لومبارڈ اوڈیر انویسٹمنٹ مینیجرز کے چیف انویسٹمنٹ اسٹریٹجسٹ سلمان احمد نے 2017 کے لیے بانڈ سرمایہ کاروں کو درپیش تین سب سے بڑے چیلنجز اور پورٹ فولیو مینجمنٹ پر ان کے اثرات کا خاکہ پیش کیا۔
بانڈ مارکیٹ کے لیے تین بڑے چیلنجز
1. عام طور پر کم/منفی سود کی شرح: امریکہ کی قیادت میں بانڈ کی پیداوار میں تیزی سے اضافہ عالمی سطح پر پھیل گیا ہے۔ تاہم، ہم سمجھتے ہیں کہ باقی دنیا کے مقابلے میں امریکہ میں مختلف اقتصادی پالیسیاں غیر امریکی منڈیوں تک ممکنہ سپل اوور کو محدود کر دیں گی۔ اس نکتے پر، جاپان میں پیداوار وکر کنٹرول کا مؤثر استعمال ایک نمونہ ہو سکتا ہے۔ ہمیں یقین ہے کہ اسی طرح کی پالیسی اگلے سال ECB کے ذریعے بھی لاگو کی جا سکتی ہے، کیونکہ اثاثوں کی کمی اب بھی ایک مسئلہ رہے گی، حالانکہ امریکی انتخابات کے بعد پیداوار میں اضافے نے مقداری نرمی کی طویل مدتی توسیع کی طرف یورپی مرکزی بینک پر دباؤ کو کم کر دیا ہے۔ .
2. مارکیٹ کے خطرے میں اضافہ: حالیہ برسوں میں سرمایہ کاروں کی طرف سے لاگو کی گئی مدت میں توسیع سے وابستہ خطرات کو امریکی بانڈ مارکیٹ کی حرکیات سے نمایاں کیا گیا ہے۔ اتار چڑھاؤ میں اضافے کا مطلب یہ ہے کہ اس مسئلے سے وابستہ خطرات اب بھی برقرار رہیں گے، خاص طور پر اگر پالیسی کی تبدیلیوں کے نتیجے میں مالیاتی پالیسی کے بارے میں مزید غیر یقینی صورتحال ہو۔
3. بکھری ہوئی لیکویڈیٹیٹرمپ کی فتح کے فوراً بعد، کچھ تاریخی شواہد بتاتے ہیں کہ بہت سی بانڈ مارکیٹوں، خاص طور پر ابھرتی ہوئی مارکیٹوں کے کئی حصوں میں لیکویڈیٹی کی صورتحال شدید دباؤ میں آ گئی ہے۔ عام طور پر، ریگولیٹری سختی اور مرکزی بینک کی مداخلتوں سے پیدا ہونے والے کم لیکویڈیٹی ماحول کی وجہ سے پیدا ہونے والی ساختی کمزوری حالیہ ہفتوں میں تیزی سے روشنی میں رہی ہے۔
بازاروں کے لیے مضمرات - ہم دورانیے پر محتاط رہتے ہیں
امریکہ میں، بانڈ مارکیٹ کے منحنی خطوط کا تیز ہونا اور ایکویٹی مارکیٹ کی مضبوطی جو کہ انتخابات کے بعد شروع ہوئی، اس کے ساتھ شعبوں کے درمیان ایک اہم گردش، چھوٹے کیپس کی بہتر کارکردگی اور ڈالر کی مضبوطی، منطقی اور گزشتہ کے ساتھ مطابقت رکھتی ہے۔ تاریخی رجحانات، خاص طور پر 80 کی دہائی کے اوائل میں پالیسی کی تبدیلی کے ساتھ جب رونالڈ ریگن نے ایک مضبوط مالی محرک متعارف کرایا۔
موجودہ مارکیٹ کی چالوں کی پائیداری کا انحصار ٹرمپ کے ٹیکس پلان کی صحیح شکل/سائز/اسکوپ پر ہوگاتاہم، ہم سمجھتے ہیں کہ عالمی بانڈ کی پیداوار پہلے ہی اس سائیکل کو ختم کر چکی ہے۔ اس ماحول اور ریاستہائے متحدہ سے باہر مانیٹری پالیسی میں متوقع ممکنہ تبدیلیوں کو مدنظر رکھتے ہوئے – جس میں یہ امکان بھی شامل ہے کہ یوروپ میں بھی پیداوار کے منحنی کنٹرول کا اطلاق ہوتا ہے – ہم سمجھتے ہیں کہ مدت کے مقابلے کریڈٹ رسک کی طرف تبدیلی کے حق میں دلائل مضبوط ہوئے ہیں۔
ایکویٹی کے محاذ پر، i امریکی اسٹاک اپنے یورپی ہم منصبوں سے بہتر پوزیشن میں دکھائی دیتے ہیں۔، ایک طرف اس امکان کی وجہ سے کہ اگلے 12-18 مہینوں میں ہونے والے انتخابات میں پاپولسٹ ووٹوں کے غالب آنے سے یورپی یونین کو نقصان پہنچ سکتا ہے ، جو موجودہ سیاسی ڈھانچہ کے ساتھ اس کے جھٹکے سے نمٹنے کے قابل نہیں ہوگا۔ دوسری طرف ٹائپ کریں کیونکہ ریاست ہائے متحدہ میکرو سطح پر بہتر پالیسی مکس رکھتا ہے۔
ابھرتی ہوئی منڈیوں پر نظر ڈالیں، بدلے ہوئے منظر نامے کا مقامی کرنسی میں مقررہ آمدنی پر منفی اثر پڑتا ہے، جو کہ ڈالر کی مضبوطی اور امریکی بانڈ کی پیداوار کے رجحان سے پیدا ہونے والے دباؤ کے پیش نظر ہے۔ تاہم، ابھرتی ہوئی منڈیوں میں بنیادی اصولوں کی مسلسل بہتری پر غور کرتے ہوئے، ترقی کے لحاظ سے، بیرونی پروفائلز اور مضبوط موروثی تاریخیں، جیسے کہ ہندوستان کا معاملہ (جس نے حال ہی میں بڑے مالیت کے بینک نوٹوں کو غیر منقطع کر دیا تاکہ سائے کی معیشت کا ایک دور اور فروغ دیا جا سکے۔ ڈیجیٹلائزیشن)، درجہ بندی میں بہتری پر نظرثانی کی ضرورت ہوگی جب ٹرمپ کی پالیسیاں زیادہ نمایاں ہوں گی۔
یہ کہا ، ابھرتی ہوئی مارکیٹ ایکویٹی آؤٹ لک کے مضمرات بہت زیادہ اہم ہیں۔ اور ٹرمپ کے ممکنہ پالیسی ایجنڈے کے دیگر پہلوؤں پر منحصر ہے، خاص طور پر تجارت اور امیگریشن، جہاں ہماری توقعات نسبتاً نرم ہیں، اس بیان بازی کے باوجود جس نے ان کی مہم کو نمایاں کیا ہے۔ اس محاذ پر، ہم سمجھتے ہیں کہ جمود کا شکار تجارت کے منظر نامے میں، جہاں کسی نئے تجارتی معاہدوں پر دستخط نہیں کیے گئے ہیں، ابھرتی ہوئی منڈیوں میں گھریلو طلب اور معاشی نمو اقتصادی پالیسی کے نقطہ نظر اور مارکیٹ کی حرکیات کے لحاظ سے اہمیت حاصل کرے گی۔
