کھیل کے درمیان دوبارہ کھول دیا گیا ہے NVIDIA e ڈیپ سیک یعنی، امریکی ہائی کیپٹلائزیشن آرٹیفیشل انٹیلی جنس کے ایک سپر اسٹار اور چینی "کم لاگت" کمپنی کے درمیان ایک ایسے موضوع پر جو اسٹاک مارکیٹوں کے لیے کوئی اہمیت نہیں رکھتا جو ایک سوال پر اپنے دماغ کو جھنجھوڑ رہے ہیں: طاقتور سرمایہ کاری امریکی کمپنیوں پر جائز ہیں اور اس کے نتیجے میں وہ ہیں۔ اسٹاک مارکیٹ کی قیمتیں? یا یہ اب تک قیاس آرائی پر مبنی پیغامات رہے ہیں جنہوں نے شاید ایک تخلیق کیا ہو۔ بلبلا جو جلد یا بدیر پھٹ سکتا ہے اور سرمایہ کاروں کو شدید نقصان پہنچا سکتا ہے؟ گزشتہ ہفتے اس حوالے سے کچھ شکوک و شبہات نے جنم لیا، جس کی وجہ سے یو ایس ٹیک سیکٹر زوال پذیر ہوا، جب کہ آج یہ ایشیائی سیکٹر ہے جس نے چین کے فلیگ شپ ڈیپ سیک کے نئے بیانات کے نتیجے میں یہ شو چرایا ہے۔ بدھ نتائج اور سب سے بڑھ کر مینیجرز کے خیالات کا انتظار ہے۔ Endive.
Nvidia: کیا یہ دھواں ہے یا آگ؟
کرنے کو کچھ نہیں ہے: جب ایک شک پیدا ہوتا ہے، مستند اداکاروں کے کام کی بدولت، یہاں تک کہ جو گرینائٹ جیسا اعتماد لگتا تھا وہ ڈگمگانے لگتا ہے۔ یہ ہو گا بدھ کو Nvidia سپر اسٹار کے نتائج اسے دور کرنے کے لئے؟
Le پیشن گوئی وہ مالی سال کی دوسری سہ ماہی کے لیے $48 بلین کی آمدنی پر فی شیئر آمدنی میں 45,9% اضافے کی پیش گوئی کر رہے ہیں۔ آپشنز سے یہ ظاہر ہوتا ہے کہ کمپنی کی $6 ٹریلین ویلیویشن کے پیش نظر، سٹاک نتائج کے لحاظ سے کسی بھی سمت میں تقریباً 4.000% جھول سکتا ہے، وسیع تر مارکیٹ میں لہریں بھیج سکتا ہے۔
پچھلا ہفتہ امریکی ٹیک سیکٹر کے لیے ایک آزمائش تھا: ایمیزون، الفابیٹ (گوگل)، ایپل، میٹا، مائیکروسافٹ، نیوڈیا اور ٹیسلا وہ ایک ہفتے سے بھی کم عرصے میں دسیوں اربوں ڈالر کی مارکیٹ کیپٹلائزیشن کے ذریعے جل چکے ہیں۔ بلومبرگ میگنیفیسنٹ 7 انڈیکس، جو دن کے بیشتر حصے میں نیچے بند ہوا، 1 فیصد نیچے بند ہوا۔ انڈیکس کے لیے مجموعی طور پر ایک معمولی تصحیح جس کی قدر گزشتہ دو سالوں میں دگنی ہو گئی ہے، خاص طور پر اگست کی کمی کو دیکھتے ہوئے۔
لیکن تشویش کی دو وجوہات تھیں جو زوال کا باعث بنی: ایک طرف، اوپن اے آئی کے سی ای او سیم آلٹ مین کے بیانات، دوسری طرف بوسٹن میں مستند MIT کی ایک رپورٹ۔
کے والد ChatGpt پر ایک مضمون میں جھگڑا آلٹمین نے قیاس آرائی پر مبنی بلبلوں کی تشکیل اور "زیادہ پرجوش" سرمایہ کاروں کے بارے میں بات کرکے AI سرمایہ کاروں کو پریشان کرنا شروع کیا جو "شاید بہت سارے پیسے کھو دیں گے۔" آلٹ مین کے الفاظ نے سب سے زیادہ بے نقاب اسٹاک کی فروخت کو متحرک کیا۔ "عوام بیانیہ کی بنیاد پر سرمایہ کاری کرتے ہیں۔ جب متضاد اشارے سامنے آتے ہیں، تو مارکیٹ پرتشدد طریقے سے دوبارہ کیلیبریٹ کرتی ہے۔ پالانٹیر کا معاملہ علامتی ہے: سال کے آغاز سے لے کر اب تک +106% لیکن ایک ہفتے میں -15% اور لگاتار چھ منفی سیشنز،" انہوں نے تبصرہ کیا۔ گیبریل ڈیباچ، eToro میں مارکیٹ تجزیہ کار۔ اس نے خود OpenAI کے سی ایف او المن سارہ فریار کو کم کرنے کی کوشش کی۔ "میرے خیال میں سام نے کیا کہا - اور میں اس سے اتفاق کرتا ہوں - یہ ہے کہ ہمارے خیال میں اے آئی اب تک کا سب سے بڑا انقلاب ہے۔ سی این بی سی. "ایسا وقت ہوتا ہے جب سرمایہ کاری کے مطلوبہ نتائج حاصل نہیں ہوتے، یہ ہر دور میں ہوتا ہے، لیکن AI کا دور ابھی شروع ہوا ہے۔ کچھ پہلے ہی ایک بلبلے کے بارے میں بات کر رہے ہیں، لیکن ایسا نہیں ہے۔ یہ ریلوے یا بجلی کی طرح ہے۔ انٹرنیٹ، پیچھے کی نظر میں، سرمائے کے اخراجات کے لحاظ سے نسبتاً ہلکا تھا، جب کہ AI بیکار ہے۔"
لیکن آملیٹ تو پہلے ہی ہو چکا تھا اور مزید یہ کہ کے مشاہدات بوسٹن مِٹ جس نے اپنی رپورٹ میں مصنوعی ذہانت میں سرمایہ کاری کی جلدی پر شدید تنقید کی تھی۔ انسٹی ٹیوٹ کے مطابق، جنریٹو AI میں کارپوریٹ انویسٹمنٹ پروگراموں میں سے صرف 5% مالیت پیدا کر رہے ہیں، جس کی مالیت لاکھوں ڈالر ہے۔ لیکن 95٪ معاملات میں، کوئی قابل تعریف واپسی نہیں ہے۔
یہ پچھلے ہفتے ٹیک میں الٹ پھیر کو متحرک کرنے کے لیے کافی تھا: نیس ڈیک نے بھاری تجارت دیکھی، جو جمعہ کو 1,5 فیصد تک بند ہوا، لیکن اپنی ہفتہ وار کمی کو پورا کرنے میں ناکام رہا، جو 0,9 فیصد رہا۔ Palantir اپنے ریکارڈ سے 20% نیچے ہے، جبکہ Nvidia دو دنوں میں 5% کھو چکی ہے۔ اسی لیے بدھ کا Nvidia ڈیٹا اہم ہو گا: پیشین گوئیاں مالیاتی دوسری سہ ماہی کے لیے $48 بلین کی آمدنی پر فی حصص آمدنی میں 45,9% اضافے کا مطالبہ کرتی ہیں۔ آپشنز بتاتے ہیں کہ کمپنی کی $6 ٹریلین ویلیویشن کے پیش نظر، سٹاک نتائج کے لحاظ سے کسی بھی سمت میں تقریباً 4.000% جھول سکتا ہے، وسیع تر مارکیٹ میں لہریں بھیج رہا ہے۔
درحقیقت، AI کے اخراجات واقعی فلکیاتی ہیں۔ مائیکروسافٹ، گوگل اور میٹا کے AI اخراجات کو ایک ساتھ شامل کرتے ہوئے، یہ اعداد و شمار موجودہ مالی سال کے لیے 215 بلین ڈالر سے زیادہ تک پہنچ جاتا ہے۔ صرف ایمیزون نے 100 بلین ڈالر کی سرمایہ کاری کے منصوبے کا اعلان کیا ہے، جس کا ایک بڑا حصہ مصنوعی ذہانت کے لیے مختص کیا جائے گا۔
بلبلا یا کوئی بلبلا نہیں؟ 2000 کے ٹیک کریش کے طور پر تشخیص کا مسئلہ اب بھی ڈنک رہا ہے۔
ٹیک بلبلے کی محض تجویز ان لوگوں کی ریڑھ کی ہڈی کو ہلا دیتی ہے جنہوں نے 2000 میں اس کے پھٹنے کا تجربہ کیا تھا۔ "ٹیک سیکٹر نے 2000 کے بعد سے نمایاں طور پر ترقی کی ہے، جب کارپوریٹ انٹرنیٹ کی طرف سے نمائندگی کرنے کا واحد موقع تھا،" وہ کہتے ہیں۔ رچرڈ کلوڈ، CFA، Janus Henderson Investors میں پورٹ فولیو مینیجر۔ "آج کی بہت سی سرکردہ ٹیکنالوجی کمپنیاں بھی بہت زیادہ منافع بخش ہیں اور ان کے پاس 2000 کے مقابلے بہت زیادہ مضبوط بیلنس شیٹس ہیں۔ ان کی قدر کرنے کے لیے، ہم 2000 میں جیسی تکنیکوں کا استعمال جاری رکھتے ہیں، قیمت سے کمائی (P/E) تناسب اور مفت نقد بہاؤ (FCF) پیداوار پر توجہ مرکوز کرتے ہوئے"۔
2000 کے مقابلے میں، غیر منافع بخش کمپنیوں کی تعداد اور ان کے P/E تناسب میں بڑا فرق ہے۔ 2000 کی پہلی سہ ماہی میں، تقریباً 36% امریکی ٹیکنالوجی کمپنیاں خسارے میں تھیں، جو 21 کی پہلی سہ ماہی میں 2025% کے مقابلے میں تھیں۔ Magnificent Seven اب تقریباً 7 گنا فارورڈ کمائی کے P/E پر ٹریڈ کر رہے ہیں، لیکن Tesla کو چھوڑ کر، P/E 40 سے اوپر کے ساتھ، اوسطاً P/E سے 100 گنا کم ٹریڈنگ کر رہے ہیں۔ 20 کے سرکردہ ٹیک اسٹاکس، جن میں سے اکثر کا P/E 2000 سے اوپر تھا۔ کلوڈ کا کہنا ہے کہ "اب منتخب ہونا بہت ضروری ہے۔"
Ns Partners میں اٹلی کے کنٹری ہیڈ Giacomo Calef کی بازگشت کا مرکزی موضوع ویلیویشن کا ہے۔ 2025 میں، Nasdaq اور S&P 500 جیسے اشاریوں کی نمو آمدنی کے مطابق تھی، لیکن حالیہ ہفتوں میں، ضربیں دوبارہ بڑھنا شروع ہو گئی ہیں۔ مزید برآں، کچھ بڑی ٹیک کمپنیاں - خاص طور پر میٹا - "ہیں۔ اس کی لیکویڈیٹی پوزیشن کو کم کرنا "حالیہ سہ ماہیوں میں،" Calef کہتے ہیں. "اس سے سرمایہ کاروں میں تشویش پیدا ہوتی ہے: ایک طرف، کہ نقد کے استعمال سے مناسب منافع نہیں ملے گا، دوسری طرف، یہ کہ یہ مکمل طور پر AI اخراجات کے ذریعے جذب ہو سکتا ہے۔ اس صورت میں، خطرہ یہ ہے کہ روایتی طور پر انتہائی منافع بخش کمپنیاں سرمایہ دارانہ کاروبار میں تبدیل ہو جائیں گی، جس کی خصوصیت کم مارجن اور بلند سطح پر ہے، لیکن AI کے قرض کی بلند سطح اور قرضوں کی ترقی کے لیے مارکیٹ کا ایک پیغام ہے۔ واضح ہے: ہر قیمت جائز نہیں ہے، ہر خرچ پائیدار نہیں ہے."
چیمپیئن شپ ایشیا میں چلی گئی: چپ جنگ گرم
اتنے زیادہ اخراجات کے جواز کے ان نوٹوں پر، ان گھنٹوں میں مصنوعی ذہانت کا ایک اور مرحلہ کھل گیا ہے، کہ چینیکمپنی کی طرف سے فراہم کردہ نئے اشارے کے ساتھ "کم قیمت" سمجھی جاتی ہے گہری تلاش، وہی میدان جنگ جہاں چین اور امریکہ کی حکومتیں چپس سے مقابلہ کر رہی ہیں۔
ڈیپ سیک نے سلیکن ویلی کو ہلا کر رکھ دیا تھا۔ گزشتہ جنوری طاقتور لیکن سستی R1 کے ساتھ اور اس کے بعد سے چینی AI ترقی کی بڑھتی ہوئی لہر میں سب سے آگے ہے، جس سے یہ ظاہر ہوتا ہے کہ چینی کمپنیاں انتہائی جدید سیمی کنڈکٹرز کے بغیر بھی کس طرح شاندار پیش رفت کر سکتی ہیں۔ ان دنوں ڈیپ سیک نے ایک اپ ڈیٹ متعارف کرایا ہے۔ ایک پرانے ماڈل کا جس کے بارے میں یہ کہتا ہے کہ کلیدی بینچ مارکس میں تمام اہم R1 کو پیچھے چھوڑ دیتا ہے۔
اس خبر نے اے آئی کے سرمایہ کاروں میں امریکہ سے ایشیا میں تبدیلی کو جنم دیا ہے۔ ہینگ سینگ انڈیکس 2 فیصد، ہینگ سینگ ٹیک انڈیکس 3,5 فیصد اوپر ہے۔ علی بابا 5,5%، بیدو 6%، اور Lenovo 4% اوپر ہے۔ شنگھائی اور شینزین اسٹاک ایکسچینج کا CSI 300 انڈیکس 1,5% اوپر ہے، اور تائی پے کا Taiex انڈیکس 2,3% اوپر ہے۔ ڈیپ سیک کے شائقین اب بھی R2 کے جانشین R1 کی ریلیز کا انتظار کر رہے ہیں اور مقامی میڈیا تاخیر کی وجہ سی ای او لیانگ وینفینگ کی کمال پسندی اور تکنیکی مسائل کو قرار دے رہا ہے۔ Aberdeen Investments کے چیف انویسٹمنٹ آفیسر، Xin-Yao Ng نے تبصرہ کیا، "Deepseek کے نئے پیپر میں گھریلو چپس کے استعمال پر مبنی ایک نئے فن تعمیر کی تجویز پیش کی گئی ہے اور، دلچسپ بات یہ ہے کہ یہ آنے والی چپس ہیں۔" "اس لیے نئی، زیادہ جدید چپس جلد ہی مارکیٹ میں آئیں گی، اور یہ حقیقت کہ ڈیپ سیک اب تک AI فن تعمیر میں ایک رہنما ہے، ہمیں امید دلاتا ہے کہ اسے چینی ماحولیاتی نظام میں وسیع پیمانے پر اپنایا جائے گا۔"
دریں اثنا، تجزیہ کار چین کو ترسیل کے امکانات اور صدر ڈونلڈ ٹرمپ کے ساتھ امریکی حکومت کو بعض جدید چپس کی فروخت سے حاصل ہونے والی آمدنی کا 15% ادا کرنے کے معاہدے کی تفصیلات کے بارے میں مزید جاننے کے لیے بے چین ہیں۔ اگست کے اوائل میں، ٹرمپ نے کہا کہ وہ Nvidia کو اپنی اگلی نسل کے جدید GPU چپ کا چھوٹا ورژن چین کو فروخت کرنے کی اجازت دے سکتے ہیں، اس کے باوجود کہ واشنگٹن میں گہرے اندیشے ہیں کہ چین اپنی فوج کو فروغ دینے کے لیے امریکی مصنوعی ذہانت کی صلاحیتوں سے فائدہ اٹھا سکتا ہے۔ ناقدین کا کہنا ہے کہ یہ اقدام چین کے لیے امریکہ سے زیادہ جدید کمپیوٹنگ پاور حاصل کرنے کا دروازہ کھول سکتا ہے، کیونکہ دونوں ممالک تکنیکی بالادستی کی جنگ لڑ رہے ہیں۔ جدید ترین چپ Nvidia کو فی الحال چین کو فروخت کرنے کا اختیار دیا گیا تھا۔ یہ H20 تھا جسے اب روکا جا سکتا ہے۔ جمعہ کو ٹرمپ اعلان کیا کہ امریکہ بھی 9,9 فیصد حصہ خریدے گا۔ انٹیل $8,9 بلین، یا $20,47 فی شیئر کے لیے، جو انٹیل کے $4 کے اختتامی حصص کی قیمت پر تقریباً $24,80 کی رعایت کی نمائندگی کرتا ہے۔
