کاتالونیا ای سی بی کو ہلکا سا مشورہ دینے پر آمادہ کرے گا اور اسٹاک مارکیٹ اوپر جا سکتی ہے۔

تاریخ ہمیشہ جیتنے والوں نے لکھی ہے۔ حیاتیاتی طور پر، فاتح ہم ہیں جو آکسیجن کا سانس لیتے ہیں اور اسے پیدا کرنے والے سبز جنگلات کی تعریفیں گاتے ہیں۔ گایا ہمیں زندہ اور شاندار دکھائی دیتی ہے۔ مغلوب لوگوں کے لیے، گایا ڈھائی ارب سال پہلے تک خوبصورت تھا۔ مغلوب افراد نے ڈیڑھ ارب سال تک کرہ ارض کو آباد کیا اور ابال کے ذریعے توانائی کو میٹابولائز کرتے ہوئے اپنی پرامن زندگی گزاری، جس کے نتیجے میں کاربن مونو آکسائیڈ، سلفیٹ، مرکری، نائٹریٹس نے اسے ممکن بنایا۔

مغلوب لوگوں کے لیے آکسیجن انتہائی زہریلی تھی۔ بدقسمتی سے ان کے لیے پروٹیروزوک کے آغاز میں یہ خوفناک گیس پھیلنا شروع ہو گئی۔ عظیم آکسیڈیشن، جیسا کہ آج یاد ہے، زندگی کی تاریخ میں ریکارڈ کی گئی سب سے بڑی تباہی ہے۔ اس قتل عام کے چند انیروبک بچ جانے والوں نے حال ہی میں خود کو سمندروں کی تہہ میں دریافت کیا ہے، آتش فشاں علاقوں میں انتہائی گہرائیوں میں پناہ گزین ہیں۔ ان کے لیے گایا جہنم بن چکا ہے۔ 2008 تک، افراط زر معاشی زندگی کی بیشتر اقسام کے لیے ایک زہریلی گیس تھی۔ غیر تبدیل شدہ قدرتی حالات میں، قیمتوں کا تاریخی رجحان سست کمی میں سے ایک رہا ہے۔

افراط زر عام طور پر صرف جنگ کے وقت میں ہوتا ہے جب ریاستیں، ٹیکس لگانے اور قرض لینے کے علاوہ، اسلحے اور فوجیوں کے لیے کرنسی کے ساتھ ادا کی جاتی ہیں جس کی قیمت اس کی اندرونی قیمت سے زیادہ ہوتی ہے۔ اس اصول میں دو مستثنیات ہیں۔ پہلا واقعہ اس وقت ہوا جب سونے کی اچانک دریافت، جیسا کہ امریکہ میں سولہویں صدی کے دوسرے نصف میں اور ٹرانسوال میں انیسویں صدی کی آخری دہائی میں، قیمتوں میں اضافے کا سبب بنی۔ دوسرا جب ریاستوں نے، یہاں تک کہ امن کے وقت میں، کاغذی کرنسی کی چھپائی کے ذریعے مالیاتی خسارے کو پورا کرنے کے لیے موزوں دیکھا۔ سب سے زیادہ متعلقہ حالیہ مثالیں زمبابوے اور ارجنٹائن ہیں، لیکن یہ مشق وقت کی دھند سے ہے۔

2008 سے زہریلی گیس کو فائدہ مند آکسیجن میں تبدیل کر دیا گیا ہے۔ آسانی سے چلنے والے صارفین اور بچت کرنے والوں کے لیے نہیں جو اب بھی پرانے زمانے کا سوچتے ہیں اور افراط زر سے نفرت کرتے ہیں، بلکہ مرکزی بینکوں، حکومتوں، تعلیمی اداروں کے لیے۔ شدید مقروض دنیا میں، منفی حقیقی شرحوں کے ساتھ دو فیصد یا اس سے زیادہ کی افراط زر قرض دہندگان سے قرض دہندگان کو دولت منتقل کرتی ہے اور مؤخر الذکر کو زندہ رکھتی ہے چاہے وہ ناکارہ ہوں۔ ایکویٹیز اور بانڈز افراط زر کو پسند نہیں کرتے ہیں۔ XNUMX کی دہائی کا تجربہ ہمیں یہ یاد دلانے کے لیے ہے کہ بانڈز ان کہی تکلیفوں کا شکار ہوتے ہیں اور جب قیمت میں اضافہ ایک خاص سطح سے بڑھ جاتا ہے تو ایکویٹی حقیقی معنوں میں بمشکل تیرتی ہے۔

آج جو بانڈز اور ایکویٹی پیار ہے وہ ایک بہت ہی خاص حالت ہے جس میں افراط زر بہت کم نہیں ہے (یہ معاشی کمزوری کی علامت ہوگی) لیکن ہدف دو فیصد سے کم ہے۔ اس طرح، مرکزی بینکوں کو حقیقی شرحوں کو منفی اور برائے نام کم رکھنے کی ترغیب دی جاتی ہے، جس سے بانڈز اور اسٹاک کو پھلنے پھولنے کا موقع ملتا ہے۔ ان اعلیٰ سطحوں پر بقا کو یقینی بنانے کے لیے، اس لیے، بانڈز اور ایکوئٹیز کو بالکل مستحکم مائکروکلیمیٹ کی ضرورت ہے، جتنا ممکن ہو 1.5 فیصد افراط زر کے قریب ہو۔ کوئی بھی دوسری سطح خطرناک ہے۔ دو سے، مرکزی بینکوں کو برائے نام شرحوں میں اضافہ کرنا پڑتا ہے، جس سے ایکویٹی ملٹیپلز اور لانگ بانڈز پر دباؤ پڑتا ہے۔

ایک کے بعد سے مطلب یہ ہے کہ معیشت محرکات کے لیے غیر جوابدہ ہے اور اس لیے قابو سے باہر ہے۔ ترقی سے بھی بڑھ کر، خوش آئند لیکن ضروری نہیں، یہ مہنگائی ہے جسے خوردبین سے جانچنا چاہیے۔ کیا یہ واقعی 1.5 فیصد ہے؟ یہ کس طرف جا رہا ہے؟ کیا مرکزی بینک اسے کم شرحوں کے ساتھ بڑھا سکیں گے؟ خوردبین کے نیچے، افراط زر کو ننگی آنکھ سے ظاہر ہونے سے مختلف نظر آتا ہے۔ یہ Amazon، 3D پرنٹرز، روبوٹس اور تمام تکنیکی سائنس فکشن نہیں ہے جو قیمتوں کو کم رکھتا ہے جو ہمیں فراوانی کی دنیا کا خواب دکھاتا ہے جس میں مشینیں ہمیں ہر چیز مفت فراہم کریں گی اور اس کے علاوہ ہمیں بنیادی تنخواہ دینے کے لیے ٹیکس لگایا جائے گا۔ .

گولڈمین سیکس نے بڑی محنت سے کام کرتے ہوئے حساب لگایا کہ ای کامرس نے اس دہائی میں افراط زر کو صرف 0.1 فیصد کم کیا، جو کہ والمارٹ ہائپر مارکیٹس کے عروج سے پہلے کی دہائی میں اس سے نصف تھا۔ دوسری طرف، یہ Obamacare ہی تھا جس نے صحت کی افراط زر کو ان وجوہات کی بنا پر نیچے لایا جو بالکل مستقبل اور چمکدار نہیں ہیں اور قریب سے معائنہ کرنے پر، معمولی اور افسوسناک بھی ہیں۔ 2010 تک، صحت کی افراط زر ہمیشہ عام مہنگائی سے بہت زیادہ رہی تھی۔ یہ کہا جاتا تھا کہ آبادی پرانی ہو رہی ہے، اور اس کے علاوہ یہ تیزی سے دولت مند ہو رہی ہے۔ منطقی طور پر کہ وہ صحت پر زیادہ خرچ کرتا ہے اور قابل فہم ہے کہ اس سے سیکٹر میں قیمتوں پر سیکولر دباؤ پیدا ہوتا ہے۔

دنیاوی؟ آج، امریکہ میں صحت کی دیکھ بھال کی افراط زر عام افراط زر سے کم ہے۔ Obamacare نے انتظامی طور پر ہسپتالوں پر کم قیمتیں عائد کیں اور ہیلتھ انشورنس پالیسیوں کی لاگت کو دوگنا کر دیا۔ ہسپتالوں کی قیمتوں کا حساب PCE میں لگایا جاتا ہے، Fed کی طرف سے دیکھے جانے والے انڈیکس، جبکہ پالیسیوں کی قیمتیں شامل نہیں ہیں۔ اوباما کیئر کے بعد کی نئی پالیسیوں میں، کٹوتی پھر پھٹ گئی (پہلے 10-20 ہزار ڈالر کے اخراجات کی واپسی نہیں کی جاتی ہے) اور اس کی وجہ سے علاج اور طبی معائنے کی مانگ میں کمی آئی ہے، جس کی وجہ سے قیمت گر گئی ہے۔

اس اثر کے بغیر، امریکی افراط زر آج 0.4 فیصد زیادہ ہوگا (Pce Deflator کے لیے 1.8 کی بجائے 1.4 اور Cpi کے لیے 2.6 کے بجائے 2.2)۔ جہاں تک رجحان کا تعلق ہے، اسٹیٹ اسٹریٹ، جو تمام صنعتوں میں ای کامرس افراط زر کا حساب لگاتی ہے، پچھلے تین مہینوں میں اضافہ دیکھتی ہے۔ آن لائن افراط زر ایک اہم اشارے ہے۔ یہ وہ جگہ ہے جہاں کمپنیاں مارک اپس اور رعایتوں کے ساتھ تجربہ کرتی ہیں جو کامیاب ہونے کی صورت میں اسے بڑے پیمانے پر اپنایا جائے گا۔ اپنی طرف سے، GaveKal، برابر درستگی کے ساتھ، سرکاری جاپانی ڈیٹا کی سطح کے نیچے دیکھنے گیا اور ڈیٹا اکٹھا کرنے کے طریقہ کار کے خراب معیار کے علاوہ (ایک سوالنامہ سینئر سرکاری ملازمین کے ایک گروپ کو بھیجا گیا جن کے پاس وقت ہے۔ اور اسے مرتب کرنے کی خواہش)، افراط زر کا ایک اہم اور بڑھتا ہوا کم اندازہ۔

اس کے ساتھ ہم اس بات کی تصدیق نہیں کرنا چاہتے کہ وہ ڈیٹا جس پر مارکیٹ فیڈ کرتی ہے (اور جس پر یہ فلسفہ بیان کرتی ہے) گہرا غلط ہے یا ہیرا پھیری کا نتیجہ ہے۔ ہمارا سیدھا مطلب ہے کہ وہ ظاہر ہونے سے کم ٹھوس اور غیر مبہم ہیں۔ عام اوقات میں یہ کوئی بڑی بات نہیں ہوگی۔ مہنگائی ہمیشہ ایک ہوتی ہے، کوئی نہیں اور ایک لاکھ ہوتی ہے اور اتنی ہی مہنگائی ہوتی ہے جتنی ہم میں سے ہر ایک کی ٹوکریاں ہوتی ہیں۔ ایسے اوقات میں جب قیمتیں زیادہ ہوتی ہیں، تاہم، چھوٹی دراڑوں کو بھی دیکھنے کی ضرورت ہوتی ہے۔ جہاں تک مرکزی بینکوں کی جانب سے افراط زر کو بڑھانے کے لیے اب تک اختیار کیے گئے طریقہ کار کی تاثیر کا تعلق ہے (سود کی شرح کو غیر معمولی طور پر کم رکھیں)، بحث گرم ہے۔ زومبی ڈیفالٹ سے بچنا بحران کے شدید مرحلے میں مثبت ہے، جب ایک ڈومینو اثر ہوگا جس میں صحت مند مضامین بھی شامل ہوں گے۔

تاہم، بحران کے بعد زومبیوں کو زندہ رکھنا وسائل کی سب سے زیادہ مختص کرنے کا سبب بنتا ہے، نظام کی پیداواری صلاحیت کو کم کرتا ہے اور درحقیقت افراط زر کو کم رکھتا ہے، کیونکہ زومبی، جو نقصان میں پیدا ہوتے ہیں، صحت مندوں سے قیمتوں کا تعین کرنے کی طاقت چھین لیتے ہیں۔ یہ خارج نہیں کیا جا سکتا کہ ممکنہ طور پر ٹیلر کی قیادت میں فیڈ کسی بھی قیمت پر کم شرحوں کے راستے کو ترک کرنے کی کوشش کرے گا۔ 26 ویں کے لیے ہم نے توقع سے زیادہ ڈوویش ECB پر شرط لگائی ہے، کاتالان بحران کی بدولت جو طویل اور مشکل ہونے کا وعدہ کرتا ہے۔ اگر ECB واقعی نرم ہے، یورو کمزور ہو جائے گا (یا کسی بھی صورت میں آنے والے مہینوں میں مضبوط ہونے کی کم گنجائش ہوگی) اور اسٹاک مارکیٹیں بڑھیں گی۔ اس عروج پر ہم ہلکا کرنے کے لیے تیار ہیں۔