اٹلی مثبت عناصر کے ایک سازگار سنگم پر ہے جس سے فائدہ اٹھایا جانا چاہیے۔ تاہم، بیرونی خطرات کی کوئی کمی نہیں ہے: جغرافیائی سیاسی تناؤ اور عدم مساوات میں اضافہ سب سے زیادہ خطرناک ہیں، جبکہ افراط زر اور مالیاتی پالیسی پہلے ہی جزوی طور پر جذب ہو چکی ہے۔ اس لیے مستقبل قریب میں مارکیٹ کے اتار چڑھاؤ کو مدنظر رکھا جانا چاہیے۔ آنے والے مہینوں میں پورٹ فولیوز کو کیسے بیان کیا جائے؟ آپ کو کن شعبوں میں سرمایہ کاری کرنی چاہیے؟ عالمی سطح پر اثاثہ جات کے انتظامی گروپوں میں سے ایک، Invesco کے سرمایہ کاری کے حکمت عملی کے ماہر لوکا ٹوباگی کے تحفظات اور تجزیے یہ ہیں۔
ڈاکٹر توباگی، آپ اٹلی کی موجودہ معاشی اور مالی صورتحال کا اندازہ کیسے لگاتے ہیں؟
"بہت سے مثبت اور اہم عناصر ہیں۔ آج ہم اپنے آپ کو حالیہ دہائیوں میں سب سے بہتر صورتحال میں پا رہے ہیں، تمام حالات کی موافق صف بندی کے ساتھ: ہمارے پاس ساختی اصلاحات، وسائل، Pnrr۔ مؤخر الذکر کے مطابق، صرف انصاف میں اصلاحات سے ہی پیداواری صلاحیت میں سالانہ 0,5 فیصد اضافہ ہو سکتا ہے، پبلک ایڈمنسٹریشن کے لیے 1,5 فیصد کا اضافہ۔ ان مقاصد میں سے صرف 10-20% کو حاصل کرنے پر غور کرتے ہوئے بھی، ہم کم از کم 0,2-0,3% کی ترقی میں حصہ ڈال سکتے ہیں، جو ایک ایسے ملک کے لیے بہت اہم ہے جہاں ترقی کئی سالوں سے صفر سے اوپر جانے کے لیے جدوجہد کر رہی ہے۔
اگر کچھ بھی ہے تو، اٹلی میں، دوسرے ممالک سے زیادہ، عدم مساوات پر توجہ دی جانی چاہیے، پیداواری چینلز میں وسائل کی درست تقسیم پر۔ اگر اچھی طرح سے انتظام نہ کیا گیا تو یہ عناصر قابو سے باہر ہو سکتے ہیں اور معیشت پر بھی بوجھ پڑ سکتے ہیں۔
بینک آف اٹلی کے اعداد و شمار کے مطابق اطالویوں کی مالی دولت 4.400 بلین یورو سے زیادہ ہے، جس میں سے کرنٹ اکاؤنٹس پر لیکویڈیٹی کی رقم تقریباً 1800 بلین تک پہنچ چکی ہے۔ ایک بہت بڑی رقم اور غیر معمولی سطحوں پر۔ آپ اطالویوں کے اس رویے کا کیسے جائزہ لیتے ہیں اور اس بچت کو پیداواری سرگرمیوں کی طرف کیسے منتقل کیا جا سکتا ہے؟
"یہ رجحان دیگر یورپی ممالک میں بھی پیش آیا ہے اور حالیہ برسوں میں عمومی غیر یقینی صورتحال اور تقریباً غیر موجود افراط زر کے ساتھ ایک موافق مانیٹری پالیسی کے امتزاج کا نتیجہ ہے۔
افراط زر میں موجودہ اضافہ منظر نامے کو تبدیل کرتا ہے اور - آہستہ آہستہ - ہم رویے میں تبدیلی دیکھ سکتے ہیں"۔
گھریلو مالیاتی سرمایہ کاری کی حوصلہ افزائی کیسے کی جا سکتی ہے؟ کیا PIR جیسے اوزار اب بھی موزوں ہو سکتے ہیں؟
پیر (انفرادی بچت کے منصوبے) جیسے درست ٹولز کو اپنانا انتہائی مفید ہے، جیسا کہ طویل مدتی سرمایہ کاری کے لیے ٹیکس مراعات ہیں، اطالوی معیشت کے لیے بھی جو ترقی کی مستحق ہے۔ بچت کرنے والوں کو اس بارے میں آگاہ کرنے کی ضرورت ہے کہ کون سے مواقع بہترین اور موزوں ہیں۔
آپ اٹلی میں آنے والے مہینوں میں افراط زر کے رجحان کو کیسے دیکھتے ہیں؟
"ہمارا نقطہ نظر یہ ہے کہ 2022 میں ہم افراط زر کی چوٹی کو دیکھ سکتے ہیں، جو اگلے 2-3 سالوں میں بتدریج مرکزی بینک کے مقاصد کے مطابق مزید سطحوں کی طرف کم ہو سکتی ہے: اگر یہ اس سے ہٹ جائے اور 2٪ سے اوپر آ جائے، تو شاید یہ ہو سکتا ہے۔ 2,5٪ سے زیادہ 4٪۔ اس کا انحصار خام مال کی قیمتوں اور ممکنہ اجرت میں اضافے پر ہوگا۔"
بگ ٹیک اور بگ فارما ان دنوں اسٹاک مارکیٹ کی فروخت سے سب سے زیادہ متاثر ہونے والے اسٹاک سیکٹر ہیں: کیا یہ ایک صحت مند اصلاح ہے جو آپ کو سستی قیمتوں پر مارکیٹ میں واپس آنے کی اجازت دے گی یا دو بلبلوں کے پھٹنے کی وارننگ؟
"ہمیں مارکیٹ میں قیاس آرائی کے بلبلے نظر نہیں آتے۔ تکنیکی میدان میں، Nasdaq پر ایسی کمپنیاں ہیں جنہوں نے منافع، کاروبار اور نقدی کے بہاؤ کو پیس کر بہت زیادہ اضافہ کیا ہے: ان کے لیے، 10-20% کی اصلاح جسمانی ہوگی۔ اس کے بعد اور بھی اچھی ہیں، اگرچہ سست ترقی کرنے والی ٹیک کمپنیاں (Nasdaq کے 20-25% کی نمائندگی کرتی ہیں) جن میں سرمایہ کاری کی جا سکتی ہے۔ لیکن خدشہ یہ ہے کہ یہ باقی مارکیٹ کی اصلاح کو برداشت نہیں کر سکیں گے۔ ایک بار جب فروخت کی لہر تھم جائے گی، تو ان کمپنیوں کو واپس لانا ممکن ہو جائے گا جن کے پاس ٹھوس بنیادیں ہیں۔"
اور فارماسیوٹیکل سیکٹر کے لیے؟
"وبائی بیماری ایک سازگار حادثہ تھا جس کی وجہ سے بہت سے معاملات میں اہم اضافی کاروبار اور منافع ہوا۔ وبائی مرض میں کمی کی امید کے ساتھ، یہ مزید ٹیل ونڈ بھی شاید کم ہو جائے گا، لیکن میں محتاط رہوں گا کہ زیادہ دور نہ بھٹکیں: فارماسیوٹیکل سیکٹر میں مضبوطی اور پیش گوئی کی قابل تعریف خصوصیات ہیں، اس لیے اگر کوئی پیچھے ہٹنا پڑا تو بھی، یہ ضروری ہے۔ خیال رہے کہ بنیادی اصول عموماً مضبوط ہوتے ہیں اور اس بات کا خیال رکھنا چاہیے کہ بچے کو نہانے کے پانی سے باہر نہ پھینکیں۔
فی الحال زیر اثر شعبوں کی نشاندہی کریں جو آنے والے مہینوں میں اس کی بجائے بحال ہو سکتے ہیں؟
"ایکویٹی کی حرکیات آمدنی کی حرکیات اور تشخیص کی حرکیات سے منسلک ہیں۔ ہم ان سالوں سے آئے ہیں جہاں دونوں میں اضافہ ہوا ہے اور یہاں تک کہ 2021 میں بھی ہم نے دیکھا کہ آمدنی کے تخمینے کئی سالوں میں پہلی بار قیمتوں سے زیادہ بڑھے ہیں۔ ہم کاروباری سائیکل کے ایک ایسے مرحلے میں داخل ہو رہے ہیں جس میں یہ دو عناصر جو ایکویٹی مارکیٹوں کو سپورٹ کرتے ہیں بھی ختم ہونے والے ہیں: کچھ افراط زر، مانیٹری پالیسی جو تھوڑی سخت ہو سکتی ہے اور بانڈ کی پیداوار جو پہلے ہی قدرے اوپر کی طرف بڑھنا شروع ہو چکی ہیں: یہ سب ہیں۔ وہ عناصر جو عام طور پر ایکویٹی مارکیٹ کے لیے سازگار نہیں ہوتے۔
آنے والے مہینوں کے لیے مارکیٹ کے جھولے معمول ہوں گے۔ دفاعی ساخت کے حامل پورٹ فولیوز کو انعام دیا جائے گا، جس میں دواسازی، کنزیومر اسٹیبل، فوڈ، پرسنل کیئر جیسے شعبوں میں معیاری اسٹاک کے ایک حصے کے ساتھ، ہمیشہ قیمتوں پر توجہ دی جائے گی۔
مارکیٹوں میں اس وقت جو خطرات منڈلا رہے ہیں (وبائی بیماری، مالیاتی پالیسی، افراط زر، اقتصادی ترقی، جنگی ہوائیں)، آپ کے خیال میں کون سا بھاری ہے؟
"مجھے یقین ہے کہ وبائی بیماری، افراط زر، زیادہ پابندی والی مانیٹری پالیسی پہلے ہی کم از کم جزوی طور پر منڈیوں کی قیمتوں میں شامل ہے۔ جس کا عام طور پر سب سے بڑا اور منفی اثر ہوتا ہے وہ اچانک جھٹکا ہے۔ مثال کے طور پر روس، یوکرین یا قازقستان میں کشیدگی پر نظر رکھی جائے۔
ماضی میں اس قسم کے ڈرامائی واقعات کو مارکیٹ نے بہت کم وقت میں جذب کر لیا ہے۔ لیکن مسئلہ یہ ہے کہ اگر معیشت کا بنیادی حصہ متاثر ہوتا ہے اور میں صرف قیمتوں پر پڑنے والے اثرات کے بارے میں نہیں سوچ رہا ہوں: میں مقدار اور راشن کے خطرے کے بارے میں بھی پریشان ہوں۔ اسے ٹیل رسک کہا جاتا ہے، یہ دور دراز ہے، لیکن مارکیٹیں ابھی تک اس کی عکاسی نہیں کر رہی ہیں اور سرمایہ کاروں کو اسے مدنظر رکھنا چاہیے۔"
