جیسے ہی یہ خبر پھیلی کہ مشہور مصنف مارک ٹوین کا انتقال ہو گیا ہے، 1897 میں ایک رپورٹر ان کے گھر معلومات مانگنے گیا۔ مصنف نے ذاتی طور پر اس کا خیرمقدم کرتے ہوئے کہا: "میری موت کی خبروں کو بڑھا چڑھا کر پیش کیا گیا تھا۔" اٹلی کو آج مزید نیچے کی درجہ بندی کے پیش نظر وہی کرنا ہوگا جو موڈیز نے اطالوی عوامی قرضوں کی درجہ بندی کو A3 سے Baa2 تک دو درجے کم کرکے اس پر کیا تھا۔
یہ یاد رکھنا مفید ہے کہ، موڈیز اسکیل پر، AAA کی سب سے زیادہ درجہ بندی C کے سب سے کم پر چلی جاتی ہے۔ Baa2 درجہ بندی کی سطح زیادہ سے زیادہ اور کم از کم کے درمیان کم و بیش آدھی ہے۔ تاہم، وہاں ایک بات ہے: جب درجہ بندی B1 پر گرتی ہے، تو یہ "انوسٹمنٹ گریڈ" سیگمنٹ (جو AAA سے Baa3 تک جاتا ہے) سے "انڈر انویسٹمنٹ گریڈ" طبقہ (جو B1 سے C تک جاتا ہے) تک گر جاتا ہے۔ انڈر انویسٹمنٹ گریڈ (جسے بعض اوقات ردی بھی کہا جاتا ہے) میں پڑنا اچھی بات نہیں ہے کیونکہ اس کا مطلب ہے کہ سرمایہ کاروں کو ہماری سیکیورٹیز کو انڈر رائٹ کرنے کے لیے عام طور پر بہت زیادہ شرح سود کی ضرورت ہوگی۔ اور ان بلند شرح سود سے ٹیکسوں میں اضافے یا سرکاری اخراجات میں کمی کی مزید ضرورتوں کا مطلب ہوگا۔ مختصراً، ہم ابھی تک Baa3 تک نہیں پہنچے، جو سرمایہ کاری اور کم سرمایہ کاری کے درمیان اہم حد ہے، لیکن ہم بہت قریب ہیں۔
تو پھر ایسا کیوں ہے کہ مارک ٹوین کی طرح جواب دیا جائے، اس بات پر پختہ یقین رکھتے ہوئے کہ اطالوی عوامی قرضوں کا کوئی ڈیفالٹ نہیں ہوگا؟ دو اچھی بنیادی وجوہات ہیں۔ سب سے پہلے، ریٹنگ ایجنسیاں اکثر غلط ہوتی ہیں۔ یہ یاد کرنا کافی ہوگا کہ موڈیز (اپنی بہن کمپنیوں S&P's اور Fitch کے ساتھ) نے 1997 میں مشرقی ایشیا میں آنے والے بحران کو نہیں دیکھا تھا، اینرون، پرملات اور دیگر بہت سی کمپنیوں کے دھاندلی شدہ کھاتوں کو نہیں دیکھا تھا جنہوں نے اس سیزن میں سرمایہ کاروں کو دھوکہ دیا۔ میگا کارپوریٹ دیوالیہ پن (2001-02)، اس نے محسوس نہیں کیا تھا کہ لیہمن برادرز چھلانگ لگانے والا ہے … اور بہت سے کیسز شامل کیے جا سکتے ہیں۔ ان تمام معاملات میں، وہ سرمایہ کار جنہوں نے ریٹنگ انڈسٹری کے تین عالمی اداروں کی ریٹنگ پر بھروسہ کیا تھا، انہیں بہت زیادہ نقصان کا سامنا کرنا پڑا۔ یورپی خودمختار قرضوں کے بحران کے معاملے میں، پھر، مسئلہ سیاسی بحران کا ہے نہ کہ خراب معاشی بنیادوں کا۔ جیسا کہ بینک آف اٹلی کے گورنر نے 31 مئی کو اپنے آخری ریمارکس میں یاد کیا، یوروزون ایک متوازن علاقہ ہے "دنیا کے دیگر ترقی یافتہ علاقوں سے زیادہ" (پڑھیں: جاپان اور امریکہ) اور اس کے "اچھے" معاشی بنیادی اصولوں کو پیش کیا گیا ہے۔ صرف اپنی سیاسی بنیادوں کی کمزوری سے قیاس آرائیوں کے رحم و کرم پر۔ تو، درجہ بندی کرنے والی ایجنسیاں یورپی چانسلروں کے فیصلہ سازی کے عمل کے بارے میں کیا جانتی ہیں؟ جب تک ان کے پاس کرسٹل بال نہ ہو، وہ اتنا ہی جانتے ہیں جتنا ہم کرتے ہیں۔ لہذا اگر انفرادی نجی کمپنیوں کے بارے میں ان کے فیصلوں کو نمک کے دانے کے ساتھ لیا جائے تو اس سے بھی زیادہ وہ ہیں جو آج ریٹنگ ایجنسیاں یورپی خودمختار قرضوں پر جاری کرتی ہیں۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ سرمایہ کاروں کو ایجنسیوں کے فیصلوں پر کم سے کم انحصار کرنے کے لیے خود کو تیار کرنا پڑے گا۔ اور یہ کوئی اتفاقی بات نہیں ہے کہ یورپی مرکزی بینک کے صدر ماریو ڈریگی نے بھی اس طرح بات کی تھی، اور درحقیقت، مرکزی بینک جس کی وہ ہدایت کرتا ہے، اس نے ان سیکیورٹیز کی درجہ بندی کی حد کو کم کر دیا ہے جسے وہ ضمانت کے طور پر قبول کرتا ہے جب وہ دیتا ہے۔ کمرشل بینکوں کو لیکویڈیٹی، اس طرح درجہ بندی ایجنسیوں کی طرف سے حکم کردہ کمی کو بے اثر کرنا۔
ہمیں پرسکون رہنے کی دوسری وجہ یہ ہے کہ اگر یورو کے لیے سب کچھ خراب ہو جائے اور ہمیں پیارے لیرا پر واپس جانے پر مجبور کیا جائے تب بھی اٹلی ناکام نہیں ہوگا۔ درحقیقت، لیرا کی طرف واپسی، شاید ایک برابری پر جس کے ساتھ ہم یورو میں داخل ہوئے تھے، اس کے مقابلے میں تقریباً نصف کی قدر کم ہو گئی، ہمیں ایک عارضی معاشی بحالی ملے گی جو چند سالوں کے لیے ہمارے لیے بہت اچھا کام کرے گی اور اس لیے، ہمیں عوامی قرضوں کے مسئلے کو زیادہ آسانی سے واپس لانے کی اجازت دیں۔ یہ کہہ کر، میں صرف یورو کی تحلیل کے منظر نامے کو روکنا جاری رکھ سکتا ہوں کیونکہ طویل مدتی اخراجات ہم سب کے لیے اور ہمارے بچوں اور پوتے پوتیوں کے لیے غیر متناسب ہوں گے۔ یورو کو ترک کرنے کا مطلب یوروپی یونین کو ترک کرنا ہوگا جیسا کہ ہم جانتے ہیں کہ یہ ایک نامعلوم راستہ اختیار کرنا ہے جو تنازعات کو جنم دے سکتا ہے اور اگر ایسا نہ بھی ہوا تو یورپ کو اسی طرح کمزور کردے گا جس طرح امریکی حفاظتی چھتری پانی پر چڑھتی ہے اور مغربی دنیا تیزی سے ظاہر ہوتی ہے۔ چین اور دیگر بڑی ابھرتی ہوئی معیشتوں کا رحم و کرم۔
لہٰذا، تمام امکان میں، اٹلی کو گھٹا کر اور اس کے عوامی قرض کو جنک بانڈ کی حد کے قریب لا کر، موڈیز غلط ہے۔ اور شاید وہ جانتا ہے کہ وہ غلط ہے۔ جیسا کہ دانشمند نے کہا، ان حالات میں ہمیں پرجوش نہیں ہونا چاہئے بلکہ ہمیں ٹھنڈے دماغ سے حقائق کے ساتھ ان لوگوں کی غلطی کا مظاہرہ کرنے کی ضرورت ہے جو ہمیں تکلیف دے رہے ہیں۔ پہلا ردعمل برا نہیں تھا: جمعہ کو 3 سالہ BTPs کی نیلامی میں شدید کمی ریکارڈ کی گئی، جون میں یکساں نیلامی میں شرح سود 4,65% سے کم ہو کر 5,30% ہو گئی، جو مئی کے بعد سب سے کم ہے۔ اس کے علاوہ، اسٹاک ایکسچینج ایک مثبت نشان ہے. مختصراً، ایسا لگتا ہے کہ مارکیٹ موڈیز کی طرف سے طے شدہ اطالوی درجہ بندی میں کمی کو نظر انداز کر رہی ہے۔
