چار چھوٹے بینکوں کے تباہ کن لیکن ابھی تک نتیجہ خیز معاملہ نے بہت سے مبصرین کو مالیاتی منڈیوں میں زیادہ شفافیت پر زور دیا ہے۔ اس لیے شفافیت ضروری اور کافی شرط ہوگی کہ بچت کرنے والوں کے لیے خطرے کے امتزاج کے بارے میں باخبر انتخاب کرنے اور اس سرمایہ کاری پر واپسی کے قابل ہو جو وہ کرنے والے ہیں۔ انتہائی تباہ کن مالیاتی واقعات کے پے در پے مالیاتی منڈیوں پر قانون سازی کو ناکافی سمجھنے میں مدد ملی ہے، جس کا مقصد قطعی طور پر اس بات کی ضمانت دینا ہے کہ سرمایہ کار کو صحیح اور مکمل طور پر آگاہ کیا گیا ہے۔
صرف مالیاتی منڈیوں کے ایک غیر واضح مجموعہ کے بارے میں نہ سوچنے کے لیے، یہ یاد رکھنا چاہیے کہ "مالیاتی منڈیوں کی شفافیت" کے اظہار کو کم از کم دو الگ الگ منڈیوں کا حوالہ دینا چاہیے: بنیادی ایک اور ثانوی جو، اگرچہ قریب سے جڑی ہوئی ہے، ضرورت ہے۔ مختلف ضابطے سب سے پہلے شفافیت کے قواعد کی ضرورت ہے جس کا مقصد مارکیٹ کو جاری کنندہ کی بیلنس شیٹ کے بارے میں اور خاص طور پر اس کے ڈائریکٹرز کے طرز عمل اور حکمت عملی کے بارے میں آگاہ کرنا ہے۔
دوسرا تقاضا کرتا ہے کہ معلومات بنیادی طور پر نوعیت، بیلنس شیٹ اور مالیاتی ثالث کے رویے سے متعلق ہوں جو جاری کنندہ کی طرف سے جاری کردہ سیکیورٹیز پر بات چیت کرتا ہے، سب سے بڑھ کر اس صورت میں مفادات کے تصادم کو روکنے کے لیے کہ ثالث بھی ایک آپریٹر ملٹی فنکشنل ہے، جیسا کہ عام طور پر ہوتا ہے، اور نہ صرف ایک خالص بروکر. کسی بھی صورت میں، دونوں بازاروں کے لیے، جیسا کہ یہ اچھی طرح سے ترتیب شدہ فنانس ہینڈ بک میں لکھا گیا ہے، سیور کو ہمیشہ اپنے انتخاب میں عقلی سمجھا جاتا ہے۔
باخبر سرمایہ کار کی عقلیت کا نمونہ بھی نگرانی کے ضوابط کی تیاری پر منحصر ہے… یہ نو کلاسیکی معاشیات کی میراث ہے جس نے خود کو انسانی علوم کے میدان میں ایک سادہ نظم نہیں سمجھا، بلکہ طبیعیات کے ساتھ ایک نظم و ضبط سمجھا۔ ریاضی کا اطلاق معاشرے اور معاشی آپریٹرز کے انتخاب پر کیا جائے گا۔ HFT، ہائیٹ فریکوئنسی ٹریڈنگ کا کیا جواز ہے، یہ میرے لیے ایک معمہ بنی ہوئی ہے۔
نیورو اکنامکس اور رویے کی مالیات کے مطالعہ (سب کے لیے ایس ڈیلا وِگنا کے I کے مضامین دیکھیں، سائیکالوجی اینڈ اکنامکس: ایویڈینس فرام دی فیلڈ، جرنل آف اکنامک لٹریچر 2009، 47:2، 315–372؛ ایم رابن، ایک تناظر نفسیات اور معاشیات پر۔ الفریڈ مارشل لیکچر، یورپی اقتصادی جائزہ 46 (2002) 657 - 685.)، بدنام زمانہ انفرادی انتخاب کی عقلیت کے نو کلاسیکل پیراڈائم پر تنازعہ کرتے ہیں اور اس کے بجائے، ایک مختلف تمثیل کے ساتھ یہ مانتے ہیں کہ بچت کرنے والوں کے رویے کی وجہ سے، مثال کے طور پر، لیکن مکمل ہونے کا دعوی کیے بغیر، سے: a) "ریوڑ" کا اثر، بصورت دیگر گرو اثر کے طور پر جانا جاتا ہے، جس کے تحت سرمایہ کار، اکثر آپریٹرز یا مالیاتی تجزیہ کاروں کی اکثریت کی رائے کے مطابق، پریس میں بلند ہوتا ہے۔ یا بڑے سرمایہ کاروں کی، قلیل مدتی رجحانات کی پیروی کرتا ہے جس کی خصوصیت قیمتوں میں زیادہ اتار چڑھاؤ ہوتی ہے۔ ب) افواہ کا اثر، یعنی کوئی مارکیٹ میں افواہوں (غیر یقینی اور صرف ممکنہ واقعات) کے بعد خریدتا ہے اور مارکیٹ کو اصل خبر دینے پر فروخت کرتا ہے۔ c) اینکرنگ اثر، یعنی یہ قیاس کیا جاتا ہے کہ سیکیورٹیز کی کارکردگی ماضی کے واقعات (نام نہاد "اینکرنگ") سے منسلک ہو سکتی ہے جو بعد کے انتخاب کی معقولیت کو مشروط کرتی ہے۔ d) جذباتی اثر، جس کے تحت فیصلے جذباتی سطح پر کیے جاتے ہیں اور اس لیے غیر معقول، یا علمی تعصبات پر مبنی؛ e) اعلان کا اثر جس کے تحت وہ اس مفروضے کی بنیاد پر رویہ اختیار کرتے ہیں جس کے مطابق مارکیٹ کی قیمتیں کمپنیوں کے بنیادی ڈیٹا کی بنیاد پر نہیں بلکہ قیاس شدہ عقلی توقعات سے ان اعداد و شمار کے انحراف کی بنیاد پر حرکت کرتی ہیں۔
انہی مطالعات نے یہ بھی روشنی ڈالی ہے کہ بہت سے کاروباری افراد اور مینیجرز کم از کم اس کی وجہ سے متاثر ہوتے ہیں: a) حد سے زیادہ اعتماد، جس کی وجہ سے وہ مارکیٹ، کمپنی، کاؤنٹر پارٹی کے خطرات اور اسی طرح کو کم سمجھتے ہیں۔ ب) اعداد و شمار کے نمونوں کے حوالے سے اختیار کیے گئے فیصلوں کی غلطیاں جو کائنات کے نمائندہ نہیں ہیں اور اس لیے جن واقعات پر غور کیا جاتا ہے وہ امکانی تقسیم کی پتلی دم پر ترتیب دیے جاتے ہیں: اس طرح کامیابی کے امکان کو زیادہ سمجھا جاتا ہے۔ c) ماضی میں لیے گئے فیصلوں پر نظر ثانی نہ کرنے کی خواہش اور تکبر جن کی ناکامی بیرونی عوامل سے ہوتی ہے نہ کہ خود سے کی گئی غلطیوں سے۔
آخر میں، اگر مندرجہ بالا صرف جزوی طور پر قابل فہم تھے، تو مالیاتی منڈیوں کے حالیہ واقعات جو زیرِ نگرانی عقلیت کی رعایت کرتے ہیں، معلوماتی پراسپیکٹس میں پیش کی گئی معلومات اور سرمایہ کار کا معقولیت کا قیاس پیٹرو میٹاسٹاسیو کے مشہور قول کو ذہن میں لاتے ہیں: یہاں تک کہ مالیات کی شفافیت اور انتخاب کی معقولیت بھی عرب فینکس کی طرح ہے۔ وہ کہاں ہے، کوئی نہیں جانتا۔"
