مالیاتی منڈیوں کی تاریخ دولت کے بکھرے خوابوں اور کھوئی ہوئی بچتوں سے بھری پڑی ہے۔ جیسا کہ گراف کے عنوان کے معاملے میں (ایپسٹار کارپوریشن، ایک تائیوان کی کمپنی جو سیمی کنڈکٹرز تیار کرتی ہے)، سٹاک مارکیٹ ان اسٹاکوں سے بھری پڑی ہے جو ریکارڈ وقت میں دماغ کو حیران کرنے والی سطح پر پہنچ چکے ہیں… صرف بعد میں کریش ہونے کے لیے، انتہائی مختلف وجوہات کی بنا پر۔ بات یہ ہے کہ یہ اکثر ہوتا ہے۔
کوئی عجلت میں یہ نتیجہ اخذ کر سکتا ہے کہ انفرادی اسٹاک میں سرمایہ کاری سے گریز کرنا بہتر ہے اور اس کے بجائے مالیاتی اثاثوں کے تمام زمروں، یا اثاثہ جات کی کلاسوں (مثلاً یو ایس اسٹاکس، ایشیا اسٹاکس، ٹیکنالوجی اسٹاکس وغیرہ) میں سرمایہ کاری کرنے کے حق میں ہے، عام طور پر ETFs یا میوچل فنڈز کے ذریعے، اثاثوں کی تقسیم کی بدولت انہیں محکموں میں یکجا کرنا۔
یہ ایک سطحی جواب ہوگا۔ درحقیقت، دنیا کے بہت سے کامیاب سرمایہ کار، مثال کے طور پر افسانوی وارین بفے، اپنی خوش قسمتی اور شہرت کے مرہون منت ہیں کہ انہوں نے نام نہاد سٹاک چننے کے ذریعے کئے گئے سٹاک کی ایک چھوٹی سی تعداد کے محتاط انتخاب کو یقینی بنایا۔
تو سوال ضروری ہے: آپ کو کیسے سرمایہ کاری کرنی چاہئے؟ اسٹاک چننا یا اثاثہ مختص؟
عام جگہ
"سرمایہ کاری کرتے وقت، چند اچھے حصص پر شرط لگانا بہترین چیز ہے"
ثبوت: اچھی کارکردگی کے ساتھ اسٹاک اس سے کہیں کم ہیں جتنا آپ تصور کر سکتے ہیں
طویل عرصے میں، اسٹاک مارکیٹس بانڈ مارکیٹوں سے زیادہ منافع بخش ہوتے ہیں: وہ پیش کرتے ہیں جو ایکویٹی رسک پریمیم کے نام سے جانا جاتا ہے۔ سائنسی تحقیق نے اس موضوع کو دور دور تک دستاویزی شکل دی ہے، اور آج تک، اس میں زیادہ شک نہیں ہے۔ جو اکثر بھول جاتا ہے وہ یہ ہے کہ اسٹاک مارکیٹوں کی کارکردگی کا انحصار چند (بعض اوقات بہت کم) اسٹاک پر ہوتا ہے۔
اسٹاک مارکیٹ انتہائی پولرائزڈ ہیں۔. Hendrik Bessembinder[1] کی جانب سے کی گئی تحقیق کے مطابق، 1925 سے آج تک دنیا کی سب سے بڑی اور سب سے زیادہ نمائندہ اسٹاک مارکیٹ - US One - کی طرف سے پیدا ہونے والی مالی دولت کو بہترین کارکردگی کا مظاہرہ کرنے والے اسٹاکس کے 4% سے منسوب کیا جا سکتا ہے۔ مزید برآں، اسٹاک ایکسچینج میں 50 سالوں میں پیدا ہونے والی مالی دولت کا تقریباً 80% 86 اسٹاکس کی کارکردگی پر منحصر ہے (ایک ایسی تعداد جو سرمایہ کاری کے قابل کائنات کے 1% سے کم کے مساوی ہے)۔ اس حصے کا گراف دکھاتا ہے کہ کس طرح سیکیورٹیز کو ان کی کارکردگی کے مطابق ترتیب دینا، ان میں سے بہت کم یو ایس اسٹاک ایکسچینج کی 100% تاریخی کارکردگی کی وضاحت کرنے کے لیے کافی ہیں، بہت سے لوگ کوئی قدر نہیں بڑھاتے، اور بہت سے لوگ قدر کو بھی تباہ کرتے ہیں (حقیقت میں، دلچسپ بات یہ ہے کہ وکر 120% سے تجاوز کر جاتا ہے، اور پھر واپس 100% کی طرف آتا ہے)۔
تحقیق میں جانچے گئے حصص کی پوری زندگی پر توجہ مرکوز کرتے ہوئے (تقریباً 26 شیئرز!)، ان میں سے صرف 42,1% ہی تقریباً خطرے سے پاک بانڈ (یعنی 1 ماہ کے امریکی ٹریژری) سے زیادہ منافع دینے میں کامیاب ہوئے۔ بل). نصف سے زیادہ اسٹاک نے منفی واپسی کی۔
لیکن بات وہیں ختم نہیں ہوتی۔ تحقیق ایک خالص اسٹاک چننے کی حکمت عملی اور اسٹاک انڈیکس کی ایک غیر فعال نقل کی حکمت عملی کا موازنہ کرتی ہے۔ نتائج ناقابل معافی ہیں:
1) 99% معاملات میں اسٹاک چننے کی حکمت عملی غیر فعال نقل سے بدتر ہوتی ہے۔
2) صرف 28% معاملات میں اسٹاک چننے کی حکمت عملی 1 ماہ کے سرکاری بانڈ سے زیادہ واپسی پیش کرنے کا انتظام کرتی ہے۔
لہذا، جتنا مشکل اسے نگلنا ہے، حقائق اور اعداد ہمیں بتاتے ہیں کہ پوری مارکیٹ کی کارکردگی کا انحصار چند اسٹاکس پر ہوتا ہے۔ نتیجتاً، ایک پورٹ فولیو جو چند حصص میں بہت زیادہ مرتکز ہوتا ہے، پورٹ فولیو میں ان کے نہ ہونے کے خطرے کو بہت زیادہ بڑھا دیتا ہے جو واقعی قدر پیدا کرتے ہیں۔ یہ اس بات کی بھی وضاحت کرتا ہے کہ کیوں اسٹاک چننے پر مبنی بہت سی فعال حکمت عملی مارکیٹ کے اشاریوں (بینچ مارکس) کو کم کارکردگی کا مظاہرہ کرتی ہے، اس طرح یہ ظاہر ہوتا ہے کہ "الفا"منفی انتظام۔
سچائی: بہت کم لوگوں کو صحیح سرخیاں ملتی ہیں۔
آئیے اسٹاک چننے کی طرف واپس چلتے ہیں: سب کے بعد، یہ صحیح اسٹاک، پیشہ ورانہ سامان تلاش کرنے کے بارے میں ہے، ٹھیک ہے؟
کم و بیش. مسئلہ یہ ہے کہ انتظامی پیشہ ور افراد کو بھی درست انتخاب کرنے میں بہت زیادہ مشکلات کا سامنا کرنا پڑتا ہے۔ کی طرف سے ہر چھ ماہ کے مسائل پیدا ایس اینڈ پی ڈاؤ جونز، جو SPIVA سکور کارڈز کے ساتھ بڑے مارکیٹ مینیجرز کی نگرانی کرتا ہے، حیران کن اور افسردہ کرنے والے کے درمیان ہیں: 91,9% امریکی مینیجرز پچھلے 5 سالوں میں S&P 500 کو شکست دینے میں ناکام رہے ہیں، جبکہ 79,9% یورپی مینیجرز S&P سے بہتر کارکردگی دکھانے میں ناکام رہے ہیں۔ یورپ 350 اسٹاک مارکیٹ انڈیکس (ایڈیٹر کا نوٹ: انڈیکس تبدیل کرنے یا وقت کے افق کو لمبا کرنے سے چیزیں بہتر نہیں ہوتی ہیں)۔ کوئی تعجب نہیں کہ غیر فعال ETFs کی مارکیٹ ہر جگہ تیزی سے بڑھ رہی ہے۔
پیغام واضح ہے: اگر ایک "پرو" کے لیے اسٹاک چننا مشکل ہے، تو یہ اوسط سیور کے لیے معقول حد تک ناقابل عمل ہے۔
حل: متنوع طریقے سے سرمایہ کاری کریں۔
خلاصہ یہ ہے کہ تاریخ ہمیں کیا سکھاتی ہے:
1) ایکوئٹیز میں طویل مدت کے لیے ایک مثبت رسک پریمیم ہوتا ہے (1900 سے 2015 تک عالمی ایکویٹی پورٹ فولیو کے لیے اوسطاً 4,2% کے برابر، کریڈٹ سوئس گلوبل انویسٹمنٹ ریٹرنز ایئر بک 2016 کے مطابق)؛
2) اس واپسی کا ایک اچھا حصہ، تاہم، چند، درحقیقت بہت کم، ایسی سیکیورٹیز سے منسوب کیا جا سکتا ہے جو بڑے منافع پیدا کرتی ہیں (پیریٹو کے قانون، یا پاور قانون کے بہت سے معاملات میں سے ایک)؛
3) مینیجرز کی صرف ایک اقلیت ہی سرمایہ کاری کے قابل اسٹاک کی صحیح شناخت کر سکتی ہے۔
اس لیے؟ اپنے آپ کو حصص کے بڑے مجموعوں، یعنی اشاریہ جات کے سامنے لا کر سرمایہ کاری کرنا بہتر ہے۔ اعداد و شمار کے لحاظ سے، مجموعی جتنی بڑی ہوگی، تنوع کا اثر اتنا ہی مضبوط ہوگا اور اس لیے خطرہ اتنا ہی کم ہوگا۔ اس حصے کا گراف ایک ٹھوس مثال پیش کرتا ہے۔ درحقیقت، یہ خطرے کو ظاہر کرتا ہے، جس کی پیمائش زیادہ سے زیادہ کمی[2] کے ساتھ کی جاتی ہے، جو پچھلے 20 سالوں میں تین قسم کی مالی سرمایہ کاری سے ظاہر ہوتا ہے:
1) S&P 10 (US سٹاک ایکسچینج کا مرکزی انڈیکس) کے 500 حصص کا ایک پورٹ فولیو، جو اسٹاک چننے کی نمائندگی کرتا ہے؛
2) یو ایس سٹاک ایکسچینج کے 10 شعبوں کا ایک پورٹ فولیو، یعنی کسی ملک کے اندر سیکٹرل اثاثوں کی تقسیم، خاص طور پر امریکہ؛
3) ایک پورٹ فولیو جو اہم جغرافیائی علاقوں کے اشاریوں پر مشتمل ہے، یعنی USA، یورپ، جاپان اور UK، یعنی (اسپارٹن) عالمی ملک کے اثاثوں کی تقسیم۔
ہر قسم کی سرمایہ کاری کے لیے ہم نے 1.000 بے ترتیب پورٹ فولیوز بنائے اور، پچھلے 20 سالوں کے ڈیٹا (ماخذ بلومبرگ) کا استعمال کرتے ہوئے، ہم نے ان میں سے ہر ایک کے لیے زیادہ سے زیادہ کمی کا حساب لگایا، یعنی 1997 سے آج تک ہونے والا زیادہ سے زیادہ نقصان۔ پھر ہم نے اوسط کا حساب لگایا۔ جو ہمیں واضح طور پر بتاتا ہے کہ اسٹاک چننے پر شرط لگانا بہت زیادہ خطرناک ہے، جس کی اوسط زیادہ سے زیادہ کمی -81% ہے۔ دوسری طرف، اثاثوں کی تقسیم، خطرات کے تنوع کے ساتھ، آفات کے خطرے کو بہت حد تک کم کرتی ہے۔ اور یہ کسی بھی صورت میں، ایکویٹی رسک پریمیم کو گھر لانے کی اجازت دیتا ہے۔
مختصراً، انفرادی طور پر غور کیا جائے تو، حصص (اور اس وجہ سے کمپنیاں) سب ایک جیسے نہیں ہیں، اس لیے ان میں سے سبھی خطرے کا معاوضہ نہیں لیتے۔ اور صحیح تلاش کرنا کوئی معمولی بات نہیں ہے۔ لہذا جب تک کہ آپ کو اپنی انفرادی اسٹاک چننے کی مہارتوں پر بہت اعتماد نہیں ہے – اور آپ کے خلاف مشکلات کا ڈھیر لگا دیا گیا ہے – حل آسان ہے: اسٹاک چننے کو پیشہ پر چھوڑیں اور ETFs اور میوچل فنڈز کے ساتھ متنوع سرمایہ کاری کریں۔ یہ یقینی طور پر کی زندگی سے کم سنسنی خیز ہوگا۔ گورڈن گیکو، لیکن آپ کی بچت سے فائدہ ہو گا۔
ماخذ: صرف مشورہ
