرا، جس کی پہلی سہ ماہی یوکرین کے خلاف روس کے اقدامات سے نشان زد ہوئی، اور دوسری سہ ماہی عراق میں تشدد اور نئی بدامنی کی نئی اقساط کا منظر ہے۔ "اس وقت - الیانز جی نے 2014 کے دوسرے نصف حصے کے بارے میں اپنے نقطہ نظر میں اشارہ کیا ہے - ان دو بحرانی صورتحال کا ابھی تک مارکیٹوں پر کوئی خاطر خواہ اثر نہیں پڑا ہے، لیکن یہ واضح ہے کہ اس کے اثرات ہو سکتے ہیں۔ مزید اضافہ. یوکرین میں بگڑتا ہوا بحران تین اہم پہلوؤں میں ترقی یافتہ منڈیوں کی نمو کو منفی طور پر متاثر کر سکتا ہے: توانائی کی قیمت (جو فی الحال عراق میں تشدد کے پھیلنے کے بعد مزید دباؤ کا شکار ہے)، مالیاتی نظام میں تناؤ میں اضافہ اور اقتصادیات میں بگاڑ۔ جذبات"
اس کے بعد عراق میں تناؤ ہے چاہے ابھی کے لیے بازار ان سے متاثر نہیں ہوتے۔"حالانکہ اس وقت عالمی معیشت پر ان تناؤ کا اثر محدود دکھائی دے رہا ہے - Allianz Gi کے ماہرین نوٹ کریں - صورت حال یا تیل کی قیمتوں میں اضافہ سرمایہ کاروں کے جذبات کو افسردہ کر سکتا ہے اور تیل کے بڑے درآمد کنندگان بشمول امریکہ کو سزا دے سکتا ہے۔ تاہم، ہم مجموعی طور پر پرامید رہ سکتے ہیں: الیانز جی کے مطابق، مارکیٹیں "یقینی طور پر یوکرین اور مشرق وسطیٰ میں جغرافیائی سیاسی کشیدگی کی بجائے مرکزی بینکوں کے اقدامات پر زیادہ توجہ دیں گی۔" درحقیقت، افراط زر میں توقع سے زیادہ تیزی سے اضافے کے پیش نظر مرکزی بینک کی پالیسی میں تبدیلی سے سب سے زیادہ خطرہ ظاہر ہوتا ہے۔
