کیا ریٹنگ ایجنسیاں اب بھی اہمیت رکھتی ہیں؟ اس کے پیش نظر سوال جائز ہے۔ اسٹینڈرڈ اینڈ پوئرز نے حال ہی میں بیشتر یورپی ممالک کو مسترد کر دیا، لیکن اسٹاک مارکیٹوں نے زیادہ رد عمل ظاہر نہیں کیا۔ پھر اس کی باری تھی۔ Fitch جس نے ہمارے ملک کو تنزلی کا نشانہ بنایا، یہ تسلیم کرتے ہوئے کہ کچھ ترقی ہوئی ہے، اور یہاں بھی کوئی ڈرامائی ردعمل نہیں تھے. درحقیقت، اطالوی ٹریژری بانڈز اور جرمن بندوں کے درمیان پھیلاؤ کم ہو گیا ہے۔
یقیناً یہ کہنا ضروری ہے۔ ایجنسیاں محتاط رہیں۔ اسٹینڈرڈ اینڈ پورز نے جمعہ کی شام بازاروں کے بند ہونے پر اپنا تجزیہ شائع کیا اور اس طرح یورپی حکام کو قیمتوں میں تباہ کن کمی سے بچنے کے لیے خود کو منظم کرنے کا وقت دیا۔ فِچ نے اپنے حصے کے لیے، ہمیشہ کی طرح اعلان کیا تھا کہ اٹلی کی درجہ بندی زیرِ نظر ہے۔ ہر ایک نے یہ نتیجہ اخذ کیا: مارکیٹوں نے ان اثرات کی قیمت پہلے ہی طے کر لی تھی اور اسی وجہ سے کوئی ڈرامائی ردعمل نہیں ہوا۔
تو کیا سب کچھ نارمل ہے؟ دراصل، اگر مارکیٹیں اتنی اچھی ہیں کہ ریٹنگ ایجنسیوں کے تجزیوں کا اندازہ لگانے کے قابل ہو، تو ایک بدنیتی پر مبنی سوال پیدا ہوتا ہے: ریٹنگ ایجنسیاں کس لیے ہیں؟ یہ، سیکٹر کے ماہرین کی طرف سے کیے گئے اپنے تجزیوں کے ساتھ جو کسی کو بھی چہرے پر نظر نہیں آتے، مارکیٹوں کا اندازہ لگانے کے قابل ہونا چاہیے، اس بات کے واضح اشارے بھیجتے ہیں کہ کہاں خطرہ ہے اور کہاں یقین ہے۔ ان کا کام اس مشاہدے سے پیدا ہوتا ہے کہ مارکیٹ آپریٹرز کو فوری طور پر کام کرنا چاہیے اور وہ ان تمام پیچیدہ حالات کی تعریف کرنے سے قاصر ہیں جو اکثر قرض کی ضمانتوں کے ساتھ ہوتے ہیں جن کی مارکیٹوں میں تجارت ہوتی ہے۔ یہی وجہ ہے کہ ہم خصوصی ایجنسیوں پر انحصار کرتے ہیں جو ان عنوانات کو جاری کرنے والوں کے بارے میں فیصلوں کے ذریعے تصدیق کرتے ہیں جو مسلسل اپ ڈیٹ ہوتے رہتے ہیں۔ اگر مارکیٹیں، یعنی آپریٹرز، ایجنسیوں کے تجزیوں کا اندازہ لگانے کے لیے اتنے ہنر مند ہیں، تو اب سیکیورٹیز کی تصدیق کے لیے پیسے خرچ کرنے کی ضرورت نہیں ہے۔
شک اور بھی زیادہ متعلقہ ہو جاتا ہے اگر ہم غور کریں کہ ان کے بہت سے تجزیے مستقبل سے زیادہ ماضی پر مبنی ہیں۔ امریکہ کی تنزلی کا معاملہ مشہور ہے، جو عالمی مالیاتی بحران کے پھٹنے کے بعد ہی درجہ بندی کرنے والی ایجنسیوں نے کیا: ایک انتباہ جب بدقسمتی سے اب ضرورت نہیں رہی!
حالیہ تجزیوں میں بھی، ماضی کے بارے میں خیالات فیصلوں پر غالب نظر آتے ہیں۔ آئیے اٹلی کا معاملہ لیں، جہاں حالیہ تنزلی کو ایک پیچیدہ اور غیر یقینی یورپی صورت حال کے ساتھ ساتھ اطالوی عدم توازن کی وجہ سے جائز قرار دیا گیا جس نے ہمارے ملک کو برسوں سے نمایاں کیا ہے۔ اس کے بجائے، اس پر روشنی ڈالی گئی، مونٹی حکومت نے وہ کیا جو اسے کرنا تھا اور، اس نقطہ نظر سے، پیش رفت ہوئی ہے۔ خلاصہ یہ کہ اٹلی کی تصویر بہتر کے علاوہ نہیں بدلی۔ درحقیقت، اٹلی کے بارے میں منفی فیصلہ تقریباً خصوصی طور پر ماضی کے اعداد و شمار پر مبنی ہے، جو پہلے سے جانا جاتا ہے اور پہلے سے ہی فیصلہ کیا جاتا ہے۔ ہم سب اپنے ملک کی تنقید کے قائل ہیں۔ تاہم، کوئی حیران ہے کہ اس طرح کے تجزیے نے مارکیٹ کو مزید کیا معلومات فراہم کی ہیں۔ مؤخر الذکر نے منفی معنوں میں رد عمل ظاہر نہیں کیا۔ اگر اس نے ایسا کیا ہوتا تو شاید اس کا پھیلاؤ وسیع ہو جاتا اور اطالوی صورت حال درحقیقت مزید خراب ہو جاتی۔ اس طرح، شاید، ایک نئے منفی فیصلے کا دروازہ کھل گیا ہوگا۔
لیکن، جیسا کہ میں نے کہا، لگتا ہے کہ بازار ان تجزیوں پر کم سے کم ردعمل ظاہر کرتے ہیں۔ اور یوں یہ بہت زیر بحث ریٹنگ ایجنسیاں، جنہیں کوئی زیرِ مشاہدہ رکھنا چاہے گا اور جنہیں کوئی اور مقدمے میں ڈالنا چاہے گا، خود کو کمزور کر رہے ہیں۔. اگر مارکیٹ ان کے تجزیوں پر بہت کم ردعمل ظاہر کرتی ہے، تو اس کا مطلب ہے کہ وہ ان پر زیادہ یقین نہیں کرتا ہے۔ اور یہ شاید ان کی طاقت سے زیادتی کا بہترین علاج ہے۔
