مالیاتی بحران کے پھیلنے کے تین سال بعد، یورپی یونین مارکیٹ ریگولیشن کے محاذ پر کام کرنے کے لیے پرعزم دکھائی دیتی ہے۔ نومبر 2012 میں، اگر راستے میں مزید رکاوٹیں پیدا نہیں ہوتی ہیں، تو وہ اصلاحات جو کریڈٹ ڈیفالٹ سویپ کی شارٹ سیلنگ اور خرید و فروخت کو کنٹرول کرتی ہیں، یعنی وہ سیکیورٹیز جو بانڈز کی ناکامی کے خلاف بیمہ کا کام کرتی ہیں، بشمول CDS، نافذ ہو جائیں گی۔ سرکاری بانڈز پر۔
مختصر فروخت - کم جارحانہ حکمت عملی
جارحانہ حکمت عملیوں کی حوصلہ شکنی کے طور پر، اگر فروخت میں کمپنی کی ایکویٹی کا 0,5% سے زیادہ حصہ شامل ہے تو مارکیٹ کو مطلع کرنا ضروری ہو جائے گا۔ اگر لین دین کی حد کم ہے (پرنسپل کا 0,2%)، تو اطلاع صرف سپروائزری اتھارٹی کو دی جائے گی۔ مزید تفریق حصص اور خودمختار قرضہ بانڈز کی مختصر فروخت سے متعلق ہوگی۔ ایکویٹیز کے لیے، شارٹ سیلنگ کی اجازت صرف اس صورت میں دی جاتی ہے جب سرمایہ کار نے سیکیورٹی ادھار لی ہو، اسے قرض لینے کا معاہدہ کیا ہو یا کسی تیسرے فریق کے ساتھ معاہدہ ہو جس نے تصدیق کی ہو کہ اسٹاک "مقامی" ہے۔ یہی قوانین سرکاری بانڈز پر بانڈز پر لاگو ہوتے ہیں۔ تاہم، اگر مختصر لین دین ایک جاری کنندہ کے بانڈز میں ایک طویل پوزیشن کا احاطہ کرنا تھا جس کی قیمت خود مختار قرض کی قیمت کے ساتھ زیادہ تعلق رکھتی ہے۔
کریڈٹ ڈیفالٹ سویپس - خودمختار قرض پر "ننگے" سویپس ممنوع ہیں
سرمایہ کاروں کو صرف اہم عہدوں کے لیے خودمختار بانڈز سے متعلق CDS لین دین کی نگران اتھارٹی کو مطلع کرنا ہوگا۔ اسی نوٹیفکیشن کی ضرورت لاگو ہوتی ہے جب کریڈٹ ڈیفالٹ سویپ کو اسٹاک یا بانڈز پر "مختصر" پوزیشن حاصل کرنے کے لیے استعمال کیا جاتا ہے۔ دوسری طرف، خودمختار قرض پر "بے نقاب" یا "ننگے" CDSs کو واضح طور پر ممنوع قرار دیا جائے گا، یعنی جب بیچنے والے نے سیکیورٹیز ادھار نہیں لی ہیں اور مستقبل میں ایسا کرنے کے قابل ہونے کی کوئی ضمانت نہیں ہے۔ اگر خود مختار قرض کی لیکویڈیٹی پہلے سے طے شدہ حد سے نیچے آجاتی ہے، تو حکام اس پابندی کو عارضی طور پر معطل کر سکتے ہیں: 12 ماہ کی ابتدائی مدت سے، مزید قابل تجدید ادوار تک جس میں سے ہر ایک چھ ماہ سے زیادہ نہ ہو۔ معطلی، نظریاتی طور پر، غیر معینہ مدت تک دہرائی جا سکتی ہے، لیکن پانچ شرائط کو پورا کرنا ضروری ہے: خودمختار قرضوں پر اعلی سود کی شرح، خود مختار قرض اور خودمختار CDS پر اسپریڈ میں اضافہ، خود مختار قرض کی قیمت کے لیے ایک شدید کے بعد اصل توازن میں واپس آنے کا وقت۔ تجارتی مرحلہ، خود مختار قرض کی رقم جس کا لین دین کیا جا سکتا ہے۔
مارکیٹ کا استحکام - اگر خطرہ ہو تو، ریگولیٹرز عارضی شفافیت کے اقدامات نافذ کر سکتے ہیں۔
ایک نئی شق متعارف کرائی جائے گی: "مارکیٹ کے استحکام کے خطرے کی صورت میں"، نگران حکام شفافیت کے عارضی اقدامات اور سیکیورٹیز اور ڈیریویٹیوز کی تجارت پر پابندیاں عائد کر سکیں گے۔ لین دین کی کوئی بھی بلاکنگ تین ماہ سے زیادہ نہیں چل سکتی، لیکن اگر مناسب طور پر جائز ہو تو اسے طویل مدت تک بڑھایا جا سکتا ہے۔ ESMA، جو یورپ میں مارکیٹ گارنٹر اتھارٹی ہے، کو اس بات کی تصدیق کرنی ہوگی کہ اسی آلے کو دوسرے ممالک میں لین دین سے روک دیا گیا ہے۔
مستثنیات جو قاعدہ کو ثابت کرتی ہیں۔
مارکیٹ سازی کی سرگرمیاں، پرائمری مارکیٹوں اور حصص پر آپریشن جن کی مرکزی مارکیٹیں یورپی یونین سے باہر واقع ہیں، نئے قوانین سے مستثنیٰ ہوں گے۔
