مغربی سنٹرل بینکرز کے درمیان افراط زر کے موضوع پر ایک حکمت عملی کی تبدیلی جاری ہے۔ واشنگٹن اور فرینکفرٹ میں ایکلس بلڈنگ کے گلیاروں میں گردش کرنے والے دلائل یہ بتاتے ہیں کہ یہ ممکنہ طور پر صرف ایک عارضی رجحان نہیں ہے جو عالمی طلب میں بحالی سے منسلک ہے۔ "پچھلے جون میں خطرے کی گھنٹی بجی۔ فیڈ مہنگائی کے زور میں سست روی کی توقع کر رہا تھا جو ایسا نہیں ہوا، درحقیقت تعداد ثابت قدمی کے آثار ظاہر کرتی ہے۔ مہنگائی میں اضافے کا تعلق 2020 کی تنزلی کے بعد کے ردعمل سے سمجھا جاتا تھا۔ جوزف مسکارینی ییل میں اکنامکس کے پروفیسر ہیں، کاولز فاؤنڈیشن کے تعاون یافتہ میکرو اکنامکس ریسرچ پروگرام کے شریک ڈائریکٹر، اور نیشنل بیورو آف اکنامک ریسرچ میں لیبر مارکیٹس پر ریسرچ گروپ کے شریک چیئر ہیں۔
پروفیسر، جیروم پاول کا استدلال ہے کہ "مسائل متوقع سے زیادہ مضبوط اور دیرپا ثابت ہو رہے ہیں"۔ لئی کوسا نی پینسا؟
"مہنگائی ایک پیچیدہ رجحان ہے، جو گھرانوں اور کاروباری اداروں کی توقعات سے فیصلہ کن انداز میں متاثر ہوتا ہے۔ فیڈ نے گزشتہ دس سالوں میں مہنگائی بڑھانے کے لیے بہت کم کامیابی کے باوجود کوشش کی ہے، ECB نے بھی ایسا ہی کیا ہے۔ جاپان میں، وہ XNUMX کی دہائی سے بھی کوشش کر رہے ہیں۔ نقطہ یہ ہے: اب تک توقعات کم ہیں اور افراط زر کی قوتیں غالب رہی ہیں، جیسے کہ آبادی میں اضافہ اور عالمی بچت میں اضافہ۔
تاہم، چند ہفتے پہلے تک، مرکزی بینکرز اس کی زیادہ پرواہ نہیں کرتے تھے۔
"ہم مرکزی بینکوں کے لیے ایک بے مثال وقت میں رہ رہے ہیں۔ ہم بہت واضح سیکٹرل جھٹکے دیکھتے ہیں، جیسا کہ 6 کی دہائی میں تیل کے جھٹکے کے ساتھ ہوا تھا۔ امریکہ میں یقینی طور پر کچھ عوامل ہیں جن کی نگرانی کرنا ضروری ہے: پچھلے XNUMX مہینوں میں اجرت کی لاگت میں اضافہ، سامان کی طلب جس میں بہت زیادہ اضافہ ہوا ہے، بہت سے شعبوں میں مزدور تلاش کرنے میں دشواری، جیسے کیٹرنگ یا سیاحت اور مینوفیکچرنگ اس سب کے باوجود، مہنگائی سے متعلق کارکنوں اور کاروباری اداروں کی امیدیں بدل گئی ہیں»۔
ایک اور تشویش کا اضافہ کیا گیا ہے: خوف کہ مانیٹری پالیسی، جیسا کہ اس دہائی میں تصدیق شدہ ہے، اب جادو کی چھڑی نہیں ہے۔
"یورپ اور امریکہ میں مقداری نرمی دراصل پچھلے دو بڑے بحرانوں میں بہت موثر رہی ہے۔ تاہم، طویل صفر کی شرح نے ہمیں اس طرف لے جایا ہے جسے "لیکویڈیٹی ٹریپ" کہا جاتا ہے۔ آج دنیا لیکویڈیٹی سے بھری ہوئی ہے: اگر یورپی اور امریکی اسے استعمال میں ڈالنا شروع کردیں تو افراط زر کا کیا ہوگا؟»۔
مہنگائی کے سرپل کے اندر ایک جال?
"اس تناظر میں مرکزی بینک ایک پرتشدد مالیاتی سختی کا اعلان کر سکتے ہیں، جیسا کہ پال وولکر نے 1979 میں کیا تھا۔ لیکن مانیٹری حکام اپنی ساکھ کے مطابق اپنی طاقت رکھتے ہیں۔ اگر وہ اعلان کرتے ہیں تو انہیں اعلانات پر عمل کرنا پڑتا ہے۔ یہی وجہ ہے کہ مجھے یقین ہے کہ ہم شرحوں کو بڑھانے کے لیے "نرم" راستوں سے نمٹیں گے۔
یہ افراط زر کا موسم ماحولیاتی منتقلی، توانائی کی تبدیلی کی پالیسیوں، خام مال کی بڑھتی ہوئی پیچیدہ فراہمی سے بھی متاثر ہوگا۔ کیا مرکزی بینکرز کے پاس اس پر حکومت کرنے کے اوزار ہیں تاکہ معیشت کی بحالی کے لیے بہت زیادہ مسائل پیدا نہ ہوں؟
"عام طور پر، مرکزی بینکرز کے لیے توانائی ایک موضوع نہیں ہے۔ اگر توانائی کی قیمتوں میں مسلسل اضافہ ہوتا رہا تو یہ مہنگائی کا مسئلہ بن جائے گی۔ ابھی یہ مجھے قیمت میں اتار چڑھاؤ کا سوال زیادہ لگتا ہے۔ مرکزی بینکرز کے پاس مطلوبہ افراط زر کی شرح 2% ہے، لیکن ہم 2.5-3% کی افراط زر کے ساتھ رہنے کے بارے میں بھی سوچ سکتے ہیں۔
تو کیا مہنگائی کے سلسلے میں پیداوار کے دوبارہ شروع ہونے میں پیدا ہونے والی "روکاوٹ" ایک عارضی رجحان ہے؟
"ہم 2022 کے آخر میں عالمی مانگ کا نیا ڈھانچہ دیکھیں گے، جب وبائی امراض سے متعلق صحت عامہ کے مسائل حل ہو جائیں گے۔ اسے مستقل طور پر تبدیل بھی کیا جا سکتا ہے: کم سفر، کم بڑے پیمانے پر سیاحت، زیادہ ویڈیو کانفرنسیں اور کم جسمانی رابطہ۔ لیبر مارکیٹ پر اثرات کا جائزہ لینا ابھی باقی ہے۔ 2008 کے مالیاتی بحران کے بعد، جس نے تعمیرات یا مالیات جیسے روزگار کے تمام شعبوں کو پریشان کر دیا، لیبر مارکیٹ صرف 6-7 سال کے بعد مکمل طور پر معمول پر آ گئی۔
کیا اس وجہ سے امریکہ اور یورپ میں اجرت میں نمایاں اضافہ کا امکان ہے؟
"فی الحال اجرت میں تناؤ نظر آ رہا ہے، خاص طور پر امریکہ میں، کچھ شعبوں میں۔ تاہم، گزشتہ دو سہ ماہیوں میں، ہم نے مختلف ملازمتوں کے درمیان ملازمین کی نقل و حرکت کی رفتار میں کافی اضافہ دیکھا ہے۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ کچھ کارکن زیادہ سازگار حالات میں نئی ملازمتیں ڈھونڈتے ہیں، بغیر اس وقت کے کہ بے روزگاروں کے "ریزرو" کو چھوئے۔ اگر نئی ملازمتیں زیادہ نتیجہ خیز ہیں، تو مزدوروں کی دوبارہ تقسیم کا یہ عارضی متحرک طریقہ اجرت کے رجحان کو کم کرنے میں مدد کرتا ہے، مؤثر طریقے سے لیبر افراط زر کو پرسکون کرتا ہے۔ اگر اس سال کے اندر مہنگائی میں تیزی سے کمی نہیں آتی ہے تو 2022 میں جب یہ دوبارہ تقسیم ختم ہونے والی ہے، اجرت میں معمولی اضافہ اس سے بھی زیادہ نمایاں ہو سکتا ہے۔
کیا آپ اس پیشین گوئی کی طاقت پر یقین رکھتے ہیں جو بہت سے سوشل نیٹ ورکس معاشی رجحانات کا تجزیہ کرنے میں حاصل کر سکتے ہیں؟
"ریئل ٹائم ڈیٹا حاصل کرنا بہت مفید ہے۔ مجھے شبہ ہے کہ مرکزی بینک پہلے ہی یہ کام کر رہے ہیں: میں سوشل نیٹ ورک کے بجائے گوگل سرچز یا ایمیزون پر جمع کردہ قیمت کے ڈیٹا کے بارے میں سوچ رہا ہوں۔ تاہم، مجھے بہت شک ہے کہ سوشل نیٹ ورک کی بڑی کمپنیاں اپنا ڈیٹا کسی اور کے ساتھ شیئر کرنا چاہتی ہیں۔
