Consob کی طرف سے منتظر جواب دوپہر کو شائع کیا گیا تھا، جس میں پریمافین، فونسائی اور میلانو آسیکورازیونی کے ساتھ چار طرفہ انضمام کے لیے ٹیک اوور بولی سے استثنیٰ کی یونی پول کی درخواست کی وجوہات کے ساتھ مکمل تھا۔
تمام شیئر ہولڈرز کے ساتھ یکساں سلوک کے لیے معاوضہ اور واپسی نہیں، صرف بچت کے لیے رقم
اور اس نے ایک ایسے داؤ پر روشنی ڈالی جس نے کچھ دن پہلے فیصلہ آنے پر سب سے زیادہ دلچسپی پیدا کی: پریمافین، فونسائی اور میلانو آسیکورازیونی کے ڈائریکٹرز کو دیے گئے معاوضے پر رکھی گئی شرائط اور پریمافین ٹیک اوور بولی کے سلسلے میں دستبرداری۔ . یہ اس مفروضے سے شروع ہوتے ہیں، Consob کی وضاحت کرتا ہے، کہ ایک مصدقہ بحرانی صورت حال میں لازمی ٹیک اوور بولی سے استثنیٰ "قابل اطلاق نہیں ہے" "ہر بار جب پرانے کنٹرول کرنے والے شیئر ہولڈرز کو نئی کنٹرولنگ ہستی کی طرف سے معاشی نوعیت کے فوائد فراہم کیے جاتے ہیں، اضافی سرمائے میں اضافے کے بعد بحران میں کمپنی کے سادہ بچاؤ سے حاصل کرنے والوں کے مقابلے”۔ بالکل اسی طرح معاوضہ ہے جو درحقیقت Ligresti کے لیے معاشی فائدہ کا باعث بنتا ہے۔ واپسی کے حق کے حوالے سے، جو درحقیقت علیحدگی کی تنخواہ کی شکل اختیار کرتا ہے، Consob یاد کرتا ہے کہ قانون اسے "حصہ داروں سے منسوب کرتا ہے جنہوں نے قراردادوں میں حصہ نہیں لیا" اور یہ کہ "یہ اتنا ہی قابل اعتراض لگتا ہے کہ زیر بحث حق ہو سکتا ہے۔ ان افراد کے ذریعہ استعمال کیا جاتا ہے جنہوں نے کسی بھی صورت میں آپریشن کو مکمل طور پر مکمل کرنے میں فیصلہ کن انداز میں تعاون کیا ہے۔" کمیشن نے 30 ستمبر کی اپنی کمیونیکیشن کو بھی یاد کیا جس میں اس نے واضح کیا کہ "حصص یافتگان کی طرف سے لگائے گئے فنڈز کا مقصد کمپنی کے اثاثوں کو بڑھانا ہے نہ کہ انفرادی شیئر ہولڈرز جو کہ آخر کار اپنا شیئر ہولڈنگ یا اپنے اختیاری حقوق بیچ دیتے ہیں۔ اور یہ کہ "تمام شیئر ہولڈرز کے لیے مکمل مساوی سلوک کی ضمانت دی گئی ہے، جو یکساں طور پر کمزور اثر کا شکار ہیں" جو نئے شیئر ہولڈر کی جانب سے سرمائے میں اضافے کی سبسکرپشن سے منسلک ہے۔
فور فیوژن منفرد ریسکیو پروجیکٹ کا حصہ ہے۔
لیکن حتمی فیصلہ ISVAP کے فیصلے پر منحصر ہے
Consob وضاحت کرتا ہے کہ Unipol Assicurazioni، Milano Assicurazioni، Premafin اور Fonsai کے درمیان چار فریقوں کے انضمام سے Ligresti کمپنی پر ٹیک اوور بولی نہیں ہونی چاہیے کیونکہ یہ ایک ہی ریسکیو پروجیکٹ کا حصہ ہے۔ لیکن حتمی فیصلہ، Consob بتاتا ہے، Isvap کی تصدیق سے مشروط ہو گا کہ فونسائی میں تینوں کمپنیوں کو شامل کرنا Ligresti کمپنی کے "سرمایہ کو مضبوط کرنے" کے ایک منصوبے کا "اٹوٹ حصہ" ہے۔ یہ وہی ہے جو ٹیک اوور بولی پر یونیپول کے سوالات پر Consob کے جواب سے ابھرتا ہے۔ تفصیل سے: Consob کے لیے "متعلقہ اشارے ہیں جو بتاتے ہیں کہ موجودہ صورت میں سرمایہ کو مضبوط بنانے کے آپریشن میں کافی اتحاد ہے، جس کی جگہ سرمائے میں اضافہ اور بعد میں انضمام"۔ مختصراً، کمیشن کے لیے چار فریقی انضمام کو فونسائی ریسکیو پروجیکٹ کا ایک لازمی حصہ سمجھا جانا چاہیے، جس میں "آپریشن کے اندرونی اتحاد کا حوالہ دیا جائے گا، جس کا اندازہ معاہدے کی شقوں سے لیا جا سکتا ہے، صنعتی سٹریٹجک پلان جس کا جائزہ Isvap کے ذریعے کیا گیا ہے اور ساتھ ہی ساتھ مؤخر الذکر کی طرف سے ظاہر کیے گئے ابتدائی جائزوں سے۔ لہذا، وہ مقام جس میں Isvap یقینی طور پر اس بات کا جائزہ لے گا کہ آیا انضمام فونسائی کے سالوینسی مارجن کو بحال کرنے کے لیے موزوں ہے، تاہم، "انضمام کی کارروائی کی اجازت" ہے۔
ISVAP کی طرف سے پہلی مثبت رائے
Consob کے ساتھ شروع ہونے والے تعاون کے ایک حصے کے طور پر، "یہ مجموعی طور پر سمجھے جانے والے لین دین کے ابتدائی مثبت جائزے کا اظہار کرنے کے قابل تھا": لین دین، جو تجویز کیا گیا ہے، اس میں شامل کمپنیوں کو مدت کے لیے سالوینسی کی ضروریات کو پورا کرنے کی اجازت دے گا۔ موجودہ قانون سازی کی بنیاد پر 2012-2015۔ "انتظامی اداروں کی تجدید کی وجہ سے کمپنیوں کے نظم و نسق میں تعطل کا تعین کرنے کے علاوہ - نوٹ Isvap - Unipol منصوبہ اجازت دیتا ہے، اپنائے گئے مفروضوں کی بنیاد پر، لاگت کی ہم آہنگی اور پورٹ فولیو کی بہتر ساخت"۔
پریمافین نوڈ ابھرتا ہے۔
اگر چار طرفہ آپریشن کسی ایک بچاؤ منصوبے کا حصہ ہے، تو پریمافین کی پوزیشن، تاہم، اتنی واضح نہیں ہے۔ درحقیقت، دستیاب ڈیٹا کی بنیاد پر، Consob کا خیال ہے کہ "Fonsai میں Premafin کو شامل کرنے سے نئے مجموعی کے سالوینسی مارجن میں منفی حصہ ڈالے گا۔ اس لیے یہ ممکن ہے کہ پریمافین کی شمولیت کو "اسواپ کی درخواست کا جواب دیتے ہوئے فونسائی کی سرمایہ کاری کی مضبوطی" نہ سمجھا جائے، بلکہ زیادہ سے زیادہ، گروپ کے ڈھانچے کو بہتر بنانے کے لیے ایک آپریشن، ایک جائز مقصد لیکن اس سے استثنیٰ کی شرائط کے مطابق نہیں۔ ایک مضبوطی ٹیک اوور بولی کی ذمہ داری"۔
یہی وجہ ہے کہ ایک بار جب تبادلوں کا تعین ہو جائے گا (کل شام پریمافن فونسائی کی طرف سے بیان کردہ تبادلہ سے متفق ہو گیا تھا اور اب گیند یونیپول کو جاتی ہے)، یہ سمجھنا ضروری ہو گا کہ انضمام کے بعد کے ادارے میں Unipol Gruppo Finanziario کے حصص میں اضافہ ہوا ہے یا نہیں۔ پریمافین کے شامل ہونے کی وجہ سے یہ طے ہوتا ہے کہ 5% کی متعلقہ حد سے تجاوز کر گیا ہے۔ اس صورت میں، یونی پول کو کنسولیڈیشن ٹینڈر کی پیشکش کو فروغ دینا ہوگا۔
ضمنی خطوط کی دیر سے ترسیل کے بعد، CONSOB I's پر ڈاٹ کرتا ہے
Consob اس بات کی بھی وضاحت کرنے کا خواہاں ہے کہ "مندرجہ ذیل تحفظات اس بنیاد پر مرتب کیے گئے ہیں جو سوال میں پیش کیا گیا ہے اور فی الحال دستیاب معلوماتی فریم ورک کی"۔ مشق کا ایک فارمولا، یقیناً، لیکن جو موجودہ حالات میں ایک مختلف ذائقہ اختیار کرتا ہے۔ درحقیقت، کمیشن یاد کرتا ہے کہ یونیپول اور پریمافین کے درمیان دو طرفہ خطوط (جس میں معاوضے کی شق اور دفتر کے جلد خاتمے کے لیے معاوضے کی وضاحت کی گئی تھی) معاہدے کے ساتھ ایک ساتھ دستخط کیے گئے تھے لیکن کمیشن کو "صرف بعد میں" بھیجے گئے تھے۔
