جیسے جیسے 2017 آگے بڑھ رہا ہے، میکرو اکنامک پس منظر یورپی ایکوئٹی کے لیے ایک گلابی تصویر بناتا دکھائی دیتا ہے۔ اس کے باوجود یورپی اور امریکی کارپوریٹ آمدنی کے درمیان فرق ضدی طور پر برقرار ہے۔ ٹیمپلٹن گلوبل ایکویٹی گروپ کے ایگزیکٹو نائب صدر ڈیلن بال کے مطابق، یہ صورت حال بدلنے والی ہے۔ ان کا خیال ہے کہ یورو زون میں افراط زر کی بلندی کے امکانات کمائی کے فرق کو ختم کرنے کے لیے ایک اتپریرک ہو سکتے ہیں۔
ایک سال کے بعد جس میں دنیا بھر میں سیاسی حیرتوں کا غلبہ رہا، ہمیں یقین ہے کہ حالات بالآخر یورپی ایکوئٹی کے لیے ایک اچھے سال کی شکل اختیار کر رہے ہیں۔ حالیہ تجربہ بتاتا ہے کہ ایکویٹی مارکیٹوں میں عام طور پر سیاسی واقعات میں قیمتوں کا تعین کرنے میں دشواری ہوتی ہے۔ تاہم، ہم سمجھتے ہیں کہ پالیسی طویل مدتی ایکویٹی مارکیٹ کی کارکردگی کا تعین نہیں کرتی، بلکہ طویل مدتی رجحانات سے فائدہ اٹھانے کا فوری موقع فراہم کرتی ہے۔
قدر کے سرمایہ کاروں کے طور پر، ہم طویل مدتی سرمایہ کاری کے افق پر توجہ مرکوز رکھنے کی کوشش کرتے ہیں اور اتار چڑھاؤ کو استعمال کرتے ہیں۔
کم قیمت کمپنیوں پر تحقیق کرنے کا موقع۔
مثبت میکرو اکنامک ماحول
یورو کی قدر میں کمی، کریڈٹ سائیکل کی حرکیات اور پورے براعظم میں کفایت شعاری کے اقدامات میں نرمی یورپی ایکوئٹی کے لیے مجموعی طور پر مثبت عوامل ہیں۔ ہمارا ماننا ہے کہ 2017 میں اثاثہ طبقے کے لیے سب سے اہم محرک بڑھتی ہوئی مہنگائی کا امکان ہے، جو اب پورا ہونے کے لیے تیار نظر آتا ہے۔ ہمارے خیال میں افراط زر یورپی آمدنی کے لیے مثبت ہونا چاہیے۔
مہنگائی روایتی طور پر توانائی اور خام مال کی قیمتوں کے رجحان سے تین سے چار ماہ پیچھے چلی گئی ہے۔ گزشتہ سال ستمبر میں، تیل کی قیمت تاریخی کم ترین سطح سے بحال ہوئی تھی، جو تقریباً 50 امریکی ڈالر فی بیرل پر واپس آگئی تھی۔ اس قیمت میں اضافے کا اثر اب افراط زر کے اعداد و شمار میں ابھر رہا ہے، جس سے ہمیں یقین ہوتا ہے کہ یورپ افراط زر کے ماحول سے 1%-2% کی ترتیب سے شاید 3%-4% تک جا سکتا ہے۔
افراط زر کی تھیسس کتنی پائیدار ہے؟
ہمارا ماننا ہے کہ کئی عوامل پورے یورپ میں بلند افراط زر کی مسلسل مدت کی طرف اشارہ کرتے ہیں۔ ہمارا بنیادی معاملہ تیل اور اجناس کی بلند قیمتوں کی طرف اشارہ کرتا ہے، جیسا کہ ہمیں یقین ہے کہ اہم اشیاء کی قیمتوں نے 2016 کی دوسری یا تیسری سہ ماہی میں گرتوں سے بحالی کے آثار دکھائے۔ امریکہ اور یورپ میں انفراسٹرکچر کے اخراجات میں اضافے کو تیزی کی رفتار کو سہارا دینا چاہیے۔ تیل کی قیمتوں کا رجحان سپلائی کے حساب سے جاری ہے۔ ہمارے پاس کرسٹل بال نہیں ہے، لیکن ہماری تحقیق اور حساب بتاتے ہیں کہ تیل کی عالمی طلب حالیہ US$55 فی بیرل سے اوپر کی قیمت کو برقرار رکھ سکتی ہے۔
بہر حال، دنیا بھر میں تیل کی طلب 1%-2% سالانہ کی شرح سے بڑھ رہی ہے۔ اگرچہ ریاست ہائے متحدہ امریکہ میں تیل کے کنوؤں کی تعداد میں اضافہ طلب میں اضافے کو پورا کرنے کے لیے کسی حد تک جا سکتا ہے، لیکن پیٹرولیم برآمد کرنے والے ممالک کی تنظیم (OPEC) کے اراکین پیداوار کو محدود کرنے کے لیے تیار دکھائی دیتے ہیں
تیل کی قیمتیں دریں اثنا، یورپ کے حالیہ تحقیقی دوروں کے دوران، ہم نے کچھ نشانیاں دیکھی ہیں کہ محرک بحث مالیاتی پالیسی سے مالیاتی پالیسی کی طرف منتقل ہو رہی ہے۔
کچھ لوگوں نے مشورہ دیا ہے کہ اگر ریاستہائے متحدہ کے صدر ڈونلڈ ٹرمپ مالی فائدہ اٹھانے، اخراجات اور تعمیرات شروع کرنے کا راستہ اختیار کریں تو بعض یورپی ممالک، مثلاً جرمنی، بھی اسی طرح کے اقدامات پر غور کر سکتے ہیں۔ مزید برآں، اگر ٹرمپ انتظامیہ اپنی انتخابی مہم کے دوران نومنتخب صدر کے حمایت یافتہ مزید تحفظ پسند پروگراموں پر اصرار کرتی ہے، تو یہ بھی درآمدات کی قیمتوں میں اضافے کے ذریعے افراط زر کا اثر ڈال سکتے ہیں۔
یہ یورپی آمدنی کے لیے کیوں اہم ہے؟
یورپی اور امریکی کمائیوں کے درمیان ایک فرق ضدی طور پر برقرار ہے جو کئی سالوں سے بند نہیں ہوا ہے۔ یورپی آمدنی فی الحال 60-2008 کی چوٹیوں سے 2009% نیچے ہے، جبکہ امریکی آمدنی 10% ہے۔
آٹھ سے نو سال پہلے کی سطح سے اوپر۔ مبصرین نے اس تفاوت کو کئی وجوہات کی بنا پر مورد الزام ٹھہرایا، جس میں یہ دلیل بھی شامل ہے کہ یورپی مرکزی بینک کی طرف سے جس قسم کی مالیاتی پالیسی کی پیروی کی جاتی ہے وہ مالیاتی یونین کے بغیر مؤثر طریقے سے کام نہیں کر سکتی۔
ایک اور مفروضہ ریاستہائے متحدہ میں شیئر بائ بیکس کی آمدنی پر مثبت اثر ہے، جہاں ٹیکس نظام روایتی طور پر ایسے اقدامات کے لیے سازگار رہا ہے۔ ہمارے خیال میں، یورپی آمدنی امریکی آمدنی سے پیچھے رہنے کی اہم وجہ یہ ہے کہ یورپ میں منافع کے مارجن نے ابھی تک مطلوبہ بحالی حاصل نہیں کی ہے۔ مبصرین کے لیے، یہ بحث کرنا آسان ہو سکتا ہے کہ یورپی لیبر مارکیٹیں امریکی مارکیٹوں کی طرح مسابقتی نہیں ہیں اور طلب میں کمی کے لیے اتنی نرمی سے جواب نہیں دے سکتیں۔ تاہم، ہم سمجھتے ہیں کہ ایسا نہیں ہے۔ ہمارے خیال میں یورپ میں مزدوری کی لاگت بہت مسابقتی ثابت ہوئی ہے۔
اس کے بجائے، ہمارے خیال میں بنیادی مسئلہ قیمتوں کا تعین ہے۔ یورپی کمپنیاں قیمتوں کے مطابق حرکت کرتی ہیں۔ جب افراط زر کم ہوتا ہے، تو یورپی کمپنیاں امریکی اور ایشیائی کمپنیوں کا مقابلہ کرنے کے لیے قیمتوں میں کمی کرتی ہیں، جب کہ جب افراط زر میں اضافہ ہوتا ہے، تو وہ ان میں اضافہ کرتی ہیں۔ نتیجے کے طور پر، یوروپی کمپنیوں کے اعلی افراط زر پر رد عمل ظاہر کرنے کے بعد، ہم امید کرتے ہیں کہ امریکہ کی آمدنی کا فرق بند ہو جائے گا۔
افراط زر: یورپ اور قدر سرمایہ کاروں کے لیے مثبت
پچھلے آٹھ نو سالوں سے ہم افراط زر کے ماحول میں رہ رہے ہیں۔ انسداد موجودہ سرمایہ کاروں کے طور پر، اس عرصے کے دوران ہمیں ان کمپنیوں میں دلچسپی تھی جو افراط زر کی غیر موجودگی میں اچھی کارکردگی کا مظاہرہ کرتی ہیں۔ اس کے برعکس، جیسے جیسے افراط زر بلند ہوتا ہے، ہم یورپ میں صنعتی، مالیاتی اور تیل اور گیس کے ذخائر کی دوبارہ تشخیص پر یقین رکھتے ہیں۔ یورپی ایکوئٹی کے منظر نامے کو دیکھتے ہوئے، یہ بالکل وہی تعریف ہے جو ہمیں طویل مدتی واپسی کا موقع فراہم کرتی ہے۔
